市场担忧增加，商品偏弱为主
市场担忧增加，商品偏弱为主 2022年11月3日 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 屈涛 021-60812982 qutao@citicsf.com从业资格号F3048194投资咨询号Z0015547 1、市场表现 商品市场股票市场 % 1.2 1 0.8 0.6 0.4 0.2 0 中信期货商品版块涨跌幅排名 %指数涨跌幅(%)期货涨跌幅(%) 1.4 1.2 1 0.8 0.6 0.4 0.2 农有中能黑贵产色信源色金品金商化建属指属品工材指数指指指指数数数数数 0 沪上中中 1000 500 50 300 深证证证 %上一交易日品种涨跌幅前五排名 3.5 3 2.5 2 1.5 1 0.5 0 -0.5 -1 -1.5 -2 % 中信一级行业上一交易日涨跌幅前五后五排名 4 2 0 燃豆棕菜郑苯油油榈籽棉乙指指指指指烯数数数数数指 数 玉豆菜纯米粕粕碱指指指指数数数数 -2 汽传消交食车媒费通品 者运饮 服输料务 农计非银国林算银行防牧机行军 渔金工融 数据来源：Wind中信期货研究所1 资料来源：中信期货研究所 注：详细分析及风险因素请参见中信期货研究所已公开报告。 2 2、观点精粹 板块观点 品种 市场逻辑 关注要点 短期判断 宏观：美联储如期加息 国内 受疫情影响，10月生产指数、新订单等分项显著下行，拖累制造业PMI再度跌至荣枯线以下 海外 美联储如期加息75BP，但鲍威尔强调“终端利率水平将高于此前预期”，加剧市场担忧 金融：权益继续维持乐观，债市保持中性 股指期货 情绪好转，积极进攻 股指升水 震荡 股指期权 续持进攻策略 布局中期修复行情 震荡 国债期货 货币政策姿态偏鹰 资金利率 震荡 贵金属：振荡期延长，金油比或回落 黄金/白银 美联储或调升最终利率预期，新均衡迫使贵金属震荡时期延长 12月议息会议点阵图 金油比回落 黑色建材：市场情绪企稳，板块阶段性反弹 钢材 需求预期较差，期价承压运行 铁水产量 震荡 铁矿 宏观情绪扰动，矿价反弹乏力 铁水产量 震荡偏弱 焦炭 二轮提降开启，盘面震荡运行 铁水产量 震荡 焦煤 现货加速跌价，盘面震荡运行 铁水产量 震荡 玻璃 宏观预期回暖，现货持续疲软 现货产销 震荡 纯碱 强现实弱预期，纯碱震荡运行 下游利润 震荡 有色：不确定性因素较多，有色延续震荡走势 铜 铜价延续震荡走势 美联储议息会议 震荡 铝 铝供给扰动增加，铝价底部支撑仍存 现货情绪 震荡 锌 宏观预期较弱，锌价承压运行 美联储议息会议 震荡 铅 供给趋松，需求转弱 原生铅和再生铅价差 震荡偏弱 镍 印尼征税消息讨论频繁，镍价反弹后关注美联储议息会议落地实际 美联储议息会议 震荡 不锈钢 供需走弱vs成本支撑，不锈钢价震荡运行 政策动向及基本面库存、成本变化 震荡偏弱 锡 现货表现疲软，锡价反弹高度或有限 关注进口到货情况 震荡偏弱 原油：震荡框架内偏强运行 原油 美联储如期加息，美股下行美油上行 地缘事件进展 震荡偏强 能源与碳中和：需求偏弱煤价继续走弱，原油天然气宽幅震荡 LPG 需求重启速度边际增强，LPG小幅反弹 需求改善情况 震荡 动力煤 供需两淡，动力煤承压震荡 供需改善情况 承压震荡 化工：估值存支撑，但预期存不确定性，化工低位维稳 沥青 库存降幅收窄，沥青期价高位回落 供应压力兑现，需求预期落空 下跌 高硫燃油 高硫燃油裂解价差继续反弹 供应过剩缓解，对俄制裁 上涨 低硫燃油 低硫燃油裂解价差继续走弱 天然气价格 下跌 甲醇 甲醇偏强震荡，持续性偏谨慎 上游装置动态及化工煤价格 震荡偏弱 尿素 尿素短期供需仍承压，中长期或逐步缓解 淡储进度及出口 震荡偏弱 乙二醇 期货震荡回升，关注低吸机会 聚酯潜在减产风险 震荡偏强 PTA 加工费处在低位，短期逢低买入 聚酯潜在减产风险 震荡偏强 短纤 供增需弱，加工费逢高抛空 产销弱库存增，工厂出货 震荡偏弱 PP 预期仍有反复，PP偏震荡 需求预期是否边际好转 震荡 塑料 估值和现实支撑，塑料谨慎反弹 需求预期是否边际好转 震荡反弹 苯乙烯 纯苯表现疲软，苯乙烯支撑不足 供应减产 震荡 PVC 市场情绪缓解，PVC低位反弹 成本变化以及装置动态 震荡 软商品：白糖内外盘共振向好 橡胶 减仓反弹如预期出现，供需依旧弱势,择机抛空 现货上涨速度 偏空 纸浆 进口依旧维持低位水平，供应未见宽松。基差过大情况下，维持区波动。 基差水平 区间震荡 棉花 内盘跟随外盘反弹 宏观 反弹 白糖 内外盘共振向好 外盘走势 偏空 农产品 油脂 消费预期改善，油脂延续强势 黑海协议执行情况 震荡 蛋白粕 美豆出口改善，蛋白粕冲高回落 黑海协议执行情况 震荡 玉米/淀粉 观点：黑海出口存改善预期，玉米期价震荡回调 黑海出口、新粮上市节奏 震荡偏强 生猪 现货继续下跌，压制旺季预期 政策、消费、出栏节奏 震荡 鸡蛋 低供给弱需求博弈，价格震荡运行 延淘情况、疫情 震荡偏弱 资料来源：Wind公开资料中信期货研究所 3 3、要闻扫描 宏观 美联储再次大幅加息75个基点，将联邦基金利率的目标区间提升至3.75%-4%，符合市场预期。鲍威尔在新闻发布会上表示，在某个时候放慢加息速度将是合适的；最快在12月就会放慢加息速度；仍有必要继续加息，现在考虑暂停加息还为时过早；终端利率水平将高于此前预估。 要闻日历 点评：美联储政策及表态短期偏鸽、中长期偏鹰。美联储在声明中表示将在未来制定政策时考虑货币政策的累积收紧程度、货币政策对通胀和经济的滞后影响以及经济金融状况。鲍威尔在新闻发布会上表示，考虑暂停加息操之过急，终端利率水平将高于此前预估值。总体来看，美联储可能在12月会议放缓加息速度，但只是将加息推迟，明年的加息幅度高于此前预期。目前市场预期美联储未来3次会议上大概率分别加息50、50、25BP，最终利率高达5.0%-5.25%。由于新冠后遗症对美国劳动力供应的持续抑制，未来美国核心服务通胀的回落会相对缓慢，这意味着美联储不会很快转向降息，高利率持续时间可能超出市场预期。中长期来看（未来1年），美股和海外商品可能尚未充分反映美联储收紧货币的影响。 11月3日 宏观数据 前值 预期值 20:00 英国央行政策利率（%） 2.25 3 20:30 美国10月29日当周首次申请失业救济人数(万人) 21.7 22 22:00 美国9月耐用品订单环比终值（%） 0.4 0.4 4、报告推荐 FOF团队：《把握两侧风险收益不对称性》——20221101 摘要：权益型基金维持中性观点，建议关注电新和消费板块；债市为中性观点，短期将持续震荡格局，但基本面将起支撑作用；商品波动率处于相对低位，CTA中长周期为中性偏多观点；超额环境转强，指增为中性偏多观点；对冲端成本优势明显，市场中性为中性偏多观点。 4 中信期货有限公司 总部地址： 深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场（二期）北座13层1301-1305室、14层 上海地址： 上海市浦东新区杨高南路799号陆家嘴世纪金融广场 3号楼23层 免责声明 除非另有说明，中信期货有限公司拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经中信期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为中信期货有限公司所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经中信期货有限公司或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者中信期货有限公司未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且中信期货有限公司不会因接收人收到此报告而视其为客户。尽管本报告中所包含的信息是我们于发布之时从我们认为可靠的渠道获得，但中信期货有限公司对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、 可靠性、时效性以及完整性不作任何明确或隐含的保证。因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且中信期货有限公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表中信期货有限公司或任何其附属或联营公司的立场。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下。我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告不构成任何投资、法律、会计或税务建议， 且不担保任何投资及策略适合阁下。此报告并不构成中信期货有限公司给予阁下的任何私人咨询建议。 6
