中药月报2022年第6期：后疫情时代，中药民族瑰宝大放异彩

行业观点及投资策略：11月份医药生物板块呈现上涨趋势，整体上涨7.37%，其中中药涨幅达14.72%，估值上涨至26X左右。中医药作为民族瑰宝，在抗击新冠疫情中起到了重要作用。短期来看，防疫政策不断优化，疏风清热、清热解毒等药品需求端不断扩大。中期来看，“顶层设计+基层服务”政策持续出台，行业升级提速，竞争格局优化。长期来看，全国人口老龄化催生医疗和保健需求，叠加居民消费升级，中药行业长期受益。 我们仍然看好中药行业的结构性机会：中药行业近年获得顶层政策加持，并不断落地细则，基层医疗环境逐步改善；部分个股进行营销改革或管理改革后基本面向好，行业边际改善；中药集采下独家品种降幅温和，消费中药具备强消费属性集采压力较小；中药材价格上涨推动终端核心产品提价，个别明星产品实现量价齐升； 我们建议沿“发力改革基本面向好+拓展中药大健康外延产业”两条主线寻找潜力个股。建议关注：动销售渠道和销售资源的深度开发及整合，推动王牌单品持续放量增长，如达仁堂、同仁堂、羚锐制药，佐力药业；响应国企混改，进一步深化管理体制改革，基本面持续改善可期，如达仁堂、同仁堂；积极开展员工持股，股权激励等增强发展动力与信心，如寿仙谷、九芝堂、仁和药业；发力中药相关大健康消费品，响应电商消费潮流，如同仁堂、九芝堂、仁和药业、江中药业。 板块行情回顾：2022年11月份上证指数、深证成指、创业板指分别上涨8.91%、6.84%、3.54%。从医药生物二级子行业来看，中药、医药商业、生物制品、化学制药、医疗服务、医疗器械分别上涨14.72%、13.92%、8.38%、6.06%、5.46%、1.51%。随着疫情科学防控和基本面企稳，中药板块涨幅位列子行业第一，估值水平上涨至26X左右，估值修复较为明显。供给端，新冠政策逐步放开，利好政策持续出台，基层中医药配套设施的完善和服务能力明显提升；需求端，各地疫情频发，多地中药感冒类、防疫类药品需求大幅增加，在加速老龄化背景下慢病市场迎来市场扩容，伴随消费升级趋势，消费市场逐步回暖。销量端，受益于集采扩容和基药调整，基药独家品种有望上量，多地将中药纳入医保支付，患者消费意愿提升；价格端，受中药材价格上涨影响，老字号品牌中药具备较高定价权，产品提价逻辑逐步兑现。 行业动态：1）国家药监局：中药配方颗粒等拟纳入禁止网售清单。2）近20省市公布时间表，第七批国家药品集采进入正式实施阶段。第七批集中带量采购共计327个中选药品，涉及治疗类别31个，价格平均降幅48%。3）国家药监局：再次公开征求《中药注册管理专门规定（征求意见稿）》意见。4）中药饮片首次“联采”开启。本次中药饮片“联采”不以降价为主要目标，重在提质、稳供。5）多地发文将更多中药纳入医保支付。6）全国共有1302家妇幼保健机构建立了中西医协作诊疗制度。 风险提示：市场竞争风险，医药行业政策变化风险，国外经营贸易政策风险，国企改革行动实施风险，疫情反弹风险。 1.中药行业投资策略及重点个股 1.1行业观点及投资策略 11月份医药生物板块呈现上涨趋势，整体上涨7.37%，其中中药涨幅达14.72%，估值上涨至26X左右。中医药作为民族瑰宝，在抗击新冠疫情中起到了重要作用。短期来看，防疫政策不断优化，疏风清热、清热解毒等药品需求端不断扩大。中期来看，“顶层设计+基层服务”政策持续出台，行业升级提速，竞争格局优化。长期来看，全国人口老龄化催生医疗和保健需求，叠加居民消费升级，中药行业长期受益。 我们仍然看好具有更多下述特质的中药上市公司：1）打造品牌护城河。具有品牌知名度，传承配方独家受益；2）药材质量和生产环节规范化控制。有高质量原材料供应基地或供应商，中药加工工艺规范；3）院内市场和OTC市场销售渠道深厚，善于利用互联网+中药模式营销推广，积极拓展市场，应对同质化市场竞争；4）利用自身优势布局膳食、高端日化或创新药等领域，多轮驱动，为业务带来新的增长点，应对主业营收增速疲软。 我们建议沿“发力改革基本面向好+拓展中药大健康外延产业”两条主线寻找潜力个股。 建议关注：动销售渠道和销售资源的深度开发及整合，推动王牌单品持续放量增长，如达仁堂、同仁堂、羚锐制药，佐力药业；响应国企混改，进一步深化管理体制改革，基本面持续改善可期，如达仁堂、同仁堂；积极开展员工持股，股权激励等增强发展动力与信心，如寿仙谷、九芝堂、仁和药业；发力中药相关大健康消费品，响应电商消费潮流，如同仁堂、九芝堂、仁和药业、江中药业。 1.2重点个股推荐 表1：重点推荐个股经营情况介绍 2.板块行情回顾 2.1中药板块估值持续上涨 2022年11月份上证指数、深证成指、创业板指分别上涨8.91%、6.84%、3.54%。从医药生物二级子行业来看，中药、医药商业、生物制品、化学制药、医疗服务、医疗器械分别上涨14.72%、13.92%、8.38%、6.06%、5.46%、1.51%。随着疫情科学防控和基本面企稳，中药板块涨幅位列子行业第一，估值水平上涨至26X左右，估值修复较为明显。供给端，新冠政策逐步放开，利好政策持续出台，基层中医药配套设施的完善和服务能力明显提升；需求端，各地疫情频发，多地中药感冒类、防疫类药品需求大幅增加，在加速老龄化背景下慢病市场迎来市场扩容，伴随消费升级趋势，消费市场逐步回暖。销量端，受益于集采扩容和基药调整，基药独家品种有望上量，多地将中药纳入医保支付，患者消费意愿提升；价格端，受中药材价格上涨影响，老字号品牌中药具备较高定价权，产品提价逻辑逐步兑现。 图1：申万一级行业指数11月份涨跌幅(%) 图2：医药生物（申万）二级行业指数11月份涨跌幅(%) 图3：医药生物（申万）二级行业指数估值水平比较 2.2中药行业涨跌幅前十个股 2022年11月，中药板块普遍获得正涨幅。特一药业领涨，涨幅超过150%；仅7支股票下跌，其中健民集团、华森制药、红日药业跌幅超过5%，盘龙药业、康惠制药、羚锐制药、新天药业跌幅分别为-1.11%、-2.57%、-3.26%、-3.48%。 表2：2022年11月份中药板块涨跌幅前十公司 3.行业动态 3.1行业资讯 国家药监局：中药配方颗粒等拟纳入禁止网售清单 国家药监局综合司公开征求《药品网络销售禁止清单(征求意见稿)》意见，征求意见稿中政策法规明确禁止销售的药品包含疫苗、血液制品、麻醉药品、精神药品、医疗用毒性药品、放射性药品、药品类易制毒化学品、医疗机构制剂、中药配方颗粒。 （来源：国家药品监督管理局） 多地公布时间表，第七批国家药品集采进入正式实施阶段 第七批集采迎来集中执行落地阶段。8日，北京市医保局宣布，第七批国家组织药品集采中选结果将于11月执行。在此前，已有江西、河南、青海、浙江、甘肃、山东、贵州、辽宁、山西、上海、广东等近20个省市公布第七批集采执行落地时间表。今年7月12日，国家组织第七批集中带量采购正式开标，共计327个中选药品，涉及治疗类别31个，包括高血压、糖尿病、抗感染、消化道疾病等常见病、慢性病用药，以及肺癌、肝癌、肾癌、肠癌等重大疾病用药，价格平均降幅48%。 （来源：经济参考网） 国家药监局：再次公开征求《中药注册管理专门规定（征求意见稿）》意见 11月11日，国家药监局再次公开征求《中药注册管理专门规定（征求意见稿）》意见。 《中药注册管理专门规定（征求意见稿）》中指出，中药药品上市许可持有人应当加强对药品全生命周期的管理，加强对安全性风险的监测、评价和分析，应当参照相关技术指导原则及时对说明书【禁忌】、【不良反应】、【注意事项】进行完善。 （来源：国家药品监督管理局） 中药饮片首次“联采”开启，欲破质控难题 11月18日，三明采购联盟省际中药（材）采购联盟采购办公室（简称“联采办”）宣布，正式发布《三明采购联盟省际中药（材）采购联盟中药饮片联合采购文件》。本次中药饮片“联采”不以降价为主要目标，重在提质、稳供，真正体现“优质优价”。由三明采购联盟省际中药（材）采购联盟组织、山东牵头开展的全国首次中药饮片“联采”进入新阶段，行业将形成由政府推动的“联采”和市场化的阳光采购的新格局，将整体带动饮片行业的全面升级。 （来源：经济参考报） 多地发文将更多中药纳入医保支付，产业发展再加速！ 近期，多地发文提到要将更多中药纳入医保支持。11月25日，四川省医保局两部门联合印发的《关于医保支持中医药传承创新发展的实施意见》提出，支持中医医药机构纳入医保定点范围，按规定将符合条件的民族药、中药饮片和医疗机构中药制剂纳入省医保支付范围等。除四川省外，湖南省及福建省也于日前印发了政策措施，均重点提出进一步支持中医医药机构纳入医保定点，将更多中药纳入医保支付等。 （来源：中国制药网） 全国共有1302家妇幼保健机构建立了中西医协作诊疗制度 11月30日，国家卫生健康委办公厅、国家中医药局综合司联合发布关于妇幼健康领域中医药工作推进情况的通报。截至目前，全国共有1302家妇幼保健机构建立了中西医协作诊疗制度，共有1317家妇幼保健机构为住院期间的妇女儿童提供中医药服务。中医药在妇女儿童预防保健中的作用不断强化。许多妇幼保健机构围绕备孕、产后、流产后等重点环节和儿童咳嗽、儿童消化不良等健康问题，提供药膳、养生调理茶饮等服务。 （来源：新华网） 3.2个股重点公告一览 重大事项 表3：中药行业公司2022年11月份股权激励进展 表4：中药行业公司2022年11月份投资类事项进展 4.研究报告 表5：推荐个股研究报告整理 5.风险提示 市场竞争风险，医药行业政策变化风险，国外经营贸易政策风险，国企改革行动实施风险，疫情反弹风险。