黑色商品日报：宏观数据利好，市场偏强震荡

期货研究报告|黑色商品日报2022-12-15 宏观数据利好，市场偏强震荡 研究院黑色建材组 研究员 王英武 010-64405663 wangyingwu@htfc.com从业资格号：F3054463 投资咨询号：Z0017855 王海涛 wanghaitao@htfc.com从业资格号：F3057899投资咨询号：Z0016256 邝志鹏 kuangzhipeng@htfc.com从业资格号：F3056360 投资咨询号：Z0016171 联系人 余彩云 yucaiyun@htfc.com从业资格号：F03096767 刘国梁 liuguoliang@htfc.com从业资格号：F03108558 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 钢材：宏观数据利好，市场偏强震荡 逻辑和观点： 昨日期货方面，螺纹主力合约2305收盘3986，涨幅1.42%。热卷主力合约2305收于4069，涨幅1.09%。现货方面，全国建材成交16.03万吨，较昨日14.57增加1.46万吨。 数据方面：据昨日钢谷网公布的建材产量380.08万吨，环比上周降16.74万吨，总库 存781.68万吨，环比上周降10.66万吨，表需390.74万吨，环比上周增2.26万吨。热 卷产量233.90万吨，环比上周增5.90万吨，总库存384.38万吨，增4.88万吨，表需 229.02万吨，环比上周降12.41万吨，总体建材去库和内需增加优于热卷。 综合来看：昨日美国cpi数据低于预期，市场进一步对加息降温，信心重拾，而国内市场受疫情政策的不断优化带来远期预期的修复，同时低迷一年的地产端也不断利好政策频。回到基本面，原料焦炭端的历史低位库存和铁矿的厂库相对低位，对原料端价格有所支撑。短期来看，建材消费逐步进入淡季，整体供需呈现双弱的局面，预计价格将随成本上升被动推涨。近期中央政治局会议已对于明年经济发展定调，未来需要关注防疫政策放松后经济恢复情况和近期中央经济工作会议对于明年经济的举措。 策略： 单边：中性偏多跨期：无 跨品种：无期现：无期权：无 关注及风险点：疫情发展及防控政策实施情况、美联储议息情况、地产行业政策、压缩粗钢政策等。 铁矿：政策放开消费低迷，铁矿高位震荡 逻辑和观点： 昨日铁矿石主力2305合约震荡运行，收于808.5元/吨。从昨天中西南公布数据看，成 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 材方面表需短期下滑势头暂缓，而废钢的到货量近期稳中有涨，铁矿石基本面偏中性。 当前黑色产业链低库存运行，废钢到货不足以及全产业链低库存补库预期使得铁矿价格反弹强劲，短期钢厂内部铁矿库存有所回升但仍然是低位。随着国内疫情管控制度的改变，因疫情而压制的消费端有望得到缓解，全产业链库存随着市场信心的回升必然有所回升。但当下正处于淡季，短期来说消费仍然受到压制，钢材利润难以回升，铁矿价格波动为主。中期看铁矿适合逢低做多布局。 策略： 单边：谨慎偏多跨品种：无 跨期：无期现：无期权：无 关注及风险点：钢厂补库情况，疫情走势，宏观经济运行情况等。 双焦：政策利好提振，盘面继续走强 逻辑和观点： 焦炭方面：昨日焦炭移仓2305合约，盘面收于2872.5元/吨，涨幅1.90%。现货方面： 日照、青岛港焦炭现货偏强运行，准一级焦2800元/吨，一级焦2900元/吨，两港总 库存171万吨。焦炭落实三轮涨价后价格暂稳，焦企利润得到修复。受政策利好提振，下游钢厂利润有所好转，在当前库存水平偏低情况下，钢厂冬储原料意愿较强。 焦煤方面：昨日焦煤2305合约盘面收于1984.5元/吨，涨幅3.04%。政策方面，山西省政府印发了《山西省加快复工复产和服务业复苏若干措施》，指�因疫情导致停产停工的煤矿，做到应复尽复。现货方面，下游采购积极性提高，山西地区部分煤矿低硫主焦煤价格上调110元/吨，较11月低点价格累计上涨310元/吨。供应方面，蒙煤通关 量801车，近期有所增加，山西地区提�若干复工复产措施；需求方面，华北地区焦炭库存保持低位，低于冬储常备库存。整体来看，随着疫情政策和房地产政策利好，下游企业采购积极性有所提高，价格偏强运行。 焦炭方面：偏强运行 焦煤方面：偏强运行 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明2/9 跨品种：中性期现：无 期权：无 关注及风险点：安全生产、焦化利润、煤炭进口和经济会议等。 动力煤：观望情绪加重关注后期天气变化 市场要闻及数据： 期现货方面：昨日，动力煤期货主力合约2305暂无成交；产地方面，随着下游补库的基本完成，煤矿�货稍微受阻。除保供大矿以外，其余煤矿均好装车。当前矿方认为下游需求较差，贸易商观望情绪较重，非电煤企业开工较低的情况下，煤价稳中趋弱；港口方面，昨日港口价格较为平稳，但下游还价与报价差距较大，实际成交甚少。虽然当前港口贸易商心态依然有较大分歧，但在寒潮来临与港口可售资源较少情况下，挺价意愿强烈；进口煤方面，由于即期装船货物已经售罄，国内终端多招标1月份货船，虽然近期进口煤市场较为活跃，但对远期装船货物较为慎重；运价方面，截止到12月13日，波罗的海干散货指数（BDI）收于1357，相比于12月12日下跌4个点， 跌幅为0.29%。截止到12月14日，海运煤炭运价指数（OCFI）报于882.17，相比12 月13日下跌9.98个点，跌幅为1.12%。 需求与逻辑：下游终端电厂因有保供煤做为托底，供煤较为稳定，库存较高，因此电厂近期招标积极性不高。下游非电煤企业开工依然不高，需求依然较差。当前运输基本完全恢复下，供煤有所保障，且下游用煤企业库存较高，煤价短期难以反弹。不过新一轮寒潮来袭，叠加市场可售资源偏少，因此短期内价格较为稳定，难有大幅度波动。但期货的流动性严重不足，因此期货我们建议继续观望。 策略： 单边：中性观望期权：无 关注及风险点：政策的突然转向、港口累库超预期、突发的安全事故、外煤的进口超预期等。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明3/9 玻璃纯碱：终端成交尚可，玻碱维持震荡 逻辑和观点： 玻璃方面，昨日玻璃主力合约2305窄幅震荡，收于1574元/吨，上涨20元/吨。现货方面，昨日国内浮法玻璃市场均价1568元/吨，环比跌幅0.13%。沙河市场产销良好，华东地区近期成交尚可，华中地区刚需采购为主，华南地区因部分赶工现象，成交氛围较好。浮法产业新增1条产线冷修，企业开工率78.81%，环比下跌0.33%。整体来看，高库存压力依旧持续，北方天气转寒，终端需求缺乏强支撑，市场刚需备货为主，预计玻璃价格仍偏弱运行。后续紧密跟踪疫情发展和防疫政策变化，以及房地产销售和玻璃高频产销数据。 纯碱方面，昨日纯碱主力合约2305窄幅震荡，收于2662元/吨，上涨8元/吨。现货方面，碱厂报价偏稳运行，整体开工率90.97%，装置运行平稳。整体来看，纯碱开工率处于高位，光伏玻璃投产持续，叠加纯碱�口仍有韧性，纯碱整体需求持稳微增，总库存仍维持低位，短期纯碱基本面偏强。目前防疫政策进一步优化，明年经济有望回暖，预计5月份之前，纯碱供需矛盾仍然存在，即便远兴能源提前投产落实，产量上行的速度仍难以跟上需求的速度，总库存仍维持去化，而远月合约或将受到远兴投产预期压制，因此推荐5-9价差择机入场。 策略： 玻璃方面：预期修复，低位震荡纯碱方面：逢低做多05合约 跨品种：多纯碱2305空玻璃2305 跨期：多纯碱2305空纯碱2309，价差300左右，择机入场 关注及风险点：关注及风险点：国内疫情发展及管控措施变化；房地产政策；光伏产业投产；纯碱�口数据；浮法玻璃产线冷修；宏观经济环境变化等。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明4/9 商品每日价格基差表 数据来源：WindMysteel富宝资讯隆众华泰期货研究院 图1:全国建材每日成交（周均）丨单位：万吨图2:全国建材每日成交（5日移均）丨单位：万吨 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图3:主要港口铁矿每日成交（周均）丨单位：万吨图4:主要港口铁矿成交（5日移均）丨单位：万吨 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图5:全国钢厂废钢每日到货（周均）丨单位：万吨图6:钢厂废钢每日到货（5日移均）丨单位：万吨 数据来源：富宝资讯华泰期货研究院数据来源：富宝资讯华泰期货研究院 图7:上海螺纹与主力合约基差丨单位：元/吨图8:上海热卷与主力合约基差丨单位：元/吨 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图9:青岛港PB粉与主力合约基差丨单位：元/吨图10:青岛港金布巴与主力合约基差丨单位：元/吨 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图11:日照港准一级焦与主力基差丨单位：元/吨图12:沙河驿蒙5#焦煤与主力基差丨单位：元/吨 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图13:澳洲焦煤与主力合约基差丨单位：元/吨图14:动力煤主力合约基差丨单位：元/吨 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图15:北方四港煤炭库存丨单位：元/吨图16:玻璃主力合约基差丨单位：元/吨 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发�通知的情形下做�修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明�处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888 网址：www.htfc.com