黑色商品日报：宏观利好释放，黑色震荡偏强

期货研究报告|黑色商品日报2024-01-25 宏观利好释放，黑色震荡偏强 研究院黑色建材组 研究员 王英武 010-64405663 wangyingwu@htfc.com 从业资格号：F3054463投资咨询号：Z0017855 王海涛 wanghaitao@htfc.com从业资格号：F3057899投资咨询号：Z0016256 邝志鹏 kuangzhipeng@htfc.com 从业资格号：F3056360投资咨询号：Z0016171 联系人 余彩云 yucaiyun@htfc.com 从业资格号：F03096767 刘国梁 liuguoliang@htfc.com 从业资格号：F03108558 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 钢材：宏观释放利好钢价连续飘红 逻辑和观点： 昨日螺纹2405合约走势较好，收于3955元/吨，较上一交易日上涨33元/吨，涨幅 0.84%；热卷2405合约收于4080元/吨，较上一交易日涨34元/吨，收涨0.84%；宏观方面，央行年内首次降准，给市场释放万亿流动性，市场情绪得到提振。现货方面，受央行降准消息带动，现货报价有所上涨，整体较为稳定。昨日全国建材成交8.78万吨，日成交环比继续下降，现货报价上涨后成交十分清淡。 综合来看，目前钢材供需双弱，库存增幅放缓，整体矛盾并不突�。近期铁水见底回升，钢厂亏损幅度收窄，市场交易复产，原料表现强于成材。目前短期宏观释放利好信号，很好的提振市场情绪，往下存在成本支撑，往上需要更强的驱动，因此短期钢材价格仍以区间震荡为主。 策略： 单边：震荡跨期：无跨品种：无期现：无期权：无 关注及风险点：钢材检修情况、需求走弱程度、钢材�口和冬储强度等。 铁矿：钢厂按需补库，盘面震荡上行 逻辑和观点： 昨日铁矿石主力合约2405收于979元/吨，涨幅1.77%。现货端，青岛港PB粉1026元 /吨，涨12元/吨，超特粉916元/吨，涨15元/吨，昨日全国主港铁矿累计成交92万吨，环比下跌13.4%，钢厂按需补库，部分钢厂有招标采购计划。 整体来看，当下市场情绪有一定程度改善，加之铁矿基差较大，铁水仍有向上修复空间，钢厂补库尚未完毕，预计铁矿震荡偏强。后期应持续关注钢厂补库、利润及复产 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 检修情况，海外发运情况，宏观经济环境等。策略： 单边：中性跨品种：无跨期：无期现：无期权：无 关注及风险点：钢厂利润及检修情况，海外发运情况，宏观经济环境等。 双焦：市场情绪回暖，双焦持稳运行 逻辑和观点： 昨日焦炭主力2405合约收于2504元/吨，较前一日上涨31.5元/吨，涨幅1.27%，焦煤 2405收于1853元/吨，较前一日上涨27.5元/吨，涨幅1.51%。现货方面，昨日日照港 准一焦现货报价2300元/吨，较前一交易日持平。进口蒙煤方面，近几日口岸通关逐步 回升，蒙5原煤报价暂稳在1530-1560元/吨左右。 焦炭方面，近期原料煤有企稳反弹迹象，焦企利润持续亏损，部分焦企加大限产力度，但下游钢厂原料库存继续增加，对焦炭采购积极性一般，焦炭呈现供需双弱格局。考虑到春节临近及后期雨雪天气增多，钢厂或有一定补库需求外加成本端支撑显现，预计短期焦炭价格偏震荡。焦煤方面，春节将至，部分煤矿有放假预期，产量整体有所缩减，需求端受焦化亏损影响有所下滑，各环节库存开始累积，焦煤市场供需两弱。近两周铁水日均产量略有回升，下游刚需仍在，焦煤市场有望迎来阶段性企稳，关注焦钢企业春节补库情况。 策略： 焦炭方面：震荡焦煤方面：震荡跨品种：无 期现：无 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明2/13 期权：无 关注及风险点：钢厂利润、表需修复、焦化利润、煤炭进口、外围宏观经济运行情况等。 动力煤：节前需求较弱，煤价继续承压 逻辑和观点： 期现货方面：产地方面，坑口煤震荡下行，少数煤矿月度任务完成停产减产，整体供应小幅回落，近期下游需求一般，部分刚性需求补库。港口方面，市场情绪仍承压，市场僵持。少部分需求压价询货，价格弱稳运行，高库存和进口煤对沿海市场形成持续性压制，叠加市场预期偏弱，终端采购心态偏消极。进口方面，当前由于国内煤市场偏弱运行，市场需求较差，而外盘降价�售意愿有限，市场观望氛围浓。运价方面，截止到1月24日，海运煤炭运价指数（OCFI）报于614.23，相比上一交易日涨0.69点。 需求与逻辑：产地煤年前放假供应减少，下游需求疲软，短期动力煤价格持续承压。中长期看，需关注在安全要求下，供应受到扰动的程度，同时关注非电煤的补库和冬季电煤的消费情况。因期货流动性严重不足，建议观望。 关注及风险点：煤矿安监动态、港口累库变化、电煤及化工煤日耗、其他突发事故等。 玻璃纯碱：现货价格持稳，玻璃盘面上涨 逻辑和观点： 玻璃方面，昨日玻璃主力合约2405震荡上涨，收于1854元/吨，上涨45元/吨，涨幅 2.49%。现货方面，昨日全国均价2016元/吨，环比持平。沙河市场成交良好，华东市场产销持稳，华中市场成交灵活，华南市场产销不错。整体来看，目前玻璃产量处于历年同期高位水平，高利润情况下企业生产积极性较高。需求端，北方地区赶工收尾，需求转弱，有厂家陆续推�冬储政策，部分外发货源增多；东南地区仍处赶工期，下游订单维持到月底，原片企业整体库存低位，但不排除部分企业为刺激节前�货，进行让利优惠，考虑到春节库存的必然累积，叠加节前下游补库，预计节前价格将维持震荡运行。 纯碱方面，昨日纯碱主力合约2405宽幅震荡，收于2114元/吨，下跌19元/吨，跌幅 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明3/13 0.89%。近日纯碱期现价格表现较为强势，主要受部分纯碱企业装置故障，导致开工率下滑影响，短期内供给存在继续下降的可能，叠加下游企业春节前仍有补库需求，纯碱库存又维持低位水平，支撑了本轮价格上涨，带动盘面修复贴水。整体来看，目前供给端的扰动因素仍然存在，下游虽有春节前补库需求，但整体还是按需采购为主，短期供需错配造成价格波动较大，需要关注供应恢复情况及下游企业的补库力度。长期来看，纯碱产能投放仍面临过剩，警惕价格下行风险，建议谨慎参与。 策略： 玻璃方面：震荡纯碱方面：震荡跨品种：无 跨期：无 关注及风险点：房地产政策、光伏产业投产、纯碱�口数据、浮法玻璃产线复产冷修情况等。 双硅：硅锰震荡运行，硅铁有所反弹 逻辑和观点： 锰硅方面，昨日主力合约收盘至6352元/吨，涨幅0.35%。近期主要产区电费价格持稳，内蒙古电价小幅下降，硅锰生产成本持稳。部分产区硅锰生产长期处于亏损，内蒙古地区硅锰略有利润，硅锰产线开工率和产量处于季节性中高位。需求端，随着钢厂减产增加，下游钢厂采购积极性不高。总体来看，硅锰产能利用率偏低，部分产区硅锰长期亏损，钢厂季节性减产，需要持续关注硅锰产量变化、港口锰矿价格及产区政策情况。 硅铁方面，昨日主力合约收盘至6700元/吨，涨幅1.18%。近期主要产区电费价格持稳，内蒙古电价微降，兰炭价格下跌，硅铁生产成本微降。宁夏、甘肃产区硅铁生产长期处于亏损，硅铁产线开工率维持低位。需求端，钢厂季节性减产明显增加，下游钢厂采购积极性不高，按需采购为主。总体来看，硅铁产能利用率维持低位，部分产区长期亏损，钢厂季节性减产，需要持续关注钢厂采购意愿、电价变化及产区政策情况。 策略： 硅锰方面：震荡 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明4/13 硅铁方面：震荡跨品种：无 跨期：无 关注及风险点：电力价格变动、能耗管控加严、下游需求大幅度变化。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明5/13 商品每日价格基差 项目 合约 今日1月24日 昨日1月23日 上周1月17日 上月12月22日 项目 合约 今日1月24日 昨日1月23日 上周1月17日 上月12月22日 螺纹钢 热轧卷板 上海现货 3940 3920 3900 4010 上海现货 4060 4040 4000 4070 北京现货 3860 3850 3830 3860 天津现货 3970 3960 3940 3980 广州现货 4230 4230 4210 4250 广州现货 4110 4110 4080 4180 RB01合约 3883 3848 3802 4007 HC01合约 3977 3949 3891 4119 RB05合约 3955 3932 3858 4004 HC05合约 4080 4049 3993 4120 RB10合约 3914 3891 3834 3984 HC10合约 4022 3985 3937 4076 基差:上海 RB01 57 72 98 3 基差:上海 HC01 83 91 109 -49 RB05 -15 -12 42 6 HC05 -20 -9 7 -50 RB10 26 29 66 26 HC10 38 55 63 -6 基差:北京 RB01 67 92 118 -57 基差:天津 HC01 83 101 139 -49 RB01-RB05 -72 -84 -56 3 HC01-HC05 -103 -100 -102 -1 RB05-RB10 41 41 24 20 HC05-HC10 58 64 56 44 唐山普方坯价格 3620 3600 3570 3680 热卷长流程即期利润 华北 -45 -44 -52 -146 张家港6-8mm废钢 2640 2640 2650 2610 华东 -94 -103 -130 -206 唐山生铁即时成本 2801 2790 2782 2913 江苏生铁即时成本 2933 2924 2912 3057 全国废钢到货(万吨) 49.27 51.83 57.81 54.12 热卷长流程盘面利润 近月 145 141 143 33 全国建材成交(万吨) 8.78 9.49 9.85 13.48 远月 216 207 211 127 螺纹长流程即期利润 华北 -67 -67 -58 -167 超远月 276 263 247 193 华东 -116 -126 -129 -170 卷矿比 现货 3.60 3.63 3.70 3.61 螺纹长流程盘面利润 近月 102 104 92 10 01合约 4.74 4.75 4.85 3.95 远月 178 180 178 92 05合约 4.17 4.19 4.31 4.22 超远月 245 224 222 174 卷焦比 现货 1.77 1.76 1.75 1.70 螺纹短流程即期利润 华东 -123 -141 -170 -20 01合约 1.67 1.66 1.68 1.59 华南 -169 -180 -194 -71 05合约 1.63 1.63 1.66 1.60 螺矿比 现货 3.49 3.52 3.60 3.56 卷螺差 现货 120 120 100 60 01合约 4.63 4.63 4.74 3.84 01合约 94 101 89 112 05合约 4.04 4.07 4.17 4.10 05合约 125 117 135 116 螺焦比 现货 1.71 1.71 1.71 1.68 焦炭焦煤 01合约 1.63 1.62 1.64 1.54 焦炭现货价格:准一级 日照港 2300 2290 2280 2390 05合约 1.58 1.58 1.60 1.55 唐山到厂价 2260 2260 2260 2460 铁矿石 吕梁出厂价 2100 2100 2100 2300 日青京曹四港最低价 PB粉 1026 1014 985 1025 J01合约 2384 2382 2322 2596 超特粉 916 901 880 909 J05合约 2504 2482 2410 2578 卡粉 1119 1109 1088 1105 J09合约 2443 2424 2357 2517 普氏62%美金指数 - 132.4 127.7 140.0 基差:日照港现货 J01 120