黑色商品日报：宏观氛围回暖，黑色震荡偏强

期货研究报告|黑色商品日报2024-07-02 宏观氛围回暖，黑色震荡偏强 研究院黑色建材组 研究员 王英武 010-64405663 wangyingwu@htfc.com 从业资格号：F3054463投资咨询号：Z0017855 王海涛 wanghaitao@htfc.com从业资格号：F3057899投资咨询号：Z0016256 邝志鹏 kuangzhipeng@htfc.com 从业资格号：F3056360投资咨询号：Z0016171 余彩云 yucaiyun@htfc.com从业资格号：F03096767投资咨询号：Z0020310 联系人 刘国梁 liuguoliang@htfc.com 从业资格号：F03108558 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 钢材：盘面震荡偏强，成交有所好转 逻辑和观点： 昨日央行发布关于国债借入操作公告，宏观氛围转暖。根据钢银最新公布的全国城市库存数据显示，建筑钢材库存变化不大，热卷有小幅累库，钢价全天震荡向上。至收盘，期货主力螺纹合约收于3562元/吨，较前日上涨25元/吨，涨幅0.71%；热卷主力 合约收于3760元/吨，较前日上涨24元/吨，涨幅0.64%。现货方面，昨日钢材现货成 交整体一般，但较上周有明显好转。螺纹、热卷不同地区有10-30元/吨不等的价格上 涨，昨日全国建材成交14.93万吨。 综合来看：近期地产成交好转，市场情绪改善，黑色商品走强，但建材淡季仍制约钢材需求，现货市场谨慎为主。后期继续关注地产政策落地后地产数据变化，以及三季度地方债对基建的改善程度，跟踪淡季消费韧性和库存变化情况，短期预计建材价格仍将维持震荡格局。 策略： 单边：震荡跨期：无跨品种：无期现：无期权：无 关注及风险点：宏观政策、成材需求情况、钢材�口、钢厂利润、炉料成本支撑等。 铁矿：全球发运续增，铁矿逆势上行 逻辑和观点： 昨日铁矿石主力合约收盘价840元/吨，较上一个交易日上涨20.5元/吨，涨幅达到2.5%。现货端，铁矿石现货市场价格偏强运行，成交一般。贸易商报价积极性尚可，钢厂仍然按需采购为主，多持观望政策。PB粉日照港报价825元/湿吨，曹妃甸报价850元/ 湿吨，江阴港报价865元/湿吨。 在全球铁矿石发运量持续增加的背景下，铁矿石期货却保持了上涨态势。这主要得益 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 于宏观政策的积极反馈，房地产利好政策实施一个多月以来，楼市成交�现明显好转，特别是二手房市场。这一趋势带动了黑色系板块整体市场氛围的回暖。供应端来看，根据钢联统计数据，最新一期全球铁矿石发运总量达到3712.5万吨，环比增加了374.5 万吨。其中，澳洲和巴西的铁矿石发运总量为3092.2万吨，环比增加了259.4万吨。需求端来看，7月进入了北方高温和南方多雨的市场淡季，导致成材端需求有所减弱。但钢厂铁水产量较高，且废钢到货下滑，对铁矿存在刚需支撑。短期内，铁矿供需双强，库存高位，矿价偏震荡为主，后期需要关注全球发运情况，宏观情况及钢厂去库情况。 策略： 单边：震荡跨品种：无跨期：无期现：无期权：无 关注及风险点：宏观政策、供应量、钢材利润、去库速度等。 双焦：二轮提涨呼声渐起，煤焦价格偏强运行 逻辑和观点： 昨日至收盘，焦煤主力2409合约收于1603元/吨，较上周五上涨43.5元/吨，涨幅 2.79%；焦炭2409收于2310元/吨，较上周五上涨74.5元/吨，涨幅3.33%。现货方面，昨日港口准一级焦现货报1950元/吨，与上周持平。焦煤方面，山西低硫主焦S0.7报1905元/吨，环比持平，沙河蒙3主焦折仓单1565元/吨，均与前一日持平；进口蒙煤方面，受蒙古国大选及新旧运管单更换影响，周末通关有所减少。 综合来看：近期地产扶持政策的不断加码和房地产成交明显好转的背景下，黑色商品情绪整体偏暖，目前钢厂生产积极性较高，对双焦存在刚需支撑，且焦炭库存在黑色产业链当中最为健康，在现货市场�现第二轮提涨意愿之下，短期焦炭价格震荡偏强运行。；焦煤则受进口煤的供应旺盛影响，国内供给被冲淡，因此短期内焦煤预计呈现震荡运行。 策略： 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明2/13 焦炭方面：震荡偏强焦煤方面：震荡 跨品种：无期现：无期权：无 关注及风险点：宏观政策、钢厂利润、焦化利润、成材需求、煤炭供给、基差风险等。 动力煤：下游需求乏力煤价偏弱运行 逻辑和观点： 期现货方面：产地方面，榆林地区需求持续走弱，加上大矿竞价�现流标，降价煤矿数量增多，部分承压煤矿降价10-20元/吨。鄂尔多斯区域观望情绪升温，煤矿供应较为平稳，当前主要以刚需拉运为主，市场供需局面表现宽松。晋北区域供给较为平稳，需求有所下降，矿上销售氛围趋淡，价格承压，小幅下跌为主。港口方面，中下游环节库存较高，叠加需求释放有限，目前市场旺季预期不断走弱，贸易商�货意愿不断提升，市场成交表现僵持。进口方面，受海运费上涨影响，进口煤采购成本增加，外矿报价维持高位。终端采购观望为主，市场实际成交仍偏少。 需求与逻辑：当前旺季需求表现偏弱，价格弱稳运行。中长期看，需关注在安全要求下，供应受到扰动的程度，同时关注非电煤的补库。因期货流动性严重不足，建议观望。 关注及风险点：煤矿安监动态、港口累库变化、电煤及化工煤日耗、其他突发事故等。 玻璃纯碱：供应产量下降，纯碱大幅上涨 逻辑和观点： 玻璃方面，昨日玻璃主力合约2409震荡运行，收于1551元/吨，上涨8元/吨，涨幅 0.52%。现货方面，昨日全国均价1599元/吨，环比下跌4元/吨。沙河地区成交走强，华东市场以稳为主，华中地区产销淡稳，华南地区成交偏弱。整体来看，玻璃供应略微回升，周末部分国内部分地区情绪有所好转，但需求端市场整体仍偏弱。目前期现价格运行至天然气产线成本附近，价格存在一定支撑，关注后续三中全会宏观经济政 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明3/13 策动态，由于宏观窗口期预期摆动观望情绪偏浓，预计玻璃价格短期震荡为主，等待矛盾积累。 纯碱方面，昨日纯碱主力合约2409大幅上涨，收于2126元/吨，上涨73元/吨，涨幅 3.56%。现货方面，昨日国内纯碱整体走势偏弱。供应方面，新增1条产线停车检修。整体来看，纯碱产量处于历史高位水平，需求稳定，由于年内的持续高供给预期，会不断向下压制碱厂利润，纯碱供给过剩的格局将会持续。目前处于夏季检修期，尽管产量维持在高位，检修影响较往年偏小，但仍需警惕突发检修对盘面带来的影响。 策略： 玻璃方面：震荡纯碱方面：震荡跨品种：无 跨期：无 关注及风险点：房地产政策、宏观数据情况、光伏产业投产、纯碱�口数据、浮法玻璃产线复产冷修。情况等。 双硅：市场观望情绪浓厚，双硅震荡走势为主 逻辑和观点： 硅锰方面，昨日硅锰2409合约收于7530元/吨，较上个交易日下跌48元/吨，跌幅0.63%。近日持仓不断缩减，市场多空情绪交织，多持观望态度。供应端，目前在高利润刺激下，硅锰开工率及产量均持续提升，但高品矿短缺问题短期仍难解决，对硅锰的成本支撑仍在，需求端，钢厂增产叠加硅锰自身库存低位，对硅锰消费也存在一定支撑，但随着钢材消费逐步转入传统淡季，对硅锰的消费也会形成干扰。整体来看，供给干扰延续，成本支撑硅锰价格底部空间，考虑到目前市场多空博弈加剧，建议谨慎对待当前价格。后期关注锰矿发运、锰矿库存及锰硅产量提升情况。 硅铁方面，昨日硅铁期货价格整体维持震荡走势，硅铁2409合约收于6972元/吨，较 上个交易日上涨58元/吨，涨幅0.84%。现货方面，主产区72硅铁自然块现金含税�厂 6600-6700元/吨,75硅铁自然块7200-7300元/吨。供应端，高利润下硅铁产量持续增加，原料兰炭价格偏稳运行，对成本有所支撑，但需求端来看，钢厂复产已接近尾声，消费淡季到来，使得硅铁需求预期转弱。整体来看，硅铁基本面情况变化不大，多空博弈下预计短期价格维持震荡运行，后续需关注钢厂采购及硅铁去库速率的变化情况。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明4/13 策略： 硅锰方面：中性硅铁方面：中性跨品种：无 跨期：无 关注及风险点：锰矿发运、库存及硅锰产量提升情况，钢厂采购意愿、电价变化及产区政策情况。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明5/13 商品每日价格基差 项目 合约 今日 7月1日 昨日6月28日 上周6月24日 上月5月31日 项目 合约 今日7月1日 昨日 6月28日 上周6月24日 上月 5月31日 螺纹钢 热轧卷板 上海现货 3490 3480 3490 3670 上海现货 3730 3720 3720 3830 北京现货 3620 3630 3650 3810 天津现货 3630 3630 3630 3760 广州现货 3650 3630 3610 3780 广州现货 3730 3720 3710 3810 RB05合约 3700 3656 3635 3785 HC05合约 3800 3772 3749 3850 RB10合约 3562 3544 3532 3706 HC10合约 3760 3745 3729 3833 RB01合约 3638 3609 3602 3763 HC01合约 3779 3756 3733 3847 基差:上海 RB05 -210 -176 -145 -115 基差:上海 HC05 -70 -52 -29 -20 RB10 -72 -64 -42 -36 HC10 -30 -25 -9 -3 RB01 -148 -129 -112 -93 HC01 -49 -36 -13 -17 基差:北京 RB10 148 176 208 194 基差:天津 HC10 -40 -25 -9 17 RB10-RB01 -76 -65 -70 -57 HC10-HC01 -19 -11 -4 -14 RB01-RB05 -62 -47 -33 -22 HC01-HC05 -21 -16 -16 -3 唐山普方坯价格 3310 3300 3290 3510 热卷长流程即期利润 华北 9 31 67 32 张家港6-8mm废钢 2470 2470 2470 2500 华东 -15 -10 27 -11 唐山生铁即时成本 2444 2418 2381 2517 江苏生铁即时成本 2556 2541 2500 2622 全国废钢到货(万吨) 41.63 42.91 47.66 54.06 热卷长流程盘面利润 近月 67 96 116 81 全国建材成交(万吨) 14.93 12.18 10.63 11.62 远月 76 103 115 97 螺纹长流程即期利润 华北 75 96 142 151 超远月 107 127 139 124 华东 -172 -168 -123 -105 卷矿比 现货 4.07 4.13 4.26 4.04 螺纹长流程盘面利润 近月 -61 -38 -14 5 10合约 4.48 4.54 4.69 4.43 远月 -2 16 41 57 01合约 4.60 4.67 4.82 4.58 超远月 66 67 80 100 卷焦比 现货 1.86 1.91 1.95 1.90 螺纹短流程即期利润 华东 -361 -371 -365 -259 10合约 1.63 1.66 1.70 1.69 华南 -382 -381 -398 -381 01合约 1.58 1.61 1.64 1.64 螺矿比 现货 3.81 3.86 4.00 3.87 卷螺差 现货 240 240 230 160 10合约 4.24 4.30 4.44 4.28 10合约 198 201 197 127 01合约 4.43 4.49 4.65 4.48 01合约 141 147 131 84 螺焦比 现货 1.74 1.78 1.83 1.82 焦炭焦煤 10合约 1.54 1.58 1.61 1.63 焦炭现货价格:准一级 日照港 20