各策略普遍盈利，CTA涨幅显著扩大

周度报告-FOF研究 各策略普遍盈利，CTA涨幅显著扩大 FOF 研究 报告日期：2022年12月14日 ★本周市场回顾（12.05-12.09）： 股票市场，A股市场反转上周震荡态势，强势上涨，各大指数均录得正收益。风格方面，大盘强于中小盘。行业板块方面，申万一级行业涨多跌少。 商品市场，延续震荡弱势格局，板块之间表现分化。有色和黑色持续走强，农产品和贵金属板块较上周的强势反弹回调。当前终端需求复苏却受限，季节性规律下远期需求或将转弱。 债券市场，市场震荡回暖。本周资金面维持宽松，周三国常会释放降准信号，周五降准落地，助市场流动性预期向好，债市长端震荡调整，短端修复下行。 ★主要策略表现及配置建议： 本周（12.05-12.09），除转债策略录得负收益，其他策略均上涨。 主观多头管理人涨多跌少，偏价值风格以及均衡配置型的管理人表现相对占优，预计当前市场呈现震荡向上的态势，建议关注风格相对稳健，配置均衡的管理人。 量化多头方面，风格切换相对显著，明显偏向于大市值风格，对阿尔法收益有一定影响，短期内预计市场风格会持续轮动，建议重点跟踪风格控制严格、超额表现稳定的管理人。 商品市场分化，成交量继续回升，板块间分化较大，CTA策略涨幅扩大。市场大概率持续震荡。基本面类策略逐步修复，后续可关注。 中性策略较上一周涨幅收窄，继续关注优化对冲成本、多样化对冲的管理人。 ★各策略产品精选： 由中国证券报主办的�一届中国信托业金牛奖评选工作已经结束，后续我们会对TOF类产品进行专题研究，精选优质产品推荐给各位投资人。具体筛选方法论可以参考专题报告《私募FOF投研系列报告-01策略研究与基础池构建》。 王冬黎资深分析师（金融工程）从业资格号：F3032817 投资咨询号：Z0014348 Tel：8621-63325888-3975 Email：dongli.wang@orientfutures.com 联系人徐凡 从业资格号：F03107676 Tel：8621-63325888-3975 Email：fan.xu@orientfutures.com 联系人陈晓菲 从业资格号：F03107718 Tel：8621-63325888-2016 Email：xiaofei.chen@orientfutures.com 联系人李玲慧 从业资格号：F03107545 Tel：8621-63325888-1585 Email：linghui.li@orientfutures.com 重要事项：本报告版权归上海东证期货有限公司所有。未获得东证期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成交易建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 有关分析师承诺，见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。 周度报告2022-12-14 目录 1、一周市场表现回顾3 2、各策略周度表现及配置建议5 3、各策略产品精选12 4、风险提示15 图表目录 图表1：股票市场表现4 图表2：商品市场表现4 图表3：债券市场表现5 图表4：各策略表现5 图表5：精选策略指数表现6 图表6：500指增精选指数表现6 图表7：300指增精选指数表现7 图表8：1000指增精选指数表现7 图表9：指数增强策略管理人表现7 图表10：量化CTA精选指数表现9 图表11：量化CTA策略管理人表现9 图表12：市场中性精选指数表现11 图表13：股票市场中性策略管理人表现11 图表14：套利精选指数表现12 图表15：套利策略管理人表现12 图表16：殊馥财富通2号产品信息13 图表17：恒基滦海1号产品信息13 图表18：君犀犀浦1号产品信息13 图表19：茂源资本经典量化产品信息14 图表20：宁聚高收益债券5期产品信息14 图表21：天宝云中燕四期产品信息14 图表22：鸣石新动力傲华四号产品信息14 图表23：思勰投资-思铭专享四十六号产品信息14 图表24：展弘贵金属套利1号产品信息15 图表25：珠池全天候对冲母基金1号产品信息15 1、一周市场表现回顾 本周（12.05-12.09）股票市场，A股市场反转上周震荡态势，强势上涨，各大指数均录得正收益。风格方面，大盘强于中小盘，沪深300周度收益为3.29%，相较于中小盘股强势。行业板块方面，申万一级行业涨多跌少，食品饮料、家用电器、商贸零售和交通运输领涨全市场，均超过5%。公用事业、通信、国防军工和计算机等行业下探，跌幅显著。11月市场在国家疫情防控措施的稳步优化的关键因素下，积极反弹上涨，随着中央政治局的大力提振市场信心，政策助推市场环境往积极方向发展，市场基本面开始逐渐修复，投资者的情绪也稳步回升，带动了市场整体交易额的增长。就配置而言，现各大指数均已在历史地位、有中长期的配置价值，但投资者仍因密切关注政策对市场的边际改善。总体而言，稳中求进，短期把握政策节奏的同时关注海外通胀的影响，中长期投资者应对市场持乐观态势，重点关注高景气的成长赛道。 图表1：股票市场表现 主要指数 周度涨跌 今年以来涨跌 国内 沪深300 3.29% -18.69% 中证500 0.39% -15.81% 中证1000 -0.01% -16.31% 上证综指 1.61% -11.71% 深圳成指 1.53% -17.88% 创业板指 -1.57% -25.53% 海外 恒生指数 -2.33% -24.89% 标普500指数 1.53% -15.53% 纳斯达克指数 0.72% -28.24% 道琼斯工业指数 1.78% -5.48% 资料来源：Wind，东证衍生品研究院，数据截至2022.12.09 商品市场，延续震荡弱势格局，板块之间表现分化。有色和黑色持续走强，农产品和贵金属板块较上周的强势反弹回调。2022年以来，稳增长是贯穿全年的需求主线，在此前国常会提及降准、金融十六条出台的大背景下，疫情政策的优化带给了市场情绪一定程度上的复苏作用。但是当前终端需求复苏却受限，季节性规律下远期需求或将转弱，整体市场呈现震荡态势。 图表2：商品市场表现 主要指数 周度涨跌 今年以来涨跌 南华综合指数 0.21% 15.67% 南华农产品指数 -0.04% 10.29% 南华能化指数 -2.27% 11.67% 南华金属指数 -0.62% 8.61% 南华有色指数 3.15% 20.07% 南华黑色指数 4.16% 14.16% 资料来源：Wind，东证衍生品研究院，数据截至2022.12.09 债券市场，债基赎回风波暂时平息，市场震荡回暖。本周资金面维持宽松，周三国常会释放降准信号，周五降准落地，助市场流动性预期向好，债市长端震荡调整，短端修复下行。疫情进展、地产政策、经济增速仍是市场核心关注点，虽然当前基本面政策与预期较强，但是实际数据有一定拖累，债市波动加大。 图表3：债券市场表现 主要指数 周度涨跌 今年以来涨跌 中债总指数 -0.13% 2.83% 中债10年期国债 -0.06% 2.53% 中债信用债 -0.31% 2.19% 中债企业债 -0.58% 2.98% 资料来源：Wind，东证衍生品研究院，数据截至2022.12.09 2、各策略周度表现及配置建议 本周（12.05-12.09），除转债策略录得负收益，其他策略均上涨。CTA策略较上周涨幅显著扩大，其他策略涨幅有所收窄。 图表4：各策略表现 主要指数 周度涨跌 今年以来涨跌 最大回撤 主观多头策略 1.26% -13.10% 41.99% 量化多头策略 0.59% -7.53% 20.89% 股票多空策略 1.54% -9.72% 19.95% 主观CTA策略 1.10% -0.38% 5.10% 量化CTA策略 1.47% 2.59% 10.01% 纯债策略 0.27% 4.48% 0.55% 债券增强策略 0.20% 0.99% 2.20% 转债交易策略 -0.18% 1.52% 7.09% 股票市场中性策略 0.19% 1.02% 6.23% 套利策略 0.46% -0.56% 5.05% 复合策略指数 1.01% -3.25% 16.01% 宏观策略指数 1.59% -9.10% 15.89% 资料来源：私募排排网，东证衍生品研究院，数据截至2022.12.09 主观多头管理人涨多跌少，偏价值风格以及均衡配置型的管理人表现相对占优，成长风格管理人表现较弱。市场预期偏多，但是疫情防控政策转弱的过程中所带来的感染高峰或在短期造成一定影响，预计当前市场呈现震荡向上的态势，建议关注风格相对稳健，配置均衡的管理人。 量化多头方面，市场活跃度呈现修复提升的态势，风格切换相对显著，明显偏向于大市值风格，对阿尔法收益有一定影响，管理人超额表现较弱且分化显著。短期内预计市场风格会持续轮动，建议重点跟踪风格控制严格、超额表现稳定的管理人。 商品市场分化，成交量继续回升，板块间分化较大，CTA策略涨幅扩大。因子方面，中长周期因子表现分化，基差动量、截面动量大幅上涨，长期反转因子下跌。在跟踪管理人基本都盈利，趋势策略表现较好。目前疫情防控持续优化带动需求预期所有好转，但是短期内感染高峰仍是主要担忧，市场大概率持续震荡。基本面类策略逐步修复，后续可关注。 中性策略较上一周涨幅收窄，对冲端基差升水幅度加大有利于策略，但是多头端阿尔法收益相对一般拖累净值，在跟踪管理人表现分化。继续关注优化对冲成本、多样化对冲的管理人。 各策略精选了一定数量的优秀管理人，通过加权平均的方式拟合成了各策略精选指数，周度表现如图表中所示。各策略下也列举了部分管理人的周度表现情况。 图表5：精选策略指数表现 指数 周度收益 近一个月收益 今年以来收益 最大回撤 500指增精选指数 0.38% 1.92% -3.10% 20.90% 300指增精选指数 2.80% 5.08% -4.96% 19.36% 1000指增精选指数 0.03% 0.92% 2.11% 22.58% 市场中性精选指数 -0.01% 0.31% 7.98% 2.32% 量化CTA精选指数 1.59% 1.39% 9.29% 5.08% 套利精选指数 0.05% 0.54% 11.53% 1.72% 资料来源：私募排排网，东证衍生品研究院，数据截至2022.12.09 图表6：500指增精选指数表现 资料来源：私募排排网，东证衍生品研究院，数据截至2022.12.09 图表7：300指增精选指数表现 资料来源：私募排排网，东证衍生品研究院，数据截至2022.12.09 图表8：1000指增精选指数表现 资料来源：私募排排网，东证衍生品研究院，数据截至2022.12.09 图表9：指数增强策略管理人表现 500指数增强 管理人 产品名称 成立时间 周度收益 今年以来收益 最大回撤 泰铼投资 泰铼金泰2号 2020/10/12 1.02% -4.20% 24.82% 量客投资 量客卓宇六号 2020/08/17 0.85% -4.22% 16.09% 顽岩资产 顽岩中证500指数增强1号 2021/07/09 0.72% 8.81% 20.30% 无隅资产 无隅鲲鹏一号 2018/05/10 0.53% -5.45% 23.06% 蒙玺投资 蒙玺祖冲之1号量化 2019/04/01 0.48% -3.25% 20.81% 概率投资 概率500指增1号 2021/06/07 0.31% -5.22% 23.58% 睿凝资本 睿凝乾德中证500量化指数增强 2021/06/17 0.18% -7.28% 24.34% 艮岳投资 艮岳鲲鹏1号 2021/12/20 0.