东兴晨报

2022年12月13日星期二 分析师推荐 【东兴轻工】轻工制造行业2023年策略报告：需求的回暖，盈利的修复 （20221202） 家具板块：地产拐点可期，投资价值显现。2023年地产拐点可期，房企融资通道全面放松，LPR多次下调，“因城施策”广度深度逐步提升，带动家居销售数据恢复。利润率方面，家具企业费用投放将更合理化，原材料价格回 落提升毛利率。家具板块估值仍处底部区间，份额提升逻辑清晰。建议关注三个方向：1）二线成长期定制公司，包括志邦家居、金牌厨柜等；2）一线龙头公司，包括欧派家居、顾家家居、索菲亚；3）家具中景气品类，智能马桶制造和销售龙头的瑞尔特。 造纸板块：成本拐点与需求改善可期，纸企盈利有望触底反弹。2023年行业 成本端与需求端均有望迎来改善：（1）阔叶浆供给趋于宽松，欧美经济增速回落，预计浆价迎来下行拐点。（2）疫情防控优化带来经济景气度改善。综合来看，纸企盈利有望触底反弹。重点推荐特种纸板块，盈利改善预计更显著，同时关注生活用纸与旺季文化纸板块的投资机会。 包装板块关注三条主线：（1）需求改善叠加原材料价格承压，关注包企盈利 边际改善：（2）关注多元化布局、不断强化壁垒的包企；（3）替塑市场空间广阔，关注包企相关布局。推荐裕同科技、家联科技。 (分析师：刘田田执业编码：S1480521010001电话：010-66554038；分析师：常子杰执业编码：S1480521080005电话：010-66554040；研究助理：沈逸伦执业编码：S1480121050014电话：010-66554044) 指数名称 收盘价 涨跌% 上证指数 3,176.33 -0.09 深证成指 11,323.7 -0.66 创业板 2,376.2 -1.05 中小板 7,561.32 -0.81 沪深300 3,945.68 -0.2 香港恒生 19,463.63 -2.2 国企指数 6,628.3 -3.01 A股新股日历（本周网上发行新股） 名称 价格 行业 发行日 通力科技 37.02 机械设备 20221212 合肥高科 6.50 家用电器 20221212 源杰科技 100.6 电子 20221212 凯华材料 4.00 电子 20221212 首创证券 7.07 非银金融 20221213 华密新材 8.00 基础化工 20221213 雷神科技 25.00 计算机 20221213 杰华特 38.26 电子 20221214 微导纳米 24.21 电力设备 20221214 瑞奇智造 7.93 通信 20221214 珠城科技 - 电子 20221215 山外山 - 医药生物 20221215 纬达光电 8.52 电子 20221215 川宁生物 - 医药生物 20221216 萤石网络 - 计算机 20221216 A股港股市场 东兴晨报P1 【东兴金属】金属行业2023年投资策略：聚焦成长与对冲（20221202） 行业成长聚焦于新能源、新基建产业链的相关金属原材料的需求扩张。行业的成长性源于政策的有效性及项目的实际执行力度，体现在新能源产业链细 分行业出现产销规模的结构性扩大，以及中国制造业占GDP比例出现再次攀升。新能源金属（导电、储能、轻量化、催化、合金性能优化等要素金属）及金属粉末新材料（代表冶金最上游的原材料端）成长属性强且成长空间大，有助于弱化流动性因素对于定价的扰动，优化相关板块估值由周期性向成长性转变。 行业对冲主要聚焦于"胀"与“不确定“风险，主要对冲标的资产为黄金。当前全球高通胀及避险情绪并存，利率冲击弱化叠加经济弱增长或令全球出现阶 段性滞胀。历史数据显示，黄金在滞涨阶段平均回报率近20%，具有较强的抗通胀溢价；近40年内出现的11次高风险事件中黄金资产取得正收益率概率高达91%，显示出较强的避险溢价。此外，黄金供需基本面延续紧平衡态 *价格单位为元/股 A股新股日历（日内上市新股） 名称价格 行业 上市日 柏星龙11.80 轻工制造 20221214 汉维科技6.50 基础化工 20221214 *价格单位为元/股 数据来源：wind,东兴证券研究所 东兴证券股份有限公司 东兴晨报 势，有助黄金资产配置属性的提升。 (分析师：张天丰执业编码：S1480520100001电话：021-25102914) 重要公司资讯 1.歌礼制药-B：新冠口服聚合酶(RdRp)抑制剂ASC10在健康受试者中的多剂量递增(MAD)I期研究(NCT05523141)取得积极顶线数据。I期数据显示，所有剂量（包括每次800毫克、每天两次）的ASC10在中国受试者 中安全性及耐受性良好。（资料来源：iFinD） 2.牧原股份：拟10亿元-20亿元回购股份，回购价格不超过72.24元/股，拟全部用于员工持股计划或股权激励计划。（资料来源：iFinD） 3.晶澳科技：拟以115亿元投资建设一体化产能，具体为石家庄年产10GW切片及10GW电池项目、石家庄新型电池技术研发中心项目和东台年产10GW电池和10GW组件项目。（资料来源：iFinD） 4.东风汽车:公司碳化硅功率模块项目于2021年1月在智新立项，目前课题已经顺利完成，将于2023年搭载东风自主新能源乘用车，实现量产。该模块能推动新能源汽车电气架构从400V到800V的迭代，从而实现10 分钟充电80%，并进一步提升车辆续航里程，降低整车成本。（资料来源：iFinD） 5.通威股份：拟在南通市投资25GW高效光伏组件项目，本项目预计固定资产投资金额约40亿元。（资料来源：iFinD） 经济要闻 1.国家卫健委：目前我国已在9个省份的本土病例中检出BQ.1及其亚分支 49例，但尚未广泛流行，所致病例数较少，也未观察到患者感染BQ.1 后，临床严重程度较其他变异株有所增加，我国现阶段流行的毒株仍以BA.5的亚分支BA.5.2和BF.7为主。（资料来源：iFinD） 2.证券时报：据高工储能年会透露，2022年全球储能电池出货量将达到约125GWh，较上年度的48GWh大幅增长超160%。业内人士将2022年称为电化学储能的“真元年”。（资料来源：iFinD） 3.欧盟：欧盟委员会主席冯德莱恩表示，2023年仍可能面临高达300亿立方米的天然气短缺，可以在明年3月启动欧盟天然气联合采购的首次招标，希望能在未来几天内达成天然气价格上限协议。（资料来源：iFinD） 4.国家统计局：2022年全国粮食总产量13730.6亿斤，比上年增加73.6亿斤，增长0.5%，粮食产量连续8年稳定在1.3万亿斤以上。（资料来源：iFinD） 5.国务院联防联控机制：《关于做好新冠肺炎互联网医疗服务的通知》发布，医疗机构(包括互联网医院、开展互联网诊疗服务的医疗机构)可以通过互联网诊疗平台，依据最新版新型冠状病毒肺炎诊疗方案有关要求，为 出现新冠肺炎相关症状的患者、符合《新冠病毒感染者居家治疗指南》居家的，在线开具治疗新冠肺炎相关症状的处方，并鼓励委托符合条件的第三方将药品配送到患者家中。（资料来源：iFinD） 每日研报 【东兴地产】房地产第49周周报：金融持续支持房地产，多个二线城市放松限购（20221213）市场行情： 本周（12.5-12.9）A股地产指数（申万房地产）涨幅2.77%（上周3.45%），A股大盘（中证A股）涨幅1.65%（上周2.43%）；H股地产指数（克而瑞内房股领先指数）涨幅-1.12%（上周6.31%），H股大盘（恒生指数）涨幅6.56%（上周6.27%）。本周A股、H股地产板块表现均强于大盘。 行业基本面： 新房销售跌幅收窄，二手房销售企稳。从数据来看，29城商品房累计销售面积（12.1~12.9）同比-11.2%，上月同比-24.8%； 12城二手房成交面积（12.1~12.8）同比8.7%，上月同比4.6%。 土地市场供需两弱。从数据来看，100大中城市本年累计（截至12.11）成交土地建面同比-13.9%，上周累计同比-12.5%；本周100大中城市（12.5~12.11）土地成交溢价率2.9%，上周2.5%；100大中城市本年累计（截至12.11）土地成交总价同比 -32.1%，上周累计同比-31.8%。投资策略： 金融持续支持房地产市场，多个二线城市放松限购。12月8日，央行上海总部、上海银保监局召开座谈会，部署落实落细落地金融支持房地产市场平稳健康发展16条措施。交通银行分别与绿城中国、越秀地产、华发股份、龙湖集团、金地集团、大华集团、新希望地产以及君一控股集团等八家房企签署战略合作协议。北京银行举办重点房地产企业战略合作签约仪式，为万科集团、中海地产、招商蛇口、华润置地、金隅集团、首开集团、城建集团、滨江集团等重点房企提供意向性融资总额2500亿元。银行对房地产的信贷支持持续增强，对维护市场信心具有重要作用。12月6日，厦门市调整岛外限购政策。12月8日，武汉房地产交易会期间二环外不限购，该政策只针对房交会期间，且只针对新房。12月8日，南京首套房贷已结清的，二套房执行三成首付，未结清则首付按四成执行。12月9日，佛山市再次松绑楼市政策，全市不再限购。信贷、债券、股权支持政策的“三箭齐发”后，需求端的恢复将会是后续市场企稳的最关键因素，我们预计接下来还会有更多的二线城市出台需求端政策。 我们推荐两条投资主线： 主线一：具有信用优势的优质央企和国企，建议持续跟踪保利发展、越秀地产。我们认为信用优势正推动优质央企和国企在土地和并购市场获得优势，持续的拿地推盘能力与优质的信用背书也有望在需求回暖之时抢占先机，进一步提升市场份额。主线二：开发主业稳健，在地产融资政策“三箭齐发”之下，有望率先获得金融机构重点支持，有效降低自身信用风险的优质房企，建议持续跟踪金地集团、碧桂园、龙湖集团。当前政策思路已经从“救项目”扩展到了“稳房企”，经营稳健的民企有望获得融资端的大力支持，市场对优质民企的担忧也有望大幅降低。 风险提示：行业政策落地不及预期的风险、盈利能力继续下滑的风险、销售不及预期的风险。 (分析师：陈刚执业编码：S1480521080001电话：010-66554028) 【东兴非银】非银行金融行业跟踪：交易量稳步回升，证券板块估值修复有望延续（20221212） 证券：本周市场日均成交额环比续升600亿至0.98万亿；两融余额（12.8）持平于1.57万亿。周中召开的中央政治局会议指出，2023年坚持稳字当头、稳中求进，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策。在此政策基调下，预计在“后疫情时期”伴随经济的持续修复，资本市场风险偏好、流动性均将持续改善。叠加个人养老金、社保基金、QFII等中长期价值投资资金的积极参与，权益市场表现更可期待，对证券行业经营构成确定性利好。 可以看到，近期市场成交量温和放大且呈现一定的持续性，有望令证券板块延续估值修复行情。从历史数据看，当前证券板 块整体估值仍处于近年较低位置，且券商间估值分化较前期加大，头部价值标的的投资价值和交易价值愈加凸显。我们认为，资本市场改革提速有望成为行业价值回归的直接催化剂，业务创新亦将为盈利增长开启想象空间，行业中长期发展前景继续向好。市场环境的优化和创新模式的不断推出也有望提升证券行业（特别是头部券商）的中期业绩预期。从投资角度看，我 们更加看好行业内头部机构在中长期创新发展模式下的投资机会，当前具备较高投资价值的标的仍集中于估值仍在低位的价值个股，此外证券ETF为板块投资提供了更多选择。 保险：近期个人养老金、商业养老金业务的落地叠加开门红的推动进一步改善险企负债端业绩预期。从多家险企渠道端了解到，养老金产品高热度有利于产品交叉销售，开门红预售数据向好，但疫情反复和各地防控政策仍是重要变量。根据当前进度，预计2023年开门红阶段上市寿险新单保费将实现两位数增长，NBV增速也有望达到5-10%。此外，平安寿险2022年NBV降幅有望缩小到10%至15%，中国人寿NBV降幅有望缩小至大个位数区间。