现券交易高频跟踪：市场化与非市场化配置型机构携手入场

固定收益 固收周报 市场化与非市场化配置型机构携手入场 ——现券交易高频跟踪20221212 报告日期：2022-12-12 首席分析师：颜子琦 执业证书号：S0010522030002电话：13127532070 邮箱：yanzq@hazq.com研究助理：杨佩霖 执业证书号：S0010122040030 电话：17861391391 邮箱：yangpl@hazq.com 主要观点： 上周现券交易跟踪：理财连续3周净卖出，基金大额赎回 上周（12月5日-12月9日），现券交易主力买盘来自大行与农商行，净买入849、840亿元，主要配置同业存单、政金债；主力卖盘来自理财与基金，净卖出1225、1363亿元；12类机构中3类净卖出。 分机构、分券种现券净买入（单位：亿元，下同） 机构分类 大行及政策性银行股份制商业银行城市商业银行 外资银行农村金融机构 证券公司保险公司理财类产品 理财子公司及理财类其他产品类 货币市场基金基金公司及产品其他 国债 59 (160) (3) 88 134 77 40 0 (19) (85) 73 (94) 政金债 364 225 22 32 158 26 (48) 0 (265) (277) 84 (267) (109) (56) 地方债 (121) 56 54 (0) (7) 13 30 0 (3) 4 0 (25) (2) 中期票据短期/超短 146 132 5 2 50 (177) (107) (66) 2 19 137 1 0 (20) 32 0 (88) (13) 54 (432) 6 171 32 193 (80) 0 企业债同业存单ABS 055635 2(13)41 9(64)6 042(1) 53280 23(324)(24) 6(308)(15) 000 (8)(417)(13) (2)(290)(50) 0720 (36)(174)23 1590(3) 其他 (14) 208 55 5 153 211 367 0 (584) (154)26 (278) 5 合计 849 384 18 171 840 120 105 0 (1225) (833) 502 (1363) 432 分机构、分期限现券净买入 机构分类 大行及政策性银行股份制商业银行城市商业银行 外资银行农村金融机构 证券公司保险公司理财类产品 理财子公司及理财类其他产品类 货币市场基金基金公司及产品其他 1年及以下 366 (235) (216) 132 360 (354) (312) 0 (256) (297) 492 (345) 665 1-3年3-5年 4664 361280 104 10 187 320 20 0 (488) (84) 10 (426) (60) 12 27 193 108 22 0 (132) (65) 0 (454) (55) 5-7年7-10年10-15年 151 159 50 (5) (26) 29 7 0 (220) (163) 0 40 (21) 15-20年 (2) (1) 0 (0) 3 31 2 0 5 (18) 0 (19) (1) 20-30年30年以上 合计 218 (170)48 (1) 96 16 266 0 (125) (200) 0 (118) (31) 8 (15) 2 3 3 2 38 0 (0) (15) 0 (22) (2) (2) 7 25 5 25 (24) 55 0 (3) (4) 0 (18) (65) 0 (3) (6) 0 (0) (8) 7 0 (5) 13 0 (0) 2 849 384 18 171 840 120 105 0 (1225) (833) 502 (1363) 432 图表112月5日至12月9日各机构现券买卖情况（单位：亿元） 资料来源：CFETS，华安证券研究所。 注：国债和政金债剔除新券净买入，避免分销对真实交易的影响（下同）。 分券种：同业存单成交量明显回升 12月5日至12月9日，利率债整体成交1195.96亿元，成交量环比增加 235.36亿元。分机构来看： 大行、股份行、城商行小幅增加净买入。 券商由负转正增配。 基金加大净卖出力度。 图表2利率债分机构成交（单位：亿元） 资料来源：CFETS，华安证券研究所。 信用债整体成交量为630.3亿元，环比增加172.58亿元。分机构来看： 大行/城商行减少净卖出，股份行由负转正净买入。 基金本周大额净卖出信用债547.94亿元。 图表3信用债分机构成交（单位：亿元） 1114-11181121-11251128-12021205-1209 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 -800 资料来源：CFETS，华安证券研究所。 同业存单成交量为1588.92亿元，环比增加912.14亿元。分机构来看： 大行增幅明显，净买入556.28亿元。 保险净卖出308.12亿元，理财类加大净卖出。 图表4同业存单分机构成交（单位：亿元） 1114-11181121-11251128-12021205-1209 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 资料来源：CFETS，华安证券研究所。 分机构：基金大额净卖出 本周大行大额增配同业存单，加大地方债净卖出，增配中票；股份行加大国债净卖出，继续增配政金债与中票；基金公司净卖出各类型债券，普遍减配；证券公司大额增配国债与中票；保险机构加大同业存单净卖出；农商行小幅加大同业存单与政金债增配量。 图表5大行分券种成交（单位：亿元） 1114-11181121-11251128-12021205-1209 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 资料来源：CFETS，华安证券研究所。 图表6股份行分券种成交（单位：亿元） 1114-11181121-11251128-12021205-1209 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 资料来源：CFETS，华安证券研究所。 图表7基金公司分券种成交（单位：亿元） 资料来源：CFETS，华安证券研究所。 图表8证券公司分券种成交（单位：亿元） 1114-11181121-11251128-12021205-1209 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 -500 -600 资料来源：CFETS，华安证券研究所。 图表9保险机构分券种成交（单位：亿元） 1114-11181121-11251128-12021205-1209 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 资料来源：CFETS，华安证券研究所。 图表10农村金融机构分券种成交（单位：亿元） 1114-11181121-11251128-12021205-1209 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 资料来源：CFETS，华安证券研究所。 图表11分券种分机构成交（单位：亿元） 资料来源：CFETS，华安证券研究所。 风险提示 流动性风险。 分析师与研究助理简介 分析师：颜子琦，华安固收首席分析师，新加坡南洋理工大学金融工程硕士，5年卖方固收研究经验，曾供职于民生证券研究院、华西证券研究所。 研究助理：杨佩霖，华安固收研究助理，英国布里斯托大学理学硕士，1年卖方固收研究经验，曾供职于德邦证券研究所。 重要声明 分析师声明 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的执业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告，本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息，本人对这些信息的准确性或完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。报告中的信息和意见仅供参考。本人过去不曾与、现在不与、未来也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收任何形式的补偿，分析结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 华安证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。本报告由华安证券股份有限公司在中华人民共和国（不包括香港、澳门、台湾）提供。本报告中的信息均来源于合规渠道，华安证券研究所力求准确、可靠，但对这些信息的准确性及完整性均不做任何保证。在任何情况下，本报告中的信息或表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。华安证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 本报告仅向特定客户传送，未经华安证券研究所书面授权，本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形 式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。如欲引用或转载本文内容，务必联络华安证券研究所并获得许可，并需注明出处为华安证券研究所，且不得对本文进行有悖原意的引用和删改。如未经本公司授权，私自转载或者转发本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。本公司并保留追究其法律责任的权利。 投资评级说明 以本报告发布之日起6个月内，证券（或行业指数）相对于同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准，A股以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以纳斯达克指数或标普500指数为基准。定义如下： 行业评级体系 增持—未来6个月的投资收益率领先市场基准指数5%以上; 中性—未来6个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%; 减持—未来6个月的投资收益率落后市场基准指数5%以上; 公司评级体系 买入—未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上；增持—未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%； 中性—未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%；减持—未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至； 卖出—未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上； 无评级—因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使无法给出明确的投资评级。