有色金属行业周报：疫情防控“放开”，经济“稳增长”势在必行——提振金属价格

强于大市|维持 有色金属行业周报（2022.12.05-2022.12.10） 证券研究报告：有色金属|行业周报 2022年12月10日 行业投资评级 疫情防控“放开”，经济“稳增长”势在必行——提振金属价格 收盘点位5002.23 52周最高6129.97 52周最低4126.06 有色金属沪深300 1% -2% -5% -8% -11% -14% -17% -20% -23% -26% -29% -32% 2021-122022-022022-052022-072022-092022-12 资料来源：聚源，中邮证券研究所 分析师:李帅华 SAC登记编号:S1340522060001 Email:lishuaihua@cnpsec.com 研究助理:张亚桐 SAC登记编号:S1340122080030 Email:zhangyatong@cnpsec.com 《美联储加息预期放缓，进一步提振金属价格》-2022.12.04 行业基本情况 投资要点 行业相对指数表现 铜：经济“稳增长”预期强化，防控“松绑”促使下游需求逐步回暖。12月7日国务院联防联控机制公布防疫“新10条”，同时本周政治局会议强调“稳增长”，国内市场增强信心，提振沪铜重心上移。供应：12月国内精铜产量不及预期，国内外库存虽环比略增长，但整体依然处于低位，对铜价起到一定支撑作用；需求：国内各地疫情爆发，导致开工和物流运输受阻，给订单带来负面影响；但随着后续疫情相对放开，下游需求将会逐步修复，各领域开工率环比回升，例如精铜杆企业周度开工率约为66.63%，较上周回升3.34个百分点。 研究所 铝：需求逐步传导，下游开工有望回到疫情前。供应：11月份四川、广西等电解铝企业有序复产，国内电解铝供应端维持修复状态，12月国内电解铝运行产能约4059万吨。需求：当前国内疫情放松，房地产企稳，虽然当前下游铝合金、铝杆开工率处于低位，但随着需求的传导，预计开工率有望回到疫情前的水平。库存：受制于到货偏少及铝水比例偏高等方面的原因，大幅去库，库存远低于去年同期水平，低库存的情况下，铝在基本面上获得支撑。 近期研究报告 锌：产量出现瓶颈，基建发力提振需求。供应：原料供应端的干扰因素犹存，海外矿山生产波动，新建项目爬产进度缓慢，精矿产量不及预期。需求；当前下游锌合金、镀锌板开工率仍处于较低水平，国内房地产不断放松，2023年基建投资有望成为增长引擎，锌需求有望迎来反转。库存：11月锌价低位，下游企业采购意愿较高，集中进行补库，叠加贸易商长单需求，市场交投较为活跃，再度开启去库。当前锌库存处于低位，随着下游需求的提升，锌价有望开启上涨行情 锡：家电、消费电子触底，2023年锡锭整体消费有望回升。供应原料供给偏紧持续，加工费小幅下调。两省冶炼厂开工率小幅回落，国内精锡产量依旧高位运行。需求：国内金九银十表现虽同比不及往年表现，但下游焊锡企业环比开工率依旧维持高位运行，企业生产备货动作略有增加带动了精锡消费。终端消费方面家电、消费电子触底未来反弹空间大，光伏、新能源汽车依旧保持高速增长，2023年锡消费有望有所回升。 风险提示： 宏观环境变化，需求不及预期，政策不确定性增长。 重点公司盈利预测与投资评级 代码 简称 投资评级 收盘价（元） 总市值 （亿元） EPS（元） PE（倍） 2023E 2024E 2023E 2024E 002426.SZ 胜利精密 买入 3.03 98 0.11 0.22 23.53 11.59 002057.SZ 中钢天源 买入 11.13 76 0.62 0.80 16.60 12.90 资料来源：iFinD，中邮证券研究所（注：未评级公司盈利预测来自iFinD机构的一致预测） 目录 1板块行情5 2板块行情7 3公司公告跟踪8 4价格9 5库存12 6利润14 7风险提示15 图表目录 图表1：国内铝合金锭月度开工率季节性情况（%）6 图表2：国内铝杆月度开工率季节性情况（%）6 图表3：国内锌合金月度开工率季节性情况（%）6 图表4：国内镀锌板周度开工率季节性情况（%）6 图表5：本周，长江一级行业指数涨跌幅7 图表6：本周涨幅前10只股票8 图表7：本周跌幅前10只股票8 图表8：LME铜价格(美元/吨)9 图表9：LME铝价格(美元/吨)9 图表10：LME锌价格(美元/吨)10 图表11：LME铅价格(美元/吨)10 图表12：LME锡价格(美元/吨)10 图表13：COMEX黄金价格(美元/盎司)10 图表14：COMEX白银价格(美元/盎司)10 图表15：NYMEX铂价格(美元/盎司)10 图表16：NYMEX钯价格(美元/盎司)11 图表17：LME镍价格(美元/吨)11 图表18：长江有色金属网钴价格(元/吨)11 图表19：碳酸锂价格（元/吨）11 图表20：氢氧化锂锂价格（元/吨）11 图表21：长江有色金属网镁锭#1价格(元/吨)11 图表22：磷酸铁锂价格(万元/吨)12 图表23：三元正极材料价格（万元/吨）12 图表24：全球交易所铜库存(吨)12 图表25：全球交易所铝库存(吨)12 图表26：全球交易所锌库存(吨)13 图表27：全球交易所铅库存(吨)13 图表28：全球交易所锡库存(吨)13 图表29：全球交易所镍库存(吨)13 图表30：全球交易所黄金库存(金盎司)13 图表31：全球交易所白银库存(金盎司)13 图表32：国内碳酸锂利润（万元/吨）14 图表33：国内电解铝利润（元/吨）14 1板块行情 基建先行，保障明年经济稳定增长。12月6日召开的中央政治局会议释放出稳增长的强烈信号，明确明年要坚持稳字当头、稳中求进，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，加强各类政策协调配合，优化疫情防控措施，形成共促高质量发展的合力。地方债发行带动下，一批重大基建项目正在加快冲刺全年目标。国家统计局发布的数据显示，今年前10个月，基础设施投资同比增长8.7%，增速比前三季度加快0.1个百分点，连续6个月回升。 11月房地产销售止住持续下滑势头，逐步找到底部支撑。从房企销售来看， 11月TOP100房企累计、单月增速均在收窄：1）销售额，累计、单月同比下降 43.3%、26.9%，环比10月分别收窄0.7、6.3个百分点；2）销售面积，累计、单月分别同比下降47.8%、37.6%，环比10月分别收窄0.8、3.8个百分点；3）分企业类型，违约展期民企拖累，其余房企均在企稳。从高频数据来看，11月销售面积累计增速企稳，单月增速环比有所下滑，但高频数据受更新影响较大，参考性不如房企销售数据：1）总体来看，11月累计、单月分别同比下降31.5%、下降36.6%，环比10月分别扩大0.5、扩大11.4个百分点；2）分城市能级，一线城市波动性较小，二线、三四线波动较大。 铜：经济“稳增长”预期强化，防控“松绑”促使下游需求逐步回暖。12月7日国务院联防联控机制公布防疫“新10条”，同时本周政治局会议强调“稳增长”，国内市场增强信心，提振沪铜重心上移。供应：12月国内精铜产量不及预期，国内外库存虽环比略增长，但整体依然处于低位，对铜价起到一定支撑作用；需求：国内各地疫情爆发，导致开工和物流运输受阻，给订单带来负面影响；但随着后续疫情相对放开，下游需求将会逐步修复，各领域开工率环比回升，例如精铜杆企业周度开工率约为66.63%，较上周回升3.34个百分点。 铝：需求逐步传导，下游开工有望回到疫情前。供应：11月份四川、广西等电解铝企业有序复产，国内电解铝供应端维持修复状态，12月国内电解铝运行产能约4059万吨。需求：当前国内疫情放松，房地产企稳，虽然当前下游铝合金、 铝杆开工率处于低位，但随着需求的传导，预计开工率有望回到疫情前的水平。库存：受制于到货偏少及铝水比例偏高等方面的原因，大幅去库，库存远低于去年同期水平，低库存的情况下，铝在基本面上获得支撑。 图表1：国内铝合金锭月度开工率季节性情况（%）图表2：国内铝杆月度开工率季节性情况（%） 2018201920202021202220182019202020212022 7070 6060 5050 4040 3030 2020 10 0 123456789101112 10 0 123456789101112 资料来源：钢联，中邮证券研究所资料来源：钢联，中邮证券研究所 锌：产量出现瓶颈，基建发力提振需求。供应：原料供应端的干扰因素犹存，海外矿山生产波动，新建项目爬产进度缓慢，精矿产量不及预期。需求；当前下游锌合金、镀锌板开工率仍处于较低水平，国内房地产不断放松，2023年基建投资有望成为增长引擎，锌需求有望迎来反转。库存：11月锌价低位，下游企业采购意愿较高，集中进行补库，叠加贸易商长单需求，市场交投较为活跃，再度开启去库。当前锌库存处于低位，随着下游需求的提升，锌价有望开启上涨行情。 图表3：国内锌合金月度开工率季节性情况（%）图表4：国内镀锌板周度开工率季节性情况（%） 20182019202020212022 60 120 20182019202020212022 50100 4080 3060 2040 1020 0 123456789101112 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 资料来源：钢联，中邮证券研究所资料来源：钢联，中邮证券研究所 锡：家电、消费电子触底，2023年锡锭整体消费有望回升。供应：原料供给偏紧持续，加工费小幅下调。两省冶炼厂开工率小幅回落，国内精锡产量依旧高位运行。需求：国内金九银十表现虽同比不及往年表现，但下游焊锡企业环比开工率依旧维持高位运行，企业生产备货动作略有增加带动了精锡消费。终端消费方面家电、消费电子触底，未来反弹空间大，光伏、新能源汽车依旧保持高速增长，2023年锡消费有望有所回升。 2板块行情 根据长江一级行业划分，有色金属行业本周涨幅为2.3%，排名第13。 图表5：本周，长江一级行业指数涨跌幅 本周金属材料板块涨跌幅排名（长江一级行业指数） 8.0% 6.0% 4.0% 2.0% 食品饮料 家电制造 保险建筑产品饰及休闲会服务通运输银行 易 产 0.0% -2.0% -4.0% 资料来源：Wind，中邮证券研究所 本周有色板块涨幅排名前5的是河钢资源、云铝股份、柳钢股份、铜陵有色、 金诚信；跌幅排名前5的是未来股份、新锐股份、东睦股份、横店东磁、云路股份。 图表6：本周涨幅前10只股票图表7：本周跌幅前10只股票 25.0% 20.0% 15.0% 10.0% 5.0% 0.0% 本周涨幅前10只股票 0.0% -2.0% -4.0% -6.0% -8.0% -10.0% -12.0% -14.0% 本周跌幅前10只股票 资料来源：Wind，中邮证券研究所资料来源：Wind，中邮证券研究所 3公司公告跟踪 天华超净 关于向特定对象发行股票的公告 根据发行对象申购报价情况，本次向特定对象发行股票的数量为52,297,210股，全部采取向特定对象发行股票的方式发行，未超过公司董事会及股东大会审议通过并经中国证监会同意注册的最高发行数量，未超过本次发行方案中规定的拟发行股票数量上限66,175,080股，且发行股数超过本次发行方案拟发行股票数 量的70%，发行价格为52.89元/股，募集资金总额2,765,999,436.90元。 盛新锂能非公开发行A股股票上市公告书 本次非公开发行新增股份46,630,917股，本次发行新增股份将于2022年12 月13日在深圳证券交易所上市，募集资金总额2,000,000,030.13元，募集资金净 广晟有色 关于与中国科学院广州地球化学研究所签订《战略合作协议》的提示性公告 广晟有色金属股份有限公司与中国科学院广州地球化学研究所签订《战略合作协议》，拟在离子型稀土矿产资源开发技