价格:本周钢材价格上涨。本周20mm HRB400材质螺纹价格为3850元/吨,较上周环比+1.6%,热轧3.0mm价格为4140元/吨,较上周环比+3.2%。 本周原材料价格上涨,港口铁矿石价格上涨;焦炭价格持平;废钢价格上涨。 利润:本周螺纹钢利润下滑。长流程方面,我们测算本周行业螺纹钢、热轧和冷轧吨毛利分别环比前一周-52元/吨,-6元/吨和-40元/吨。短流程方面,本周电炉钢利润环比前一周下滑。 产量与库存:本周螺纹钢产量周环比上升,五大钢材厂库周环比上升、社库周环比上升。产量方面,本周五大钢材品种产量939万吨,周环比升14.59万吨,其中建筑钢材产量周环比增2.6万吨,板材产量周环比升11.99万吨,螺纹钢本周增产3.5万吨至287.64万吨。库存方面,本周五大钢材品种社会总库存周环比增5.03万吨至855.71万吨,钢厂总库存430.98万吨,周环比增1.25万吨,其中,螺纹钢社库增10.3万吨,厂库降0.19万吨。表观消费量方面,测算本周螺纹钢表观消费量277.53万吨,周环比降2.24万吨,本周建筑钢材成交日均值14.77万吨,周环比增长10.27%。 投资建议:地产金融端政策支持加码,部分城市限购政策松动,叠加疫情防控政策调整,钢铁市场信心延续修复。短期基本面上,钢材消费进入淡季,但周内受地产、疫情防控政策调整等利好刺激,建筑钢材成交回暖。供应端钢材产出小幅回升,但钢厂在完成冬储订单和自储库存后将逐步执行减产计划,钢材产量释放空间有限。库存方面,周内社库、厂库小幅垒库,钢材逐步进入季节性垒库周期。整体看,随着地产金融端政策支持加码,部分城市限购政策松动,叠加疫情防控政策调整,钢材市场信心延续修复。建议关注:1)普钢板块:宝钢股份、包钢股份、华菱钢铁;2)特钢板块:甬金股份、中信特钢、广大特材;3)高温合金标的:抚顺特钢;4)石墨电极标的:方大炭素;5)管材标的:友发集团、新兴铸管;6)高股息标的:方大特钢、南钢股份、三钢闽光。 风险提示:地产用钢需求断崖式下滑;钢价大幅下跌;原材料价格大幅波动。 重点公司盈利预测、估值与评级 主要数据和事件 中钢协:11月下旬重点钢企日产粗钢202.85万吨 据中钢协数据显示,2022年11月下旬,重点统计钢铁企业共生产粗钢2028.46万吨、生铁1860.81万吨、钢材2065. 61万吨。其中粗钢日产202. 85万吨,环比增长1.32%;生铁日产186. 08万吨,环比增长2. 62%;钢材日产206. 56万吨,环比增长4. 86%(受鞍钢集团ERP取数原则和部分企业月底集中入库等因素影响,本旬钢材产量相比上一旬的增长幅度较大; 剔除相关影响因素,本旬钢材日产量比上一旬增长2.0%左右)。11月下旬,重点统计钢铁企业钢材库存量1530.39万吨,比上一旬减少199. 62万吨、降低11.54%;比上月底(即上月同旬)减少116.95万吨、降低7.10%;比去年底增加400.70万吨、增长35.47%;比去年同期增加281. 96万吨、增长22. 59%。(西本新干线,2022年12月07日)11月中国出口钢材559万吨 海关总署12月7日数据显示,2022年11月中国出口钢材559.0万吨,较上月增加40.6万吨,环比增长7.8%;1-11月累计出口钢材6194.8万吨,同比增长0.4%。11月中国进口钢材75.2万吨,较上月减少2.0万吨,环比下降2.6%;1-11月累计进口钢材986.7万吨,同比下降26.5%。11月中国进口铁矿砂及其精矿9884.6万吨,较上月增加387.1万吨,环比增长4.1%;1-11月累计进口铁矿砂及其精矿101609.7万吨,同比下降2.1%。11月中国进口煤及褐煤3231.3万吨,较上月增加313.1万吨,环比增长10.7%;1-11月累计进口煤及褐煤26241.1万吨,同比下降10.1%。(西本新干线,2022年12月08日) 东北特钢股份新建两台电渣炉热试成功 东北特钢股份新建两台7吨电渣炉同时热试,分别生产重5.282吨、4.254吨600圆电渣锭,热试车取得一次性成功,标志着公司特种冶炼生产能力进一步提升。为实现公司电渣炉生产锭型的多元化,打破单一生产的瓶颈,不断扩大高端电渣钢市场占有率,东北特钢股份决定在炼钢厂特冶车间新建两台气密型保护电渣炉,即13#,14#电渣炉。两台电渣炉设计产能均为7吨,为单臂单工位,按照一坯一锭的方式进行生产,冶炼充填比达到0.56D结,且同为恒熔速系统。(西本新干线,2022年12月09日) 广州JFE钢板新改造产线全面实现达产达效 宝钢股份广州JFE钢板牢牢把握新时代、新形势下的机遇,积极推进新改造的镀锌/连退(GAL)两用产线各项工作。11月,广州JFE钢板新改造的镀锌/连退(GAL)两用产线总产出量5.21万吨,实现设计产能122%,其中,镀锌产品3.87万吨、连退产品1.34万吨,各项经济技术指标全部达到或超过设计值。(西本新干线,2022年12月09日) 马钢9号焦炉顺利出焦 12月5日上午10点16分,中国五冶集团承建的马钢炼焦总厂焦炉异地大修升级改造项目迎来9号焦炉顺利投产出焦的节点,标志着马钢炼焦总厂焦炉异地大修升级改造项目的全面投产。该项目位于安徽省马鞍山市马钢北区,施工内容为新建2座50孔炭化室高7米顶装大容积焦炉,配套备煤系统及其他公辅设施。(西本新干线,2022年12月09日) 昆钢矿用U型钢首单交付 近日,在充分调研市场需求、生产工艺论证试验和充足的生产准备后,昆钢首批矿用U型钢成功开发。11月30日,首批优质29U矿山巷道支护用热轧U型钢顺利送达终端客户加工试用。(西本新干线,2022年12月08日) 1国内钢材市场 国内钢材市场价格上涨。截至12月9日,上海20mm HRB400材质螺纹价格为3850元/吨,较上周升60元/吨。高线8.0mm价格为4220元/吨,较上周降40元/吨。热轧3.0mm价格为4140元/吨,较上周升130元/吨。冷轧1.0mm价格为4440元/吨,较上周升70元/吨。普中板20mm价格为4070元/吨,较上周升150元/吨。 表1:主要钢材品种价格 图1:螺纹钢库存与价格变动情况 图2:线材库存与价格变动情况 图3:热轧板库存与价格变动情况 图4:冷轧板库存与价格变动情况 图5:中板库存与价格变动情况 图6:热轧和螺纹钢价差(单位:元/吨) 图7:西本上海终端螺纹钢采购量(单位:吨) 2国际钢材市场 美国钢材市场价格分化。截至12月9日,中西部钢厂的热卷出厂价为720美元/吨,较上周升30美元/吨;冷卷出厂价为980美元/吨,较上周升40美元/吨;热镀锌价格为950美元/吨,较上周持平。中厚板价格为1680美元/吨,较上周降20美元/吨;长材方面,螺纹钢出厂价为1050美元/吨,较上周降20美元/吨。 欧洲钢材市场价格分化。热卷方面,欧盟钢厂报价为680美元/吨,较上周升33美元/吨; 冷卷方面,欧盟钢厂报价750美元/吨,较上周升20美元/吨;热镀锌板方面,欧盟钢厂报价为790美元/吨,较上周升10美元/吨;中厚板方面,欧盟钢厂报价为850美元/吨,较上周降20美元/吨;长材方面,欧盟钢厂螺纹钢报价795美元/吨,较上周升5美元/吨;欧盟钢厂线材报价为775美元/吨,较上周降5美元/吨。 图8:美元历史走势 图9:其它主要汇率走势 表2:国际钢材价格(单位:美元/吨) 3原材料和海运市场 国产矿价格稳中有升,进口矿价格上涨,废钢价格上涨。截至12月9日,本周鞍山铁精粉价格720元/吨,较上周升20元/吨;黎城铁精粉价格1080元/吨,较上周升50元/吨;本钢铁精粉到厂价格822元/吨,较上周持平;国产矿市场价格稳中有升。本周青岛港巴西粉矿907元/吨,较上周升55元/吨;青岛港印度粉矿790元/吨,较上周升45元/吨;连云港澳大利亚块矿930元/吨,较上周升53元/吨;日照港澳大利亚粉矿815元/吨,较上周升53元/吨;日照港澳大利亚块矿927元/吨,较上周升52元/吨;进口矿市场价格上涨。本周海运市场震荡。本周末废钢报价2550元/吨,较上周升90元/吨;铸造生铁3900元/吨,较上周持平。 焦炭市场价格持平,焦煤市场上涨。本周焦炭市场稳定,周末报价2640元/吨,较上周持平;华北主焦煤周末报价2265元/吨,较上周升92元/吨;华东主焦煤周末报价2287元/吨,较上周持平。 图10:国内主要铁矿石价格 图11:主焦煤价格 图12:铁矿石海运价格 图13:国内生铁和废钢价格 表3:主要钢铁原材料价格 4国内钢厂生产情况 本周Mysteel调研247家钢厂高炉开工率75.89%,环比上周增加0.29pct,同比去年增加7.75pct;高炉炼铁产能利用率82.00%,环比下降0.61pct,同比增加7.88pct;钢厂盈利率22.51%,环比下降1.30pct,同比下降57.14pct;日均铁水产量221.16万吨,环比下降1.65万吨,同比增加22.46万吨。 图14:高炉开工率 图15:钢厂盈利比例 图16:产能利用率 图17:日均铁水产量 5库存 表4:全国主要城市仓库库存统计(单位:万吨) 图18:华北地区螺纹钢库存周度变化(单位:万吨) 图19:华东地区螺纹钢库存周度变化(单位:万吨) 图20:华南地区螺纹钢库存周度变化(单位:万吨) 图21:东北地区螺纹钢库存周度变化(单位:万吨) 图22:全国主要城市钢材库存统计(单位:万吨) 图23:铁矿石港口库存(单位:万吨) 6利润情况测算 利润测算假设如下:1、铁矿石采用全现货,50%国内矿+50%长协矿;2、50%焦炭外购,50%自炼焦。 图24:各主要钢材品种毛利变化 7钢铁下游行业 表5:主要下游行业指标 8主要钢铁公司估值 图25:普钢PB及其与A股PB的比值 图26:本周普钢板块涨跌幅前10只股票 图27:本周普钢板块涨跌幅后10只股票 表6:主要钢铁企业股价变化 9风险提示 1)地产用钢需求断崖式下滑。地产是钢材重要的消费领域,目前国内地产投资存在下滑风险,如果地产出现超预期下滑,届时钢材消费将面临较大挑战。 2)钢价大幅下跌。目前钢材生产受到国家政策影响,产量受限,一旦国家相关政策放松,钢材供应增速可能出现较大抬升,钢材基本面失衡,钢价下跌拖累钢厂盈利。 3)原材料价格大幅波动。钢材原料铁矿石进口依存度较高,且受海外四大矿企产出影响较大,一旦出现矿山意外等事件,铁矿石价格可能出现非理性上涨,侵蚀钢企利润。