有色金属衍生品晨报
有色金属衍生品晨报 研究员：王颖颖铜 银河有色 有色研发报告 有色金属晨报 2022年12月12日星期一 期货从业证号：F3039600投资咨询从业证号：Z0014913 :021-65789219 :wangyingying_qh1@chinastock.com.cn 研究员：陈婧 期货从业证号：F03107034投资咨询从业证号：Z0018401 :010-68569781 chenjing_qh1@chinastock.com.cn 上周五伦铜反弹，美国11月PPI与核心PPI的同比增速放缓程度不及预期，核心PPI环比增速超过预期，数据增强了市场对美联储将货币紧缩保持更久的预期。基本面方面，进入12月份，国内需求走弱，而且今年春季比较早，华南等地企业开始计划12月底就放假；不过供应状态不好，广西金川、云锡、东南铜业、白银有色等冶炼厂检修，本周山东某家冶炼厂停产，明年4月份开新的18万吨生产线。海外生产情况也不 好，因为环保等因素影响，海外冶炼厂干扰很多。英美资源集团周五下调了2023年的 铜产量预期，原因是智利矿山的矿石品位恶化，并下调了2022年铜产量目标的上限。该公司预测，由于Quellaveco的产能提升只能部分弥补其他地区产量的下降，因此今年总产量将下降3%。2023年的产量将较2022年增长约5%。所以即使需求已经变弱了，依然没有看到大幅垒库的迹象，上周全球铜显性库存大体与前一周持平。价格方面来看，本周国内将要公布经济数据，预计房地产等消费仍然疲弱，虽然现在市场对需求恢复的预期很强，但是消费恢复需要时间，技术上来看，伦铜在8600美元/吨的位置遇到阻力，预计短期内会承压回调。（以上观点仅供参考，不作为入市依据）。 铝 周五夜盘沪铝低开后震荡整理，走势较为平缓，AL2301合约跌90元至19130元/吨，目前多空资金在观察后续宏观情绪的演变，和产业端到货情况。宏观方面，国内目前宏观情绪逐渐转淡，但是后续仍然有利好政策值得期待，现实越差，后续的政策力度就会越大，但是当下的弱现实也需要谨防带来负反馈，下游需求走弱，疫情和淡季使得开工率下滑明显，现货转向大幅贴水；而供应方面，目前广西、甘肃、内蒙、四川仍旧在投复产中，供应稳定增加，近期上游铸锭量明显抬升，铝棒厂厂库增加，负反馈已经在路上，预计后续铝锭到货会增加，现货市场的弱势不排除后续仓单在交割前注册出来；成本端氧化铝近期维持反弹的走势，而煤炭价格再度触顶回落，预计再度 开始下行，成本支撑再度走弱；交易策略方面，宏观利多因素仍未释放完，但是现实需求已经明显走弱，近期预计到货逐渐修复，预计铝价在交割前后转向偏弱（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 锌 周五夜盘沪锌低开后震荡上行，表现偏强，沪锌2301合约减仓2509手涨80元至 24925元/吨；宏观方面，国内目前宏观情绪逐渐转淡，但是后续仍然有利好政策值得期待，现实越差，后续的政策力度就会越大，但是当下的弱现实也需要谨防带来负反馈，下游需求走弱，疫情和淡季使得开工率下滑明显；供应方面，本周TC企稳，未能进一步上涨，SMM预计2022年12月国内精炼锌产量环比增加2.09万吨至54.56万吨，据SMM调研了解，大部分炼厂于1月过年期间将维持正常生产，仅部分再生炼厂存在放假停产计划；现货成交方面，上周五广州和天津地区成交好转，上海地区维持弱势；交易策略方面，近期锌价一直在5日线上方震荡整理，走势较为波折，一方面此前的宏观多头情绪逐渐平缓，但是在经济会议召开前，预期仍存；另一方面需求走弱对价格起到抑制，但是低库存之下，空头也会较为谨慎，需要看到库存抬升；进入交割周后产业逻辑增强，社会库存维持低位，仓单少对绝对价格起到强支撑作用，预计短期锌价仍将维持震荡整理的走势，关注到货情况，到货多少是行情是否会出现反转的关键产业逻辑（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 镍&不锈钢 伦镍冲高回落，走势很像11月份拉涨后获利回吐，收于28810美元/吨，NI2301合约 跟随伦镍下跌，收于219730元/吨。宏观方面，本周欧美都将公布今年最后一个月的 CPI，同时也将召开央行的议息会议。美联储偏鸽的预期已经体现在近期的美元下跌 中，如果有否定明年降息预期的暗示，可能反而美元会有反弹的风险。国内市场对刺激政策和防疫放开修复经济的乐观预期并没有完全被北方更严峻的疫情形势打消，但是短期物流受阻、出行有限，混乱可能还要持续一段时间，人们的担忧可能会在第一批病人自愈后逐渐减轻。产业方面，周五国内社会库存终于小幅累库，特别是在进口依然亏损且新鑫还没恢复正常生产的时候，反映高镍价抑制消费，但LME库存变动不大，保税区库存增加，进口窗口依然没有打开。短期价格涨到4月前高附近遇阻回落，但结构没有改变的前提下，多头情绪释放后依然有再度拉升的可能，关注上行通道是否被破坏。 不锈钢夜盘强势拉涨，SS2301合约收于17710元/吨。钢厂利润修复，钢厂减产不及预期，原料端止跌企稳。防疫放开后现货市场回暖，贸易商和下游出现备货迹象，供需有一定改善，备货结束后交易逻辑可能将从供需两弱再度转向供应过剩。短期现货市场交割品较少，部分交割品被用于交仓，基差可能会有修复，月间价差可能再度扩大有利正套，维持震荡偏强的判断（以上观点仅供参考，不做为入市依据）。 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司大宗商品研究所 北京：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31层上海：上海市虹口区东大名路501号白玉兰广场28楼 网址：www.yhqh.com.cn 邮箱：wangyingying_qh1@chinastock.com.cn电话：400-886-7799
