螺纹钢周报：宏观预期主导，钢价延续震荡运行

基本面观点

• 库存：节后五大材库存继续去库，降幅环比收窄。建材去库较快，板材有小幅去库。政策利好提振市场补库备货信心，螺纹钢库存继续下降，热卷维持去库趋势。
• 供应：高炉和电炉利润继续改善，铁水产量继续回升。螺纹钢长短流程产量延续回升态势，热卷小幅增加。
• 需求：节后五大材表观消费回升，但仍低于节前，市场补库力度略有减弱，旺季消费改善，关注政策对投机需求的带动。
• 观点：螺纹钢呈供需双增局面，下游需求处于季节性改善，产量持续回升，库存不断去库。宏观政策宽松改善市场需求预期，加之进入传统需求旺季，螺纹钢低库存状态对钢价形成支撑。但利润持续修复带动钢厂复产增产，后期市场仍面临供应压力，旺季逐渐收尾，需求能否持续改善仍需政策落地。短期市场受强预期主导，钢价呈震荡偏强运行。

策略

• 短线做多RB2501，或买入虚值看涨期权。

风险关注

• 假期累库幅度，宏观情绪变化

期现市场

• 主力合约：截止20241011，RB主力合约收盘3468元/吨；HC主力合约收盘3599元/吨。
• 基差：上海螺纹钢基差收159元/吨；上海热卷基差收-15元/吨。
• 合约价差：RB01-05合约价差收盘-61元/吨；HC01-05合约价差收盘-34元/吨。上海现货螺卷差80元/吨，主力合约螺卷差-131元/吨。

库存

• 螺纹钢库存：持续下降。
• 热轧库存：维持去库趋势。
• 其他品种库存：数据详见图表。

供应端

• 长流程钢厂：利润改善，产能利用率持续回升。
• 短流程钢厂：产量小幅增加。
• 铁水&废钢：铁水产量回升，废钢用量增加。
• 利润：高炉和电炉利润持续改善。
• 产量：螺纹钢长短流程产量延续回升态势，热卷小幅增加。

需求端

• 表观消费量：节后五大材表观消费回升，但仍低于节前。
• 成交&采购：市场补库力度略有减弱。
• 水泥&沥青：相关行业需求改善，但旺季逐渐收尾。

研究结论

• 短期钢市受强预期主导，钢价呈震荡偏强运行。但长期仍面临供应压力，需求改善需政策支持。