华安研究本周行业观点及个股推荐

华安研究本周行业观点及个股推荐（2022.12.12-2022.12.16） 策略 【大势研判】展望后市，在市场信心进一步提振，流动性有望更加宽松，本轮市场反弹有望与春季躁动行情相接相续，反弹时间和空间将进一步打开。一方面，“新十条”继续优化，消费场景和居民出行将持续恢复，经济底部得到确认；二方面，中央政治局会议定调明年经济工作中性偏积极，2023年上半年至少一季度释放天量新增社融、信贷、货币可期。【行业配置】1）如何看待地产行情？目前地产基本面仍然羸弱，尚不足以对地产行情形成有效支撑。地产上涨的动力更多来自于政策催化。购房需求端政策仍将持续出台，但政策大方向难转变。目前政策端催化已经带来了较大涨幅，而后续经济恢复带来的地产基本面企稳还需要一定时间来验证，因此地产行情中长期向好的过程中还将面临一定短期波动。2）消费风格和成长风格之间是否存在切换？目前消费风格上涨的动力是行业困境反转的预期，其中最具代表性的就是“吃药喝酒”和出行行情。成长风格受国内利率上行压制，但近期经济数据承压，利率预计不会再上行。并且存在降息可能，届时对成长风格的压制将解除。消费成长并非一涨一跌的替代关系，而是在上涨中“先消费后成长”的节奏先后。3）当前建议如何配置？关注三条主线：①年末关注稳增长政策接续，继续配置传统基建及上游水泥、玻璃和5G新基建相关通信服务商。②防疫新十条出台，继续看好中药、医疗设备、医药商业、新冠抗原检测，受益于消费场景修复的以白酒为代表的消费品亦有机会。③中长期仍具备业绩优势，成长风格中新能源赛道仍值得配置，关注信创和自主可控的催化剂机会。 -- 郑小霞S0010520080007 电话：13391921291 金工 【行业轮动】从宏观和微观视角构建行业轮动策略，宏观层面，对传统美林时钟进行改进，将利率引入模型，按照经济、通胀、利率三维度对经济状态进行划分，同时将各个经济状态与成熟/成长的涨跌幅表现进行对应；微观层面，基于基本面、技术面和资金面以此来寻找盈利向好、资金偏好且动量较强的行业。10月行业模型看多成长期行业，例如电源设备、摩托车、新能源、稀有金属等。 -- 严佳炜S0010520070001 电话：18502168861 固收 当前债市主要面临来自基本面、政策面与技术面的三重利空压力。具体而言，基本面方面，本月PPI的超预期企稳，或预示着经济数据存在一定超预期可能，11月社融数据的披露是重要观测时点；政策面方面，当前疫情防控政策的优化调整，为居民消费改善奠定恢复基础，但预期的改善尚需时日，后续仍需关注其他增量刺激政策的出台；技术面方面，过去三周逐步缓解的赎回潮压力在本周再度回归，或意味着本轮赎回潮并未结束，后续随着增量政策的出台或将进一步影响债市。把握做陡收益率曲线的相对确定性。从利空因素来看，三重利空均主要对长端利率有所影响，而短端利率在经历近期补跌式回调后，后续进一步调整的风险相对较小，做陡曲线的胜率相对更高。但仍需关注，当前存单利率居高不下，或成为短端利率下行阻力，同时MLF续作方式亦可能对短端形成压力。债市策略方面，当前利率行情在趋势方面仍面临多重不确定性，但考虑到当前相对较高的静态收益，足以弥补部分资本损失，因此对于存在配置需求的投资者而言，在做好胜率与赔率权衡的条件下，当前点位仍具备一定性价比，可适当参与做陡收益率曲线的交易，不宜过度悲观。 -- 颜子琦S0010522030002 电话：13127532070 金融 长期以来银行高度依赖城投、房地产的粗放式发展模式已经悄然发生了根本性逻辑切换。新时代、新常态下，银行未来的发展必须回归信贷本源、回归支持实体，在兼顾增量拓客、金融让利的同时，风控实力强的、资负摆布优的、资产质量好的银行有望走出alpha。银行业务三大支柱：对公、小微、零售中，对公项目储备有优势、政信业务基本盘巩固的城商行业绩安全垫更厚，同时在小微、消费金融上有经验积累、有成效的银行护城河更深。按揭贷款增速拐点未至，预计将持平。 首推个股：-- -- 其他推荐：-- 郑小霞S0010520080007联系人-刘锦慧S0010122100043 电话：18351883043 房地产 本月政策端出现了比较明显的转向，11月23日，央行、银保监会正式发布《关于做好当前金融支持房地产市场平稳健康发展工作的通知》，将前期保交楼工作“救项目不救主体”的方向调整为同步保主体，并且融资端的三支箭推进迅速。信贷方面，国有大行已与优质房企如万科、美的置业、龙湖、碧桂园等提供授信/签署战略合作协议。债券方面，中债增信公司出具对龙湖、美的置业、金辉集团的发债信用增进函。股权方面，11月21日证监会主席提出改善优质房企资产负债表。目前供给端地产政策已形成组合拳，政策能级上升至中央，但本轮周期政策主要用意在稳而非刺激。反观销售端，目前销售仍然在磨底阶段，10月全国商品房销售情况仍然不及预期，一线城市新建商品住宅价格和二手住宅价格环比仍在下降。目前已经有高能级城市释放宽松信号，在这种背景下，我们认为需求侧有望进一步宽松，并且力度会持续加大直至销售端企稳。 首推个股：保利发展600048 尹沿技S0010520020001联系人-吴梦茹S0010122050021 电话：15298092856 推荐逻辑：1、整体政策偏紧有利于稳健型绿档企业，公司资金优势明显；2、业绩稳中有增，主抓销售回款；3、拿地兼顾规模与利润保障；4、“一主两翼”战略以发展为先，延伸产业链布局。 其他推荐：碧桂园服务、华润万象生活、万科A 电子 【半导体设备与零部件】制裁及产线进度等因素促使12月份订单存在不确定性，收入端不受影响。明年展望，华虹回A+消费电子/IC设计反弹促使半导体设备周期平缓过度，订单预计维持稳定。零部件：零部件国产化是重要趋势，零部件公司将持续维持高成长性【IC设计】22Q4国内设计公司在产品价格下降但成本依旧的情况下，业绩将继续承压。但代工厂稼动率下行，23年制程降价会对设计环节成本端带来边际改善，且库存22Q3达到高峰水平，已陆续进入主动去库存阶段。建议关注有库存改善基础、需求端复苏逻辑相对确定的标的。【新技术】光伏电镀铜或将成为HJT降本重点方向2022年是HJT降本增效加速推进的一年，预计年底HJT电池片的单瓦生产成本与PERC打平，2023年开始全行业扩产爆发。电镀铜技术或将进一步解决低温银浆高成本问题，并提升电池的光电转换效率，未来有望在HJT领域得到大规模的应用。【新能源相关】基于新能源汽车快速增长、车桩比持续下行、公共充电桩占比提升、快充渗透率提升的假设，预计至25年国内充电桩增量市场空间为746亿元。把握充电桩上游元器件投资机会，包括功率器件（30%）、磁性元件（25%）、半导体IC（10%）、电容（10%）、PCB（10%）等。【科学仪器】长远发展逻辑顺，中高端国产替代，各公司均在中高端环节发力，数倍的提升空间长期存在。短期业绩催化。教育环节预计在Q1,Q2之间集中落地，意向订单均是数倍增长，实际落地可能使明年业绩超预期。12月预计会有部分招标结果公示。 首推个股：瑞芯微603893 1.国内IC设计公司平均库存水平在22Q3达到高峰水平，已陆续开始进入主动去库存阶段。IC设计公司现状出现边际改善。同时，代工厂稼动率下行，23年制程降价会对公司成本端带来边际改善。 2.瑞芯微明年RK3588在包括安防，边缘计算，AR/VR,智能座舱等既 定八大方向推进，落地场景将更加丰富。在只能座舱领域，RK3588具备一芯多屏能力，目前芯片车规认证进展顺利。 其他推荐：深南电路、鼎通科技、铂科新材 胡杨S0010521090001 电话：15189021156 计算机 12月9日，财政部发布关于征求《企业数据资源相关会计处理暂行规定（征求意见稿）》意见的函。《企业数据资源相关会计处理暂行规定（征求意见稿）》，旨在加强企业数据资源管理，规范企业数据资源相关会计处理，强化相关会计信息披露，发挥数据要素价值。可以说，本次文件，是数据要素发展的必要条件。虽然当前确权问题尚未明确，预计未来会有一系列政策或指导意见。从使用的角度而言，互联网企业、运营商等具有数据资源的企业仍然具有优势。长期来看，随着数据确权、数据资产化、数据证券化等关键环节打通，交易所业务规模有望快速放量。 首推个股：钢研纳克300797 国内电子显微镜市场，国外企业份额占比近90%，国产企业仅占比10%，主要厂商包括中科科仪、国仪量子等。海外厂商包括德国蔡司、日本日立等。产品平均单价在百万以上，高端产品甚至突破千万。教育贴息，场发射扫描电子显微镜需求激增，公司产品有望打开市场2022年9月29日《关于加快部分领域设备更新改造贷款财政贴息工作的通知》，对包含教育在内的新增10个领域设备更新改造提供2000亿元规模贷款，贴息2.5%。10月以来，高校设备采购招标公告激增。根据不完全统计，10月以来包含扫描电子显微镜需求的高校采购公告约80起，其中涉及扫描电子显微镜采购的预算合计接近3.5亿元。根据公告中标信息，公司场发射扫描电子显微镜产品，已经获得了中国工程院材料研究所订单等，未来有望获得更多高校采购订单。�三方检测业务稳健增长，国产大飞机材料性能测试服务提供弹性公司是国内钢铁行业的权威检测机构，主要服务于中国钢研及下属公司、中国航空发动机集团有限公司及下属公司等。预计2022年与中国钢研的�三方检测业务规模为8200万元。钢研纳克为国产大飞机在材料性能测试领域提供服务。随着国产大飞机订单增长，公司检测业务亦有望随之成长。 其他推荐：中控技术 尹沿技S0010520020001联系人-王奇珏S0010522060002 电话：13918874135 通信 目前市场处于年报业绩预告前信息“真空期”，加上年底基金业绩考核因素，市场风格偏主题炒作和前瞻投资，近期国企改革、工业互联网、通信加新能源板块仍比较热门，我们建议将视角前移至明年上半年，关注下游有明显边际改善的行业（如智能控制器）以及热门赛道中短期市场波动的机会（如军工通信、储能温控标的） 推荐个股：盛路通信002446 公司2020年剥离历史包袱、2021年计提干净坏账、2022年站在新的起点轻装上阵，军工电子业务订单饱满，目前已经连续三个季度业绩兑现。推荐逻辑：1）有源相控阵雷达产业景气度高，公司子公司南京恒电和成都创新达配套机载弹载主流型号、积极扩产；2）大股东参与大额定增增持给后市信心，其中2亿元用于成都创新达扩产；3）公司掌握超宽带上下变频、有源相控阵天线等等前沿核心技术，有望在6G时代占据先发优势。 其他推荐：映翰通、移远通信 张天S0010520110002 电话：18920583608 互联网、传媒 【本地生活】文旅部发布关于进一步优化新冠肺炎疫情防控措施科学精准做好防控工作的通知，正着手优化跨省旅游管理政策、出入境规定等。受政策优化影响，携程旅游搜索量数据显示中国入境航班机票搜索量按周增长92%，中国出境航班机票搜索量按周增长46%，中国入境机票订单量按周增长27%。即居民扩大出行半径的需求强劲，随着跨省、跨境出行相关政策进一步落实，行程两端本地消费有望获得正反馈。【元宇宙】高通发布骁龙AR2Gen1SoC，在人工智能计算方面，性能提高2.5倍，采用4nm制程，功耗降低50%，支持WIFI-7芯片(FastConnect7800），适用于AR眼镜。国内新锐品牌YVR2亮相2022高通骁龙峰会，以革命性的感官，硬件性能，科技时尚的设计，获得一致好评。Pico将全程直播2022年卡塔尔世界杯，将支持用VR超清巨幕观看比赛赛事。蓝色光标斩获“2022巨量引擎渠道合作伙伴·生态经营大奖”，同时，蓝色光标加大虚拟现实业务布局，推出虚拟古代人物“苏小妹”、虚拟音乐人K，虚拟空间平台“蓝宇宙”，数字藏品发行平台“MEME”、XR虚拟现实技术拍摄影棚等。 首推个股：快手1024.HK 推荐逻辑：短视频为仅有流量洼地，短视频广告、直播电商为高景气商业化赛道，短视频龙头快手核心价值观符合政策主基调，组织架构升