华安研究本周行业观点及个股推荐

华安研究本周行业观点及个股推荐（2023.01.03-2023.01.06） 行业本周行业观点 【大势研判】内部经济最差的时候正在过去，政策层面逐步发力，首先表现的一是春节前后央行对市场流动性的呵护；其次可以期待信贷端尤其是地产端的发力，MLF或LPR调降，尽管1月信贷投放因需求原因或不及预期，但整体一季度总量宽松为大概率事件；三是可期待两会前政策预期再起。外部美股在“加息节奏放缓，衰退未至”的背景下反弹持续。如此看来，内外部均对A股有支撑，春季行情有望延续。 策略 【行业配置】1）1月疫情有望达峰回落，推荐配置服务类消费中的出行链条、线下消费及白酒等食饮消费品和需求恢复的医疗服务。推荐服务类消费中的三个方向：其一，1月恰逢春节返乡同时居民出行意愿有望得到释放，推荐出行链条中的航空机场、旅游景区和酒店餐饮；其二，随着疫情达峰线下消费场景有望得到恢复，看好餐饮服务链条中以白酒为代表的食饮消费品；其三，随着医院诊疗秩序的逐渐恢复和前期被压制的医美等可选消费需求复苏，医疗服务方向值得配置。 2）成长风格当前已具备性价比，成长风格中新能源赛道仍值得配置。截至2022年12月30日，新能源赛道中光伏、风电和储能的PE_TTM分别为23.86X、24.78X和46.58X，估值水平已到2020年以来的绝对低位水平，值得参与。因此，可加大对新能源链条风光储和电池上游材料、中游制造等方向的配置。 3）看好2023年初春季躁动的情况下，关注历年春季躁动与上证指数具有一定同步性的券商和易受情绪带动的计算机信创. 重点个股 -- 分析师 郑小霞S0010520080007 电话：13391921291 【行业轮动】从宏观和微观视角构建行业轮动策略，宏观层面，对传统美林时钟进行改进，将利率引入模型，按照经济、通胀、利率三维度对经济状态进行划分，同时将各个经济状态与成熟/成长 金工的涨跌幅表现进行对应；微观层面，基于基本面、技术面和资金面以此来寻找盈利向好、资金偏好且动量较强的行业。10月行业模型看多成长期行业，例如电源设备、摩托车、新能源、稀有金属等 。 固收 利率债方面，赎回潮对债市负面冲击减弱，流动性整体保持宽松，关键期限利率债预计横盘震荡，短端利率有较大下行空间，建议投资者积极参与银行二永债券的利差收窄机会。 信用债方面，重点关注取消发行对部分弱城投的冲击，警惕潜在的债务续接风险；同时建议结合利差保护效应，积极把握当前性价比较高的1-2Y信用债机会。 宏观经济增速是银行业绩和估值的主要影响因素。稳增长政策尤其是地产政策利好逐步落地，将带动房地产投资、个人按揭贷款需求边际修复；疫情防控政策逐步优化将带动企业经营信心回升、居 金融民消费需求抬升。融资需求回升是实体经济修复的领先指标，经济复苏逻辑下银行业绩回升的拐点 或将早于实体经济其他板块到来，且由于其资产端行业配置分散化的天然属性，业绩确定性也相对更高，建议重点关注 1、政策端，房地产的宽松政策定调，且各项表述持续确认，如《扩大内需战略规划纲要（2022- 2035年）》提出要支持居民合理自住需求，国务院副总理刘鹤指出房地产是国民经济的支柱产业，中央经济工作会议提出满足行业合理融资需求，有效防范化解优质头部房企风险等。需求端各地因 -- -- 首推个股：-- -- 其他推荐：-- 首推个股：保利发展600048 严佳炜S0010520070001 电话：18502168861 颜子琦S0010522030002 电话：13127532070 郑小霞S0010520080007 联系人-刘锦慧S0010122100043 电话：18351883043 尹沿技 城施策持续推进，力度和范围均持续扩大，如南京将再购房首付降至40%，东莞部分区域暂停限推荐逻辑：1、整体政策偏紧有利于稳健型绿档企业，公司资金优势明显；S0010520020001 房地产 购，天津二套房公积金贷款首付降至40%等。 2、销售端，基本面仍在磨底。自防疫政策优化后，部分城市到访量出现一定回暖，但暂时未转化 2、业绩稳中有增，主抓销售回款；3、拿地兼顾规模与利润保障；4、“一联系人-吴梦茹 S0010122050021 为成交，销售企稳仍需一定时间。 3、投资端，仍然表现为国央企突出，民企缺乏参与欲望。 4、总体来看，当前政策底已经明确，未来一段时间需求端政策仍然会陆续释放直至销售企稳，板块估值将缓慢修复。 【汽车与新能源电子】新需求迸发式增长+新技术加速演进。 （1）新需求：紧握后市场的高压化与智能化机会。新能源市场发展进入后阶段，逐渐走向分化，新增需求与新趋势配套带来增长空间。 （2）新技术：PET复合铜箔多方参与产业化进程加速 22年PET复合铜箔处于0-1探索阶段后期，部分设备开始交付，框架订单饱满，竞争格局好。下游23年量产可期。 【半导体】国产替代预期加强+优质标的成长可期。 （1）材料：国产替代正当时，把握扩产窗口期 电子目前半导体材料国产替代黄金窗口期还将持续1-2年。 （2）设备：10.07美国制裁趋紧，国产工艺制程平台升级+技术和工艺的改进永远在路上。零部件国产化是重要趋势，公司维持高成长性，结构和体量持续突破。 （3）设计：周期性不影响成长股回报，新应用拓展+国产替代需求强化共同推进。23年强调个股alpha，看好拥有高端化逻辑和�二成长曲线的标的： 【科学仪器】电子测量仪器市场中高端产品替代空间长期存在 发展核心在于中高端产品的国产替代，中高端国产化率在10%，数倍可替代空间存在。 【PCB】汽车PCB逆势增长+载板国产替代成果初现 看好汽车、载板、服务器等细分赛道以及消费类PCB的反弹。 主两翼”战略以发展为先，延伸产业链布局。 其他推荐：碧桂园服务、华润万象生活、万科A首推个股：无 -- 其他推荐：深南电路、鼎通科技、铂科新材首推个股：南网科技688248 电话：15298092856 胡杨S0010521090001 电话：15189021156 1、脱胎广东电研院背靠南方电网，电力技术全方位覆盖源网荷储。源侧布局煤电改造及新能源并网测试；网侧自研无人化智能巡检技术及灵活性资源安全并网；负荷侧以丝路InOS操作系统为核心实现负荷状态感知与调 我们在此前的周报提到，重视计算机线下消费相关IT产业链公司。元旦数据来看，相关消费链条，节；储能侧承接大量EPC项目，自研布局系统安全与储能管控；同时布局 虽暂未回升至去年同期水平，但复苏趋势仍然可期。调度及聚合侧智慧联动平台。 1）线下支付行业：各地线下消费市场均有复苏迹象，随着客流量的逐步提升，线下消费与支付流2、手握大量储能订单，未来三年业绩保障极强。公司在储能方面已经完成尹沿技 水有望回升。多个项目并拿下了大量的EPC订单，2021年，公司高质量完成坪石、靖S0010520020001 计算机2）铁路客运：2022年12月31日，全国铁路共发送旅客555.3万人次，开行旅客列车6368列；2023年1海等4个发电侧储能调频项目，同时承担了广东珠海横琴热电厂的世界首联系人-王奇珏月1日，预计发送旅客470万人次。对比上年同期，2022年1月1日，铁路预计发送旅客841万人次。例储能辅助9F级重型燃气轮机黑启动，2022年中标项目金额超过十亿元S0010522060002 3）旅游出行市场：同程旅行数据显示，2023年元旦，国内机票订单量较疫情前的2020年元旦假期。同时，公司重点布局了储能系统安全及储能资源精准管控两方面的技 电话： 上涨2%，机票均价从2020同期的676元上涨至905元；酒店订单量较2020年同期上涨32%，酒店均价术，其中储能电站的集群控制运营及分布式储能集聚管控技术累计应用和13918874135 也从229元上涨至244元。 装机规模已经超过了1GWh。 3、新品布局源网荷储一体化，两大平台打开二十亿增量空间。我们测算，调度平台预计市场规模约19.2亿元；聚合平台端总体市场规模约15亿元；中小型聚合平台公司以服务形式提供，按照上限100%渗透率测算会带来每年3-6亿元的持续收入；硬件配套十四五期间约5-6亿元。 其他推荐：神州数码、中控技术推荐个股：盛路通信002446 近期受疫情过峰影响，市场风险偏好有所下行，同时通信设备制造类公司的产能利用率、订单&项公司2020年剥离历史包袱、2021年计提干净坏账、2022年站在新的起点轻 目交付验证短期可能存在不利影响，我们建议关注一是受疫情影响较小的现金流型通信服务类公司装上阵，军工电子业务订单饱满，目前已经连续三个季度业绩兑现。推荐张天 通信 如运营商、IDC、云通信，二是沿消费复苏主线，关注家电上游的智能控制器、企业IT投资上游的逻辑：1）有源相控阵雷达产业景气度高，公司子公司南京恒电和成都创新S0010520110002网络基础设施、产业数字化主线的智慧矿山、工业互联网等。待市场风险偏好改善继续布局景气主达配套机载弹载主流型号、积极扩产；2）大股东参与大额定增增持给后市电话： 线，围绕我们在年度策略中重点推荐的通信半导体国产替代、通信+新能源产业链位置巩固以及通信心，其中2亿元用于成都创新达扩产；3）公司掌握超宽带上下变频、有18920583608 信+军工信息化十四五型号放量。 1..政策底已经确立，行业将在规范中健康发展 去年互联网行业经历了多方面的行业整顿，包括反垄断和反资本无序扩张、互联互通、网络信息安全等，包括广告、游戏、直播、互联网医疗等领域均有相关的规范政策及指导出台，我们认为行业的规范，更好的保护了用户的权益，也更多的优化了用户体验，这种用户体验的优化是可以反哺平台进一步做强做大，进一步巩固自己的市场地位。 而我们同样梳理了今年3月份以来的行业主要政策，可以发现构建规范、透明、可预期的监管成为 源相控阵天线等等前沿核心技术，有望在6G时代占据先发优势。 其他推荐：映翰通、移远通信首推个股：快手1024.HK 了主流，支持和引导资本规范健康发展成为了主基调，同时多板块的鼓励政策和官媒的正向发声也推荐逻辑：短视频为仅有流量洼地，短视频广告、直播电商为高景气商业金荣 互联网、频频出台，我们认为�一监管的确定性已经比较强了，�二在政策鼓励的领域仍有比较大的成长空化赛道，短视频龙头快手核心价值观符合政策主基调，组织架构升级助推S0010521080002 传媒间。因此，建议关注由于前期政策扰动估值处于低位的板块，比如游戏、教育信息化和房地产交易经营效能提升，经营战略聚焦内容社区建设与精细化运营并依托广告与电 电话： 平台。 2..预计降本增效仍为主旋律，龙头企业经营优势不改，复苏具备强确定性 今年疫情反复扰动，多个板块的收入受到了较大的扰动，但是众多头部的互联网公司在这个过程中降本增效，优化内生经营模型，提升自身的经营效率，为后续迎接“新十条”下的复苏做足准备，竞争环境也更为健康。前面提到政策底，Q3业绩底基本确立，公司收入和利润普遍双双回暖，那么新十条的发布和防疫政策的持续优化，有望逐步的提升消费信心，本地生活、电商、酒旅预订、游戏、广告均将逐步复苏。那么在复苏的背景下，龙头企业的经营优势依然存在，特别是经历了在外部挑战下的内功修炼，因此建议关注各个细分赛道的龙头。 商加速商业化，未来3年经营业绩将持续改善，当前估值相对合理，维持“13764715812买入”评级。 其他推荐：美团-W 首推个股：美联新材300586 新能源车短期增速放缓，但需求韧性带动产业链，板块估值具吸引力；关注高壁垒且单位盈利仍高湿法隔膜加速扩张释放——公司湿法隔膜领域布局良久：1）拥有成熟先进 位的隔膜环节、盈利修复的电池厂以及保持高利润占比的锂资源环节的产线及稳定供应；2）内生外延打造核心专业人才梯队保障产品质量稳定 近几月电池厂及各环节材料厂排产及出货量均环比提升，一方面确实是三季度以来国内新能源车需可靠；3）再融资能力强助力隔膜业务行稳致远；4）客户端加快商务