华安研究本周行业观点及个股推荐

华安研究本周行业观点及个股推荐（2023.02.13-2023.02.17） 策略 【大势研判】短期市场掣肘因素仍在海外，当前加息预期仍在升温，后续密切关注2月14日公布的美通胀数据，若较预期高或回落速度较缓，则加息预期将进一步升温且预期更将一致，对美、A股抑制延续；反之则市场调整压力减轻。内部通胀上行符合预期，信贷超预期修复，经济修复支撑增强。在信贷推动期政策不会主动收紧货币。因此当下仍是较好的积极寻找机会的时间窗口。【行业配置】①成长风格仍将占优，美国通胀数据出炉后将对成长内热门赛道或非热门赛道形成更明确指引。若美国通胀数据回落不及预期，美联储加息预期继续升温，非热门赛道具备持续补涨基础，如电子、计算机、通信；若美国通胀数据回落超预期，则有望回归到热门赛道方向，如风光储、电池及零部件、能源金属。②春季开工有望进入旺季，关注春季开工相关周期品。正月即将结束，复工开工有望在疫情放松和�一波感染结束后迎来旺季，从而带动相关材料景气阶段性改善。关注建筑装饰、建筑材料（水泥/玻璃/玻纤/减水剂等）、基础化工等与春季开工关联度高的品种。③以航空机场和酒店餐饮为代表的节后复苏进展超预期的出行方向，以及中长期医疗服务和医美。春节期间数据降低了市场预期，然而节后表现略超预期的复苏进展，出行链条景气度有望持续，并在3月数据证实或证伪前维持超预期。关注航空机场和酒店餐饮为代表出行方向。 -- 郑小霞S0010520080007 电话：13391921291 金工 【打新跟踪】随着北证发行的提速，近期破发率也处于高位，12月北证32只上市新股中仅4只录得正收益，破发率达到87.5%。近期，北证多家待上市企业下调发行底价，其中新赣江、峆一药业底价下调幅度达50%以上，保丽洁多次下调发行底价。这一现象有望改善北证新股上市破发情况，给予市场正向信心。 -- 严佳炜S0010520070001 电话：18502168861 固收 从资金面来看，2月以来的流动性收紧是机构行为分化、央行投放偏谨慎、财政支出变奏三重因素共同作用的结果。对后市而言，①机构分化仍将延续、难言改善，大行是否融出资金，中小行的债券贷款比价是关键；②央行如何使用工具箱要在必要性、有效性、政策空间之间找平衡，预计超额续做MLF是更现实的选择，但考虑到近一年政策与预期的差距，不排除提前使用其他工具的可能性；③财政支出变奏的实质是2022年专项债待拨付额不足、2023年提前批新发尚待时间、项目开工尚未全面展开的结果，后续有望逐步缓解，但难以再现2022年一季度宽松效应。上周后两个交易日资金融出增加，不代表资金面就此完全恢复，后续还要看三重因素的演绎，简言之，2023年一季度流动性的无法依赖大行融出和财政效应，更多要看央行操作。从基本面来看，市场对社融、信贷的预期和高频数据呈现的温和修复存在明显分析，1月社融信贷及时修正过高预期，1月通胀数据也再次印证复苏斜率仍较平缓，预计基本面对债市的冲击将明显缓解。此外，市场对两会的政策力度预期降温，政策面对行情演绎的约束减弱。 -- 颜子琦S0010522030002 电话：13127532070 金融 宏观经济增速是银行业绩和估值的主要影响因素。稳增长政策尤其是地产政策利好逐步落地，将带动房地产投资、个人按揭贷款需求边际修复；疫情防控政策逐步优化将带动企业经营信心回升、居民消费需求抬升。融资需求回升是实体经济修复的领先指标，经济复苏逻辑下银行业绩回升的拐点或将早于实体经济其他板块到来，且由于其资产端行业配置分散化的天然属性，业绩确定性也相对更高，建议重点关注 首推个股：----其他推荐：-- 郑小霞S0010520080007联系人-刘锦慧S0010122100043 电话： 18351883043 房地产 1、政策端，房地产的宽松政策定调，且各项表述持续确认，如《扩大内需战略规划纲要（2022-2035年）》提出要支持居民合理自住需求，国务院副总理刘鹤指出房地产是国民经济的支柱产业，中央经济工作会议提出满足行业合理融资需求，有效防范化解优质头部房企风险等。需求端各地因城施策持续推进，力度和范围均持续扩大，如南京将再购房首付降至40%，东莞部分区域暂停限购，天津二套房公积金贷款首付降至40%等。2、销售端，基本面仍在磨底。自防疫政策优化后，部分城市到访量出现一定回暖，但暂时未转化为成交，销售企稳仍需一定时间。3、投资端，仍然表现为国央企突出，民企缺乏参与欲望。4、总体来看，当前政策底已经明确，未来一段时间需求端政策仍然会陆续释放直至销售企稳，板块估值将缓慢修复。 首推个股：保利发展600048 尹沿技S0010520020001联系人-吴梦茹S0010122050021 电话：15298092856 推荐逻辑：1、整体政策偏紧有利于稳健型绿档企业，公司资金优势明显；2、业绩稳中有增，主抓销售回款；3、拿地兼顾规模与利润保障；4、“一主两翼”战略以发展为先，延伸产业链布局。 其他推荐：碧桂园服务、华润万象生活、万科A 电子 【汽车与新能源电子】新需求迸发式增长+新技术加速演进。（1）新需求：紧握后市场的高压化与智能化机会。新能源市场发展进入后阶段，逐渐走向分化，新增需求与新趋势配套带来增长空间。 （2）新技术：PET复合铜箔多方参与产业化进程加速 22年PET复合铜箔处于0-1探索阶段后期，部分设备开始交付，框架订单饱满，竞争格局好。下游23年量产可期。【半导体】国产替代预期加强+优质标的成长可期。 （1）材料：国产替代正当时，把握扩产窗口期 目前半导体材料国产替代黄金窗口期还将持续1-2年。（2）设备：10.07美国制裁趋紧，国产工艺制程平台升级+技术和工艺的改进永远在路上。零部件国产化是重要趋势，公司维持高成长性，结构和体量持续突破。（3）设计：周期性不影响成长股回报，新应用拓展+国产替代需求强化共同推进。23年强调个股alpha，看好拥有高端化逻辑和�二成长曲线的标的：【科学仪器】电子测量仪器市场中高端产品替代空间长期存在发展核心在于中高端产品的国产替代，中高端国产化率在10%，数倍可替代空间存在。【PCB】汽车PCB逆势增长+载板国产替代成果初现看好汽车、载板、服务器等细分赛道以及消费类PCB的反弹。 首推个股：无 -- 其他推荐：深南电路、鼎通科技、铂科新材 胡杨S0010521090001 电话：15189021156 计算机 我们在此前的周报提到，重视计算机线下消费相关IT产业链公司。元旦数据来看，相关消费链条，虽暂未回升至去年同期水平，但复苏趋势仍然可期。1）线下支付行业：各地线下消费市场均有复苏迹象，随着客流量的逐步提升，线下消费与支付流水有望回升。2）铁路客运：2022年12月31日，全国铁路共发送旅客555.3万人次，开行旅客列车6368列；2023年1月1日，预计发送旅客470万人次。对比上年同期，2022年1月1日，铁路预计发送旅客841万人次。3）旅游出行市场：同程旅行数据显示，2023年元旦，国内机票订单量较疫情前的2020年元旦假期上涨2%，机票均价从2020同期的676元上涨至905元；酒店订单量较2020年同期上涨32%，酒店均价也从229元上涨至244元。 首推个股：南网科技688248 1、脱胎广东电研院背靠南方电网，电力技术全方位覆盖源网荷储。源侧布局煤电改造及新能源并网测试；网侧自研无人化智能巡检技术及灵活性资源安全并网；负荷侧以丝路InOS操作系统为核心实现负荷状态感知与调节；储能侧承接大量EPC项目，自研布局系统安全与储能管控；同时布局调度及聚合侧智慧联动平台。2、手握大量储能订单，未来三年业绩保障极强。公司在储能方面已经完成多个项目并拿下了大量的EPC订单，2021年，公司高质量完成坪石、靖海等4个发电侧储能调频项目，同时承担了广东珠海横琴热电厂的世界首例储能辅助9F级重型燃气轮机黑启动，2022年中标项目金额超过十亿元。同时，公司重点布局了储能系统安全及储能资源精准管控两方面的技术，其中储能电站的集群控制运营及分布式储能集聚管控技术累计应用和装机规模已经超过了1GWh。3、新品布局源网荷储一体化，两大平台打开二十亿增量空间。我们测算，调度平台预计市场规模约19.2亿元；聚合平台端总体市场规模约15亿元；中小型聚合平台公司以服务形式提供，按照上限100%渗透率测算会带来每年3-6亿元的持续收入；硬件配套十四五期间约5-6亿元。 其他推荐：神州数码、中控技术 尹沿技S0010520020001联系人-王奇珏S0010522060002 电话：13918874135 通信 近期受疫情过峰影响，市场风险偏好有所下行，同时通信设备制造类公司的产能利用率、订单&项目交付验证短期可能存在不利影响，我们建议关注一是受疫情影响较小的现金流型通信服务类公司如运营商、IDC、云通信，二是沿消费复苏主线，关注家电上游的智能控制器、企业IT投资上游的网络基础设施、产业数字化主线的智慧矿山、工业互联网等。待市场风险偏好改善继续布局景气主线，围绕我们在年度策略中重点推荐的通信半导体国产替代、通信+新能源产业链位置巩固以及通信+军工信息化十四五型号放量。 推荐个股：盛路通信002446 公司2020年剥离历史包袱、2021年计提干净坏账、2022年站在新的起点轻装上阵，军工电子业务订单饱满，目前已经连续三个季度业绩兑现。推荐逻辑：1）有源相控阵雷达产业景气度高，公司子公司南京恒电和成都创新达配套机载弹载主流型号、积极扩产；2）大股东参与大额定增增持给后市信心，其中2亿元用于成都创新达扩产；3）公司掌握超宽带上下变频、有源相控阵天线等等前沿核心技术，有望在6G时代占据先发优势。 其他推荐：映翰通、移远通信 张天S0010520110002 电话：18920583608 互联网、传媒 1.政策底已经确立，行业将在规范中健康发展 去年互联网行业经历了多方面的行业整顿，包括反垄断和反资本无序扩张、互联互通、网络信息安全等，包括广告、游戏、直播、互联网医疗等领域均有相关的规范政策及指导出台，我们认为行业的规范，更好的保护了用户的权益，也更多的优化了用户体验，这种用户体验的优化是可以反哺平台进一步做强做大，进一步巩固自己的市场地位。而我们同样梳理了2022年3月份以来的行业主要政策，可以发现构建规范、透明、可预期的监管成为了主流，支持和引导资本规范健康发展成为了主基调，同时多板块的鼓励政策和官媒的正向发声也频频出台，我们认为�一监管的确定性已经比较强了，�二在政策鼓励的领域仍有比较大的成长空间。因此，建议关注由于前期政策扰动估值处于低位的板块，比如游戏、教育信息化和房地产交易平台。 2.预计降本增效仍为主旋律，龙头企业经营优势不改，复苏具备强确定性 2022年疫情反复扰动，多个板块的收入受到了较大的扰动，但是众多头部的互联网公司在这个过程中降本增效，优化内生经营模型，提升自身的经营效率，为后续迎接“新十条”下的复苏做足准备，竞争环境也更为健康。前面提到政策底，Q3业绩底基本确立，公司收入和利润普遍双双回暖，那么新十条的发布和防疫政策的持续优化，有望逐步的提升消费信心，本地生活、电商、酒旅预订、游戏、广告均将逐步复苏。那么在复苏的背景下，龙头企业的经营优势依然存在，特别是经历了在外部挑战下的内功修炼，因此建议关注各个细分赛道的龙头。 首推个股：快手1024.HK 推荐逻辑：短视频为仅有流量洼地，短视频广告、直播电商为高景气商业化赛道，短视频龙头快手核心价值观符合政策主基调，组织架构升级助推经营效能提升，经营战略聚焦内容社区建设与精细化运营并依托广告与电商加速商业化，未来3年经营业绩将持续改善，当前估值相对合理，维持“买入”评级。 其他推荐：美团-W 金荣S0010521080002 电话：13764715812 新能源 23年1月上游碳酸锂价格回落，锂电材料正负极、电解液均有价格下降趋势，我们优先推荐关注产业链壁垒高且单位盈利仍高位的隔膜、盈利修复的电池厂以及保持高利润占比的锂资源环节；关注新技术如复合铜箔、新应用钠电池、电