华安研究本周行业观点及个股推荐

华安研究本周行业观点及个股推荐（2023.02.27-2023.03.03） 策略 【大势研判】展望3月，市场仍将面临诸多因素考验，包括3月初美国ISMPMI对美国经济衰退预期的影响和美国失就业数据对美联储加息预期的影响、3月上旬美国通胀数据决定加息幅度、3月上旬两会工作报告对经济增长目标和宏观政策力度的表述、3月中旬国内经济数据验证和流动性操作、3月下旬美联储议息会议如何落地等，同时俄乌战争形势如何在中俄、美乌接触后发酵等不确定性影响。【行业配置】①3月中下旬前，开工行情仍有望占优。开工行情是起止时间较为稳定的季节性行情，通常发生在2月中上旬的春节假期后到3月中下旬的两会结束或经济数据披露前后，因此可继续配置开工行情，重点关注两个方向：一是参考历史表现中赔率和胜率皆佳的方向，这些领域有每年开工行情期间取得较高正收益、较高超额收益、取得超额收益次数多且不受景气改善与否的制约，集中在水泥、非金属材料、环保设备、专业工程、工程咨询、环境治理、金属新材料、燃气在内的8大细分领域；另一方面，是尽管历史表现中赔率和胜率不佳，但受景气驱动明显且未来一段时间景气有望持续改善的领域，如煤炭等。②地产景气改善带动下的地产链投资机会。春节过后许多城市二手房挂牌量、价均出现明显的环比改善，如北京等，这意味着房地产市场的复苏正在开启和传递，部分城市已经出现了小阳春火爆且提前的迹象。参考我们在地产行情复盘中的结论，在地产政策宽松阶段，若地产景气迎来持续改善，有望带来较为持久的双击行情。重点关注房地产开发和服务、家具用品、家用电器、装修装饰等行业。③两会后有望出现产业政策集中密集出台，将催化相关投资机会。二十大报告中习总书记着重强调国家安全中的核心技术自主可控和美国再次联合日本荷兰等国家对我国半导体产业实施禁运后，解决“卡脖子”问题和科技自立自强一直是政策预期的焦点。两会后新一届政府领导层将上台，届时有望集中出台产业政策，主要集中在产业升级和自主可控等方向，因此后续可加大对半导体、通信设备、计算机软硬件、自动化设备等产业的关注。 -- 郑小霞S0010520080007 电话：13391921291 金工 1：展望2023，风格方面，预计小市值效应持续，成长风格再次领航大小盘方面，2022年超小市值股仍占据优势，沪深300与中证1000指数表现难分伯仲。我们预计，2023年小市值效应将延续，超小市值股继续走强，但沪深300或于上半年强于中证1000指数，而后中证1000指数会有阶段性机会。价值成长维度，从市场上行动能和相对基本面趋势的角度，成长风格2023年或再次领航。行业层面，推荐关注服务类消费板块和需求恢复的医疗服务。流动性充裕行情配合当前新能源的景气优势共同为新能源行业占优提供核心支撑。因子方面，2023年市场或重归基本面，看好盈利复苏，而反转低波或略有回落基本面因子方面，预计市场风险偏好逐渐修复，成长风格占优，市场将重归基本面，盈利因子再度迎来曙光。量价因子方面，反转因子、低波因子或表现一般。2.新股方面，新股网下报价策略将从“应打尽打”到“研究为本”；北交所发行提速，风险与机会并存；展望2023年，打新市场仍然值得积极参与，IPO市场储备十分充足，高于2021年末，可能存在高额收益的打新机会。预计2023年A类2亿户打新收益在3.51%-4.15%左右，5亿户在2.35%-2.78%左右。另外，我们构造了一款周频更新的打新情绪冷暖指数来衡量IPO市场的打新情绪及收益表现，对未来短期打新收益作出预测，帮助投资者决定当期参与打新的积极程度。 -- 严佳炜S0010520070001 电话：18502168861 固收 利率债方面，经济复苏是当前债市关注的核心议题，资金面是市场预期差最大的因素，赎回潮是随时可能出发的X因素，我们认为3月利率预计震荡上行，风险大于机会。信用债方面，三四月份的信用债到期高峰是最佳配置时点，优先选择收益率分位数较高的品种。 -- 颜子琦S0010522030002 电话： 13127532070 金融 【银行】2023Q1同比来看或环比向后看，都是银行营收的阶段性低点，主要原因在于（1）消化22年LPR下降的重定价压力（2）理财发行量下滑带来的中收压力，（3）投放结构对公更强零售更弱带来的新发放贷款利率中枢下滑压力。因此即使贷款规模增速维持或超预期，由息差收窄所带来的利息收入下滑、理财等规模和收益率下降带来的非息收入下滑，也会对23Q1银行行业整体营收造成负面影响。因此寻找有alpha的个股也就是按揭贷款敞口小，投放结构原本就是对公强于零售的，当前估值处于阶段性低位的银行，建议关注成都、苏州、江苏、常熟银行。【非银】建议关注两条主线：1.全面注册制下市场扩容、投行业务边际改善逻辑，关注中信建投，国金证券；2数字经济、AIGC深化应用赋能财富管理逻辑，关注竞争优势突出的财富管理龙头东方财富。 首推个股：----其他推荐：-- 郑小霞S0010520080007联系人-刘锦慧S0010122100043 电话：18351883043 房地产 目前从全国整体销售数据来看，销售端仍然是比较疲软的，从春节抽样数据看，除个别高线城市的改善型住房有所改善之外，返乡置业并未带来翘尾行情；同时，根据调研情况来看，对小阳春的预期并不高。但是目前需求端的情绪有所好转，到访量有所增加，城市分化更为明显。注意到在房地产“新发展模式的改革路径”下，利好：①逆势加杠杆的优质房企，之前依赖高负债高杠杆和高周转的“三高”模式下的民企开发商将逐步出清，并伴随改善优质房企的资产负债表行为（如针对几家头部优质民营房企提供金融支持），会出现困境反转的标的；②利好租购并举，可以受益于REITs底层资产扩容等工具；③利好轻资产模式下的物管行业，符合居民“多层次消费需求”，商管因其消费属性，短期内弹性大于住管。 首推个股：保利发展600048 尹沿技S0010520020001联系人-吴梦茹S0010122050021 电话：15298092856 推荐逻辑：1、整体政策偏紧有利于稳健型绿档企业，公司资金优势明显；2、业绩稳中有增，主抓销售回款；3、拿地兼顾规模与利润保障；4、“一主两翼”战略以发展为先，延伸产业链布局。 其他推荐：碧桂园服务、华润万象生活、万科A 电子 【半导体方向】：行业处于筑底阶段，上游晶圆代工稼动率持续下降，代工成本下降，设计类标的需求恢复较弱，但成本压力边际改善；当前CHAPGPT、4D激光雷达等新方向或触发细分领域需求增长，带来需求-成本的剪刀差走阔，主题投资机会高发；资本开支受中美贸易影响下，部分晶圆厂有推迟采购，半导体设备与零部件整体订单边际承压；【元器件方向】：渠道库存有所改善，部分型号价格边际有所恢复，原厂稼动率有所提高，整体板块处于弱复苏中，长线资金配置价值较佳，MLCC和晶振方向值得关注【其他电子方向】：安防行业复苏拐点明确，长线大资金的重点配置机会；覆铜板弱复苏，价格弹性相对有限，主要关注在芯片载板上游材料上有突破的标的；仪器仪表高景气度延续，一季度部分标的订单同比进一步提速。 首推个股：海康威视 1）23年业绩在经济复苏背景下有望恢复至21年水平，利润增速20%-30%以上；2）P端项目受益经济复苏，政府开支增加，有望最先反弹，叠加去年Q4部分延期项目，整体利润可期；3）E端和SM端弹性较大，预计在政府传导至地产、工商业后有快速表显，反弹力度预期更大；4）全年维续去年控费标准，成本压力可控，毛利率与净利率都预期反弹修复 其他推荐：深南电路、生益科技、三环集团 胡杨S0010521090001 电话：15189021156 计算机 chatgpt带来算力需求，ai服务器、AIDC服务受益于算力需求快速增长。根据OpenAI的研究，从2012年-2018年期间，最大的AI训练对于算力的消耗已经增长了30万倍，平均每3个多月就翻倍。远远超过摩尔定律。根据此前由IDC与浪潮信息联合发布的《2022-2023中国人工智能计算力发展评估报告》可见，2022年国内智能算力规模达到268百亿亿次/秒(EFLOPS)，超过通用算力规模。预计未来5年中国智能算力规模的年复合增长率将达52.3%。随着各类chatgpt的发展，对于算力产生越来越大的需求，由此带来巨大的投资需求OpenAI的GPT-3语言模型训练需要570GB的文本数据及355个GPU年，耗资约1,200万美元。 首推个股：南网科技688248 1、脱胎广东电研院背靠南方电网，电力技术全方位覆盖源网荷储。源侧布局煤电改造及新能源并网测试；网侧自研无人化智能巡检技术及灵活性资源安全并网；负荷侧以丝路InOS操作系统为核心实现负荷状态感知与调节；储能侧承接大量EPC项目，自研布局系统安全与储能管控；同时布局调度及聚合侧智慧联动平台。2、手握大量储能订单，未来三年业绩保障极强。公司在储能方面已经完成多个项目并拿下了大量的EPC订单，2021年，公司高质量完成坪石、靖海等4个发电侧储能调频项目，同时承担了广东珠海横琴热电厂的世界首例储能辅助9F级重型燃气轮机黑启动，2022年中标项目金额超过十亿元。同时，公司重点布局了储能系统安全及储能资源精准管控两方面的技术，其中储能电站的集群控制运营及分布式储能集聚管控技术累计应用和装机规模已经超过了1GWh。3、新品布局源网荷储一体化，两大平台打开二十亿增量空间。我们测算，调度平台预计市场规模约19.2亿元；聚合平台端总体市场规模约15亿元；中小型聚合平台公司以服务形式提供，按照上限100%渗透率测算会带来每年3-6亿元的持续收入；硬件配套十四五期间约5-6亿元。 其他推荐：神州数码、中控技术 尹沿技S0010520020001联系人-王奇珏S0010522060002 电话：13918874135 通信 两会即将召开，更多科技自主可控支持政策有望发布，光模块、通信芯片等领域有望继续看到拔估值行情。同时随着国防预算的发布符合预期或超预期，军工信息化板块有望迎来机会。4月份随着一季报的陆续发布，拔估值春季行情或步入尾声，市场将根据业绩兑现确定性调整估值。3月份我们建议关注三条主线。 1）持续关注运营商。运营商云计算市场份额持续提升，政企业务继续拉动基本面维持向好 。估值逻辑由修复将转向重塑，云计算板块PS估值、数据要素入表提升资产质量和价值、东数西算算力网络逐渐落地运营商为AI算力主要供给方。2）关注消费复苏主线之智能控制器、物联网模组。目前全球家电厂商已进入本轮库存周期末期，并将在上半年陆续补充库存，随着国内消费政策刺激、地产修复以及海外通胀缓解，市场有望在今年下半年看到需求的向好。智能控制器厂商将受益于消费复苏的贝塔以及布局汽车电子+储能新能源等阿尔法，或迎来双击行情。3）关注军工信息化。进入十四五�三年，军工信息化渗透率有望加速，整个行业维持较高景气度。其中TR组件/微波组件行业受益于弹载/机载型号放量，产能持续释放；卫星互联网行业随着首批发射计划实施以及�二批招标的开展，行情继续得到催化，产业链公司逐渐明确。 推荐个股：盛路通信002446 公司2020年剥离历史包袱、2021年计提干净坏账、2022年站在新的起点轻装上阵，军工电子业务订单饱满，目前已经连续三个季度业绩兑现。推荐逻辑：1）有源相控阵雷达产业景气度高，公司子公司南京恒电和成都创新达配套机载弹载主流型号、积极扩产；2）大股东参与大额定增增持给后市信心，其中2亿元用于成都创新达扩产；3）公司掌握超宽带上下变频、有源相控阵天线等等前沿核心技术，有望在6G时代占据先发优势。 其他推荐：映翰通、移远通信 张天S0010520110002 电话：18920583608 互联网、传媒 1.互联网行业政策风险基本消除，当前更多关注经济复苏的节奏，重点关注线上零售、线上餐饮、招聘、线上房产交易领域； 2.近期由于外部因素扰动，恒生科技板块部分个股超跌，建议关注修复机会； 3.市场对本地生活、电商领域的竞争格局有过度解读，会产生预期差，头部大厂降本增效持续 首推个股：快手102