电力设备行业点评报告：11月国内销量超预期，特斯拉销量亮眼

11月新能源汽车销量78.6万辆，同环比+72%/+10%，超市场预期。中汽协口径，11月新能源汽车销量78.6万辆，同环比+72%/+10%，渗透率34%；2022年1-11月累计销量606.7万辆，同比增长100%，累计渗透率为25%；11月电动车产量为76.8万辆，同环比+65.6%/+0.8%，2022年1-11月累计产量为625.3万辆，同比增长100%。 受特斯拉拉动，B/C级车份额大幅提升，纯电占比环比向上。11月新能源乘用车批发销量72.8万辆，同环比+70%/+8%，渗透率36%，环比+5.1pct，1-11月累计销量573.9万辆，同比+105%。纯电乘用车11月销量56.26万辆，同环比+64%/+11%，占比77%，环比+2.08pct：其中A00级销量14.03万辆，同环比+27%/+9%，占比25%，环比-0.5pct；A0级销量10.09万辆，同环比+108%/+1%，占比18%，环比-1.8pct；A级销量13.72万辆，同环比+62%/+2%，占比24%，环比-2.1pct；B/C级销量18.42万辆，同环比+85%/+28%，占比33%，环比+4.4pct。插电混动乘用车11月销16.55万辆，同环比+94%/-1.1%，占比23%，环比-2.08pct。 自主品牌持续发力，特斯拉11月交付强势增长。11月自主车企销50.27万辆，同环+92%/+4%，市占率69%，环比-2.4pct，批发电动化率52%，1-11月累计市占率68%；11月特斯拉销10.03万辆，同环比+90%/+40%，市占率14%，环比+3.1pct，1-11月累计市占率11%；11月新势力销7.74万辆，同环比+11%/+0.2%，市占率11%，环比-0.8pct，1-11月累计市占率13%；合资车企11月销2.85万辆，同环比-18%/-4%，市占率4%，环比-0.5pct，批发电动化率5%，1-11月累计市占率5%；豪华车企11月销1.92万辆，同环比+104%/+37%，市占率3%，环比+0.6pct，批发电动化率41%，1-11月累计市占率2%。 11月新能源乘用车出口8.2万辆，环减20%，特斯拉出口量稳居第一。 11月新能源乘用车出口8.2万辆，同环比+151%/-20%。分车企来看，11月特斯拉中国出口37798辆，上汽乘用车出口17696辆，比亚迪出口12318辆，东风易捷特出口5243辆，吉利汽车出口2654辆，上汽通用五菱出口1898辆，创维汽车出口1192辆，江淮汽车出口919辆，长城汽车出口656辆，爱驰汽车出口503辆，东风渝安出口370辆，一汽红旗出口262辆，神龙汽车出口177辆，东风乘用车出口145辆，江铃汽车出口66辆，奇瑞汽车出口50辆，东风柳州出口48辆，上汽大通出口37辆，其他车企新能源车以国内市场为主。 投资建议：11月新能源车总销量78.6万辆，同环比+72%/10%，超市场预期。Q4预计环增20-30%，上修全年销量至690万辆，23年预期38%增长至950万辆。全面看好电动车板块反转，第一条主线看好盈利向上叠加储能加持的电池，龙头宁德时代、亿纬锂能、比亚迪、派能科技，关注欣旺达、鹏辉能源、蔚蓝锂芯；第二条为持续紧缺、盈利稳定的龙头：隔膜（恩捷股份、星源材质）、结构件（科达利）、负极（璞泰来、杉杉股份，关注贝特瑞、中科电气）、添加剂（天奈科技）、前驱体（中伟股份、华友钴业）、铝箔（关注鼎胜新材）、勃姆石（关注壹石通）；第三条为盈利下行但估值低的电解液（天赐股份、新宙邦，关注多氟多）、铁锂（德方纳米）、三元（容百科技、当升科技、振华科技，关注厦钨新能）、铜箔（嘉元科技、诺德股份）；第四为价格持续维持高位低估值的锂（关注天齐锂业、赣锋锂业等）。 风险提示：原材料价格波动，投资增速下滑及疫情影响。 11月新能源汽车销量78.6万辆，同环比+72%/+10%，超市场预期。根据中汽协数据，11月新能源汽车销量78.6万辆，同环比+72%/+10%，渗透率34%；2022年1-11月累计销量606.7万辆，同比增长100%，累计渗透率为25%；其中，纯电动车销量61.5万辆，同环比+67.4%/+13.7%；插电式混动汽车销量17.1万辆，同环比+92.6%/-0.6%。 11月电动车产量为76.8万辆，同环比+65.6%/+0.8%，2022年1-11月累计产量为625.3万辆，同比增长100%。其中，纯电汽车产量58.9万辆，同环比+55.5%/+1.4%；混动汽车销量17.9万辆，同环比+110.8%/-1.1%。 图1：新能源汽车销量（万辆） 图2：新能源汽车月度产量（万辆） 图3：中汽协销量数据——分类型（单位：辆） 受特斯拉拉动，B/C级车份额大幅提升，纯电占比环比向上。11月新能源乘用车批发销量72.8万辆，同环比+70%/+8%，渗透率为36%，环比上升5.1pct，1-11月累计销量达573.9万辆，同比增长105%。纯电乘用车11月销量56.26万辆，同环比+64%/+11%，占比77%，环比上升2.08pct：其中A00级11月销量14.03万辆，同比增加27%，环比增加9%，占比25%，环比下降0.5pct，1-11月累计销量124.58万辆，累计占比28%； A0级11月销量10.09万辆，同比高增108%，环比增加1%，占比18%，环比下降1.8pct，1-11月累计销量79.37万辆，累计占比18%；A级11月销量13.72万辆，同比增长62%，环比增加2%，占比24%，环比下降2.1pct，1-11月累计销量111.20万辆，累计占比25%； B/C级11月销量18.42万辆，同比增85%，环比增28%，占比33%，环比上升4.4pct，1-11月累计销量129.00万辆，累计占比29%。插电混动乘用车11月销量16.55万辆，同比增加94%，环比降低1.1%，占新能源车销量比例为23%，环比-2.08pct。11月新能源乘用车零售销量59.81万辆，同环比+58%/+8%，渗透率为36%，同/环比+15pct/+6pct，1-11月累计销售501.60万辆，同比增长99%，累计渗透率27%。 图4：乘联会批发销量数据（万辆） 图5：乘联会电动乘用车零售销量数据（万辆） 图6：乘联会分车型销量——分车型（单位：万辆） 图7：乘联会销量数据——分车型（单位：辆） 分车企类型看，自主品牌持续发力，特斯拉11月交付强势增长。11月自主车企销50.27万辆，同比增长92%，环比增长4%，市占率69%，环比降低2.4pct，批发电动化率为52%，1-11月累计市占率68%；11月特斯拉销10.03万辆，同比增长90%，环比高增40%，市占率14%，环比上升3.1pct，1-11月累计市占率11%；11月新势力销7.74万辆，同比增长11%，环比增长0.2%，市占率11%，环比降低0.8pct，1-11月累计市占率13%；合资车企11月销2.85万辆，同比减少18%，环比减少4%，市占率为4%，环比降低0.5pct，批发电动化率为5%，1-11月累计市占率5%；豪华车企11月销1.92万辆，同比增长104%，环比增长37%，市占率3%，环比增长0.6pct，批发电动化率为41%，1-11月累计市占率2%。 图8：乘联会销量数据——分车企（单位：辆） 从车企角度来看，比亚迪销量稳居第一，特斯拉、上通五菱位居第二、三位。比亚迪销量持续维持高增长态势，11月比亚迪销量22.99万辆，同比增154%，环比增6%，占比32%，1-11月累计销售162.30万辆，同比增221%，累计市占率28%，单月销量位居第一，约为第二名单月销量的2倍；特斯拉中国11月销10.03万辆，同比增90%，环比增40%，占比14%，1-11月累计销售65.51万辆，同比增59%，累计市占率11%；上通五菱11月销7.62万辆，同比增52%，环比增46%，占比10%，1-11月累计销售52.65万辆，同比增34%，累计市占率9%；吉利汽车11月销量3.46万辆，同比增165%，环比增11%，占比5%，1-11月累计销售28.30万辆，同比增333%，累计市占率5%；长安汽车11月销量3.20万辆，同比增397%，环比减9%，占比4%，1-11月累计销量20.23万辆，同比增200%，累计市占率4%；广汽埃安11月销量2.88万辆，同比增91%，环比减4%，占比4%，1-11月累计销量24.11万辆，同比增128%，累计市占率4%；上汽乘用车11月销量2.58万辆，同比增111%，环比减5%，占比4%，1-11月累计销量20.00万辆，同比增28%，累计市占率3%；哪吒汽车11月销量1.51万辆，同比增51%，环比减16%，占比2%，1-11月累计销售14.43万辆，同比增142%，累计市占率3%；理想汽车11月销量1.50万辆，同比增11%，环比增50%，占比2%，1-11月累计销量11.20万辆，同比增47%，累计市占率2%；蔚来汽车11月销量1.42万辆，同比增30%，环比增41%，占比2%，1-11月累计销售10.67万辆，同比增32%，累计市占率2%；长城汽车11月销1.29万辆，同比减20%，环比增17%，占比2%，1-11月累计销售12.02万辆，同比增5%，累计市占率2%；东风易捷特11月销1.17万辆，同比增91%，环比减14%，占比2%，1-11月累计销售8.81万辆，同比增361%，累计市占率2%；华晨宝马11月销量1.16万辆，同比增124%，环比增59%，占比2%，1-11月累计销售5.45万辆，同比增29%，累计市占率1%；奇瑞汽车11月销量1.15万辆，同比减20%，环比减33%，占比2%，1-11月累计销售21.07万辆，同比增171%，累计市占率4%。 图9：乘联会销量数据——分车企（单位：辆） 分车型看，特斯拉ModelY、宏光MINI销量亮眼，比亚迪插混车型销量持续高增。 纯电动乘用车中ModelY（B级）11月销6.91万辆，同比增158%，环比增67%，占比12.3%；宏光MINI（A00级）11月销6.86万辆，同比增50%，环比增43%，占比12.2%； Model3（B级）11月销3.12万辆，同比增20%，环比增3%，占比5.5%；比亚迪元（A0级）11月销2.94万辆，同比增351%，环比增7%，占比5.2%；比亚迪海豚（A0级）11月销2.61万辆，同比增196%，环比增3%，占比4.6%；比亚迪秦（A级）11月销1.57万辆，同比增31%，环比增7%，占比2.8%；比亚迪海豹（B级）11月销1.54万辆，环比增36%，占比2.7%；埃安S（A级）11月销1.53万辆，同比增105%，环比增6%，占比2.7%；比亚迪汉（B级）11月销1.34万辆，同比增34%，环比增1%，占比2.4%； 长安Lumin（A00级）11月销1.32万辆，占比2.4%。 图10：乘联会纯电车型销量数据——分车型（单位：辆） 图11：乘联会插电车型销量数据——分车型（单位：辆） 11月新能源乘用车出口8.2万辆，环减20%，特斯拉出口量稳居第一。11月新能源乘用车出口8.2万辆，同环比+151%/-20%。根据乘联会口径，分车企来看，11月特斯拉中国出口37798辆，上汽乘用车出口17696辆，比亚迪出口12318辆，东风易捷特出口5243辆，吉利汽车出口2654辆，上汽通用五菱出口1898辆，创维汽车出口1192辆，江淮汽车出口919辆，长城汽车出口656辆，爱驰汽车出口503辆，东风渝安出口370辆，一汽红旗出口262辆，神龙汽车出口177辆，东风乘用车出口145辆，江铃汽车出口66辆，奇瑞汽车出口50辆，东风柳州出口48辆，上汽大通出口37辆，其他车企新能源车以国内市场为主。 图12：新能源乘用车出口数据（单位：万辆） 图13：乘联会2022年电动乘用车出口量明细（万辆） 投资建议：