生猪周报：供应压力凸显 猪价弱势下探

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1285 期货研究报告 研究员 蒋琴 电话：0769-22110802 从业资格号：F3027808 投资咨询从业证书号：Z0014038 生猪周报 供应压力凸显猪价弱势下探 2022-12-11星期日 1、基本观点： 据我的农产品网数据显示，本周全国生猪出栏均价22.38元/公斤，较上周上涨0.51元/公斤，涨幅为2.33%。本周正值月初，腌腊需求旺季来临，前期企业控量且需求增量明显。但由于近期猪价波动过大，养殖单位心态有所松动，出栏积极性明显提升，近两天规模场年底冲量现象偏多，散户及二次育肥户出栏积极性较高，市场阶段性猪源充足，猪价下跌。国内疫情管控陆续放开，但市场消费情绪仍偏谨慎，且经济环境较低迷，腌腊等消费恢复程度有限，需求暂无强力支撑，预计短期猪价或偏弱运行。 从后市生猪供给看，2022年下半年我国能繁母猪存栏量基本保持在4300万头左右。根据农业农村部的数据统计，从5月开始，能繁产能从4177万头开始慢慢回升，10月末全国能繁母猪存栏量为4379万头，环比增长0.4%，同比增长0.7%，产能较为充裕，同时新生仔猪、育肥猪存栏量已连续6个月以上回升。近期仔猪料销售量和育肥猪料销售量均环比大幅回升，同比均高于去年同期，部分规模饲料企业销量环比涨幅超过20%，这一方面表明生猪存栏量充裕，另一方面也预示着猪场中大猪存栏量明显高于去年同期。在国家良好调控之下，能繁母猪产能并未过度去化，当前供应平衡偏紧局面也不会持续太久，从产能角度推算，在母猪存栏变化的大趋势下，从当前到2023年3月前，或维持供应紧平衡的状态，猪价随需求好坏维持宽幅震荡为主。2023年3月后产能止跌回升的趋势已经出现，但具体幅度仍有较大不确定性。目前已经出现相当程度的压栏和二次育肥行为，导致四季度前半段人为减少市场供给，并在冬至或2023年春节前可能出现短期大量大体重猪集中出栏 现象，不排除春节前出现猪价涨跌急转行情。类似情况在2019年11月份和2022年1月份均出现过，养殖场应及时有序出栏，注意风险控制。在政策端稳定猪价意愿强烈的背景下，期价上行压力恐加大，建议投资者谨慎操作。 2、操作建议： 市场多预计本次二次育肥进场或对年底生猪出栏造成冲击，01合约本质上属于节后合约，不利于交割，上行压力较大。随着移仓换月，多头开始陆续离场，盘面破位下探，短线关注下方18500一线支撑。05合约空单可继续持有，压力位参考18700，支撑位17500。 3、重要监测点及风险因素： (1)商品猪、能繁母猪存栏、出栏量； (2)仔猪及母猪价格； (3)生猪养殖利润； (4)二次育肥及压栏情况； (5)猪病、猪瘟疫情。 主要影响因素分析： （1）生猪现货市场分析 商品猪标猪和肥猪价差分析 全国外三元生猪出栏均价 据我的农产品数据统计，截止12月9日，本周生猪出栏均价为22.38元/公斤，较上周上涨0.51元/公斤，环比上涨2.33%，同比上涨28.62%。本周猪价涨后回落调整，月初企业减量且需求向好，前期猪价有所回升；但近期需求匹配不足而供应充裕，价格呈现回落态势，不过周度重心仍有上移。供应方面来看，年末养殖企业出栏计划调增，部分供应有所前置，而二次育肥养户压栏情绪松动，近期灵活积极出栏，市场猪源相对充足。需求方面来看，国内疫情管控陆续放开，但市场消费情绪仍偏谨慎，且经济环境较低迷，腌腊等消费恢复程度有限，需求暂无强力支撑。整体来看，供需博弈市场对行情下跌预期较强，短期推涨情绪不足，行情或有反弹、整体仍偏弱盘整。本周全国标肥猪价差均价-0.61元/公斤，较上周下跌0.03元/公斤。12月8日全国标肥价差为-0.59元/公斤。进入12月，受腌腊、灌肠消费提振，大猪需求稍有增量，但部分散户积极出栏大肥猪，大猪供应增加，市场博弈激烈，标肥价差小幅拉开。预计下周标肥价差或继续拉大。 数据来源：我的农产品网 （2）、仔猪及母猪价格分析 仔猪价格 二元后备母猪价格 数据来源：我的农产品网 根据Mysteel农产数据显示，截止12月9日，本周7公斤断奶仔猪均价为468.10元/头，较上周下跌50.47元/头，环比下跌9.73%，同比上涨64.79%。本周断奶仔猪报价大多下跌40-80元/头，主流成交价为450-500元/头；近期生猪价格涨跌调整，主要是消费预期兑现进度偏缓，而供应表现相对充裕，业内对后市预期有所走弱。养户信心略有受挫，补栏情绪更加谨慎，当前仔猪市场供强需弱，行情仍延续偏弱态势，仔猪价格仍有下跌调整。本周50kg二元母猪价格为1773.81元/头，较上周下跌54.76元/头，环比下跌2.99%，同比上涨12.71%。本周二元母猪价格继续偏弱运行，主流成交价为1600-2100元/头；二元母猪市场成交依旧偏少，集团场外采量有限，多以自用母猪群为主，散户对于二元母猪补栏一直持谨慎态度，补栏积极性也不高，预计下周二元母猪价格继续窄幅震荡。 （2）淘汰母猪价格分析 据我的农产品网数据显示，截止12月9日，本周淘汰母猪均价16.30元/公斤，较上周上涨0.36元/公斤，环比上涨2.26%，同比上涨48.18%。本周天气降温，周内需求边际向 淘汰母猪价格走势 90公斤以下及150斤以上出栏占比情况分析 数据来源：我的农产品网 好，但近两日猪源供应增加，导致本周淘汰母猪价格呈现先涨后跌趋势，总体重心上移。下周养殖端出栏加速，需求虽较前期好转，但消费不及预期，预计下周淘汰母猪价格偏弱运行。本周90公斤以下商品猪出栏占比0.67%，较上周持平，本周毛猪价格震荡大跌，养殖端补栏积极性低迷，因行情看空情绪增长，中小散谨慎观望为主，因此小体重猪的出栏情况不变，预计下周平稳为主。本周150公斤以上商品猪出栏占比2.45%，较上周上涨0.14%，本周猪价先涨后跌，川渝腌腊已过高峰期，南方其他地区逐步开展，大猪需求量增加，散户及二次育肥户的出栏积极性提高，大体重猪出栏占比持续增加，临近冬至，猪价的下跌致使恐慌心态弥漫，预计下周大体重猪的出栏占比继续增加。 （3）、能繁母猪、商品猪存栏、出栏情况分析 能繁母猪存栏量 根据农业农村部的数据统计，从5月开始，能繁产能从4177万头开始慢慢回升，10月末全国能繁母猪存栏量为4379万头，环比增长0.4%，同比增长0.7%，产能较为充裕，同时新生仔猪、育肥猪存栏量已连续6个月以上回升。近期仔猪料销售量和育肥猪料销售量均环比大幅回升，同比均高于去年同期，部分规模饲料企业销量环比涨幅超过20%，这一方面表明生猪存栏量充裕，另一方面也预示着猪场中大猪存栏量明显高于去年同期。在国家良好调控之下，能繁母猪产能并未过度去化，当前供应平衡偏紧局面也不会持续太久，从产能角度推算，在母猪存栏变化的大趋势下，从当前到2023年3月前，或维持供应紧平衡的状态，猪价随需求好坏维持宽幅震荡为主。后市生猪生产形势总体稳中向好，生猪存出栏量保持稳定，生猪养殖扭亏为盈，由于能繁母猪产能充足，后期不具备持续大幅上涨的基础条件。在政策端稳定猪价意愿强烈的背景下，期价上行压力恐加大，追涨风险积聚，建议投资者谨慎操作。 数据来源：农业农村部 据Mysteel农产品123家定点样本企业数据统计，11月能繁母猪存栏量为508.93万头，环比增加1.08%，同比增加6.09%。能繁母猪存栏量继续增加但增幅有所收窄，月内猪价持续下行对市场信心影响较大，养殖端母猪补栏操作谨慎、补栏量明显减少，部分中小散养户存在清场现象，同时市场对年前及年后行情预期均不甚乐观，短期或将仍保持正常淘补节奏，故12月能繁母猪存栏量或继续环比增加，且增幅继续收窄。 能繁母猪存栏量 能繁母猪淘汰量月度走势图（头） 数据来源：我的农产品网 根据Mysteel农产品123家定点样本企业数据统计，11月份能繁母猪淘汰量为71550.00头，环比上调2.12%，同比下调54.18%。11月份毛猪价格继续回落，养殖端利润尚可但红利大幅收缩，抑制市场主动引种意愿。随南北气温快速下降，局部零星疫情影响，部分企业主动淘汰低产能母猪意愿增强，月内猪源供应量小幅升高。进入12月份，各地寒潮来袭，市场非瘟及猪病疫情防控难度增加，养殖端或加速淘汰低产能母猪，预计12月份淘汰量或继续增多。 据Mysteel农产品123家定点样本企业数据统计，10月商品猪存栏量为3069.96万头，环比增加1.37%，同比增加9.49%。10月商品猪存栏量继续增加，因10个月前（即2021年12月份）为前一轮周期尾声，能繁母猪集中淘汰于2021年12月中旬前已然结束，对应今 商品猪存栏量环比月度走势图 商品猪存栏结构 数据来源：我的农产品网 年10月份供给增量，同时4月份之后仔猪出生量便环比开始增加，加之月初国庆期间养殖端出栏偏少，叠加二次育肥再次入场，故10月份生猪存栏量仍有增加。11月份天气正式入冬，腌腊灌肠活动将开启，养户出栏预计增量，加上二育继续出栏、而养殖端压栏现象减少，但供给量变化不大，故预计11月商品猪存栏量环比变化不大，或有小降可能。 据Mysteel农产品123家定点样本企业数据统计，11月商品猪存栏量为3143.41万头，环比增加2.39%，同比增加10.51%。11月商品猪存栏量继续增加且增幅有所扩大，一方面多数规模场母猪淘汰高峰期于去年11月份前结束，且自12月份开始便有增加后备转能繁母猪数量操作，另一方面今年二季度行情上涨后，养殖端资金压力减少，母猪配种数量及仔猪出生量均有明显增加，导致11月份商品猪存栏量环比有所增加，同时10月份仍存在 二次育肥和压栏现象，这部分的商品猪积压了在11月份同样推升了商品猪存栏水平。而因 6-7月份母猪配种进程仍较快，虽12月份规模场、散户以及二次育肥户均存在集中出栏现象，但预计商品猪存栏量或仍将环比小增。本月7-49公斤小猪存栏占比34.37%，50-89公斤体重段生猪存栏占比27.87%，90-140公斤体重段生猪存栏占比34.75%，140公斤以上大猪存栏占比3.00%，环比分别为-0.02%、0%、0.06%、-0.04%。南北降温之后，南方部分市场开启腌腊、灌肠，肥猪需求增量，故140公斤以上肥猪出栏积极性提高，存栏小幅下降。12月是季节性消费旺季，且部分养殖企业出栏开始减重，预计下月大肥猪存栏比例继续下降。 商品猪存栏量环比月度走势图 商品猪存栏结构 数据来源：我的农产品网 据Mysteel农产品123家定点样本企业数据统计，11月商品猪出栏量为805.58万头，环比增加5.34%，同比增加25.05%。11月行情持续走弱，刺激部分散户及二次育肥户恐慌性出栏，同时多数规模场年后出栏计划普遍有所提前，故商品猪出栏量环比仍有明显增多。12月份为年底规模场惯性冲量月份，不管是为了年度业绩，还是为了完成年度计划亦或是为了规避年后行情下跌预期带来的更多风险，12月份规模场出栏环比增量降较为明显，加之前期未出净的半数有余的二次育肥及压栏猪源也将在冬至前后集中出栏，将进一步增加月度出栏量，故预计12月份商品猪出栏量或继续增加。 商品猪出栏量环比月度走势图 生猪出栏均重周度走势图 数据来源：我的农产品网 据我的农产品网数据显示，截止12月9日，本周全国外三元生猪出栏均重为126.33公斤，较上周下降0.45公斤，环比下降0.35%，同比增加0.49%。本周生猪出栏均重仍有减少，虽散户及二次育肥大猪猪源仍有大量出栏，但年底规模场普遍有降重冲量操作，增减相抵导致出栏均重继续小幅下降。下周二次育肥仍有出栏而规模场冲量仍旧不减，不过随着腌腊逐步进入高峰期，大猪需求增量将适度抬升出栏均重。 （4）、猪价高频调整，周内养殖盈利缩减明显 据我的农产品网数据统计，截止12月9日，本周自繁自养周均盈利706.01元/头， 自繁自养养殖利润 外购仔猪养殖利润 数据来源：我的农产品网 较上周上涨84.30元/头。5月前外购仔猪在当前猪价下盈利579.34元/头，较上周上涨90.15元