生猪周报：悲观情绪持续发酵 猪价弱势下探

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1285 期货研究报告 研究员蒋琴 电话：0769-22110802 从业资格号：F3027808 投资咨询从业证书号：Z0014038 生猪周报 悲观情绪持续发酵猪价弱势下探 2023-1-15星期日 1、基本观点： 春节临近，养殖端有效出栏时间较紧，规模场减重增量竞争出栏，社会场有一定量中大猪未出，目前被动认价出栏，对猪价带来压力。供给宽松局面延续，但终端消费尚未明显提振，猪价偏弱调整。据我的农产品网数据显示，本周全国生猪出栏均价14.84元/公斤，较上周下跌0.79元/公斤，跌幅为5.05%。随着猪价跌破成本，部分企业及散户也有缩量和抗价操作。部分屠企认价启动少量分割，对短期价格或有一定支撑。周内市场情绪偏空，生猪主力合约增仓破位下探，整体维持空头趋势。 从后市生猪供给看，2022年下半年我国能繁母猪存栏量基本保持在4300万头左右。根据农业农村部的数据统计，从5月开始，能繁产能从4177万头开始慢慢回升，2022年11月能繁母猪存栏4388万头，环比增长0.2%，同比增长2.1%，猪场中大猪存栏量明显高于去年同期，产能较为充裕。从产能角度推算，在母猪存栏变化的大趋势下，2023年3月后产能止跌回升的趋势已经出现，猪价或随需求好坏于成本附近维持宽幅震荡为主。12月仍有不少养殖户单位存在压栏和二次育肥行为，2023年春节前仍有不少大体重猪集中出栏，综合来看预计猪价仍将偏弱运行，节前窗口期如果出现出栏挤兑会导致价格大幅下跌，如节前库存不能完成去化需要关注节后需求下滑导致的压力。期货已提前反映需求悲观预期，先于现货下探回落至养殖成本下方，短期或维持低位区间震荡。且在政策端稳定猪价意愿强烈的背景下，期价上行压力恐加大，建议投资者谨慎操作。 2、操作建议： 产能逐步恢复，需求偏弱运行。03合约维持偏空趋势运行，支撑位参考13000，压力位16000。 3、重要监测点及风险因素： (1)商品猪、能繁母猪存栏、出栏量； (2)仔猪及母猪价格； (3)生猪养殖利润； (4)二次育肥及压栏情况； (5)猪病、猪瘟疫情。 主要影响因素分析： （1）生猪现货市场分析 据我的农产品网数据显示，本周全国生猪出栏均价14.84元/公斤，较上周下跌0.79元/公斤，跌幅为5.05%。春节临近，养殖端有效出栏时间较紧，规模场减重增量竞争出栏，社会场有一定量中大猪未出，目前被动认价出栏，对猪价带来压力。供给宽松局面延续，但终端消费尚未明显提振，猪价偏弱调整。随着猪价跌破成本，部分企业及散户也有缩量和抗价操作。部分屠企认价启动少量分割，对短期价格或有一定支撑。周内市场情绪偏空，生猪主力合约增仓破位下探，整体维持空头趋势。本周全国标肥猪价差均价0.09元/公斤， 全国外三元生猪出栏均价 商品猪标猪和肥猪价差分析 数据来源：我的农产品网 较上周上涨0.11元/公斤。1月12日全国标肥价差为0.07元/公斤，标猪价格略高于肥猪。春节临近，肥猪需求减弱，且部分散户肥猪认卖，多地标肥价差收窄，特别是东北市场，周度标肥价差接近0.4元/公斤。预计下周标肥价差或窄幅调整。 （2）、仔猪及母猪价格分析 根据Mysteel农产数据显示，截止1月13日，本周7公斤断奶仔猪均价为354.76元/头，较上周下跌13.81元/头，环比下跌3.75%，同比上涨28.01%。本周断奶仔猪报价大多下跌10-30元/头，主流成交价为330-370元/头；临近春节，市场猪源仍显拥挤，猪价行情走弱，养户集中出栏回笼资金；仔猪市场供应充裕，但整体补栏情绪较差，猪苗价格延续跌势，部分成交让利明显，短期行情偏弱盘整为主。本周50kg二元母猪价格为1547.62元/头，较上周下跌26.24元/头，环比下跌1.67%，同比下跌5.80%。本周二元母猪价格持 仔猪价格 二元后备母猪价格 数据来源：我的农产品网 续偏弱运行，主流成交价1200-1700元/头，当前猪价较低，跌破成本线后，叠加冬季生猪应激增加进一步加大补栏引种风险，养殖户补栏积极性持续减弱，预计下周二元母猪价格持续偏弱运行。 （2）淘汰母猪价格分析 90公斤以下及150斤以上出栏占比情况分析 淘汰母猪价格走势 据我的农产品网数据显示，截止1月13日，本周淘汰母猪均价10.65元/公斤，较上周下跌0.68元/公斤，环比下跌6.00%，同比上涨15.76%。春节临近，养殖端积极出栏，市场猪源供应充足，标猪价下跌，淘汰母猪价格跟跌。规模场主要淘汰多胎低效能母猪。春节或将备货，但市场猪源供应充足，下周淘汰母猪价格或偏弱调整。本周90公斤以下商品猪出栏占比0.64%，较上周持平，本周毛猪价格再创新低，养殖端补栏情绪持续低迷，仔猪价格保持跌势，成交量欠佳，部分投资商入手小标猪进行二育，但数量较少，小体重猪仍难以出手，目前非瘟的影响较小，预计下周小体重猪出栏窄幅波动为主。本周150公斤以上商品猪出栏占比2.98%，较上周上涨0.01%，本周猪价持续下跌，集团场基本完成降重计划，本周大猪出栏增量主要集中在东北地区，其余省份大猪出栏微降，全国大猪价格不及标猪，临近年关，尤其南方腌腊结束，屠企收购体重下降，大猪优势不再，预计下周大体重出栏下降为主。 数据来源：我的农产品网 能繁母猪存栏量数据来源：农业农村部 （3）、能繁母猪、商品猪存栏、出栏情况分析 根据农业农村部的数据统计，从5月开始，能繁产能从4177万头开始慢慢回升，2022年11月能繁母猪存栏4388万头，环比增长0.2%，同比增长2.1%，产能较为充裕，同时新生仔猪、育肥猪存栏量已连续6个月以上回升。目前猪场中大猪存栏量明显高于去年同期。在国家良好调控之下，能繁母猪产能并未过度去化，后市生猪生产形势总体稳中向好，生猪存出栏量保持稳定。由于能繁母猪产能充足，后期不具备持续大幅上涨的基础条件。同时在国家政策端稳定猪价意愿强烈的背景下，期价上行压力恐加大，追涨风险积聚，建议投资者谨慎操作。 据Mysteel农产品123家定点样本企业数据统计，12月能繁母猪存栏量为512.77万头， 环比增加0.76%，同比增加10.18%。能繁母猪存栏量继续环比微增且增幅继续收窄，华北、西南区域能繁母猪存栏已环比转负。因近期猪价持续下跌且处在成本线以下徘徊，养殖场或多或少都有增加母猪淘汰量现象，尤其资金压力较大的中小养殖户，而年前年后行情预期仍不太好，猪价在供给充足、需求萎靡状态下仍难有过多上涨空间，故1月预计能繁母猪存栏量或环比转负。 能繁母猪存栏量 能繁母猪淘汰量月度走势图（头） 数据来源：我的农产品网 据Mysteel农产品123家定点样本企业数据统计，12月份能繁母猪淘汰量为74651.00头，环比上调4.33%，同比下调60.03%。12月份国内毛猪价格持续下滑，养殖端利润大幅收缩，行情悲观情绪加重，导致上游低产能母猪淘汰意愿较强。再次，北方天气不断转冷，部分区域非瘟疫情点状发生，多方因素拉动12月份能繁母猪淘汰量增加。1月份北方市场受低温影响，非瘟及猪病疫情防控难度仍大，加之养殖端育肥猪亏损面积扩大，局部代孕母猪提前出栏，预计1月份上游能繁母猪淘汰量仍高位调整。 据Mysteel农产品123家定点样本企业数据统计，12月商品猪存栏量为3198.60万头，环比增加1.76%，同比增加12.69%。商品猪存栏量环比继续增加但增幅有所收窄，虽12月份规模场、散户以及二次育肥户均存在集中出栏现象，但因前期母猪配种量、仔猪出生量及补栏量等均有所增加，且自4月猪价上涨以来，规模场扩产、恢复闲置产能情况较多，故12月商品猪存栏量仍有所增加。1月份为农历春节期间，商品猪出栏量预计将有明显减少，而对应期限前的母猪存栏量仍较高，预计1月商品猪存栏量或仍有增加但环比增幅继续收窄。12月7-49公斤小猪存栏占比34.50%，50-89公斤体重段生猪存栏占比28.32%，90-140公斤体重段生猪存栏占比34.48%，140公斤以上大猪存栏占比2.70%，环比分别为 0.13%、0.45%、-0.28%、-0.30%。12月作为传统猪肉消费旺季，在南方大猪更受市场青睐， 商品猪存栏量环比月度走势图 商品猪存栏结构 数据来源：我的农产品网 商品猪出栏量环比月度走势图 生猪出栏均重周度走势图 数据来源：我的农产品网 且价格不断下跌，加速全国中大猪的出栏节奏，导致中大猪存栏下降。预计下月大猪存栏比例或继续下滑。 据Mysteel农产品123家定点样本企业数据统计，12月商品猪出栏量为856.72万头，环比增加6.35%，同比增加18.46%。12月行情持续下行至成本线以下，刺激部分散户及二次育肥户恐慌性出栏，同时规模场亦在大量出栏以期完成年度计划，故12月商品猪出栏量仍环比大幅增加。1月份正值农历春节期间，养殖场放假、可出栏天数偏少，故出栏量将明显减少。 据我的农产品网数据显示，截止1月13日，本周全国外三元生猪出栏均重为123.77公斤，较上周下降0.90公斤，环比下降0.72%，同比增加0.17%。本周生猪出栏均重继续下降，年底规模场出栏量普遍较多且多为适重标猪，而基于对年后行情偏空的预期，养殖场多选择出栏偏大体重猪、留存小体重猪，以达到适度调减存栏猪均重目的，以此来应对年后低价带来的亏损风险，加之目前市场大猪猪源出栏量、余量均偏少，故预计下周生猪出栏均重仍有下降。 （4）、猪价大幅下挫，养殖利润大幅亏损 自繁自养养殖利润 外购仔猪养殖利润 数据来源：我的农产品网 据我的农产品网数据统计，截止1月13日，本周自繁自养周均亏损204.58元/头，较上周下跌94.49元/头。5.5月前外购仔猪在当前猪价下亏损483.99元/头，较上周下跌82.47元/头。周内饲料原料玉米及部分添加剂上涨，养殖成本微增；但生猪价格持续回落，周均价下跌0.79元/公斤，跌幅在5.05%，使之养殖端亏损继续加重。据Mysteel农产品数据监测，本周国内生猪出栏均价环比降幅5.05%；玉米均价环比微涨0.14%；猪粮比值周均收窄至5.14，环比跌幅5.19%。随猪粮比连续三周处于5:1-6:1区间，市场进入过度下跌二级预警状态。周内北方多地屠宰企业开工上量明显。但春节假期临近，养殖端销售时间缩短，养殖户出栏积极，需求增速不及市场供应增量，猪价弱势下调。玉米市场周内偏强调整，但难以对猪粮比价形成带动。下周来看，随小年前集中备货结束，屠宰企业开工或高位回落，加之养殖端陆续放假停售，市场供需双降，猪价或低位盘整。玉米市场来看，节前供销逐渐趋于平淡，市场或波动不大，预计下周国内猪粮比价或低位震荡为主。 免责声明 研究员以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告仅反映研究员的不同设想、见解及分析方法，本报告所载的全部内容仅作参考之用。我们谨慎相信本报告中的资料及其来源在发布之时是可靠的，但并不保证所载信息的准确性、可靠性、时效性以及完整性。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 本报告的内容不构成对任何人的投资建议，不构成对相关期货品种的最终买卖依据。投资者须独立承担投资风险。华联期货有限公司不对任何人因使用本报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。 本报告版权归华联期货所有，未经华联期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“华联期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 公司总部地址：东莞市城区可园南路1号金源中心16、17层邮编：523009 咨询电话：4000-883-668选5或直拨0769-22110802、22116880 传真：0769-22217310 网址：http://www.hlqh.com/