生猪周报：供需博弈 猪价弱势下探

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1285 期货研究报告 研究员 蒋琴 电话：0769-22110802 从业资格号：F3027808 投资咨询从业证书号：Z0014038 生猪周报 供需博弈猪价弱势下探 2023-03-19期日 1、基本观点： 本周市场供需博弈延续，终端需求恢复偏慢，短线看涨预期不强，批发市场白条走货不快，整体供大于求，猪价弱势下行。且白条价格跟随毛猪下调，屠宰企业依旧处于亏损状态，收购显谨慎，从而形成恶性循环。据我的农产品网数据显示，本周全国生猪出栏均价15.14元/公斤，较上周下跌0.54元/公斤，跌幅为3.44%。 目前生猪高价位或难以实现，不符合“短平快”的二次育肥操作模式，加之前期毛猪价格涨至8元/公斤以上，成本偏高，贸易商二次育肥积极性明显减弱，部分区域完全“熄火”。另一方面，近期生猪疾病多发，非瘟、蓝耳、腹泻、疫苗弱毒等时有发生，且部分区域（山东、河南、山西、苏北、东北）有加重迹象，部分二次育肥猪源质量下降，风险增加，因此入场积极性明显减弱。近期养殖端出栏节奏明显加快，散户基于对感染疫病的担忧有明显加大出栏量的行为，而部分规模场肥猪、母猪群中招后也有范围拔牙现象。而更为直观体现的是，当前生猪价格涨不动跌不动的情况下，散户信心逐渐减弱，且近期跌价迹象逐渐明显，散户出栏意向明显增加。“越跌越卖，越卖越低”现象或逐步形成。整体来看，短期供需偏弱仍是事实，3月份均价或低于之前预期。价格在7.0-7.5元/斤区间震荡可能性增加。同时在政策端稳定猪价意愿强烈的背景下，期价上行压力恐加大，关注05 合约上方17000一线压制。后市反弹节点和幅度则取决于跌后二次育肥和屠宰分割入库选择的时间点和力度。 2、操作建议： 需求端恢复不快，二次育肥熄火，疫病多发，养殖端出栏节奏明显加快，猪价重回下行通道。05合约逢高偏空操作为主，压力位参考17000。 3、重要监测点及风险因素： (1)商品猪、能繁母猪存栏、出栏量； (2)仔猪及母猪价格； (3)生猪养殖利润； (4)二次育肥及压栏情况； (5)猪病、猪瘟疫情。 主要影响因素分析： （1）生猪现货市场分析 全国外三元生猪出栏均价 商品猪标猪和肥猪价差分析 数据来源：我的农产品网 据我的农产品网数据显示，本周生猪出栏均价为15.14元/公斤，较上周下跌0.54元/公斤，环比下跌3.44%，同比上涨27.98%。本周猪价弱势下行，近日略有回升，但周度重心下行明显。供应方面来看，规模企业出栏较月初稳定增量，月度计划正常节奏进行中；疫情影响担忧加重，社会场出栏积极性提升，整体猪源流通有所增加。需求方面来看，二育入场较前期相对谨慎，而终端需求提升不足，市场消费仍待修复，行情偏弱盘整。整体来看，市场供需仍有博弈，受消息面影响养户信心受挫，价格走势偏弱；近日虽有止跌回升调整，但整体来看需求端暂无明显好转，下周行情窄幅震荡、猪价企稳盘整。本周全国标肥猪价差均价-0.19元/公斤，较上周价差继续缩窄。3月9日全国标肥价差为0.20元/公斤。随着天气的炎热，肥猪需求逐渐进入淡季，当前肥猪价格跌幅开始加速，本周标猪价格呈现震荡下行的趋势，所以标肥价差仍有小幅的缩窄，预计下周标肥价差会逐渐拉大。 （2）、仔猪及母猪价格分析 根据Mysteel农产数据显示，截止3月17日，本周7公斤断奶仔猪均价为584.29元/头，较上周下跌2.85元/头，环比下跌0.49%，同比上涨97.59%。本周7公斤断奶仔猪报价弱稳小跌，幅度有限，部分下跌了10-20元/头，主流成交价为530-600元/头；前期疫情影响逐渐平稳，产能受损预期适度修复，补栏积极性略有下降，仔猪价格大多平稳，少数高 仔猪价格 二元后备母猪价格 数据来源：我的农产品网 价有所回调。整体来看，近期补栏较前期谨慎，市场情绪相对理性，仔猪行情弱稳、价格或仍有下调。本周50kg二元母猪价格为1683.33元/头，较上周下跌9.53元/头，环比下跌0.65%，同比上涨5.46%。本周二元母猪价格略有回调，由于行情低迷加上防疫压力，补栏情绪偏弱，主流成交价在1500-1800元/头，随着进入3月下旬，气温逐步回升，生物防疫压力减弱，预计下周价格稳中伴增。 （2）淘汰母猪价格分析 据我的农产品网数据显示，截止3月17日，本周淘汰母猪均价10.95元/公斤，较上周下降0.44元/公斤，环比下降3.86%，同比上涨46.61%。本周淘汰母猪价格下降的趋势，主要原因是局部地区的养殖企业淘汰落后产能，淘汰母猪价格下跌。其次是本周生猪价格下跌为主，淘汰母猪价格跟跌。预计短期内淘汰母猪价格仍有止跌回稳的趋势。本周90公斤以下商品猪出栏占比1.03%，较上周下降0.06%，本周毛猪均价跌幅明显，终端无利好支撑，集团场增量出栏，因此养户的补栏积极性明显减弱，仔猪价格冲高后市场接受力度有限，部分省份下调价格，综合来看，小标猪的出栏量减少明显，目前非瘟对部分省份有一定影响，因此预计下周小体重出栏情况窄幅波动为主。本周150公斤以上商品猪出栏占比1.81%，较上周下降0.04%，本周猪价下跌为主，部分屠宰场拒收大体重猪，目前150公斤以上的大猪存栏占比持续减少，大肥的市场优势逐渐削弱，社会场多以130-145公斤为主，二育投 90公斤以下及150斤以上出栏占比情况分析 淘汰母猪价格走势 资商多数计划出栏均重不会超150公斤以上，因此预计下周大体重猪出栏情况大稳为主。 数据来源：我的农产品网 （3）、能繁母猪、商品猪存栏、出栏情况分析 2023年中央一号文件将“稳定生猪基础产能”目标细化为“强化以能繁母猪为主的生 猪产能调控”。将全国能繁母猪数量稳定在4100万头的正常保有量。只有产能不大起大落，才能保证价格的稳定，保障平稳生产。据农业农村部数据显示，2022年末能繁母猪存栏量4390万头，相当于正常保有量的107%，产能大幅增加，处于黄色区域，属于近九年能繁母猪存栏最高的年份。同时生猪养殖逐步向规模化、集约化方向发展，而且规模化占比得到 提升，2022年全国生猪规模化养殖场占比60%以上，集团场发展尤其迅速，截止到2022年末，预计前20养殖集团的出栏量占比全国达到25%左右，集团场整体保持扩张势头，2023年出栏计划仍在继续增长，行业集中度稳步提升。目前猪场中大猪存栏量明显高于去年同期，产能较为充裕。 能繁母猪存栏量 农业农村部发布数据显示，截至2023年1月末能繁母猪存栏为4367万头，相当于正常保有量的106.5%，处于黄色区域，环比下降0.5%，为2022年5月份以来首次环比下降，同比增加1.8%。按照官方能繁存栏数据推算，今年2-10月份，生猪理论出栏量处于逐步增加的阶段，并于10月份达到理论出栏峰值，11月生猪理论出栏量大概率环比下降。从需求端来看，11月份正值猪肉消费旺季，供减需增预期下，相对支撑当期生猪价格，故目前盘面11月价格相对坚挺。在国家良好调控之下，能繁母猪产能并未过度去化，后市生猪生产形势总体稳中向好，生猪存出栏量保持稳定，猪价不具备持续大幅上涨的基础条件。同时在国家政策端稳定猪价意愿强烈的背景下，期价上行压力恐加大，追涨风险积聚，建议投资者谨慎操作。 数据来源：农业农村部 据Mysteel农产品123家定点样本企业数据统计，2月能繁母猪存栏量为511.11万头，环比减少0.17%，同比增加9.78%。能繁母猪存栏量继续环比减少，且减幅略微扩大，其中散户减少幅度要大于规模场；虽2月份中旬因二次育肥入场、政策调控、市场看涨情绪强及需求缓慢回暖等利好因素，猪价出现反季节上涨，但价格水平仍处在成本线以下，极个别规模场及部分散户仍有因资金压力，而出现主动淘汰母猪操作，但是因市场对下半年行情持一致性看好情绪，主动淘汰母猪数量并不多。不过，2月全国各地动物疫病肆虐，除非洲猪瘟以外，蓝耳病、腹泻及五号病等常见动物疾病对养殖场的仔猪、肥猪及母猪群均有不同程度影响，多数养殖场存在被动淘汰母猪现象，故整体而言，2月份能繁母猪存栏量仍环比减少。3月初动物疫病影响仍在持续，但天气逐步转暖或使得疫病影响力逐步减小，且有部分散户基于年底行情偏好预期有加大补栏量操作，而规模场仍保持正常淘补节奏、且后备母猪量充足，故预计3月能繁母猪存栏量环比减幅或收窄，或有环比转正可能。 能繁母猪淘汰量月度走势图（头） 能繁母猪存栏量 根据Mysteel农产品123家定点样本企业数据统计，2月份能繁母猪淘汰量为87002.00头，环比上调3.09%，同比下调30.86%。二月份北方多地持续低温，疫病防控难度增加，华北，华中等地区域非瘟及猪病疫情点状反复，叠加前期养殖端持续亏损影响，养殖端增加低产能、低胎龄及代仔母猪淘汰现象同步存在。进入3月份天气逐渐转暖，行业疫病防控压力逐渐缓和，养殖端或有序回归母猪正常淘汰节奏，预计下月能繁母猪淘汰量或有所回落。但二季度来看南方梅雨季节的到来仍是生猪市场防疫的严峻考验。 数据来源：我的农产品网 据Mysteel农产品123家定点样本企业数据统计，2月商品猪存栏量为3320.11万头，环比增加1.02%，同比增加13.65%。商品猪存栏量环比增幅有所收窄，主要因2月份生猪出栏量环比增幅较为明显，且动物疫情造成肥猪群产能受损，养殖端被动加大出栏量情况较多。而对应期限前的能繁母猪存栏量决定3月后的生猪供给量将开始逐渐增加，且动物疫病影响随着天气转暖将逐步减弱，预计3月商品猪存栏量或仍将环比增加。2月7-49公斤小猪存栏占比35.46%，50-89公斤体重段生猪存栏占比28.76%，90-140公斤体重段生猪存栏占比33.72%，140公斤以上大猪存栏占比2.06%，环比分别为0.56%、0.25%、-0.68%、 商品猪存栏量环比月度走势图 商品猪存栏结构 数据来源：我的农产品网 -0.13%。7-49公斤存栏环比增加，2月份市场仔猪成交活跃，仔猪量增加。随着天气的转暖，肥猪需求转入淡季，140KG以上的大猪出栏积极，存量减少。整体看来，仔猪出栏量增加对应三季度商品猪的出栏量相应增加，三季度供应量比较宽松。 据Mysteel农产品123家定点样本企业数据统计，2月商品猪出栏量为792.03万头，环比增加9.18%，同比增加25.02%。2月商品猪出栏量如期环比大幅增加，一因2月出栏天 数环比1月更多，二因2月猪价“反常”上涨后，带动养殖端出栏增量，三因2月中下旬全国动物疫病感染情况较为严重，部分散户及规模场有加大出栏量及母猪淘汰量行为。展望3月，一方面头部规模场出栏计划普遍增量，另一方面从相应期限前的母猪存栏量推算， 2023年生猪供给量将于3月开始逐步增加，同时目前各地动物疫情仍偏严重，散户基于对感染疫病的担忧有明显加大出栏量的行为，而部分规模场肥猪、母猪群中招后也有范围拔牙现象，故预计3月商品猪出栏量仍将环比增加。 商品猪出栏量环比月度走势图 生猪出栏均重周度走势图 数据来源：我的农产品网 据我的农产品网数据显示，截止3月17日，本周全国外三元生猪出栏均重为123.37公斤，较上周增加0.40公斤，环比增加0.33%，同比增加2.48%，生猪出栏均重继续增加，且增幅继续扩大。本周行情持续盘整运行，而市场对非洲猪瘟感染情况炒作情绪较强，且山东、山西及北方多地非洲猪瘟影响确实不小，导致二次育肥在对疫病和短期行情下行的双重担忧下，极少入场，养殖端小体重猪出栏量明显减少，同时规模场普遍有增重现象，故预计下周生猪出栏均重或仍有增加。 （4）、猪价回暖，养殖利润亏损减少 据我的农产品网数据统计，截止3月17日，本周自繁自养周均亏损126.95元/头， 较上周上涨56.37元/头。5.5月前外购仔猪在当前猪价下亏损239.63元/头，较上周上涨 112.38元/头。周内生猪价格偏弱运行，使之本周养殖利润亏损加剧。据Mysteel农产品数据监测，本周国内生猪出栏均价环比降幅3.45%；玉米均价环比微降0.17%；猪粮比值周均下调至5.30，环比降幅3.2