工业硅投资策略周报：市场成交有限，工业硅延续弱势

市场成交有限，工业硅延续弱势 工业硅观点逻辑 观点策略 短期走势：震荡偏弱。中期走势：震荡偏弱。操作建议：观望 逻辑驱动 1、随着物流运输环境改善，新疆工业硅产能陆续恢复供应量增 能加，且企业出货意愿较为积极； 源 2、下游及贸易商观望情绪较浓，市场成交订单有限，导致工业硅价格走弱； 化3、川滇地区受枯水期成本上涨影响对外报价较为坚挺，硅成本 工端存支撑，下行幅度也有限，预计以弱稳运行为主。 组 风险提示 1、主产区电力供应意外中断； 2、原料价格大幅上涨； 3、房地产和汽车市场需求超预期回升。 重点关注 主产区电力供应，疫情，新产能投产情况。 投资咨询业务资格 证监许可[2011年]1444号 工业硅投资策略周报2022年12月12日 王扬扬（F303454，Z0014529） wyy@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴环路958号23楼(200120) 联系人：徐金乔（F3051143）xjq@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴环路958号23楼(200120) 一、核心观点与策略推荐 短期走势：震荡偏弱。中期走势：震荡偏弱。操作建议：观望 核心逻辑：上周工业硅价格延续弱势，主要由于随着各地防疫逐步放开，物流运输环境有所改善，新疆工业硅产能陆续恢复，供应量逐步增加，且企业出货较为积极，但终端需求仍然疲弱，下游及贸易商多采取观望态度，市场成交订单有限。不过，随着枯水期来临，云南四川地区成本抬升，企业报价较为坚挺，成本端存在一定支撑，硅价下行幅度有限。后市来看，随着工业硅新产能陆续释放，供应过剩压力将使硅价继续下探。 二、市场回顾 截止12月9日，华东不通氧553#硅价格在18600-18700元/吨，华东通氧553#硅价格在 18900-19300元/吨，华东421#硅价格在20300-20400元/吨。上周工业硅价格继续下跌，主要由于随着各地防疫逐步放开，物流运输环境有所改善，新疆工业硅产能陆续恢复，供应量逐步增加，且企业出货较为积极，但终端需求仍然疲弱，下游及贸易商多采取观望态度，市场成交订单有限。有机硅需求维持弱稳，铝合金中小型企业开工环比趋弱，多晶硅行业开工维持高位，对工业硅需求保持景气。 表1：工业硅现货周度价格走势（元/吨） 产品规格 2022/12/9 2022/12/2 涨跌 涨跌幅 不通氧553#硅（黄埔港） 18500 18650 -150 -0.8% 不通氧553#硅（天津港） 18500 18650 -150 -0.8% 不通氧553#硅（昆明） 18450 18700 -250 -1.3% 不通氧553#硅（四川） 18200 18350 -150 -0.8% 不通氧553#硅（上海） 19250 19400 -150 -0.8% 通氧553#硅（黄埔港） 19150 19500 -350 -1.8% 通氧553#硅（天津港） 18950 19500 -550 -2.8% 通氧553#硅（昆明） 19100 19350 -250 -1.3% 421#硅（黄埔港） 20400 20550 -150 -0.7% 421#硅（天津港） 20450 20600 -150 -0.7% 421#硅（昆明） 19950 20100 -150 -0.7% 421#硅（四川） 20100 20300 -200 -1.0% 资料来源：SMM、中财期货投资咨询总部 图1：工业硅现货价格走势（元/吨）图2：工业硅出口价格（美元/吨） 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 19/11/25 20/1/25 20/3/25 20/5/25 20/7/25 20/9/25 20/11/25 21/1/25 21/3/25 21/5/25 21/7/25 21/9/25 21/11/25 22/1/25 22/3/25 22/5/25 22/7/25 22/9/25 22/11/25 0 不通氧553#硅(华东)-平均价通氧553#硅(华东)-平均价 421#硅(华东)-平均价 资料来源：SMM、中财期货投资咨询总部 不通氧553#硅FOB(黄埔港)-平均价（美元/吨） 421#硅FOB(黄埔港)-平均价 三、新疆供应恢复，12月产量缩减有限 SMM数据显示，11月全国工业硅产量30.83万吨，环比减少4%，同比维持增加3%。1-11月中国工业硅产量共计319.43万吨，同比增加21%。11月全国工业硅开工率63.95%，环比下降2.3%，同比下降3.5%。11月份新疆受疫情影响开工下滑，云南四川由于进入枯水期电价上调成本抬升，叠加工业硅行情低迷，部分硅厂开始减产，导致川滇地区供应同样下滑。进入12 月份以后，随着防疫政策的放开，新疆硅厂开工有所恢复，整体来看，预计12月份工业硅产量不会出现大幅缩减。 图3：工业硅月度产量（万吨）图4：工业硅月度开工率（%） 3580 3070 2560 50 20 40 15 30 1020 510 0 123456789101112 202020212022 0 123456789101112 202020212022 资料来源：SMM、中财期货投资咨询总部 四、工业硅社会库存小增 截止12月9日，工业硅三地社会库存共计12.2万吨，较前一周小幅增加0.3万吨，周内港口及内陆社会仓库表现分化，昆明仓库出库货物多为贸易商持有，硅企方面因价格不理想出货量不多，黄埔港周内增加的货物规格以化学级硅居多，天津港和黄埔港周内仓库进出量较上周均有增加，市场成交有好转趋势。 图5：工业硅社会库存（万吨）图6：工业硅三地库存（万吨） 147 126 5 10 4 8 3 6 2 41 19/11/29 20/1/29 20/3/29 20/5/29 20/7/29 20/9/29 20/11/29 21/1/29 21/3/29 21/5/29 21/7/29 21/9/29 21/11/29 22/1/29 22/3/29 22/5/29 22/7/29 22/9/29 22/11/29 20 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 202020212022系列1系列2系列3 资料来源：SMM、中财期货投资咨询总部 五、多晶硅维持高开工，有机硅需求平稳，而铝合金需求疲弱 5.1有机硅部分单体企业恢复生产，但终端需求依然较差 上周DMC价格维持稳定，截止12月9日DMC参考价17050元/吨，周环比上涨30元/吨 （0.2%）。12月国内部分单体企业恢复生产，开工率有所提高，但近期下游需求表现依然较差。国内房地产政策以及疫情防控政策的利好暂未传导到终端需求中去，成交量方面暂无起色。据了解，部分检修企业年前不打算开车复产，待明年根据市场价格再进行判断。受制于当下的需求情况，短期内预计DMC价格维持震荡行情，待到12月下旬可能存在受备库影响价格反弹的可能。 据SMM统计，11月我国有机硅产量为14.76万吨，环比增加0.3%，同比增加12%，1-11月累计产量169.78万吨，同比增加27.7%。11月有机硅单体企业开工增减并行，部分企业检修结束恢复生产，而个别企业由于企业效益不及预期以及生产压力双向影响下计划春节前维持停产。12月部分单体企业重新开车，预计产量小幅提高。 10月国内商品房销售面积9758万平方米，环比下降28%，同比下降23%，1-10月商品房累计销售面积111179万平方米，同比下降22%。10月国内房屋竣工面积5686万平方米，环比增加41.5%，同比下降9.4%，1-10月房屋累计竣工面积46565万平方米，同比下降18.7%。今年11月，央行、银保监共同发布《关于做好当前金融支持房地产市场平稳健康发展工作的通知》，地产需求预期提振，但目前来看，政策的利好并未传导至终端消费上。 图7：DMC价格走势（元/吨）图8：有机硅月度产量（万吨） 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 20 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 123456789101112 20212022 图9：商品房销售面积（万平方米）图10：房屋竣工面积（万平方米） 30000 25000 35000 30000 20000 15000 10000 5000 25000 20000 15000 10000 5000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20182019202020212022 资料来源：SMM、Wind、中财期货投资咨询总部 20182019202020212022 5.2利润高位叠加新产能爬坡，多晶硅开工维持高位 上周多晶硅价格继续大幅走跌，截止12月9日多晶硅致密料价格289元/千克，周环比下跌1.5%。11月SMM多晶硅产量9.32万吨，环比增加9.8%，同比增加117.8%。由于目前多晶硅利润仍维持高位，企业生产积极性较高，叠加新建产能的爬坡以及内蒙通威的复产，预计12月多晶硅产量将继续增加。但反观硅片由于下游需求的减弱以及自身成本压力，12月开工率预计出现下滑，硅料累库现象将进一步增加。 10月国内光伏新增装机量5.64GW，环比下降30.6%，同比增加50.4%，1-10月累计新增装机量58.24GW，同比增长99%。10月光伏新增装机量环比有所下降，但同比仍处高位。 图11：多晶硅价格走势（元/千克）图12：多晶硅月度产量（万吨） 320 300 280 260 240 220 200 多晶硅复投料-平均价多晶硅致密料-平均价多晶硅菜花料-平均价 10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 0 123456789101112 202020212022 图13：硅片价格走势（元/片）图14：光伏月度新增装机（万千瓦） 122500 10 2000 8 61500 4 1000 2 0500 单晶硅片M6-166mm平均价单晶硅片M10-182mm平均价 单晶硅片G12-210mm平均价 资料来源：SMM、iFind、中财期货投资咨询总部 0 1-2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20182019202020212022 5.3需求疲弱，铝合金企业开工率下行 上周铝合金价格小幅下行，截止12月9日ADC12价格19400元/吨，周环比下跌0.3%。11月SMM再生铝合金企业开工率为60.04%，环比下降0.34%，SMM原生铝合金企业开工率为45.18%，环比下降0.53%。目前再生铝下游需求继续呈现疲弱态势，12月以来由于订单不足下游广东等地区部分小厂陆续提前进入假期，市场实际成交仍处于低位。当前再生铝大厂生产较为稳定，而中小厂受制于原料紧张及需求不足开工略有走弱。不过，由于低价废铝供应仍较为紧张，再生铝成本仍处于高位，成本支撑下再生铝价表现得较为坚挺。整体来看，目前再生铝市场供需双弱，短期内预计价格小幅波动。 据中汽协数据显示，2022年11月，国内汽车产量238.6万辆，环比下降6.8%，同比下降10.7%；汽车销量232.8万吨，环比下降7.1%，同比下降7.7%。1-11月，我国汽车产量达2504.8万辆，同比下降6.1%，销量达2429.3万辆，同比增加3.5%。 图15：华东铝合金ADC12价格（元/吨）图16：铝合金月度开工率（%） 2700080 70 25000 60 2300050 40 2100030 1900020 10 19/11/1 20/1/1 20/3/1 20/5/1 20/7/1 20/9/1 20/11/1 21/1/1 21/3/1 21/5/1 21/7/1 21/9