工业硅投资策略周报：供强需弱，工业硅延续弱势

供强需弱，工业硅延续弱势 工业硅观点逻辑 观点策略 短期走势：震荡偏弱。中期走势：震荡偏弱。操作建议：观望 逻辑驱动 1、随着防疫管控放松，新疆硅厂大面积复产，叠加新产能释放， 能供应量维持增加； 源 2、下游铝合金企业开工继续走弱，有机硅基本维持稳定，多晶硅保持高景气，整体来看需求维持弱势； 化3、随着工业硅价格逐渐下跌至川滇等高成本地区成本线附近， 工硅企让利空间所剩不多挺价意愿增强。 组 风险提示 1、主产区电力供应意外中断； 2、原料价格大幅上涨； 3、房地产和汽车市场需求超预期回升。 重点关注 主产区电力供应，疫情，新产能投产情况。 投资咨询业务资格 证监许可[2011年]1444号 工业硅投资策略周报2022年12月26日 王扬扬（F303454，Z0014529） wyy@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴环路958号23楼(200120) 联系人：徐金乔（F3051143）xjq@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴环路958号23楼(200120) 一、核心观点与策略推荐 短期走势：震荡偏弱。中期走势：震荡偏弱。操作建议：观望 核心逻辑：上周工业硅价格延续弱势，市场心态偏空，此轮下跌已经持续近两个月的时间。基本面来看，随着防疫管控放松，新疆产能陆续恢复，叠加新增产能释放，工业硅供应量维持增加。而现货市场成交仍不活跃，受压铸厂提前停工放假的影响，铝合金企业开工继续走弱，有机硅基本维持稳定，多晶硅企业利润仍极为丰厚长期对工业硅需求维持景气。整体来看，工业硅呈供强需弱的局面，不过随着工业硅的下跌，川滇高成本地区的企业已接近成本线，因此成本支撑有所增强，短期内预计硅价以弱稳运行为主。 二、市场回顾 12月22日，上市首日工业硅Si2308合约开于19100元/吨，随后震荡下行，收于18310 元/吨。截止12月23日，工业硅Si2308合约收于17060元/吨。现货方面，截止12月23日，华东不通氧553#硅价格在18300-18500元/吨，较前一周下跌150元/吨；华东通氧553#硅价格在18500-18800元/吨，较前一周下跌300元/吨；华东421#硅价格在19600-19800元/吨， 较前一周下跌450元/吨。上周工业硅上市交易以来，连续两日下跌，主要由于工业硅现货表现偏弱，市场悲观情绪也反映到期货上。上市初期参与人数较少，流动性偏弱，短期内预计维持窄幅震荡走势。 表1：工业硅现货周度价格走势（元/吨） 产品规格 2022/12/23 2022/12/16 涨跌 涨跌幅 不通氧553#硅（黄埔港） 18350 18400 -50 -0.3% 不通氧553#硅（天津港） 18350 18400 -50 -0.3% 不通氧553#硅（昆明） 18150 18250 -100 -0.5% 不通氧553#硅（四川） 18050 18100 -50 -0.3% 不通氧553#硅（上海） 19000 19150 -150 -0.8% 通氧553#硅（黄埔港） 18650 18950 -300 -1.6% 通氧553#硅（天津港） 18550 18850 -300 -1.6% 通氧553#硅（昆明） 18850 19050 -200 -1.0% 421#硅（黄埔港） 19800 20200 -400 -2.0% 421#硅（天津港） 19750 20250 -500 -2.5% 421#硅（昆明） 19300 19700 -400 -2.0% 421#硅（四川） 19400 19900 -500 -2.5% 资料来源：SMM、中财期货投资咨询总部 图1：工业硅现货价格走势（元/吨）图2：工业硅出口价格（美元/吨） 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 19/11/25 20/1/25 20/3/25 20/5/25 20/7/25 20/9/25 20/11/25 21/1/25 21/3/25 21/5/25 21/7/25 21/9/25 21/11/25 22/1/25 22/3/25 22/5/25 22/7/25 22/9/25 22/11/25 0 不通氧553#硅(华东)-平均价通氧553#硅(华东)-平均价 421#硅(华东)-平均价 资料来源：SMM、中财期货投资咨询总部 不通氧553#硅FOB(黄埔港)-平均价（美元/吨） 421#硅FOB(黄埔港)-平均价 三、新疆供应恢复，12月产量缩减有限 SMM数据显示，11月全国工业硅产量30.83万吨，环比减少4%，同比维持增加3%。1-11月中国工业硅产量共计319.43万吨，同比增加21%。11月全国工业硅开工率63.95%，环比下降2.3%，同比下降3.5%。11月份新疆受疫情影响开工下滑，云南四川由于进入枯水期电价上调成本抬升，叠加工业硅行情低迷，部分硅厂开始减产，导致川滇地区供应同样下滑。进入12月份以后，随着防疫政策的放开，新疆硅厂开工有所恢复，云南四川随着枯水期的来临，产量将持续下降，整体来看，预计12月份工业硅产量不会出现大幅缩减。 图3：工业硅月度产量（万吨）图4：工业硅月度开工率（%） 3580 3070 2560 50 20 40 15 30 1020 510 0 123456789101112 202020212022 0 123456789101112 202020212022 资料来源：SMM、中财期货投资咨询总部 四、工业硅社会库存环比持平 截止12月23日，工业硅三地社会库存共计12.1万吨，环比持平，同比增加3.5万吨。疫情政策放松之后物流相关从业人员确诊数量增多，从本周情况看金属硅货物运输条件尚可疫情影响不显著，天津港仓库货物进出量基本持平存量不变，云南地区从厂库运往昆明的货物较少，昆明仓库以外发为主库存减少，黄埔港仓库出货情况较好，但到货仍多于出货库存表现增加。 图5：工业硅社会库存（万吨）图6：工业硅三地库存（万吨） 147 126 5 10 4 8 3 62 41 19/11/29 20/1/29 20/3/29 20/5/29 20/7/29 20/9/29 20/11/29 21/1/29 21/3/29 21/5/29 21/7/29 21/9/29 21/11/29 22/1/29 22/3/29 22/5/29 22/7/29 22/9/29 22/11/29 20 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 202020212022 黄埔港昆明天津港 资料来源：SMM、中财期货投资咨询总部 五、多晶硅维持高开工，有机硅基本平稳，而铝合金需求疲弱 5.1有机硅单体厂开工维持稳定，但价格持续下跌 上周DMC价格有所下跌，截止12月23日DMC参考价16950元/吨，周环比下跌200元 /吨（1.2%）。上周有机硅单体厂开工基本维持稳定。近期下游补库意向虽有所增多，但受到国内疫情影响，阳性人员比例大幅增加，多地物流受限，生产企业、下游企业和物流公司均人手不足，导致多地有单但无法生产和发货，成交量被迫下降，导致价格不断走低。 据SMM统计，11月我国有机硅产量为14.76万吨，环比增加0.3%，同比增加12%，1-11月累计产量169.78万吨，同比增加27.7%。11月有机硅单体企业开工增减并行，部分企业检修结束恢复生产，而个别企业由于企业效益不及预期以及生产压力双向影响下计划春节前维持停产。12月部分单体企业重新开车，预计产量小幅提高。 11月国内商品房销售面积10071万平方米，环比增加3.2%，同比下降33%，1-11月商品房累计销售面积121250万平方米，同比下降23%。11月国内房屋竣工面积9144万平方米，环比增加61%，同比下降20%，1-11月房屋累计竣工面积46565万平方米，同比下降19%。今年11月，央行、银保监共同发布《关于做好当前金融支持房地产市场平稳健康发展工作的通知》，地产需求预期提振，11月房地产数据环比有所回暖，但对终端消费的传导还不明显。 图7：DMC价格走势（元/吨）图8：有机硅月度产量（万吨） 700 60000 50000 40000 30000 20000 10000 19/12/23 0 20 18 16 14 12 10 8 6 4 2 22/6/23 0 22/8 123456789101112 20/2/23 20/4/23 20/6/23 20/8/23 20/10/23 20/12/23 21/2/23 21/4/23 21/6/23 21/8/23 21/10/23 21/12/23 22/2/23 22/4/23 22/ 20212022 图9：商品房销售面积（万平方米）图10：房屋竣工面积（万平方米） 3000035000 25000 30000 20000 15000 10000 5000 25000 20000 15000 10000 5000 0 123456789101112 0 123456789101112 20182019202020212022 资料来源：SMM、Wind、中财期货投资咨询总部 20182019202020212022 5.2多晶硅开工维持高位，但价格出现跌跌不休 上周多晶硅价格继续大幅下跌，截止12月23日多晶硅致密料价格240元/千克，周环比下跌6.8%。11月SMM多晶硅产量9.32万吨，环比增加9.8%，同比增加117.8%。由于目前多晶硅利润仍维持高位，企业生产积极性较高，叠加新建产能的爬坡以及内蒙通威的复产，预计12月多晶硅产量将继续增加。不过，在高额利润的促使下，2022年多晶硅新投产能迅速扩张， 进入12月以后，多晶硅将由此前的供不应求转为供应过剩的局面，多家硅料企业亦出现了累库现象。此外，多晶硅下游硅片同样由于供应过剩情况不断加剧，价格持续下跌，从而导致多晶硅价格大幅下跌。 11月国内光伏新增装机量7.47GW，环比增加32%，同比增加35%，1-11月累计新增装机量65.71GW，同比增长89%。11月光伏新增装机量同比环比均大幅增长。 图11：多晶硅价格走势（元/千克）图12：多晶硅月度产量（万吨） 10 320 300 280 260 240 220 200 9 8 7 6 5 4 3 2 1 0 123456789101112 多晶硅复投料多晶硅致密料多晶硅菜花料 202020212022 图13：硅片价格走势（元/片）图14：光伏月度新增装机（万千瓦） 122500 10 2000 8 1500 6 41000 2 500 0 0 1-2 345 678 9101112 单晶硅片M6-166mm单晶硅片M10-182mm单晶硅片G12-210mm 20182019202020212022 资料来源：SMM、iFind、中财期货投资咨询总部 5.3需求维持弱势，铝合金企业开工率下行 上周铝合金价格持稳为主，截止12月23日ADC12价格19300元/吨，环比持平。11月SMM再生铝合金企业开工率为60.04%，环比下降0.34%，SMM原生铝合金企业开工率为45.18%，环比下降0.53%。目前再生铝厂因员工陆续阳性，开工率被迫下滑。此外，铝合金下游压铸厂同样由于阳性员工增加，生产受到的疫情影响逐渐增多，部分压铸厂提前停工放假，从而对再生铝厂开工形成拖累。整体来看，目前再生铝市场供需双弱格局不改，ADC12价格短期维持窄幅运行。 据中汽协数据显示，2022年11月，国内汽车产量238.6万辆，环比下降6.8%，同比下降10.7%；汽车销量232.8万吨，环比下降7.1%，同比下降7.7%。1-11月，我国汽车产量达2504.8万辆，同比下降6.1%，销量达