工业硅投资策略周报：工业硅价格上涨后库存小增，成交减少

工业硅价格上涨后库存小增，成交减少 工业硅观点逻辑 观点策略 短期走势：窄幅震荡。中期走势：震荡偏强。操作建议：少量囤货 逻辑驱动 1、产区限电扩大，市场存在供需紧张进一步恶化的预期； 能2、有机硅利润修复预期，需求端存在一定囤货心理； 源 3、多晶硅需求在光伏产业带动下持续向好。 化 工风险提示 组 1、工业硅下游需求持续疲软； 2、产能大面积恢复； 3、宏观利率政策收紧。 重点关注 四川限电情况、新疆疫情、下游接货意愿 投资咨询业务资格 证监许可[2011年]1444号 工业硅投资策略周报 2022年8月22日 王扬扬（F303454，Z0014529） wyy@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴环路 958号23楼(200120) 联系人：徐金乔（F3051143） xjq@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴环路 958号23楼(200120) 一、核心观点与策略推荐 短期走势：窄幅震荡。中期走势：震荡偏强。操作建议：少量囤货 核心逻辑：工业硅价格延续大幅上涨，主要由于供应端受扰动，四川水电供应紧张限电扩张以及新疆疫情影响生产及运输，云南产能高负荷，短期内市场新增产能空间有限。市场看涨情绪高涨，有机硅下游处于低库存状态，高价下引发一定囤货心理。光伏产业长期向好，光伏装机量屡破新高。需要重点关注高价下需求端的接货情况。 二、市场回顾 截止8月22日，华东不通氧553#硅价格在21500~21700元/吨，华东通氧553#硅价格在22000-22300元/吨，华东421#硅价格在22900-23100元/吨。较上周工业硅涨幅进一步扩大，主要规格产品涨幅在13~14%；上涨主要集中在前半周，后半周贸易商低价出货引发市场一定恐慌情绪，周末四川继续限电文件落地，根据文件要求凉山、攀枝花以外的硅企继续停产至8 月25日。但高价带来的低成交已经显现，下游出现较强的观望情绪，成交以刚需为主。受工业硅影响，有机硅产品DMC上涨至20750元/吨附近，涨幅为9.6%。综合来看，受限电影响，市场存在供需紧张进一步恶化的预期，价格能否支撑仍需看下游意愿。 表1：工业硅现货周度价格走势（元/吨） 产品规格 2022/8/22 2022/8/15 涨跌 涨跌幅 不通氧553#硅（黄埔港） 21550 18800 2750 14.6% 不通氧553#硅（天津港） 21500 18750 2750 14.7% 不通氧553#硅（昆明） 21150 18500 2650 14.3% 不通氧553#硅（四川） 21150 18350 2800 15.3% 不通氧553#硅（上海） 22150 19400 2750 14.2% 通氧553#硅（黄埔港） 22000 19500 2500 12.8% 通氧553#硅（天津港） 22050 19500 2550 13.1% 通氧553#硅（昆明） 21700 19200 2500 13.0% 421#硅（黄埔港） 22900 20250 2650 13.1% 421#硅（天津港） 23000 20350 2650 13.0% 421#硅（昆明） 22500 19800 2700 13.6% 421#硅（四川） 22600 19900 2700 13.6% 资料来源：SMM、中财期货投资咨询总部 24000 22000 20000 18000 16000 14000 12000 10000 4000 3500 3000 2500 2000 1500 图1：工业硅现货价格走势（元/吨）图2：工业硅出口价格（美元/吨） 不通氧553#硅(华东)-平均价通氧553#硅(华东)-平均价 421#硅(华东)-平均价 资料来源：SMM、中财期货投资咨询总部 不通氧553#硅FOB(黄埔港)-平均价421#硅FOB(黄埔港)-平均价 三、供应端持续扰动，工业硅产量短期难修复 SMM数据显示，7月全国工业硅产量31.89万吨，环比增加3.6%，同比增加17.2%。7月全国工业硅开工率71.18%，环比增加2.3%，同比增加20.8%。四川限电规模扩大，当地硅企较难快速复产；新疆收疫情影响产能也出现限制，云南地区硅厂持续高负荷。持货贸易商分歧较大，报价不一。 图3：工业硅月度产量（万吨）图4：工业硅月度开工率（%） 3580 70 30 60 25 50 20 40 15 30 10 20 510 2021/2 2021/3 2021/4 2021/5 2021/6 2021/7 2021/8 2021/9 2021/10 2021/11 2021/12 2022/1 2022/2 2022/3 2022/4 2022/5 2022/6 2022/7 2021/1 2021/2 2021/3 2021/4 2021/5 2021/6 2021/7 2021/8 2021/9 2021/10 2021/11 2021/12 2022/1 2022/2 2022/3 2022/4 2022/5 2022/6 2022/7 00 资料来源：SMM、中财期货投资咨询总部 四、云南产区库存增加 截止8月22日，工业硅三地社会库存共计11万吨，较上周增加0.4万吨。港区库存方面， 天津港库存基本持平，黄埔港库存略有下降。产区方面，云南库存出现较大增幅，上涨0.5万吨，这也与下游成交量下降有关。 图5：工业硅社会库存（万吨）图6：工业硅三地库存（万吨） 12 10 8 6 4 2 0 资料来源：SMM、中财期货投资咨询总部 6 5 4 3 2 1 0 黄埔港昆明天津港 五、有机硅需求稍增，铝合金需求疲软，多晶硅成交有限 5.1有机硅新增检修降负，终端需求不佳 有机硅产品DMC上涨至20750元/吨，周环比上涨1850元/吨（+9.6%）。有机硅上涨主要来自于工业硅带来的影响，本周单体企业开工率有所降低，新疆疫情影响导致部分有机硅大厂产线停车，目前有三家企业停车检修、两家企业降负荷生产，涉及单体产能136万吨/年。有机硅下游出现一定看涨囤货心态，成交稍有增加。 出口方面，海关数据显示，2022年6月中国初级形态的聚硅氧烷出口量为4.87万吨，环比增加3.0％，同比大增60.2％，1-6月聚硅氧烷累计出口量26.54万吨，环比增长30.6％，同比增长57.3％。6月份我国有机硅出口量大增的原因为一方面去年海外疫情严重，企业受疫情影响停工停产较多，需求表现一般；另一方面今年疫情好转，海外市场消费复苏需求大幅提高，叠加我国有机硅产能占全球产能60％左右，海外有机硅对中国依赖性较强。 7月国内商品房销售面积9255万平方米，环比下降49%，同比下降28.9%，1-7月商品房累计销售面积78178万平方米，同比下降23%。7月国内房屋竣工面积3392万平方米，环比下降35.7%，同比下降36%，1-7月房屋累计竣工面积32028万平方米，同比下降23.3%。今年以来，受疫情影响，国内经济下行压力加大，房地产市场持续低迷。 图7：DMC价格走势（元/吨）图8：有机硅月度出口量（万吨） 300006 250005 200004 15000 3 10000 2 5000 1 2022-05-16 2022-05-19 2022-05-24 2022-05-27 2022-06-01 2022-06-07 2022-06-10 2022-06-15 2022-06-20 2022-06-23 2022-06-28 2022-07-01 2022-07-06 2022-07-11 2022-07-14 2022-07-19 2022-07-22 2022-07-27 2022-08-01 2022-08-04 2022-08-09 2022-08-12 2022-08-17 2022-08-22 0 0 图9：商品房销售面积（万平方米）图10：房屋竣工面积（万平方米） 3000035000 25000 30000 20000 15000 10000 5000 25000 20000 15000 10000 5000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2018年2019年2020年2021年2022年 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2018年2019年2020年2021年2022年 资料来源：SMM、Wind、中财期货投资咨询总部 5.2多晶硅市场处成交淡期，价格持平 上周多晶硅价格基本持平，截止8月22日多晶硅致密料价格30.35万元/吨，上涨500元 /吨，复投料、菜花料价格持平。虽然多晶硅市场供应紧张程度再度加剧，个别致密料散单价格出现小幅微涨，但本周价格并未出现明显上涨，主要一方面在于当前未处于签单周期，市场多晶硅流通量极少，成交有限；另一方面，在目前高价下，下游也有一定的观望情绪。7月SMM多晶硅产量5.84万吨，环比下降5%，同比增加40.7%。8月乐山协鑫新增产能预计投产，但新增产能还需要时间进行爬坡。需求端来看，下游对于当前的高成本有一定抵触因素，叠加市场对于三四季度的悲观预期，在没有新的动能前提下多晶硅上涨空间有限。 7月国内光伏新增装机量6.85GW，环比减少3.2%，同比增加39%，1-7月累计新增装机量 37.73GW，同比增长156.84%。光伏新增装机量维持高增长。 图11：多晶硅价格走势（元/千克）图12：多晶硅月度产量（万吨） 310 7 300 2906 2805 270 4 260 2503 2402 2022-05-16 2022-05-19 2022-05-24 2022-05-27 2022-06-01 2022-06-07 2022-06-10 2022-06-15 2022-06-20 2022-06-23 2022-06-28 2022-07-01 2022-07-06 2022-07-11 2022-07-14 2022-07-19 2022-07-22 2022-07-27 2022-08-01 2022-08-04 2022-08-09 2022-08-12 2022-08-17 2022-08-22 230 1 0 多晶硅致密料-平均价多晶硅复投料-平均价多晶硅菜花料-平均价 图13：硅片价格走势（元/片）图14：光伏月度新增装机（万千瓦） 122500 10 82000 6 1500 4 21000 2022-05-16 2022-05-19 2022-05-24 2022-05-27 2022-06-01 2022-06-07 2022-06-10 2022-06-15 2022-06-20 2022-06-23 2022-06-28 2022-07-01 2022-07-06 2022-07-11 2022-07-14 2022-07-19 2022-07-22 2022-07-27 2022-08-01 2022-08-04 2022-08-09 2022-08-12 2022-08-17 2022-08-22 0 500 单晶硅片M10-182mm平均价单晶硅片G12-210mm平均价 单晶硅片M6-166mm平均价 0 1-2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2018年2019年2020年2021年2022年 资料来源：SMM、iFind、中财期货投资咨询总部 5.3铝合金价格小幅上涨，成本给与一定支撑 上周铝合金价格小幅反弹，截止8月22日ADC12价格19050元/吨，周环比上涨1.32%。进口ADC价格涨至2400美元，进口窗口关闭。当前市场废铝流通量较少，叠加工业硅成本上升，企业生产意愿较低。另外川渝地区压铸厂本周停产，导致再生铝下游提货减少、市场成交寥寥。7月SMM再生铝合金企业开工率为54.29%，环比增加3.38%，SMM原生铝合金企业开工率为41.34%，环比