钢材铁矿周报：产业接力宏观，警惕利多出尽

期货研究报告|商品研究 招商期货钢材铁矿周报 ——产业接力宏观，警惕利多出尽 （2022年12月05日-2022年12月09日） ·研究员-赵嘉瑜·联系电话：18818212580 ·zhaojiayu@cmschina.com.cn·执业资格号:Z0016776 ·联系人-游洋,CFA·联系电话：13426249707 ·youyang@cmschina.com.cn 2022年12月11日 目录 contents 01价格回顾 02基本面数据回顾 03主要事件回顾及下周概览 04结论与策略推荐 01价格回顾 华东/华北螺纹现货本周涨80/120元/吨。期货贴水（华东）本周再次大幅下降 57元/吨，1、5月合约皆已升水螺纹现货 6,500 6,000 5,500 5,000 4,500 4,000 3,500 3,000 7,000 6,500 6,000 5,500 5,000 4,500 4,000 3,500 3,000 杭州螺纹现货螺纹活跃合约收盘价螺纹期货贴水（华东，右轴） 900 700 500 300 100 -100 Jan-20 Mar-20 May-20 Jul-20 Sep-20Nov-20 Jan-21 Mar-21May-21Jul-21 Sep-21 Nov-21 Jan-22 Mar-22May-22 Jul-22 Sep-22 Nov-22 -300 天津螺纹现货螺纹活跃合约收盘价螺纹期货贴水（华北，右轴） 900 700 500 300 100 -100 Jan-20 Mar-20 May-20 Jul-20 Sep-20Nov-20 Jan-21 Mar-21May-21Jul-21 Sep-21 Nov-21 Jan-22 Mar-22May-22 Jul-22 Sep-22 Nov-22 -300 1,000 800 600 400 200 0 -200 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 -200 螺纹期货贴水（华东） 2018 2019 2020 2021 2022 010203040506070809101112 螺纹期货贴水（华北） 2018 2019 2020 2021 2022 010203040506070809101112 热卷华东/华北现货本周分别涨130/150元/吨，期货贴水（华东）本周扩 17元/吨 热卷期货贴水（华东） 7,500 7,000 6,500 6,000 5,500 5,000 4,500 4,000 3,500 3,000 上海热卷现货热卷活跃合约收盘价热卷期货贴水（华东，右轴） 900 700 500 300 100 -100 Jan-20 Mar-20May-20Jul-20Sep-20Nov-20Jan-21Mar-21May-21Jul-21Sep-21Nov-21Jan-22Mar-22May-22Jul-22Sep-22 Nov-22 -300 800 600 400 200 0 -200 2018 2019 2020 2021 2022 010203040506070809101112 7,000 6,500 6,000 5,500 5,000 4,500 4,000 3,500 3,000 天津热卷现货热卷活跃合约收盘价热卷期货贴水（华北，右轴） 热卷期货贴水（华北） 1,000 2018 2019 2020 2021 2022 800 600 400 200 0 -200 01020304050607080910 1112 900 700 500 300 100 -100 Jan-20 Mar-20May-20Jul-20 Sep-20 Nov-20Jan-21Mar-21May-21 Jul-21 Sep-21 Nov-21Jan-22Mar-22May-22 Jul-22 Sep-22 Nov-22 -300 PB/超特现货本周分别涨45/32元/吨，期货贴水(主力换月至05后）分 别走扩23/8元/吨。最优交割品为IOC6/BRBF。关注卡粉交割可能性 1,900 青岛PB粉现货铁矿石活跃合约收盘价铁矿期货合约贴水(PB粉,右轴) 600 (Rmb/t)铁矿期货贴水(PB粉) 1,700 1,500 1,300 1,100 900 700 Jan-20 Mar-20 500 500 400 300 200 100 Sep-22 Nov-22 0 600 500 400 300 200 100 0 202020212022 010203040506070809101112 1,550 1,350 1,150 950 750 550 350 青岛超特粉现货铁矿石活跃合约收盘价铁矿期货合约贴水(超特粉,右轴) 350 300 250 200 150 100 50 0 (Rmb/t)铁矿期货贴水(超特粉) 2020 2021 2022 May-20 Jul-20 Sep-20 Nov-20 Jan-21 Mar-21 May-21 Jul-21 Sep-21 Nov-21 Jan-22 Mar-22 May-22 Jul-22 350 300 250 200 150 100 50 0 Jan-20 Mar-20 May-20 Jul-20 Sep-20 Nov-20 Jan-21 Mar-21 May-21 Jul-21 Sep-21 Nov-21 Jan-22 Mar-22 May-22 Jul-22 Sep-22 Nov-22 010203040506070809101112 近端情绪修复，黑色品种1/5价差出现不同幅度反弹 (元/吨)600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 螺纹一月/五月价差 16011701180119012001210122012301 (元/吨)200 150 100 50 0 -50 -100 热卷一月/五月价差 16011701180119012001210122012301 0506070809101112 铁矿一月/五月价差 (元/吨)16011701180119012001210122012301 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 0506070809101112 0506070809101112 焦炭一月/五月价差 (元/吨) 1601170118011901 2001210122012301 800 700 600 500 400 300 200 100 0 -100 0506070809101112 （美元/吨） 20 15 10 5 0 -5 -10 -15 -20 Jan-21Feb-21Mar-21 Apr-21May-21Jun-21Jul-21Aug-21Sep-21Oct-21Nov-21Dec-21Jan-22 Feb-22Mar-22Apr-22May-22 (人民币/吨)1,500 Jun-22Jul-22Aug-22Sep-22Oct-22Nov-22Dec-22 Jan-18Mar-18May-18Jul-18Sep-18Nov-18Jan-19Mar-19May-19Jul-19Sep-19Nov-19Jan-20Mar-20May-20Jul-20Sep-20Nov-20Jan-21Mar-21May-21Jul-21Sep-21Nov-21Jan-22Mar-22May-22Jul-22Sep-22Nov-22 海外热卷价格与国内涨幅基本同步。原料进口亏损收窄 热卷出口利润 中国出口离岸价 (美元/吨) 1,150 1,050 950 850 750 650 550 450 350 钢坯进口利润 (美元/吨) 100 80 60 40 20 0 -20 -40 -60 -80 -100 东南亚-中国价差(右轴) 东南亚到岸价 印度钢坯进口利润 独联体钢坯进口利润 1,000 500 0 -500 -1,000 (人民币/吨） 600 (人民币/吨）4,500 4,300 4,100 3,900 3,700 3,500 3,300 3,100 2,900 2,700 2,500 废钢进口利润 日照港铁矿进口利润 进口利润(右轴) 张家港重废 PB粉 卡粉 日本重废到岸价(人民币价) 数据来源：Mysteel,WIND，招商期货 Jan-21Feb-21Mar-21Apr-21May-21 Jun-21Jul-21Aug-21Sep-21Oct-21Nov-21Dec-21Jan-22Feb-22 Mar-22 400 200 0 -200 -400 -600 -800 -1,000 Apr-22May-22Jun-22Jul-22Aug-22Sep-22Oct-22Nov-22Dec-22 Jan-20Mar-20May-20Jul-20Sep-20Nov-20Jan-21Mar-21May-21Jul-21Sep-21Nov-21Jan-22Mar-22May-22Jul-22Sep-22Nov-22 02 基本面数据回顾 三十城新房销售环比下降3%，同比由降转增 (万m2)统计局三十城新房销售（5日平均） 2018 2019 2020 2021 2022 120 100 80 60 40 20 0 010203040506070809101112 2018 2019 2020 2021 2022 0.35 (万m2)统计局三十城新房销售（三线城市,5日平均） 0.3 0.25 0.2 0.15 0.1 0.05 0 010203040506070809101112 百城土地销售同比持平,环比升15% (百万平方米)百城土地销售（3周平均) 2018 2019 2020 2021 2022 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 010203040506070809101112 (万吨) 10 建材成交（五日平均，华南大区） 建材成交（五日平均，华北大区) 2018 2019 2020 2021 2022 9 8 7 6 5 4 3 (万吨) 5.5 5.0 4.5 4.0 3.5 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 2018 2019 2020 2021 2022 010203040506070809101112010203040506070809101112 建材日度成交环比上升10% (万吨) 30 28 26 24 22 20 18 16 14 12 10 01 建材成交（五日平均，全国） 建材成交（五日平均，华东大区） 2018 2019 2020 2021 2022 (万吨) 16 15 14 13 12 11 10 9 8 7 6 2018 2019 2020 2021 2022 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 杭州出库季节性下降。成交出库比（投机度）迅速升高 (万吨)杭州螺纹出库(5日平均，中天口径) 2018 2019 2020 2021 2022 6 5 4 3 2 1 0 6.5 6 5.5 5 4.5 4 3.5 3 2.5 2 010203040506070809101112 华东大区成交/杭州螺纹出库比值（30日平均）杭州螺纹价格（中天HRB400E20mm,右轴）(人民币/吨) 6,500 6,000 5,500 5,000 4,500 4,000 3,500 Jan-19 Mar-19 May-19 Jul-19 Sep-19 Nov-19 Jan-20Mar-20 May-20 Jul-20 Sep-20 Nov-20 Jan-21Mar-21