本周观点:政策持续发力,玻纤价格反弹,关注玻纤、地产链投资机会。中央政治局会议12月6日召开,指出明年要坚持稳字当头、稳中求进,继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策,加强各类政策协调配合,优化疫情防控措施,形成共促高质量发展的合力;人民银行上海总行、银保监局召开上海金融支持房地产市场平稳健康发展座谈会,为房地产企业提供综合化金融服务; 北京银保监局发布通知支持稳定房地产开发贷款和建筑企业信贷投放;财联社消息,根据克而瑞数据显示,11月100家典型房企融资总量为517亿元,同比减少33.1%,环比增加24.9%,随着政策持续发力(武汉解除二环外限购等),我们判断地产板块已处底部区间,后续边际改善空间较大,建议关注地产链板块投资机会。基建方面,12月8日,证监会表示将会进一步扩大REITs试点范围,尽快覆盖到新能源、水利、新基建等基础设施领域,加快打造REITS市场的保障性租赁住房板块,研究推动试点范围拓展到市场化的长租房及商业不动产等领域,随着政府“稳增长”政策逐渐落地生效,且叠加特色的估值体系,我们认为基建央企将迎来估值重估,建议关注基建板块投资机会。玻纤方面,粗纱价格已处历史底部,电子纱价格已现反弹,环比上涨6.09%,虽库存处历史高位,但玻纤企业库存拐点已现,11月环比继续下降,且10月出口量环比提升,伴随风电、汽车等行业需求回暖驱动,未来玻纤行业整体有望修复,建议关注玻纤板块投资机会。 本周全国水泥市场价格环比继续回落,跌幅为1.4%。价格下调地区主要集中在华东、中南、西南和西北局部地区,幅度为10-50元/吨。库存:本周全国水泥平均库存72.88%,同比+7.63pct,环比+1.56pct。华北、华东、西南、西北、中南地区库存增加,东北地区库存持平。出货:本周全国水泥平均出货53.72%,同比-1.69pct,环比+3.38pct。华东、中南、西南地区出货普遍增加,华北、东北、西北地区出货普遍减少。 本周浮法玻璃价格环比下降。本周国内浮法玻璃均价为1665.00元/吨,较上周均价(1692.33元/吨)下降27.33元/吨,环比下降1.62%。光伏玻璃主流大单:截至本周四,2.0mm镀膜面板主流大单价格21.00元/平方米,环比持平,同比涨幅-8.70%;3.2mm镀膜主流大单报价28.00元/平方米,环比持平,同比涨幅-6.67%。 国内玻璃纤维市场整体有所回暖。无碱纱市场方面,2400tex缠绕直接纱均价4300元/吨,环比持平,同比下降31.06%;电子纱市场方面,电子纱均价10100元/吨,环比上涨6.09%,同比下降37.85%。库存方面,11月国内行业库存为61.08万吨,环比下降9.27%,同比上涨211.00%。 市场回顾:本周大盘上涨1.61%,创业板本周上涨1.57%,建筑材料上涨4.40%。 子行业涨幅前三为其他建材(5.93%),玻璃制造(5.19%),水泥制造(4.82%)。 个股方面:涨幅前五的公司为兔宝宝(15.78%)、蒙娜丽莎(15.75%)、海南瑞泽(13.65%)、华民股份(12.94%)、金晶科技(11.86%);跌幅前五的公司为:坤彩科技(-6.48%)、立方数科(-4.78%)、扬子新材(-4.69%)、丽岛新材(-3.77%)、嘉寓股份(-3.52%)。 投资建议:水泥板块:重点推荐海螺水泥,建议关注上峰水泥、华新水泥、青松建化。玻璃板块:22年竣工预计呈现出上半年较弱、下半年走强的格局,带动玻璃需求回暖,且我们认为行业供给端缩减趋势已现,供需齐振,重点推荐旗滨集团。玻纤板块:风电中长期规划,提升玻纤材料需求预期,重点推荐中国巨石。消费建材板块:开工端有望和销售同步转好,开工端消费建材景气度有望前置。石膏板重点推荐北新建材;防水行业重点推荐东方雨虹、科顺股份。管材行业重点关注伟星新材、永高股份。五金行业重点关注坚朗五金。涂料行业重点关注三棵树。 风险提示:宏观经济下滑超预期,需求恢复不及预期,政策推进不及预期,原材料价格上涨超预期。 一、本周观点 地产政策持续发力,玻纤价格反弹,关注玻纤、地产链投资机会。中央政治局会议12月6日召开,指出明年要坚持稳字当头、稳中求进,继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策,加强各类政策协调配合,优化疫情防控措施,形成共促高质量发展的合力; 人民银行上海总行、银保监局召开上海金融支持房地产市场平稳健康发展座谈会,为房地产企业提供综合化金融服务;北京银保监局发布通知支持稳定房地产开发贷款和建筑企业信贷投放;根据克而瑞数据显示,11月100家典型房企融资总量为517亿元,同比减少33.1%,环比增加24.9%,随着政策持续发力(武汉解除二环外限购等),我们判断地产板块已处底部区间,后续边际改善空间较大,建议关注地产链板块投资机会。基建方面,12月8日,证监会表示将会进一步扩大REITs试点范围,尽快覆盖到新能源、水利、新基建等基础设施领域,加快打造REITS市场的保障性租赁住房板块,研究推动试点范围拓展到市场化的长租房及商业不动产等领域,随着政府“稳增长”政策逐渐落地生效,且叠加特色的估值体系,我们认为基建央企将迎来估值重估,建议关注基建板块投资机会。玻纤方面,粗纱价格已处历史底部,电子纱价格已现反弹,环比上涨6.09%,虽库存处历史高位,但玻纤企业库存拐点已现,11月环比继续下降,且10月出口量环比提升,伴随风电、汽车等行业需求回暖驱动,未来玻纤行业整体有望修复,建议关注玻纤板块投资机会。 二、水泥 价格:本周全国水泥市场价格环比继续回落,跌幅为1.4%。价格下调地区主要集中在华东、中南、西南和西北局部地区,幅度为10-50元/吨。12月上旬,随着天气阶段性好转,以及防控政策放开,南方地区水泥需求量环比上周略有恢复,华东、华中和华南地区企业出货率增加5-10个百分点;北方地区受淡季因素影响,需求继续减弱。价格方面,由于下游市场资金短缺持续,春节前期需求恢复空间有限,同时企业面临年底清库压力,价格延续下行走势。 库存:本周全国水泥平均库存72.88%,同比+7.63pct,环比+1.56pct。80个城市中,19个城市库存增加,5个城市库存减少。地区来看,华北、华东、西南、西北、中南地区库存增加,东北地区库存持平。 出货:本周全国水泥平均出货53.72%,同比-1.69pct,环比+3.38pct。74个城市中,30个城市出货增加,18个城市出货减少。华东、中南、西南地区出货普遍增加,华北、东北、西北地区出货普遍减少。 图表1、全国高标散装(含税价)平均(元/吨) 图表2、全国水泥平均库容比(%) 图表3、全国水泥出货率(%) 图表4、全国水泥单月产量(万吨)及同比(%) (一)华北 华北地区水泥价格平稳。京津唐地区水泥价格稳定,气温下降明显,市场需求接近尾声,部分搅拌站已停工放假,目前只剩少数重点工程仍在赶工,水泥企业发货在3-4成。石家庄、保定以及邯郸、邢台等地区水泥价格平稳,重污染预警管控将持续至月底,下游工程施工量较少,企业出货量仅在2-3成,各企业水泥、熟料均满库,执行错峰生产。 图表5、华北高标散装(含税价)平均(元/吨) 图表6、华北水泥库存(%) (二)华东 华东地区水泥价格继续下调。江苏苏锡常、南通地区水泥价格继续回落,幅度20元/吨,价格进入下行趋势后,搅拌站多是随用随采,囤货积极性不高,水泥需求表现一般,企业发货仅在5-6成,另外长江上游低价水泥对本地市场冲击加剧,为稳定客户,企业持续降价促销。南京地区水泥价格稳定,市场资金情况较差,原计划的新项目延期至明年开工,市场需求环比无明显恢复,由于区域内价格一直低于周边地区,价格暂以稳为主。 苏北徐州、淮安、连云港等地区水泥市场价格下调10-20元/吨,由于温度降低,民用市场需求减少,企业发货在5-7成,库存偏高,最后需求期,企业为求发货,小幅降价促销,不排除后期价格仍有下调可能。 浙江杭嘉湖地区水泥价格下调20元/吨,雨水天气较多,下游工程项目施工受限,水泥需求表现低迷,企业发货仅在5-6成,个别出货较好企业能达8成左右,库存普遍80%以上高位。金建衢地区熟料价格下调20元/吨,水泥价格稳定,因气温回升和降雨天气减少,下游需求有所恢复,企业发货提升至7-8成,库存普遍高位运行,受周边价格下调影响,后期稳价难度较大。甬温台地区水泥价格暂稳,天气情况好转,下游工程项目和搅拌站开工率提升,水泥需求环比增加10%-20%,企业日出货在7-8成,库存持续高位运行,据卓创资讯,局部地区价格存在优惠情况,幅度10元/吨。 上海地区水泥价格继续回落10-15元/吨,进入12月份,雨水天气仍然偏多,部分搅拌站用量下滑,水泥需求表现一般,企业日出货在7-8成,同时长江中上游低价水泥进入量增加,为缩小价差,维护市场份额,本土企业再次下调价格。 安徽合肥、芜湖地区水泥价格下调10-20元/吨,临近年底,市场需求表现一般,企业发货在正常水平的7成左右,库存70%左右高位,企业为提升出货量,小幅增加优惠返利。 铜陵、安庆等地区水泥价格稳定,气温虽略有回升,但受疫情和阴雨天气影响,水泥需求恢复有限,企业发货在6-8成水平,库存偏高运行。皖北地区水泥价格稳定,寒潮过后,下游需求有所恢复,因企业间竞争力不同,出货量差异较大,在5-8成不等。12月7日起,长三角沿江地区水泥熟料价格下调40元/吨,沿江熟料挂牌价320-330元/吨。据中国水泥协会,为稳定价格,环巢湖地区水泥企业计划12月份执行错峰生产7-10天。 江西南昌和九江地区水泥价格暂稳,房地产市场持续低迷,新建工程项目较少,水泥需求表现欠佳,企业发货仅在正常水平6成左右,库存高位承压,据卓创资讯,部分企业为增加出货量,存在点对点暗降情况,预计后期价格将趋弱运行。赣东北地区水泥价格稳定,疫情放开,道路交通运输恢复正常,下游工程项目施工进度加快,水泥需求快速恢复,企业发货在7-8成。赣州地区水泥价格平稳,雨水天气减少,水泥需求略有提升,企业发货在7成左右,为缓解库存压力,企业自主停窑减产。 福建福州和宁德地区水泥价格暂稳,阴雨天气偏多,市场需求表现欠佳,企业发货仅在正常水平5-7成,库存中高位,预计后期价格将有所回落。三明,龙岩及厦漳泉地区水泥价格趋弱运行,临近年底,市场资金情况较差,搅拌站开工率不足,水泥需求表现清淡,企业发货在6-7成,库存普遍升至偏高水平,个别企业为提振销量,降价20元/吨,其他企业报价暂稳。 山东济南、济宁、枣庄、淄博等地区水泥价格下调10-20元/吨,虽然疫情管控逐步放开,但部分地区仍处于封控状态,工程项目和搅拌站人员到岗率不足,同时市场资金紧张,水泥需求环比提升不明显,企业发货仅在5-6成,库存高位承压,且进入12月份,部分熟料生产线恢复生产,市场供应增加,企业为求发货,开始小幅降价促销。青岛、烟台等地区水泥价格稳定,温度偏低,部分搅拌站由于方量较小,已提前停工放假,水泥需求进入淡季,企业发货在4-6成。 图表7、华东高标散装(含税价)平均(元/吨) 图表8、华东水泥库存(%) (三)东北 东北地区水泥价格稳定。P.O42.5散出厂均价436.67元/吨,环比持平,同比下降22.26%; 库存较高,库容比70%,环比持平,同比上升15pct;出货率8.75%,环比下降2.50pct,同比持平。 图表9、东北高标散装(含税价)平均(元/吨) 图表10、东北水泥库存(%) (四)中南 中南地区水泥价格继续回落。广东珠三角地区水泥价格下调10-20元/吨,广西水泥进入量增加,对本地市场产生一定干扰,同时雨水天气频繁,部分企业为增加出货量,先行下调价格,其他企业陆续跟降。据中国水泥协会,价格下调后,随着天气情况好转,疫情管控放开,部分工程项目开始赶工,水泥需求快速恢复,企业发货能达8-9成或产销平衡。粤西湛江地区水泥价格稳定,市场需求表现一般,且持续受广西低价水泥冲击,企业日出货在7成左右,库存普遍偏高。 广西崇左地区水泥价格下调2