建材行业周报：社融超预期，政策持续发力，关注地产链投资机会

本周观点：社融超预期，政策持续发力，关注地产链投资机会。地产方面，央行公布九月社融数据，社会融资规模增量为3.53万亿元，较上年同期多增6245亿元；人民币贷款增加2.47万亿元，较上年同期多增8108亿元；9月末广义货币(M2)余额262.66万亿元，同比增长12.1%，增速较上月末降低0.1个百分点，较上年同期高3.8个百分点；狭义货币(M1)余额66.45万亿元，同比增长6.4%，增速分别较上月末和上年同期高0.3个和2.7个百分点；社融数据超预期表明居民消费信心得到持续恢复，流动性方面仍较为宽松，并且随着政策持续发力（柳州、湛江等地放松公积金政策；商丘落实“保交付”政策，194个省级问题楼盘项目全部化解，首批9.2亿专项借款全部划入监管账户；贵州实施“一楼一策”，争取国家房地产专项借款；南昌发放购房消费券，助推市场信心恢复），我们判断地产板块已处底部区间，后续边际改善空间较大，建议关注地产链板块投资机会。基建方面，国开行发布数据，今年前三季度，基础设施投资基金已投放资本金3600亿元，支持项目超800个，发放能源贷款4069亿元，同比增长26%，新增贷款余额1230亿元；农发行数据显示：2459亿元基础设施基金全部投放完成，支持基础设施领域项目1677个，其中支持水利/交通基础设施/市政和产业园/职业教育项目229/140/888/82个；随着政府“稳增长”政策逐渐落地生效，我们认为社会投资信心有望修复回暖，建议关注基建板块投资机会。水泥方面，在企业四季度继续执行错峰生产措施支撑下，价格延续上涨趋势，预计未来随着下游地产市场的恢复，水泥供需关系有望进一步改善，建议关注水泥板块投资机会。 本周全国水泥市场价格环比上涨0.27%。价格上涨地区主要集中在福建、江西、山东和海南，幅度10-30元/吨；价格回落地区为黑龙江、重庆和四川，下调20-30元/吨。库存：本周全国水泥平均库存70.25%，同比+18.56pct，环比+1.19pct。地区来看，华北、西南、西北地区库存普遍减少，东北、华东、中南地区库存增加；出货：本周全国水泥平均出货68.72%，同比+0.02pct，环比-3.51pct。华东、中南、西南、华北、东北、西北地区出货普遍减少。 本周国内浮法玻璃市场价格环比上涨。本周国内浮法玻璃均价为1789.78元/吨，较上周均价（1781.44元/吨）上涨8.34元/吨，环比上涨0.47%。光伏玻璃主流大单：截至本周四，2.0mm镀膜面板主流大单价格20.00元/平方米，环比持平，同比涨幅-2.44%；3.2mm镀膜主流大单报价26.50元/平方米，环比持平，同比涨幅1.92%。 国内玻璃纤维市场整体延续弱势行情。无碱纱市场方面，2400tex缠绕直接纱均价4181元/吨，环比下降1.06%，同比下降32.01%；电子纱市场方面，电子纱均价8325/吨，环比增长8.12%，同比下降50.30%。 市场回顾：本周大盘上涨1.57%，创业板本周上涨6.35%，建筑材料上涨1.33%。 子行业涨幅前三为玻纤制造（3.83%），玻璃制造（3.16%），耐火材料（2.43%）。 个股方面：涨幅前五的公司为正威新材（11.12%）、狮头股份（9.97%）、立方数科（8.92%）、东宏股份（8.21%）、中材科技（8.13%）;跌幅前五的公司为：公元股份（-17.52%）、英洛华（-4.63%）、华新水泥（-4.36%）、海南发展（-3.24%）、东方雨虹（-2.96%）。 投资建议：水泥板块：重点推荐海螺水泥，建议关注上峰水泥、华新水泥、青松建化。玻璃板块：22年竣工预计呈现出上半年较弱、下半年走强的格局，增速拐点大概率出现在22Q3末，带动玻璃需求回暖，且我们认为行业供给端缩减趋势已现，供需齐振，重点推荐旗滨集团。玻纤板块：风电中长期规划，提升玻纤材料需求预期，重点推荐中国巨石。消费建材板块：开工端有望和销售同步转好，开工端消费建材景气度有望前置。石膏板重点推荐北新建材；防水行业重点推荐东方雨虹、科顺股份。管材行业重点关注伟星新材、永高股份。 五金行业重点关注坚朗五金。涂料行业重点关注三棵树。 风险提示：宏观经济下滑超预期，需求恢复不及预期，政策推进不及预期。 一、本周观点 社融超预期，政策持续发力，关注地产链投资机会。地产方面，央行公布九月社融数据，社会融资规模增量为3.53万亿元，较上年同期多增6245亿元；人民币贷款增加2.47万亿元，较上年同期多增8108亿元；9月末广义货币(M2)余额262.66万亿元，同比增长12.1%，增速较上月末降低0.1个百分点，较上年同期高3.8个百分点；狭义货币(M1)余额66.45万亿元，同比增长6.4%，增速分别较上月末和上年同期高0.3个和2.7个百分点； 社融数据超预期表明居民消费信心得到持续恢复，流动性方面仍较为宽松，并且随着政策持续发力（柳州、湛江等地放松公积金政策；商丘落实“保交付”政策，194个省级问题楼盘项目全部化解，首批9.2亿专项借款全部划入监管账户；贵州实施“一楼一策”，争取国家房地产专项借款；南昌发放购房消费券，助推市场信心恢复），我们判断地产板块已处底部区间，后续边际改善空间较大，建议关注地产链板块投资机会。基建方面，国开行发布数据，今年前三季度，基础设施投资基金已投放资本金3600亿元，支持项目超800个，发放能源贷款4069亿元，同比增长26%，新增贷款余额1230亿元；农发行数据显示：2459亿元基础设施基金全部投放完成，支持基础设施领域项目1677个，其中支持水利/交通基础设施/市政和产业园/职业教育项目229/140/888/82个；随着政府“稳增长”政策逐渐落地生效，我们认为社会投资信心有望修复回暖，建议关注基建板块投资机会。水泥方面，在企业四季度继续执行错峰生产措施支撑下，价格延续上涨趋势，预计未来随着下游地产市场的恢复，水泥供需关系有望进一步改善，建议关注水泥板块投资机会。 二、水泥 价格：本周全国水泥市场价格环比上涨0.27%。价格上涨地区主要集中在福建、江西、山东和海南，幅度10-30元/吨；价格回落地区为黑龙江、重庆和四川，下调20-30元/吨。 国庆期间，国内水泥市场需求有所减弱，价格基本保持平稳；国庆节后，大部分地区需求恢复到节前水平，局部地区受疫情复发和二十大会议召开影响，企业出货下滑明显。 价格方面，在煤炭生产成本增加，以及企业四季度继续执行错峰生产措施支撑下，价格延续上涨态势。 库存：本周全国水泥平均库存70.25%，同比+18.56pct，环比+1.19pct。80个城市中，24个城市库存增加，10个城市库存减少。地区来看，华北、西南、西北地区库存普遍减少，东北、华东、中南地区库存增加。 出货：本周全国水泥平均出货68.72%，同比+0.02pct，环比-3.51pct。74个城市中，5个城市出货增加，26个城市出货减少。华东、中南、西南、华北、东北、西北地区出货普遍减少。 图表1、全国高标散装（含税价）平均（元/吨） 图表2、全国水泥平均库容比（%） 图表3、全国水泥出货率（%） 图表4、全国水泥单月产量（万吨）及同比（%） （一）华北 华北地区水泥价格平稳运行。北京地区水泥价格保持平稳，二十大会议临近，水泥需求下滑明显，企业出货降至5成左右，预计下周市场成交将会短暂停滞；天津地区疫情持续，工程项目和搅拌站开工率不足，企业出货维持在6成左右，前期价格推涨未能落实到位；唐山地区水泥价格平稳，下游需求表现平平，企业发货6-7成，部分企业月初开始停窑，库存降至中等偏上水平。根据中国水泥协会信息，河北石家庄以及邯邢等地区仍有推涨价格计划，受环保管控影响，车辆运输受限，企业发货5-6成，库存高位运行。 保定地区水泥需求表现疲软，十一过后，下游需求恢复不佳，企业日出货量仅在5-6成。 内蒙古呼和浩特、鄂尔多斯和包头等地水泥价格平稳，受突发疫情影响，政府管控严格，多地区实施静默管理，除少数重点工程闭环管理可以施工外，其他工程项目和搅拌站全部停工，市场需求基本停滞，企业日出货量仅在2-3成水平，库满后自行停窑检修。待后期疫情结束，再加上冬季来临，水泥市场需求也将进入尾声。 山西太原、晋中、大同等地区水泥企业公布价格上调30-50元/吨，价格上调原因：一是太原地区企业熟料生产线于10月15日到12月31日执行长达两个半月错峰生产，供给大大幅减少；二是受煤炭等原材料价格上涨，以及环保管控影响，企业生产成本居高不下，为提升盈利，企业再次推动价格上涨。 图表5、华北高标散装（含税价）平均（元/吨） 图表6、华北水泥库存（%） （二）华东 华东地区水泥价格继续上涨。江苏南京和苏锡常地区水泥价格平稳，国庆期间需求有阶段性减弱，假期结束后，下游工程项目和搅拌站开工率上升，水泥需求表现良好，企业日出货基本恢复到节前水平，库存普遍50%-60%，因水泥生产成本持续上升，为提升运营质量，企业计划10月中旬继续推动价格上调，预计幅度20-30元/吨。淮安和盐城地区水泥价格稳定，由于市场资金情况较差，十一过后，水泥需求恢复缓慢，企业发货仅在6-7成，库存高位运行。 浙江杭嘉湖地区水泥价格平稳，房地产市场仍无起色，主要以在建重点工程、市政项目和民用市场为主，水泥需求量环比国庆节前变化不大，企业发货保持在8-9成，库存中高位。甬温台和金建衢地区水泥价格稳定，十一期间，受雨水天气影响，水泥需求有所下滑，企业发货阶段性降至7成左右，近日天气放晴，下游需求快速恢复至节前水平，企业发货能达9成或产销平衡，企业错峰生产已接近尾声，库存普遍偏高。据市场反馈，随着煤炭等原材料价格居高不下，为提升盈利，10月中旬企业计划再次推涨水泥价格。 上海地区于9月底公布价格上涨30元/吨，据市场反馈，本地企业基本落实到位，但长江中上游外来水泥企业仅跟进上调10-20元/吨。国庆节过后，天气晴好，下游工程项目均恢复正常施工，水泥需求表现良好，企业发货基本能达产销平衡，后期价格有望跟随江浙地区继续上涨。 安徽合肥地区水泥价格平稳，因局部地区疫情反复，市场需求略受影响，企业发货尚未恢复到节前水平，日出货在7-8成，水泥库存保持中等水平，熟料库存略偏高。沿江芜湖、铜陵地区水泥价格稳定，市场需求相对稳定，企业发货能达9成或产销平衡，部分企业自主停窑检修，库存在50%左右适中水平。皖北地区水泥价格趋强运行，新开重点工程项目少，房地产主要是前期延续项目，且局部地区受疫情影响，处于静态管控状态，企业综合发货在6-7成，尽管需求偏弱，但为传递成本上升压力，部分企业涨价意愿强烈。 江西地区水泥企业公布价格上调15-30元/吨，价格上涨主要原因：一是10月份熟料生产线执行错峰生产7天，市场供应减少；二是煤炭价格持续上调，企业生产成本增加，为提升运营质量，企业再次上调价格。需求方面：前半周受雨水天气影响，以及下游正在消化涨价前囤积的库存，企业发货降至5-7成，后半周天气好转，市场需求逐步恢复，南昌和九江地区水泥企业发货提升至7-8成，赣东北、赣州等地区企业发货在8成左右。 福建地区水泥企业分别于10月1日、10月12日两次公布价格上调，累计涨幅60元/吨。 价格上调原因：一是市场需求相对稳定，企业发货维持在7-8成，且10月份，企业陆续执行错峰生产10天，减产约30%，市场供应压力得到缓解，库存降至40%-60%；二是煤炭等原材料价格上涨，水泥生产成本增加，企业涨价意愿强烈。据数字水泥网数据，第一轮上调20元/吨已基本落实到位，但第二轮上调40元/吨，由于涨幅较大，部分企业仍在落实过程中，后期具体执行情况需进一步跟踪。 山东地区水泥企业于国庆节前公布价格上调30-50元/吨，从市场跟踪情况看，济南、淄博、泰安、济宁等地区实际落实10-20元/吨，受雨水天气以及局部地区疫情复发干扰，水泥需求有所减弱，企业发货降至6-7成，库存快速上升，随着二十大会议召开临近，短期市场需求恢复空间有限，价格上涨未能完全落实到位。枣庄、临沂地区水泥价