基础化工行业研究周报：农业农村部发布《到2025年化学农药减量化行动方案》，聚合MDI、橡胶价格上涨

基础化工 证券研究报告 2022年12月11日 投资评级 农业农村部发布《到2025年化学农药减量化行动方案》，聚合MDI、橡胶价格上涨 本周重点新闻跟踪 为加快推进农药减量增效，健全农药减量化机制，农业农村部12月2日发 布《到2025年化学农药减量化行动方案》，提出农药减量化行动的目标任 务、技术路径等。《方案》提出的目标任务是，到2025年力争化学农药使用总量保持持续下降势头。水稻、小麦、玉米等主要粮食作物化学农药使用强度(单位播种面积化学农药使用折百量，下同)力争比“十三五”期间降低5%;果菜茶等经济作物化学农药使用强度力争比“十三五”期间降低10%。 本周重点产品价格跟踪点评 本周WTI油价下跌12%，为71.46美元/桶。 行业评级中性(维持评级) 上次评级中性 作者唐婕分析师 SAC执业证书编号：S1110519070001 tjie@tfzq.com 张峰分析师 SAC执业证书编号：S1110518080008 zhangfeng@tfzq.com 郭建奇分析师 SAC执业证书编号：S1110522110002 guojianqi@tfzq.com 王兴佳联系人 wangxingjia@tfzq.com 重点关注子行业：本周聚合MDI/橡胶/重质纯碱/DMF/轻质纯碱/电石法 PVC/乙二醇价格分别上涨2.8%/2.1%/1.8%/1.8%/0.9%/0.8%/0.1%；VA/纯MDI/VE/氨纶/尿素/粘胶短纤/TDI价格分别下跌4.1%/3%/1.8%/1.5%/1.1%/0.8%/0.6%；乙烯法PVC/固体蛋氨酸/有机硅/钛白粉/粘胶长丝/液体蛋氨酸/醋酸/烧碱价格维持不变。 本周涨幅前五子行业：PVC（+11.1%）、聚酯切片（+8.2%）、二氧化碳（+7.1%）、一甲胺（+6.5%）、LNG（+6%）。 聚合MDI：随着价格跌破年内新低，部分下游及投机盘入市逢低采购，场内成交氛围较前期明显好转；而随后上海部分工厂桶货发困难，加上北方某工厂亦是发货缓慢，以及德国某工厂装置发生不可抗力，场内新货填充缓慢，供需面利好消息支撑下，市场价格不断试探性拉涨。 橡胶：宏观氛围逐渐回暖，对天然橡胶市场存短暂利好支撑。周内，我国云南产区已全面停割，海南产区也已部分停割，进入我国季节性停割期，供应压力较前期有所回落，叠加海南产区原料价格坚挺，原料端支撑天胶现货价格。但下游需求不及市场预期，采购情绪偏弱，对原料需求并无好转，社会库存存在累库现象。市场交投方面，人民币干胶市场，贸易商报盘积极性一般，询盘采购氛围较差，贸易商谨慎心态仍存，整体成交一般。 本周化工板块行情表现 基础化工板块较上周上涨1.72%，沪深300指数较上周上涨3.29%。基础化工板块跑输大盘1.57个百分点，涨幅居于所有板块第15位。据申万分类，基础化工子行业周涨幅较大的有：磷肥（+9.56%），磷化工及磷酸盐（+9.33%），其他化学原料（+4.59%），纯碱（+4.31%），聚氨酯（+3.32%）。 重点关注子行业观点 （1）多因素影响子行业22年景气程度变化，农药行业在耕地面积预期提 升、粮价维持在较高水平、国内供给有序且价格维持高位之下22年整体盈利水平有望改善，重点推荐扬农化工、润丰股份、广信股份、利民股份；轮胎行业景气见底，新能源领域带来发展机遇，建议关注赛轮轮胎、森麒麟。 （2）需求经济相关程度较弱，半导体材料、军工材料等新材料领域中长期自主可控；重点推荐化学合成平台型公司万润股份。（3）下游需求稳定，高度关注光伏、风电、新能源、代糖等细分领域；重点推荐新能源功能材料龙头新宙邦，全球甜味剂龙头金禾实业。（4）龙头纵横扩张，一体化优势凸显，盈利中枢有望抬升；重点推荐万华化学、华鲁恒升、新和成（与医药组联合覆盖）。 风险提示：原油价格大幅波动风险；新冠疫情导致需求不及预期风险；安全环保风险 行业走势图 基础化工沪深300 -3% -7% -11% -15% -19% -23% -272%021-122022-042022-08 -31% 资料来源：贝格数据 相关报告 1《基础化工-行业研究周报:云南：鼓励火电、钢铁率先开展二氧化碳排放达峰工作，尿素、氢氟酸价格上涨》2022-12-04 2《基础化工-行业研究周报:两部门：加快修订化工等行业强制性能耗限额标准，尿素、醋酸价格上涨》2022-11-27 3《基础化工-行业专题研究:化工行业运行指标跟踪-2022年9月数据》2022-11-23 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明1 内容目录 1.重点新闻跟踪5 2.板块及个股行情5 2.1.板块表现5 2.2.个股行情6 2.3.板块估值7 3.重点化工产品价格、价差监测7 3.1.化纤11 3.2.农化12 3.3.聚氨酯及塑料13 3.4.纯碱、氯碱14 3.5.橡胶15 3.6.钛白粉16 3.7.制冷剂16 3.8.有机硅及其他17 4.重点个股跟踪17 5.投资观点及建议19 图表目录 图1：A股各行业本周涨跌幅（%，中信行业分类）5 图2：基础化工各子行业本周涨跌幅（%，申万行业分类）6 图3：基础化工与全部A股PB走势（整体法，最新）7 图4：基础化工与全部A股PE走势（历史TTM_整体法）7 图5：粘胶短纤价格及价差（元/吨）11 图6：粘胶长丝价格（元/吨）11 图7：氨纶40D价格及价差（元/吨）11 图8：华东PTA价格（元/吨）11 图9：华东涤纶短丝价格（元/吨）11 图10：涤纶POY价格及价差（右轴）（元/吨）11 图11：华东腈纶短纤价格（元/吨）12 图12：国内尿素价格及价差（华鲁恒升-小颗粒，元/吨）12 图13：国内磷酸一铵及价差（国内，元/吨）12 图14：国内磷酸二铵及价差（元/吨）12 图15：国内氯化钾、硫酸钾价格（元/吨）12 图16：国内草甘膦价格及价差（浙江新安化工，万元/吨）13 图17：国内草铵膦价格（华东地区，万元/吨）13 图18：国内菊酯价格（万元/吨）13 图19：国内吡啶价格（华东地区，万元/吨）13 图20：国内吡虫啉价格及价差（万元/吨）13 图21：国内代森锰锌价格（万元/吨）13 图22：华东MDI价格（元/吨）14 图23：华东TDI价格（元/吨）14 图24：华东PTMEG价格（元/吨）14 图25：PO价格及价差（元/吨）14 图26：余姚市场PP价格（元/吨）14 图27：PC价格及价差（右轴）（元/吨）14 图28：华东电石法PVC价格及价差（元/吨）15 图29：华东乙烯法PVC价格及价差（元/吨）15 图30：华东地区轻质纯碱价格及价差（元/吨）15 图31：华东地区重质纯碱价格及价差（元/吨）15 图32：国内天然橡胶价格（元/吨）15 图33：国内丁苯橡胶、顺丁橡胶价格（元/吨）15 图34：炭黑价格及价差（元/吨）16 图35：橡胶助剂价格（元/吨）16 图36：国内钛白粉价格及价差（元/吨）16 图37：R22、R134a价格（元/吨）16 图38：R125、R32、R410a价格（元/吨）16 图39：国内有机硅价格（元/吨）17 图40：分散及活性染料价格（元/公斤）17 表1：本周涨幅前十个股6 表2：本周跌幅前十个股6 表3：本周化工产品涨幅前10名7 表4：本周化工产品跌幅前10名7 表5：产品价差涨跌幅情况（单位：元/吨）8 表6：重点跟踪产品上周变化9 表7：重点公司最新观点17 表8：重点公司盈利预测表（单位：亿元、亿股）19 1.重点新闻跟踪 1）2022.12.09为加快推进农药减量增效，健全农药减量化机制，农业农村部12月2 日发布《到2025年化学农药减量化行动方案》，提出农药减量化行动的目标任务、技术路 径等。《方案》提出的目标任务是，到2025年力争化学农药使用总量保持持续下降势头。水稻、小麦、玉米等主要粮食作物化学农药使用强度(单位播种面积化学农药使用折百量，下同)力争比“十三五”期间降低5%；果菜茶等经济作物化学农药使用强度力争比“十三五”期间降低10%。 2）2022.12.08海外市场获悉，当地时间12月6日，科思创德国的乌尔丁根工厂(Uerdingen)因电解阴极线受损严重，因此该工厂以及下游的生产工厂，例如MDI和PCS工厂，不得不停止运行。目前，科思创无法准确预测这种状况将持续多久，以及何时能够恢复生产。根据科思创目前的评估，预计只能在很小程度上修补受影响的电解生产线的故障。因此，有关产品的交货量将会有很大的不足。此外，科思创还表明，在最好的情况下，氯气厂将在2022年12月31日之前完全重新启动。公司将向客户及时通告关于评估的最新情况，特别是有关重新启动的日期。 3）2022.12.08海关总署12月7日公布的数据显示，今年前11个月，我国进出口总值 38.34万亿元人民币，比去年同期（下同）增长8.6%。其中，出口21.84万亿元，增长11.9%； 进口16.5万亿元，增长4.6%；贸易顺差5.34万亿元，扩大42.8%。 4）2022.12.07国际能源署6日发布的《2022年可再生能源报告》指出，受能源危机推动，各国可再生能源安装明显提速，未来五年全球装机增量有望接近此前五年增量的两倍。报告预计，2022年至2027年间，全球可再生能源发电装机容量将增加2400吉瓦，占全球电力增量的90%以上。到2025年初，可再生能源将超过煤炭成为全球第一大电力来源。 5）2022.12.06日前，生态环境部官网发布《环境监管重点单位名录管理办法》（下称 《办法》），自2023年1月1日起施行。《办法》提出，环境监管重点单位应当依法履行自行监测、信息公开等生态环境法律义务，采取措施防治环境污染，防范环境风险。 2.板块及个股行情 2.1.板块表现 基础化工板块较上周上涨1.72%，沪深300指数较上周上涨3.29%。基础化工板块跑输大盘 1.57个百分点，涨幅居于所有板块第15位。 图1：A股各行业本周涨跌幅（%，中信行业分类） 7.1%6.4% 5.1%4.9%4.2%4.0% 3.5%3.2%3.2%3.0%3.0%2.3%2.2%2.2% 1.7%1.6%1.4%0.9%0.8%0.7%0.7% -0.1%-0.1%-0.3%-0.3%-0.4%-0.8% -1.7%-2.1%-2.2% 9% 7% 5% 3% 1% -1% -3% -5% -7% -9% 食品饮料 家电 商贸零售 消费者服务 建材 交通运输 有色金属 房地产 非银行金融 银行 综合金融 钢铁 轻工制造 纺织服装 基础化工 建筑 医药 电子 汽车 传媒 综合 煤炭 农林牧渔 机械 通信 石油石化 电力设备及新能源 国防军工 电力及公用事业 计算机 -11% 资料来源：wind，天风证券研究所 据申万分类，基础化工子行业周涨幅较大的有：磷肥（+9.56%），磷化工及磷酸盐（+9.33%），其他化学原料（+4.59%），纯碱（+4.31%），聚氨酯（+3.32%）。 图2：基础化工各子行业本周涨跌幅（%，申万行业分类） 9.6%9.3% 4.6%4.3% 3.3%3.0%2.9%2.9%2.8% 1.9%1.8%1.7%1.7%1.7%1.4%1.2%1.1%0.6%0.5% 0. 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% 磷肥 化工及磷酸盐 他化学原料 纯碱 聚氨酯 复合肥 制造 纶 -8% 资料来源：wind，天风证券研究所 2.2.个股行情 本周基础化工涨幅居前十的个股有：美瑞新材（+25.11%），鼎际得（+22.67%），达威股份 （+22.55%），*ST尤夫（+21.69%），亚士创能（+19.8%），川恒股份（+15.98%），川金诺 （+13.31%），中泰化学（+13.15%），双环科技（+12.97%），梅花生物（+12.96%）。 表1：本周涨幅前十个股 股票代码 公司名称 股价(元/