纺织服装与化妆品行业周报：11月纺织品、服装出口继续走弱，防疫政策逐步优化、期待线下消费恢复

2022年12月11日 行业研究 11月纺织品、服装出口继续走弱，防疫政策逐步优化、期待线下消费恢复 ——纺织服装与化妆品行业周报（20221209） 要点 11月纺织服装出口数据：2022年11月我国纺织纱线、织物及制品出口额为112.67亿美元，11月单月同比下滑14.94%、降幅相较10月扩大5.88PCT，1~11月累计同比增长4.70%；服装及衣着附件出口额为131.20亿美元，11月单月同比下滑14.88%、降幅相较10月收窄2.05PCT，1~11月累计同比增长4.30%。 防疫政策逐步优化，利好线下消费恢复：12月7日防疫“新十条”出台，总体来看，防疫政策逐步优化，有利于促进线下各品牌门店客流逐步恢复，加强地区之间人员流动，进一步带动线下消费恢复，线下、购物中心占比高的品牌复苏弹性可期。 11月淘系数据跟踪：11月运动鞋服及化妆品行业淘系销售表现相较10月均有所改 善。运动鞋服：运动鞋、运动服11月淘系销售额同比+1%、-15%。国内龙头中安 踏、李宁11月同比降幅收窄，FILA同比转正且有近20%的增长，特步同比降幅相较10月相当，361度同比增速放缓至持平；国际龙头Nike、Adidas11月淘系销售额同比分别-0.5%、+7%。化妆品：护肤品、彩妆11月淘系销售额同比-6%、-23%。 纺织和服装增持（维持）化妆品 买入（维持） 作者分析师：孙未未 执业证书编号：S0930517080001021-52523672 sunww@ebscn.com 国内品牌中珀莱雅、彩棠、夸迪同比较10月转正，薇诺娜同比增速提升，润百颜、联系人：朱洁宇 米蓓尔、肌活同比降幅收窄，丸美同比降幅相较10月相当，佰草集、玉泽、御泥坊 同比降幅扩大。国际品牌中兰蔻、Olay同比转正，雅诗兰黛、海蓝之谜、SK-II、资生堂、CPB同比降幅收窄，而巴黎欧莱雅、雪花秀、后同比降幅扩大。 行情回顾：纺织服装板块：上周（2022年12月05日~12月09日）上证指数、深 证成指、沪深300指数涨幅分别为+1.61%、+2.51%、+3.29%，纺织服装板块上涨 1.88%，位列31个申万一级行业的第15位；其中纺织制造板块上涨2.41%、服装家纺板块上涨1.51%。过去一个月（2022年11月09日~12月09日）上证指数、深证成指、沪深300指数涨幅分别为+4.65%、+3.22%、+6.64%，纺织服装板块上涨7.38%，位列31个申万一级行业的第11位。 化妆品板块：上周化妆品板块上涨0.22%、跑输沪深300指数3.07PCT。过去一个月化妆品板块下跌7.37%、跑输沪深300指数14.01PCT。与申万一级31个行业对 比来看，过去一周化妆品板块涨幅位列第22位、过去一个月涨幅位列第32位。 021-52523842 zhujieyu@ebscn.com 行业与沪深300指数对比图 160% 140% 120% 100% 80% 60% 40% 20% 20-06 20-08 20-10 20-12 21-02 21-04 21-06 21-08 21-10 21-12 22-02 22-04 22-06 22-08 22-10 22-12 0% -20% -40% 纺织服装化妆品行业沪深300 行业新闻及重点公司动态：华利集团拟以自有资金6300万美元收购英雄心100%股 权，收购后将拥有越南永川年产约1000万双运动鞋的产能；太平鸟男装与京东服 务合作；津梁生活拟关停所有实体店；上美集团通过港交所聆讯；香奈儿与纪梵希均因试用装粉底液过期被罚；花王集团推出男士化妆品品牌UNLICS。 投资建议：1）纺织服装行业：下游品牌服饰方面，预计11月零售数据仍有压力、难见惊喜，但疫情防控政策松绑、继续期待未来出行等活动常态化、线下客流恢复以及终端消费需求的逐步复苏。我们继续建议从长期赛道景气度和品牌力的角度，推荐运动服饰龙头，包括安踏体育、李宁、特步国际，同时在其他服装家纺领域我 们建议从品类的消费特性和品牌粘性出发，推荐高端运动时尚代表比音勒芬，男装 龙头海澜之家，羽绒服龙头波司登，家纺龙头罗莱生活等。上游纺织制造方面，短 期受国内疫情反复影响内需压力仍存，海外经济和消费需求的不确定性仍存，且国内疫情形势变化、短期需关注国内产能的到岗率。综合而言，我们长期继续推荐华利集团、申洲国际、伟星股份。再者，从股息回报的角度，建议关注纺织服装行业高股息率、低估值的稳健型标的。 2）化妆品行业：双十一落幕后行业需求端短期相对缺乏惊喜。从10月社零数据、“双11”大促和11月淘系数据表现来看，虽然总体化妆品需求局面亦偏弱，但品牌层面表现分化，仍有尖子生跑赢行业大盘，且我们观察到产品力越来越成为消费者选择的重要考量，部分传统国货品牌凭借多年研发耕耘、结合营销转型线上和拓展年轻客群，在“双11”中打了漂亮的翻身仗。我们维持前期观点，继续推荐产品 力强的珀莱雅、贝泰妮以及老牌国货集团上海家化。 风险提示：宏观经济增速下行，疫情反复或者极端天气致终端消费疲软，影响服装、化妆品等产品的消费需求；行业竞争加剧，国外龙头品牌进行价格战，会对国内对标品牌造成不利影响；电商平台流量增速放缓以及流量成本上升等。 资料来源：Wind 相关研报上海、厦门马拉松顺利落幕，国产运动鞋服品牌表现亮眼——纺织服装与化妆品行业周报 （20221202） 工信部发布重点培育纺服百家品牌名单，逸仙电商公布三季度业绩——纺织服装与化妆品行业周报（20221125） 10月服装、化妆品零售走弱，FY23Q2阿里淘系服饰GMV降幅收窄——纺织服装与化妆品行业周报（20221118） 1、11月纺织品、服装出口额均同比下滑约 15% 据海关总署数据统计，2022年11月我国纺织纱线、织物及制品出口额为112.67亿美元，11月单月同比下滑14.94%、降幅相较10月扩大5.88PCT，1~11月累计同比增长4.70%；服装及衣着附件出口额为131.20亿美元，11月单月同比下滑14.88%、降幅相较10月收窄2.05PCT，1~11月累计同比增长4.30%。 在外需回落背景下，11月我国纺织品、服装出口额同比仍为下滑趋势。总体来看，短期外需仍存一定压力，同时国内疫情防控放松、未来若病例数迎来激增、可能影响国内制造企业的到岗率，未来需进一步关注国内企业的订单开拓和留存能力、外需走势及国内疫情进展。 图1：2021年3月~2022年11月纺织服装出口额单月同比增速 （%） 图2：2021年3月~2022年11月纺织服装出口额累计同比增速 （%） 80 60 40 20 0 -20 -40 -60 60 50 40 30 20 10 0 -10 -20 出口金额:纺织纱线织物及其制品:当月同比出口金额:服装及衣着附件:当月同比 出口金额:纺织纱线、织物及制品:累计同比出口金额:服装及衣着附件:累计同比 资料来源：Wind，光大证券研究所整理资料来源：Wind，光大证券研究所整理 2、防疫政策逐步优化，期待线下消费恢复 2022年12月7日，在此前防疫“二十条”优化措施基础上，国务院发布《关于进一步优化落实新冠肺炎疫情防控措施的通知》、即防疫“新十条”出台，以解决疫情防控工作中存在问题，其中主要涉及科学精准划分风险区域、进一步优化核酸检测、优化调整隔离方式、落实高风险区“快封快解”等措施。总体来看，防疫政策逐步优化，有利于促进线下各品牌门店客流逐步恢复，加强地区之间人员流动，进一步带动线下消费恢复。 2022年前三季度在疫情扰动下消费者消费信心疲弱，线下客流减少，品牌服饰终端消费疲弱。同时根据赢商大数据统计，高线城市受疫情影响较大，2022年前三季度商业一线城市客流同比下滑13.1%，而商业五线城市客流同比增长1.2%。因此，我们认为在防疫“新十条”出台的背景下，线下、购物中心占比高的品牌未来复苏弹性可期。 3、11月淘系运动鞋服和化妆品销售相较 10月有所改善 运动鞋服：淘系平台方面，11月行业总体销售表现相较10月有所改善。从行业大盘来看，运动鞋10、11月淘系销售额分别同比-21%、+1%，11月增长转正，运动服/休闲服装10、11月淘系销售额分别同比-21%、-15%，11月降幅收窄。从代表品牌来看，国内龙头中安踏、李宁11月淘系销售额同比降幅收窄，FILA 中庚基金 同比转正且有近20%的增长，特步同比降幅相较10月相当，361度同比增速放缓至持平；国际龙头Nike、Adidas11月淘系销售额同比分别-0.5%、+7%，其中Nike降幅环比收窄、Adidas同比转正，1~11月Nike、Adidas累计同比-6%、 -22%，累计表现来看仍弱于国产代表品牌。 表1：淘系平台运动鞋服代表品牌10月和11月销售额表现 所属公司 品牌 10月YOY 11月YOY 1~11月累计YOY 运动鞋服品牌 安踏体育 安踏 -29% -9% 0% FILA -57% 19% 9% 李宁 李宁 -22% -10% 2% 特步国际 特步 -5% -6% 7% 361度 361度 6% 0.4% 16% Nike Nike -31% -0.5% -6% Adidas Adidas -30% 7% -22% 淘系平台行业大盘 运动鞋 -21% 1% -7% 运动服/休闲服装 -21% -15% -2% 注：上述品牌销售额实际为各平台销售额，不能等同于该品牌线上总销售额；红色表示为同比增长、绿色为同比下滑，颜色越深表示变化幅度越大，下同 资料来源：萝卜投资，光大证券研究所整理 化妆品：淘系平台方面，11月行业总体销售表现相较10月有所改善、系与“双十一”大促提振销售有关，子行业护肤和彩妆单月同比降幅均有收窄。从行业大盘来看，美容护肤/美体/精油10、11月淘系销售额分别同比-12%、-6%，彩妆 /香水/美妆工具10、11月淘系销售额分别同比-27%、-23%。从代表品牌来看，国内品牌中珀莱雅、彩棠、夸迪11月淘系销售额同比较10月转正、并实现较 快增长，薇诺娜11月同比增速提升，润百颜、米蓓尔、肌活同比降幅收窄，丸 美同比降幅相较10月相当，佰草集、玉泽、御泥坊同比降幅有所扩大。国际品牌中兰蔻、Olay11月淘系销售额同比转正，分别同比+2%、+133%，雅诗兰黛、海蓝之谜、SK-II、资生堂、CPB同比降幅收窄，而巴黎欧莱雅、雪花秀、后同 比降幅扩大。 表2：淘系平台化妆品代表品牌10月和11月销售额表现 所属公司 品牌 10月YOY 11月YOY 1~11月累计YOY 美妆品牌 珀莱雅 珀莱雅 -10% 86% 50% 彩棠 -29% 56% 33% 贝泰妮 薇诺娜 16% 57% 42% 上海家化 佰草集 -22% -58% -39% 玉泽 -30% -67% -55% 丸美股份 丸美 -16% -15% -28% 水羊股份 御泥坊 -42% -51% -55% 华熙生物 润百颜 -60% -24% -31% 夸迪 -52% 57% 33% 米蓓尔 -48% -17% 29% 肌活 -61% -25% 7% 欧莱雅 巴黎欧莱雅 -21% -42% -25% 兰蔻 -21% 2% -6% 雅诗兰黛 雅诗兰黛 -37% -16% -12% 海蓝之谜 -18% -2% 3% 宝洁 OLAY -7% 133% 57% SK-II -40% -6% -14% 资生堂 资生堂 -38% -33% -27% CPB -13% -5% -3% 爱茉莉太平洋 雪花秀 -52% -61% -44% LG生活健康 后 -4% -72% -53% 淘系平台行业大盘 美容护肤/美体/精油 -12% -6% -10% 彩妆/香水/美妆工具 -27% -23% -22% 资料来源：萝卜投资，光大证券研究所整理 4、行情回顾 4.1、纺织服装板块 上周（2022年12月05日~12月09日）上证指数、深证成指、沪深30