纺织服装与化妆品行业周报：11月纺织品、服装出口降幅环比收窄，重点零售企业零售额增速环比提升

2023年12月10日 行业研究 11月纺织品、服装出口降幅环比收窄，重点零售企业零售额增速环比提升 ——纺织服装与化妆品行业周报（20231208） 要点 11月纺织服装出口有所改善：2023年11月我国纺织纱线、织物及制品出口额合计为111.20亿美元，单月同比下滑1.30%、降幅较10月收窄3.70PCT，1~11月累计同比下滑9.20%；服装及衣着附件出口额合计为125.45亿美元，单月同比下滑4.38%、降幅较10月收窄4.32PCT，1~11月累计同比下滑8.60%。 11月全国50家重点大型零售企业零售额增速较上月明显加快：根据中华全国商业 信息中心的监测数据，2023年11月全国50家重点大型零售企业（以百货业态为 主）零售额同比增长38.6%、较上月10.1%的增速明显加快，1~11月累计同比增长12.5%。11月服装类、化妆品类零售额增速较上月均有所提升，其中，服装类零售额同比增长62.2%、上月同比增长12.1%，化妆品类零售额同比增长超20%、上月同比增长7.4%。 行情回顾：纺织服装板块：上周（2023年12月04日~12月08日）上证指数、深证成指、沪深300指数跌幅分别为2.05%、1.71%、2.40%，纺织服装板块下跌2.58%，位列31个申万一级行业的第17位；其中纺织制造板块下跌2.40%，服装家纺板块 纺织和服装增持（维持）化妆品 买入（维持） 作者分析师：唐佳睿CFAFCPA(Aust.)ACCACAIAFRM 执业证书编号：S0930516050001021-52523866 tangjiarui@ebscn.com 分析师：孙未未 下跌2.88%。过去一个月（2023年11月08日~12月08日）上证指数、深证成指、执业证书编号：S0930517080001 021-52523672 沪深300指数跌幅分别为2.87%、5.00%、6.09%，纺织服装板块下跌1.04%，位 列31个申万一级行业的第12位。 化妆品板块：上周化妆品板块上涨0.71%、跑赢沪深300指数3.11PCT。过去一个月化妆品板块下跌9.17%、跑输沪深300指数3.08PCT。与申万一级31个行业对比来看，过去一周化妆品板块涨幅位列第3位、过去一个月涨幅位列第31位。 行业新闻及重点公司动态：lululemonFY2023Q3收入同比增长19%、中国市场收入同比增长53%；美国时尚零售集团PVH集团FY2023Q3收入同比增长1%；马丁靴品牌DrMartens2024上半财年收入同比下滑3%；欧莱雅集团收购益生菌和微生物组研究公司Lactobio、加码微生态护肤；资生堂集团宣布多项内部组织架构调 整和人员变动。 投资建议：1）纺织服装行业：11月重点零售企业数据显示环比10月好转，我们认为主要来自于去年基数较低以及冬装消费旺季的贡献，预计四季度品牌服饰数据表现较为理想。标的方面，A股我们继续推荐海澜之家、比音勒芬、报喜鸟；港股方 面我们继续推荐持续升级品牌力和产品力的本土运动服饰龙头，包括安踏体育、李宁、特步国际。上游纺织制造方面，11月纺织服装出口降幅收窄、期待外需继续好 转，我们继续推荐客户合作深入和优化中、海外产能布局完备、扩产和提效并行巩固竞争优势、抗风险能力较强的华利集团、申洲国际，以及相关产业链上的细分行业头部制造商，包括色纺纱龙头百隆东方、辅料龙头伟星股份、色织布龙头鲁泰A等。再者，从股息回报的角度，我们建议关注纺织服装行业高股息率、低估值的稳 健型标的。 2）化妆品行业：双十一大促后行业短期的景气度相对回落，但从长期而言，我们继续期待国货进一步崛起，继续推荐多品牌均积极推进大单品战略、运营能力和经营质量突出、线上线下渠道发展均向好的珀莱雅，关注老牌国货集团经营改革显效提升经营质量、多品牌多品类矩阵完备、产品力积极革新的上海家化，细分敏感肌赛 道龙头地位稳固、近期开展投资布局多品牌拓展新增长点和业务方向的贝泰妮，组织架构理顺、品牌力产品力较为突出的福瑞达等。 风险提示：宏观经济增速下行；极端天气影响致终端消费疲软；行业竞争加剧；电商平台流量增速放缓或流量成本上升；国外需求持续疲软，汇率或原材料价格大幅波动；国内外政策变化。 sunww@ebscn.com 分析师：朱洁宇 执业证书编号：S0930523070004 021-52523842 zhujieyu@ebscn.com 行业与沪深300指数对比图 160% 140% 120% 100% 80% 60% 40% 20% 20-06 20-08 20-10 20-12 21-02 21-04 21-06 21-08 21-10 21-12 22-02 22-04 22-06 22-08 22-10 22-12 23-02 23-04 23-06 23-08 23-10 23-12 0% -20% -40% 纺织服装化妆品行业沪深300 资料来源：Wind 相关研报越南拟提高跨国企业所得税率，对纺织制造龙头影响或相对有限——纺织服装与化妆品行业周报（20231201） 逸仙电商23Q3收入降幅扩大，安踏体育拟三年内回购不超过12亿港币——纺织服装与化妆品行业周报（20231124） 10月社零服装、化妆品零售同比增速较上月略有放缓——纺织服装与化妆品行业周报 （20231117） 1、11月纺织品、服装出口额单月同比下滑 1%、4% 据海关总署数据统计，2023年11月我国纺织纱线、织物及制品出口额合计为 111.20亿美元，单月同比下滑1.30%、降幅较10月收窄3.70PCT，1~11月累计同比下滑9.20%；服装及衣着附件出口额合计为125.45亿美元，单月同比下滑4.38%、降幅较10月收窄4.32PCT，1~11月累计同比下滑8.60%。 2023年以来，我国纺织品、服装单月出口额自5月开始持续同比下滑，显示外 需总体较为疲弱，而11月单月降幅较上月均有所收窄、初步改善，未来出口走势仍需进一步关注国内外经济形势和相应的需求变化、国外下游品牌客户去库存进展等。 图1：2021年3月~2023年11月纺织服装出口额单月同比增速 （%） 80 60 40 20 0 -20 -40 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 2023-07 2023-09 2023-11 -60 图2：2021年3月~2023年11月纺织服装出口额累计同比增速 （%） 60 50 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 2023-07 2023-09 2023-11 -40 出口金额:纺织纱线织物及其制品:当月同比出口金额:服装及衣着附件:当月同比 注：出口数据一般1~2月合并统计，下同资料来源：Wind，光大证券研究所整理 出口金额:纺织纱线、织物及制品:累计同比出口金额:服装及衣着附件:累计同比 资料来源：Wind，光大证券研究所整理 2、11月全国50家重点大型零售企业零售额同比增长39%、增速较上月明显加快 根据中华全国商业信息中心的监测数据，2023年11月全国50家重点大型零售企业（以百货业态为主）零售额同比增长38.6%、较上月10.1%的增速明显加快，1~11月累计同比增长12.5%。11月服装类、化妆品类零售额增速较上月均有所提升，其中，服装类零售额同比增长62.2%、上月同比增长12.1%，化妆品类零售额同比增长超20%、上月同比增长7.4%。 3、行情回顾 3.1、纺织服装板块 上周（2023年12月04日~12月08日）上证指数、深证成指、沪深300指数跌幅分别为2.05%、1.71%、2.40%，纺织服装板块下跌2.58%，位列31个申万一级行业的第17位。过去一周，31个申万一级行业中有3个行业上涨，涨幅位居前三名的分别是传媒、通信、农林牧渔，涨幅分别为1.80%、0.82%、0.18%；涨幅位居后三名的分别是建筑材料、国防军工、轻工制造，跌幅分别为4.34%、3.80%、3.79%。 过去一个月（2023年11月08日~12月08日）上证指数、深证成指、沪深300指数跌幅分别为2.87%、5.00%、6.09%，纺织服装板块下跌1.04%，位列31 个申万一级行业的第12位。过去一个月，31个申万一级行业中有8个行业上涨，涨幅排名前三位的行业分别是煤炭、传媒、社会服务，涨幅分别为6.58%、4.17%、1.97%；涨幅排名后三位的行业分别是电力设备、建筑材料、美容护理，跌幅分别为9.30%、8.86%、8.40%。 图3：过去一周纺织服装板块表现情况（截至2023/12/08）图4：过去一个月纺织服装板块表现情况（截至2023/12/08） 2.0% 0.0% -2.0% -4.0% 4% 0% -4% -8% 纺织服装上证指数深证成指沪深300 纺织服装上证指数 深证成指沪深300 资料来源：Wind，光大证券研究所整理资料来源：Wind，光大证券研究所整理 图5：过去一周申万一级行业涨幅（截至2023/12/08）图6：过去一个月申万一级行业涨幅（截至2023/12/08） 建筑材料国防军工轻工制造房地产商贸零售汽车 机械设备美容护理食品饮料社会服务建筑装饰环保 医药生物非银金融纺织服饰煤炭 电力设备基础化工银行 电子石油石化家用电器综合 交通运输钢铁 公用事业有色金属计算机农林牧渔 ☆化妆品☆ 通信传媒 -6-4-2024 过去一周涨跌幅（%） 电力设备 ☆化妆品☆建筑材料美容护理非银金融食品饮料汽车 房地产电子银行 基础化工建筑装饰家用电器轻工制造国防军工环保 机械设备有色金属商贸零售石油石化纺织服饰钢铁 医药生物交通运输公用事业计算机综合 通信农林牧渔社会服务传媒 煤炭 -15-10-50510 过去一个月涨跌幅（%） 注：此处化妆品指数为光大证券选取15家上市公司自制而成，以自由流通市值为权重，与申万一级行业美容护理口径不同。 资料来源：Wind，光大证券研究所整理 注：此处化妆品指数为光大证券选取15家上市公司自制而成，以自由流通市值为权重，与申万一级行业美容护理口径不同。 资料来源：Wind，光大证券研究所整理 纺织服装子行业中，过去一周纺织制造板块下跌2.40%，服装家纺板块下跌2.88%。过去一个月纺织制造板块下跌0.90%、服装家纺板块下跌1.15%。 图7：过去一周纺织服装板块子行业表现（截至2023/12/08）图8：过去一个月纺织服装板块子行业表现（截至2023/12/08） 服装家纺 沪深300 纺织制造深证成指 沪深300上证指数 上证指数服装家纺 深证成指纺织制造 -4-20 过去一周涨跌幅（%） -8-6-4-20 过去一个月涨跌幅（%） 资料来源：Wind，光大证券研究所整理资料来源：Wind，光大证券研究所整理 个股方面，慕尚集团控股、晶苑国际、龙头股份、上海三毛、欣龙控股等涨幅居前，*ST柏龙、天虹国际集团、美邦服饰、泰慕士、聚杰微纤等跌幅居前。 ） 表1：过去一周纺织服装行业涨幅前五名个股（截至2023/12/08) 证券代码 证券简称 周收盘价 （元） 区间涨跌幅（%） 成交量（万股 成交额（亿元 /天） 动态市盈率 总市值（亿元） 1817.HK 慕尚集团 控股 0.76 10.67 1.25 0.00005 20 7 2232.HK 晶苑国际 2.68 8.89 428.20 0.02 6 76 6006