纺织服装与化妆品行业周报：11月纺织品、服装出口降幅环比收窄，重点零售企业零售额增速环比提升

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2023年12月10日 行业研究 11月纺织品、服装出口降幅环比收窄，重点零售企业零售额增速环比提升 ——纺织服装与化妆品行业周报（20231208） 纺织和服装 11月纺织服装出口有所改善：2023年11月我国纺织纱线、织物及制品出口额合计为111.20亿美元，单月同比下滑1.30%、降幅较10月收窄3.70PCT，1~11月累计同比下滑9.20%；服装及衣着附件出口额合计为125.45亿美元，单月同比下滑4.38%、降幅较10月收窄4.32PCT，1~11月累计同比下滑8.60%。 11月全国50家重点大型零售企业零售额增速较上月明显加快：根据中华全国商业信息中心的监测数据，2023年11月全国50家重点大型零售企业（以百货业态为主）零售额同比增长38.6%、较上月10.1%的增速明显加快，1~11月累计同比增长12.5%。11月服装类、化妆品类零售额增速较上月均有所提升，其中，服装类零售额同比增长62.2%、上月同比增长12.1%，化妆品类零售额同比增长超20%、上月同比增长7.4%。 行情回顾：纺织服装板块：上周（2023年12月04日~12月08日）上证指数、深证成指、沪深300指数跌幅分别为2.05%、1.71%、2.40%，纺织服装板块下跌2.58%，位列31个申万一级行业的第17位；其中纺织制造板块下跌2.40%，服装家纺板块下跌2.88%。过去一个月（2023年11月08日~12月08日）上证指数、深证成指、沪深300指数跌幅分别为2.87%、5.00%、6.09%，纺织服装板块下跌1.04%，位列31个申万一级行业的第12位。 化妆品板块：上周化妆品板块上涨0.71%、跑赢沪深300指数3.11PCT。过去一个月化妆品板块下跌9.17%、跑输沪深300指数3.08PCT。与申万一级31个行业对比来看，过去一周化妆品板块涨幅位列第3位、过去一个月涨幅位列第31位。 行业新闻及重点公司动态：lululemonFY2023Q3收入同比增长19%、中国市场收入同比增长53%；美国时尚零售集团PVH集团FY2023Q3收入同比增长1%；马丁靴品牌Dr Martens2024上半财年收入同比下滑3%；欧莱雅集团收购益生菌和微生物组研究公司Lactobio、加码微生态护肤；资生堂集团宣布多项内部组织架构调整和人员变动。 投资建议：1）纺织服装行业：11月重点零售企业数据显示环比10月好转，我们认为主要来自于去年基数较低以及冬装消费旺季的贡献，预计四季度品牌服饰数据表现较为理想。标的方面，A股我们继续推荐海澜之家、比音勒芬、报喜鸟；港股方面我们继续推荐持续升级品牌力和产品力的本土运动服饰龙头，包括安踏体育、李宁、特步国际。上游纺织制造方面，11月纺织服装出口降幅收窄、期待外需继续好转，我们继续推荐客户合作深入和优化中、海外产能布局完备、扩产和提效并行巩固竞争优势、抗风险能力较强的华利集团、申洲国际，以及相关产业链上的细分行业头部制造商，包括色纺纱龙头百隆东方、辅料龙头伟星股份、色织布龙头鲁泰A等。再者，从股息回报的角度，我们建议关注纺织服装行业高股息率、低估值的稳健型标的。 2）化妆品行业：双十一大促后行业短期的景气度相对回落，但从长期而言，我们继续期待国货进一步崛起，继续推荐多品牌均积极推进大单品战略、运营能力和经营质量突出、线上线下渠道发展均向好的珀莱雅，关注老牌国货集团经营改革显效提升经营质量、多品牌多品类矩阵完备、产品力积极革新的上海家化，细分敏感肌赛道龙头地位稳固、近期开展投资布局多品牌拓展新增长点和业务方向的贝泰妮，组织架构理顺、品牌力产品力较为突出的福瑞达等。 风险提示：宏观经济增速下行；极端天气影响致终端消费疲软；行业竞争加剧；电商平台流量增速放缓或流量成本上升；国外需求持续疲软，汇率或原材料价格大幅波动；国内外政策变化。 增持（维持） 化妆品 买入（维持） 作者 分析师：唐佳睿 CFA FCPA(Aust.) ACCA CAIA FRM 执业证书编号：S0930516050001 021-52523866 tangjiarui@ebscn.com 分析师：孙未未 执业证书编号：S0930517080001 021-52523672 sunww@ebscn.com 分析师：朱洁宇 执业证书编号：S0930523070004 021-52523842 zhujieyu@ebscn.com 行业与沪深300指数对比图 资料来源：Wind 相关研报 越南拟提高跨国企业所得税率，对纺织制造龙头影响或相对有限——纺织服装与化妆品行业周报（20231201） 逸仙电商23Q3收入降幅扩大，安踏体育拟三年内回购不超过12亿港币——纺织服装与化妆品行业周报（20231124） 10月社零服装、化妆品零售同比增速较上月略有 放 缓——纺 织 服 装 与 化 妆 品 行 业 周 报（20231117） -40%-20%0%20%40%60%80%100%120%140%160%20-0620-0820-1020-1221-0221-0421-0621-0821-1021-1222-0222-0422-0622-0822-1022-1223-0223-0423-0623-0823-1023-12纺织服装化妆品行业沪深300要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 纺织服装&化妆品 1、 11月纺织品、服装出口额单月同比下滑1%、4% 据海关总署数据统计，2023年11月我国纺织纱线、织物及制品出口额合计为111.20亿美元，单月同比下滑1.30%、降幅较10月收窄3.70PCT，1~11月累计同比下滑9.20%；服装及衣着附件出口额合计为125.45亿美元，单月同比下滑4.38%、降幅较10月收窄4.32PCT，1~11月累计同比下滑8.60%。 2023年以来，我国纺织品、服装单月出口额自5月开始持续同比下滑，显示外需总体较为疲弱，而11月单月降幅较上月均有所收窄、初步改善，未来出口走势仍需进一步关注国内外经济形势和相应的需求变化、国外下游品牌客户去库存进展等。 图1：2021年3月~2023年11月纺织服装出口额单月同比增速（%） 图2：2021年3月~2023年11月纺织服装出口额累计同比增速（%） 注：出口数据一般1~2月合并统计，下同 资料来源：Wind，光大证券研究所整理 资料来源：Wind，光大证券研究所整理 2、 11月全国50家重点大型零售企业零售额同比增长39%、增速较上月明显加快 根据中华全国商业信息中心的监测数据，2023年11月全国50家重点大型零售企业（以百货业态为主）零售额同比增长38.6%、较上月10.1%的增速明显加快，1~11月累计同比增长12.5%。11月服装类、化妆品类零售额增速较上月均有所提升，其中，服装类零售额同比增长62.2%、上月同比增长12.1%，化妆品类零售额同比增长超20%、上月同比增长7.4%。 3、 行情回顾 3.1、 纺织服装板块 上周（2023年12月04日~12月08日）上证指数、深证成指、沪深300指数跌幅分别为2.05%、1.71%、2.40%，纺织服装板块下跌2.58%，位列31个申万一级行业的第17位。过去一周，31个申万一级行业中有3个行业上涨，涨幅位居前三名的分别是传媒、通信、农林牧渔，涨幅分别为1.80%、0.82%、0.18%；涨幅位居后三名的分别是建筑材料、国防军工、轻工制造，跌幅分别为4.34%、3.80%、3.79%。 过去一个月（2023年11月08日~12月08日）上证指数、深证成指、沪深300指数跌幅分别为2.87%、5.00%、6.09%，纺织服装板块下跌1.04%，位列31-60 -40 -20 0 20 40 60 80 2021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-032023-052023-072023-092023-11出口金额:纺织纱线织物及其制品:当月同比出口金额:服装及衣着附件:当月同比-40 -30 -20 -10 0 10 20 30 40 50 60 2021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-032023-052023-072023-092023-11出口金额:纺织纱线、织物及制品:累计同比出口金额:服装及衣着附件:累计同比 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 纺织服装&化妆品 个申万一级行业的第12位。过去一个月，31个申万一级行业中有8个行业上涨，涨幅排名前三位的行业分别是煤炭、传媒、社会服务，涨幅分别为6.58%、4.17%、1.97%；涨幅排名后三位的行业分别是电力设备、建筑材料、美容护理，跌幅分别为9.30%、8.86%、8.40%。 图3：过去一周纺织服装板块表现情况（截至2023/12/08） 图4：过去一个月纺织服装板块表现情况（截至2023/12/08） 资料来源：Wind，光大证券研究所整理 资料来源：Wind，光大证券研究所整理 图5：过去一周申万一级行业涨幅（截至2023/12/08） 图6：过去一个月申万一级行业涨幅（截至2023/12/08） 注：此处化妆品指数为光大证券选取15家上市公司自制而成，以自由流通市值为权重，与申万一级行业美容护理口径不同。 资料来源：Wind，光大证券研究所整理 注：此处化妆品指数为光大证券选取15家上市公司自制而成，以自由流通市值为权重，与申万一级行业美容护理口径不同。 资料来源：Wind，光大证券研究所整理 纺织服装子行业中，过去一周纺织制造板块下跌2.40%，服装家纺板块下跌2.88%。过去一个月纺织制造板块下跌0.90%、服装家纺板块下跌1.15%。 图7：过去一周纺织服装板块子行业表现（截至2023/12/08） 图8：过去一个月纺织服装板块子行业表现（截至2023/12/08） 资料来源：Wind，光大证券研究所整理 资料来源：Wind，光大证券研究所整理 个股方面，慕尚集团控股、晶苑国际、龙头股份、上海三毛、欣龙控股等涨幅居前，*ST柏龙、天虹国际集团、美邦服饰、泰慕士、聚杰微纤等跌幅居前。 -4.0%-2.0%0.0%2.0%纺织服装上证指数深证成指沪深300-8%-4%0%4%纺织服装上证指数深证成指沪深300-6 -4 -2 0 2 4 传媒通信☆化妆品☆农林牧渔计算机有色金属公用事业钢铁交通运输综合家用电器石油石化电子银行基础化工电力设备煤炭纺织服饰非银金融医药生物环保建筑装饰社会服务食品饮料美容护理机械设备汽车商贸零售房地产轻工制造国防军工建筑材料过去一周涨跌幅（%）-15 -10 -5 0 5 10 煤炭传媒社会服务农林牧渔通信综合计算机公用事业交通运输医药生物钢铁纺织服饰石油石化商贸零售有色金属机械设备环保国防军工轻工制造家用电器建筑装饰基础化工银行电子房地产汽车食品饮料非银金融美容护理建筑材料☆化妆品☆电力设备过去一个月涨跌幅（%）-4 -2 0 深证成指上证指数沪深300纺织制造服装家纺过去一周涨跌幅（%）-8 -6 -4 -2 0 纺织制造服装家纺上证指数深证成指沪深300过去一个月涨跌幅（%） 敬请参阅最后一页特别声明 -4- 证券研究报告 纺织服装&化妆品 表1：过去一周纺织服装行业涨幅前五名个股（截至2023/12/08) 证券代码 证券简称 周收盘价（元） 区间涨跌幅（%） 成交量（万股） 成交额（亿