纺织服装与化妆品行业周报：11月服装、化妆品零售走弱，扩大内需战略出台、期待提振消费

2022年12月17日 行业研究 11月服装、化妆品零售走弱，扩大内需战略出台、期待提振消费 ——纺织服装与化妆品行业周报（20221209） 要点 22年10月社零数据：2022年11月社会消费品零售总额同比下滑5.90%、低于Wind市场一致预期、降幅相较10月扩大5.40PCT，1~11月累计同比下滑0.10%。其中服装鞋帽、针纺织品类零售额11月单月同比下滑15.60%、降幅相较10月扩大8.10PCT，1~11月累计同比下滑5.80%；化妆品零售额11月同比下滑4.60%、降幅相较10月扩大0.90PCT，1~11月累计同比下滑3.10%。 扩大内需战略规划出台：12月14日，国务院发布《扩大内需战略规划纲要（2022 －2035年）》，旨在坚定实施扩大内需战略、培育完整内需体系。规划从八个方面 纺织和服装增持（维持）化妆品 买入（维持） 提出扩大内需的主要举措，其中“全面促进消费，加快消费提质升级”措施中提出：作者 1）持续提升传统消费，包括提高吃穿等基本消费品质；更好满足中高端消费品消费 需求，促进民族品牌加强同国际标准接轨，充分衔接国内消费需求，增加中高端消费品国内供应等。2）积极发展服务消费，包括促进群众体育消费，深入实施全民健身战略，建设国家步道体系，推动体育公园建设等。“提高供给质量，带动需求更好实现”具体措施中提出：深入实施商标品牌战略，打造中国品牌，培育和发展中华老字号和特色传统文化品牌，持续办好中国品牌日活动，宣传推介国货精品等。行情回顾：纺织服装板块：上周（2022年12月12日~12月16日）上证指数、深 证成指、沪深300指数涨幅分别为-1.22%、-1.80%、-1.10%，纺织服装板块下跌 0.61%，位列31个申万一级行业的第9位；其中纺织制造板块下跌0.68%、服装家纺板块下跌0.20%。过去一个月（2022年11月16日~12月16日）上证指数、深证成指、沪深300指数涨幅分别为+1.08%、-0.50%、+2.28%，纺织服装板块上涨 5.24%，位列31个申万一级行业的第7位。 化妆品板块：上周化妆品板块上涨1.27%、跑赢沪深300指数2.37PCT。过去一个月化妆品板块下跌0.81%、跑输沪深300指数3.09PCT。与申万一级31个行业对比来看，过去一周化妆品板块涨幅位列第3位、过去一个月涨幅位列第20位。 行业新闻及重点公司动态：Lululemon于FY2022Q3收入同比增长31%；森马服饰举办首次海外招商发布会；丸美股份拟与北京纵横金鼎共同出资设立产业基金，投资青岛茂达股权投资合伙企业，该基金计划总规模为4000万元，重点关注美丽 消费事业相关领域；花西子第一家全球旗舰店正式在杭州开业；雅诗兰黛中国创新研发中心在上海正式揭幕；美丽田园通过港交所上市聆讯。 投资建议：1）纺织服装行业：下游品牌服饰方面，11月社零数据压力仍较大、环比10月走弱，但疫情防控政策松绑、继续期待未来出行等活动常态化、线下客流恢 分析师：孙未未 执业证书编号：S0930517080001021-52523672 sunww@ebscn.com 联系人：朱洁宇 021-52523842 zhujieyu@ebscn.com 行业与沪深300指数对比图 160% 140% 120% 100% 80% 60% 40% 20% 20-06 20-08 20-10 20-12 21-02 21-04 21-06 21-08 21-10 21-12 22-02 22-04 22-06 22-08 22-10 22-12 0% -20% -40% 纺织服装化妆品行业沪深300 资料来源：Wind 复以及终端消费需求的逐步复苏。我们继续建议从长期赛道景气度和品牌力的角度，相关研报 推荐运动服饰龙头，包括安踏体育、李宁、特步国际，同时在其他服装家纺领域我们建议从品类的消费特性和品牌粘性出发，推荐高端运动时尚代表比音勒芬，男装龙头海澜之家，羽绒服细分赛道龙头波司登，家纺龙头罗莱生活等。另外，短期从 防疫需求带来较高业绩确定性的角度，推荐医疗业务和日用消费品业务双轮驱动的稳健医疗。上游纺织制造方面，短期受国内疫情反复影响内需压力仍存，外需方面出口数据10月以来走弱、11月仍有较大压力，海外经济和消费需求的不确定性亦 持续存在、需继续关注制造类企业订单端变化以及下游品牌客户的去库存进展，且国内疫情形势变化、短期需关注国内产能的到岗率。我们认为全球化布局的纺织制 造细分行业龙头长期逻辑不会受到短期波动的干扰，长期推荐华利集团、申洲国际、伟星股份。再者从股息回报的角度建议关注高股息率、低估值的稳健型标的。 2）化妆品行业：双十一落幕后行业需求端短期相对缺乏惊喜。从10月社零数据、“双11”大促和11月淘系数据表现来看，虽然总体化妆品需求局面亦偏弱，但品牌层面表现分化，仍有尖子生跑赢行业大盘，且我们观察到产品力越来越成为消费者选择的重要考量，部分传统国货品牌凭借多年研发耕耘、结合营销转型线上和拓展年轻客群，在“双11”中打了漂亮的翻身仗。我们维持前期观点，继续推荐产品 力强的珀莱雅、贝泰妮以及老牌国货集团上海家化。 风险提示：宏观经济增速下行，疫情反复或者极端天气致终端消费疲软，影响服装、化妆品等产品的消费需求；行业竞争加剧，国外龙头品牌进行价格战，会对国内对标品牌造成不利影响；电商平台流量增速放缓以及流量成本上升等。 11月纺织品、服装出口继续走弱，防疫政策逐步优化、期待线下消费恢复——纺织服装与化妆品行业周报（20221209） 上海、厦门马拉松顺利落幕，国产运动鞋服品牌表现亮眼——纺织服装与化妆品行业周报 （20221202） 工信部发布重点培育纺服百家品牌名单，逸仙电商公布三季度业绩——纺织服装与化妆品行业周报（20221125） 1、11月社零表现低于预期，服装、化妆品零售额同比-16%、-5% 2022年11月社会消费品零售总额同比下滑5.90%、低于Wind市场一致预期（同比下降2.47%）、降幅相较10月扩大5.40PCT，1~11月累计同比下滑0.10%。其中，服装鞋帽、针纺织品类零售额11月单月同比下滑15.60%、降幅相较10月扩大8.10PCT，1~11月累计同比下滑5.80%；化妆品零售额11月同比下滑4.60%、降幅相较10月扩大0.90PCT，1~11月累计同比下滑3.10%。 总体来看，11月疫情影响下社会消费品零售表现疲弱，其中，服装、化妆品零售额11月降幅相较10月均有所扩大。12月以来随着防疫政策调整，我们期待消费者消费信心逐步回升，以及线下客流恢复，服装、化妆品等可选消费期待迎来好转。 图1：2019年1月~2022年11月服装零售额单月同比增速图2：2019年1月~2022年11月服装零售额累计同比增速 80 60 40 20 0 -20 -40 -60 60 40 20 0 -20 -40 零售额:服装鞋帽针纺织品类:当月同比（%）社会消费品零售总额:当月同比（%） 零售额:服装鞋帽针纺织品类:累计同比（%）社会消费品零售总额:累计同比（%） 注：社零数据1~2月合并，下同； 资料来源：Wind，光大证券研究所整理 资料来源：Wind，光大证券研究所整理 图3：2019年1月~2022年11月化妆品零售额单月同比增速图4：2019年1月~2022年11月化妆品零售额累计同比增速 50 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 50 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 零售额:化妆品类:当月同比（%） 社会消费品零售总额:当月同比（%） 零售额:化妆品类:累计同比（%） 社会消费品零售总额:累计同比（%） 资料来源：Wind，光大证券研究所整理资料来源：Wind，光大证券研究所整理 2、国务院发布《扩大内需战略规划纲要 （2022－2035年）》 12月14日，国务院发布《扩大内需战略规划纲要（2022－2035年）》，旨在坚定实施扩大内需战略、培育完整内需体系。规划提出，综合考虑发展环境和发展条件，“十四五”时期实施扩大内需战略的主要目标是：1）促进消费投资，内需规模实现新突破；2）完善分配格局，内需潜能不断释放；3）提升供给质 量，国内需求得到更好满足；4）完善市场体系，激发内需取得明显成效；5）完善市场体系，激发内需取得明显成效；6）畅通经济循环，内需发展效率持续提升。同时规划提出加快培育完整内需体系、促进形成强大国内市场、支撑畅通国内经济循环三大重点任务，并从八个方面提出扩大内需的主要举措，包括全面促进消费，加快消费提质升级；优化投资结构，拓展投资空间；推动城乡区域协调发展，释放内需潜能等。 其中，“全面促进消费，加快消费提质升级”具体措施中提出：1）持续提升传统消费，包括提高吃穿等基本消费品质；更好满足中高端消费品消费需求，促进民族品牌加强同国际标准接轨，充分衔接国内消费需求，增加中高端消费品国内供应等。2）积极发展服务消费，包括促进群众体育消费，深入实施全民健身战 略，建设国家步道体系，推动体育公园建设。以足球、篮球等职业体育为抓手，提升体育赛事活动质量和消费者观感、体验度，促进竞赛表演产业扩容升级，发展在线健身、线上赛事等新业态，推进冰雪运动“南展西扩东进”，带动群众“喜 冰乐雪”等。3）加快培育新型消费，包括支持线上线下商品消费融合发展等。4）大力倡导绿色低碳消费，包括积极发展绿色低碳消费市场等。 “提高供给质量，带动需求更好实现”具体措施中提出：深入实施商标品牌战略，打造中国品牌，培育和发展中华老字号和特色传统文化品牌，持续办好中国品牌日活动，宣传推介国货精品，增强全社会品牌发展意识，在市场公平竞争、消费者自主选择中培育更多享誉世界的中国品牌。 总体来看，此次扩大内需战略从政策层面明确了促进消费的具体措施，在防疫政策优化放开背景下，我们期待消费复苏节奏加快、消费潜力进一步释放。此外，12月16日中央经济工作会议亦强调消费恢复的重要性，会议指出，要着力扩大国内需求，把恢复和扩大消费摆在优先位置，增强消费能力，改善消费条件，创新消费场景。 落实在品类和方向角度，我们认为服装作为可选品类、尤其是大众定位或者线下占比高的服饰类消费有望受益于消费刺激政策，其中体育消费有望成为重要抓手，纲要中提出了提升体育场地设施水平、发展智能体育等内容，通过增加居民参加体育健身活动的便捷性、促进体育相关服饰及用品消费的进一步繁荣。同时，发展中国品牌、促进国潮崛起，亦有利于本土相关服装和化妆品品牌的发展。 3、行情回顾 3.1、纺织服装板块 上周（2022年12月12日~12月16日）上证指数、深证成指、沪深300指数涨幅分别为-1.22%、-1.80%、-1.10%，纺织服装板块下跌0.61%，位列31个申万一级行业的第9位。过去一周，31个申万一级行业中5个行业上涨，涨幅位居前三名的分别是社会服务、食品饮料、农林牧渔，涨幅分别为+2.92%、 +1.75%、+0.80%；涨幅位居后三名的分别是有色金属、电力设备、基础化工，涨幅分别为-4.33%、-3.77%、-3.35%。 过去一个月（2022年11月16日~12月16日）上证指数、深证成指、沪深300指数涨幅分别为+1.08%、-0.50%、+2.28%，纺织服装板块上涨5.24%，位列31个申万一级行业的第7位。过去一个月，31个申万一级行业中有18个行业上涨，涨幅排名前三位的行业分别是食品饮料、商贸零售、社会服务，涨幅分别为+12.98%、+8.87%、+7.85%；涨幅排名后三位的行业分别是国防军工、有色金属、电力设备，涨幅分别为-6.93%、-5.84%、-5.79%。 图5：过去一周纺织服装板块表现情况（截至2022/12/16）图6：过去一个月纺织服装板块表现情况（截至2022/12/16） 2.0% 0.0% -2.0% 12% 8% 4% 0% -4% -8% 纺织服装上证