纺织服装与化妆品行业周报：9月纺织品及服装出口降幅环比扩大，淘系运动服饰及美妆走弱

2023年10月16日 行业研究 9月纺织品及服装出口降幅环比扩大，淘系运动服饰及美妆走弱 ——纺织服装与化妆品行业周报（20231013） 要点 纺织和服装 9月淘系数据跟踪：运动鞋服方面，9月运动鞋、运动服淘系销售额同比下滑17%、增持（维持） 19%。国内龙头中361度9月单月淘系销售额同比增速提升，FILA、特步同比转为 下滑，安踏、李宁同比降幅扩大；国际龙头Nike同比降幅较上月持平、Adidas同比降幅收窄，二者分别同比下滑17%、4%。化妆品方面，9月护肤、彩妆行业淘系销售额同比下滑28%、19%。国内品牌中珀莱雅、六神、美加净、高夫、启初、相宜本草同比增速提升；一叶子同比转为增长；御泥坊、小迷糊、肌活、红色小象同 比降幅收窄；彩棠、薇诺娜宝贝、可丽金、韩束同比增速放缓；薇诺娜、佰草集、玉泽、丸美、恋火、大水滴、夸迪、可复美同比转为下滑；城野医生、润百颜、米蓓尔、百雀羚、自然堂、敷尔佳同比降幅扩大。国际品牌中巴黎欧莱雅同比转为增 化妆品 买入（维持） 作者分析师：唐佳睿CFAFCPA(Aust.)ACCA 长；科颜氏、海蓝之谜、雪花秀、后同比降幅收窄；修丽可同比增速放缓；赫莲娜、CAIAFRM 理肤泉、OLAY、CPB同比转为下滑；兰蔻、SK-II、资生堂、雅漾同比降幅扩大。 9月纺织服装出口数据：2023年9月我国纺织品出口额单月同比下滑14.32%、降幅较8月扩大8.72PCT，1~9月累计同比下滑10.30%；服装出口额单月同比下滑25.87%、降幅较8月扩大13.97PCT，1~9月累计同比下滑8.80%。 行情回顾：纺织服装板块：上周（2023年10月09日~10月13日）上证指数、深 执业证书编号：S0930516050001 021-52523866 tangjiarui@ebscn.com 分析师：孙未未 执业证书编号：S0930517080001 sunww@ebscn.com 证成指、沪深300指数跌幅分别为0.72%、0.41%、0.71%，纺织服装板块下跌3.32%，021-52523672 位列31个申万一级行业的第25位；其中纺织制造板块下跌2.99%，服装家纺板块 下跌2.89%。过去一个月（2023年09月13日~10月13日）上证指数、深证成指、分析师：朱洁宇 沪深300指数跌幅分别为1.56%、2.95%、2.58%，纺织服装板块下跌3.39%，位 列31个申万一级行业的第14位。 化妆品板块：上周化妆品板块下跌2.75%、跑输沪深300指数2.04PCT。过去一个月化妆品板块下跌8.27%、跑输沪深300指数5.69PCT。与申万一级31个行业对比来看，过去一周化妆品板块涨幅位列第24位、过去一个月涨幅位列第31位。行业新闻及重点公司动态：安踏体育23Q3旗下安踏、FILA、其他品牌零售流水分 别同比增长高单位数、10%~15%、45%~50%；优衣库母公司迅销集团2023财年 收入同比增长20.2%；LVMH集团2023财年第三季度收入同比增长9%；滑板品牌SUPRA首进中国、开设五家门店；贝泰妮拟出资3000万元投资金皋基金、持有其6%的合伙份额，该基金投资方向为新材料和智能制造领域；爱马仕继续发力彩妆业务、推出全新眼妆系列；橘朵母公司收购馥绿德雅中国业务。 投资建议：1）纺织服装行业：进入四季度销售旺季，叠加去年四季度低基数，今年 执业证书编号：S0930523070004 021-52523842 zhujieyu@ebscn.com 行业与沪深300指数对比图 160% 140% 120% 100% 80% 60% 40% 20% 20-06 20-08 20-10 20-12 21-02 21-04 21-06 21-08 21-10 21-12 22-02 22-04 22-06 22-08 22-10 22-12 23-02 23-04 23-06 23-08 23-10 0% -20% -40% 纺织服装化妆品行业沪深300 四季度的销售增速端值得期待，更加关注品牌的指标健康度情况，如库存消化进展、 折扣、新品表现等。10月中下旬进入三季报披露期，考虑到三季度基数不低、且今年7~8月多地不利天气影响，我们对行业三季报整体持相对谨慎预期，关注个体公司差异。港股方面继续推荐运动龙头安踏体育、李宁、特步国际；A股继续推荐海 澜之家、比音勒芬、报喜鸟、罗莱生活等。上游纺织制造方面，23年业绩底部基本 资料来源：Wind 相关研报 确立、24年随着订单和盈利水平正常化预计将迎来较好表现、并且受益于低基数，中秋国庆双节客流活跃，耐克品牌FY24Q1大中 看好明年纺织制造行业的业绩和估值双修复，建议关注华利集团、申洲国际、百隆东方、伟星股份、鲁泰A等。再者，从股息回报的角度建议关注高股息率、低估值的稳健型标的。 2）化妆品行业：8~9月淘系大盘销售仍有压力，三季度亦为传统淡季，预计行业三季报方面惊喜不大。10月下旬开始，双十一相关的大促活动将会开启、销售旺季到来，我们继续期待化妆品行业格局方面国货进一步崛起，以产品力提升品牌力并实 现规模效应、业绩和盈利能力双重提升、多品牌多平台多渠道布局打造较为健康和均衡的业务结构，继续推荐珀莱雅、贝泰妮、上海家化。 风险提示：宏观经济增速下行；疫情反复或极端天气致终端消费疲软；行业竞争加剧；电商平台流量增速放缓或流量成本上升；国外需求持续疲软，汇率或原材料价格大幅波动。 华区收入同比增12%——纺织服装与化妆品行 业周报（20230928） 京东男装节销售表现亮眼，阿迪达斯投资10亿打造自动化配送中心——纺织服装与化妆品行业周报（20230922） 8月社零服装、化妆品零售增速环比回升，期待中秋国庆节日提振销售——纺织服装与化妆品行业周报（20230915） 1、9月淘系运动鞋服及美妆仍显疲态 运动鞋服：淘系平台方面，2023年9月运动鞋及运动服淘系销售额增速延续上月疲软态势。从行业大盘来看，2023年8月、9月运动鞋淘系销售额分别同比下滑15%、17%；运动服/休闲服装销售额分别同比下滑18%、19%，1~9月累 计来看运动鞋、运动服分别同比+1%、-9%。 从代表品牌来看，国内龙头中361度9月单月淘系销售额同比增速提升，FILA、特步同比转为下滑，安踏、李宁同比降幅扩大，1~9月累计来看FILA/361度增长领先、超过20%；国际龙头Nike9月单月淘系销售额同比降幅较上月持平、Adidas同比降幅有所收窄，二者分别同比下滑17%、4%，1~9月Nike、Adidas 累计分别同比+5%、-10%。 表1：淘系平台运动鞋服代表品牌2023年8月及9月销售额表现 所属公司 品牌 23年8月YOY 23年9月YOY 23年1~9月累计YOY 运动鞋服品牌 安踏体育 安踏 -6% -15% -10% FILA 13% -16% 22% 李宁 李宁 -12% -18% -8% 特步国际 特步 6% -15% -10% 361度 361度 12% 24% 21% Nike Nike -17% -17% 5% Adidas Adidas -42% -4% -10% 淘系平台行业大盘 运动鞋 -15% -17% 1% 运动服/休闲服装 -18% -19% -9% 注：红色表示为同比增长、绿色为同比下滑，颜色越深表示变化幅度越大，下同资料来源：萝卜投资，光大证券研究所整理 化妆品：淘系平台方面，2023年9月护肤及彩妆行业销售额同比降幅较上月扩大，行业大盘仍有压力。从行业大盘来看，2023年8月、9月美容护肤/美体/ 精油淘系销售额分别同比下滑17%、28%，彩妆/香水/美妆工具分别同比下滑9%、19%，1~9月累计来看美容护肤/美体/精油、彩妆/香水/美妆工具分别同比下滑12%、11%。 从代表品牌来看，国内品牌中珀莱雅、六神、美加净、高夫、启初、相宜本草9月单月淘系销售额同比增速提升；一叶子同比转为增长；御泥坊、小迷糊、肌活、红色小象同比降幅收窄；彩棠、薇诺娜宝贝、可丽金、韩束同比增速放缓；薇诺娜、佰草集、玉泽、丸美、恋火、大水滴、夸迪、可复美同比转为下滑；城野医生、润百颜、米蓓尔、百雀羚、自然堂、敷尔佳同比降幅扩大。累计1~9月来看，彩棠、可复美、相宜本草、薇诺娜宝贝、可丽金等品牌增速最为突出，分别同比增长103%/76%/68%/61%/56%。 国际品牌中，巴黎欧莱雅9月单月淘系销售额同比增长转正；科颜氏、海蓝之谜、雪花秀、后同比降幅收窄；修丽可同比增速放缓；赫莲娜、理肤泉、OLAY、CPB同比转为下滑；兰蔻、SK-II、资生堂、雅漾同比降幅扩大。累计1~9月来看，修丽可、巴黎欧莱雅、CPB表现较好，分别同比增长14%、10%、8%。 表2：淘系平台化妆品代表品牌2023年8月及9月销售额表现 所属公司 品牌 23年8月YOY 23年9月YOY 23年1~9月累计YOY 美妆品牌 珀莱雅 珀莱雅 14% 18% 16% 彩棠 46% 15% 103% 贝泰妮 薇诺娜 4% -22% -17% 薇诺娜宝贝 40% 16% 61% 上海家化 佰草集 64% -5% 26% 玉泽 3% -13% -21% 六神 14% 38% 24% 美加净 24% 26% 21% 高夫 2% 10% -13% 启初 37% 52% -50% 丸美股份 丸美 39% -23% 5% 恋火 88% -47% 60% 水羊股份 御泥坊 -50% -41% -47% 小迷糊 -22% -19% -35% 大水滴 25% -37% 7% 城野医生 -17% -53% -12% 华熙生物 润百颜 -20% -40% -17% 夸迪 126% -75% -19% 米蓓尔 -33% -60% -20% 肌活 -19% -13% -4% 巨子生物 可复美 24% -3% 76% 可丽金 169% 11% 56% 上美股份 韩束 60% 41% 0% 一叶子 -45% 6% -40% 红色小象 -60% -56% -55% 百雀羚 百雀羚 -21% -26% -14% 伽蓝集团 自然堂 -6% -15% 0% 相宜本草 相宜本草 48% 357% 68% 敷尔佳 敷尔佳 -5% -32% 13% 欧莱雅 巴黎欧莱雅 -12% 14% 10% 兰蔻 -15% -44% -18% 赫莲娜 3% -7% 6% 修丽可 36% 12% 14% 科颜氏 -36% -31% -28% 理肤泉 17% -8% -2% 雅诗兰黛 雅诗兰黛 -43% -45% -31% 海蓝之谜 -32% -17% -21% 宝洁 OLAY 11% -26% -1% SK-II -10% -44% -16% 资生堂 资生堂 -37% -50% -15% CPB 6% -17% 8% 雅漾 -15% -27% -13% 爱茉莉太平洋 雪花秀 -57% -44% -46% LG生活健康 后 -41% -24% -24% 淘系平台行业大盘 美容护肤/美体/精油 -17% -28% -12% 彩妆/香水/美妆工具 -9% -19% -11% 资料来源：萝卜投资，光大证券研究所整理 2、9月纺织品、服装出口额单月同比下滑 14%、26%，较上月扩大 据海关总署数据统计，2023年9月我国纺织纱线、织物及制品出口额合计为 116.38亿美元，单月同比下滑14.32%、降幅较8月扩大8.72PCT，1~9月累计同比下滑10.30%；服装及衣着附件出口额合计为145.58亿美元，单月同比下滑25.87%、降幅较8月扩大13.97PCT，1~9月累计同比下滑8.80%。 9月我国纺织品、服装出口额降幅较上月均有所扩大，外需景气度仍处于低位，未来出口走势仍需进一步关注国内外经济形势和相应的需求变化、国外下游品牌客户去库存进展等。 图1：2021年3月~2023年9月纺织服装出口额单月同比增速（%图2：2021年3月~2023