纺织服装与化妆品行业周报（20240414）：3月纺织品及服装出口走弱，增速环比转为下滑

2024年4月14日 行业研究 3月纺织品及服装出口走弱，增速环比转为下滑 ——纺织服装与化妆品行业周报（20240414） 要点 3月纺织品、服装出口增速环比转为下滑。2024年3月我国纺织纱线、织物及 制品出口额合计为103.84亿美元、增速环比转为下滑，单月同比下滑19.54%1~3月累计同比增长2.60%；服装及衣着附件出口额合计为104.34亿美元、增速环比转为下滑，单月同比下滑22.62%，1~3月累计同比增长1.40%。 USDA下调23/24全球棉花产量、消费量、期末库存，上调进口量、出口量。根据USDA2023/24年4月月报预测，相比于3月全球棉花2023/24年度产量预测下调0.7万吨、消费量下调2.8万吨、进口量上调15.2万吨、出口量上调 15.3万吨、期末库存下调5.8万吨。中国棉花2023/24年度产量预测持平，消费量、进口量、期末库存预测分别上调10.9万吨、28.3万吨、17.4万吨。 行情回顾：纺织服装板块：上周（2024年04月08日~04月12日）上证指数深证成指、沪深300指数跌幅分别为1.62%、3.32%、2.58%，纺织服装板块下跌0.53%，位列31个申万一级行业的第4位；其中纺织制造板块下跌1.40%，服装家纺板块下跌1.15%。过去一个月（2024年03月11日~04月12日）上证指数、深证成指、沪深300指数跌幅分别为0.87%、1.50%、1.95%，纺织服装板块上涨4.17%，位列31个申万一级行业的第7位。 化妆品板块：上周化妆品板块上涨1.94%、跑赢沪深300指数4.52PCT。过去一个月化妆品板块上涨4.55%、跑赢沪深300指数6.49PCT。与申万一级31个行业对比来看，过去一周化妆品板块涨幅位列第2位、过去一个月涨幅位列第6位。 行业新闻及重点公司动态：华利集团23年收入、归母净利润下滑2%、1%；鲁泰A23年收入、归母净利润同比下滑14%、58%；报喜鸟23年收入、归母净利润同比增长22%、52%；丰泰/钰齐/志强/儒鸿3月收入分别同比+10.95%、 -60.35%、+24.62%、+17.92%；意大利奢侈品集团杰尼亚23年收入同比增长27.6%；PVH集团23财年收入同比增长1%；美国品牌管理公司ABG以10亿美元收购Champion；毛戈平正式向港交所递交招股说明书；西班牙香水美妆龙头Puig正式宣布IPO。 投资建议：1）纺织服装行业：23年年报正在披露中，我们认为纺织制造板块业绩改善已经有所体现，23Q4多家公司收入、毛利率等指标端呈现改善，24年继续期待订单规模、产能利用率、订单结构、毛利率等多个指标的进一步好转。我 纺织和服装增持（维持）化妆品 买入（维持） 作者分析师：唐佳睿CFAFCPA(Aust.)ACCACAIAFRM 执业证书编号：S0930516050001021-52523866 tangjiarui@ebscn.com 分析师：孙未未 执业证书编号：S0930517080001 021-52523672 sunww@ebscn.com 分析师：朱洁宇 执业证书编号：S0930523070004 021-52523842 zhujieyu@ebscn.com 行业与沪深300指数对比图 160% 140% 120% 100% 80% 60% 40% 20% 20-06 20-08 20-10 20-12 21-02 21-04 21-06 21-08 21-10 21-12 22-02 22-04 22-06 22-08 22-10 22-12 23-02 23-04 23-06 23-08 23-10 23-12 24-02 0% -20% -40% 们继续推荐华利集团、申洲国际、百隆东方、伟星股份、鲁泰A等。下游品牌纺织服装化妆品行业沪深300 服饰方面，经历过23年的低基数复苏，当前行业库存已经相对健康，但在目前 整体需求环境相对偏平稳的背景下，同时23Q1存在相对较高基数，我们认为一季报预计总体表现平稳，而从格局方面，头部品牌预计继续占优、财务端更为稳健、竞争力持续得以强化；另外结合品牌服饰头部公司行业地位、经营情况和现金流相对平稳的特点，我们认为高股息也将成为一大加分项。A股我们继续推荐 海澜之家、比音勒芬、报喜鸟，关注经营改善型的弹性标的太平鸟、锦泓集团；港股运动鞋服龙头继续推荐安踏体育、李宁、特步国际，关注361度。 2）化妆品行业：从行业整体大盘需求仍偏平淡，但竞争格局中国货品牌进一步崛起，消费降级以及消费者需求细分化的趋势下，部分国货品牌有所受益。同时，行业内公司已经普遍认可在流量红利逐步减弱的背景下，加强精细化管理、多渠道拓展，追求销售规模和盈利能力的发展平衡。标的方面，我们继续推荐珀莱雅 关注福瑞达、贝泰妮、上海家化等。 风险提示：国内外宏观经济增速下、需求疲软；极端天气影响影响零售；行业竞争加剧；电商平台流量增速放缓或流量成本上升;汇率或原材料价格大幅波动；国内外政策变化。 资料来源：Wind 相关研报清明假期户外活动热度较高，天猫提出服饰等行业品牌扶持新举措——纺织服装与化妆品行业周报（20240407） 3月越南纺织品及鞋类出口环比改善，LululemonFY23收入同比增19%——纺织服装与化妆品行业周报（20240331） 1~2月社零服装及化妆品零售额表现平稳，耐克FY2024Q3收入同比持平——纺织服装与化妆品行业周报（20240322） 1、3月纺织品、服装出口额同比下滑20%、 23%，一季度累计均增长低个位数 据海关总署数据统计，2024年3月我国纺织纱线、织物及制品出口额合计为 103.84亿美元、增速环比转为下滑，单月同比下滑19.54%，1~3月累计同比增长2.60%；服装及衣着附件出口额合计为104.34亿美元、增速环比转为下滑，单月同比下滑22.62%，1~3月累计同比增长1.40%。一季度或有春节时点影响，累计来看纺织品和服装出口金额同比增长均为低个位数、相对平稳。 图1：2021年3月~2024年3月纺织服装出口额单月同比增速（%图2：2021年3月~2024年3月纺织服装出口额累计同比增速（% 80 60 40 20 0 -20 -40 -60 60 50 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 2023-07 2023-09 2023-11 2024-01 2024-03 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 2023-07 2023-09 2023-11 2024-01 2024-03 -40 出口金额:纺织纱线织物及其制品:当月同比出口金额:服装及衣着附件:当月同比 注：出口数据一般1~2月合并统计，下同资料来源：Wind，光大证券研究所整理 出口金额:纺织纱线、织物及制品:累计同比 出口金额:服装及衣着附件:累计同比 资料来源：Wind，光大证券研究所整理 2、USDA2024年4月月报：下调23/24全球棉花产量、消费量、期末库存，上调进口量、出口量 根据USDA2023/24年4月月报预测，相比于3月全球棉花2023/24年度产量预测下调0.7万吨、消费量下调2.8万吨、进口量上调15.2万吨、出口量上调 15.3万吨、期末库存下调5.8万吨，分国家来看： 产量：主要国家产量无明显变化； 消费量：主要下调的国家为巴基斯坦、土耳其，消费量分别为206.8万吨（-6.6万吨）、148.1万吨（-4.3万吨）； 进口量：主要上调的国家为中国，进口量为309.2万吨（+28.3万吨）； 出口量：主要上调的国家为巴西、澳大利亚、印度，出口量分别为254.7万吨 （+10.8万吨）、130.6万吨（+5.4万吨）、45.7万吨（+2.2万吨）； 期末库存：主要下调的国家为巴西、印度、澳大利亚，期末库存分别为115.9万吨（-10.9万吨）、266.1万吨（-2.2万吨）、81.9万吨（-5.5万吨）。 中庚基金 表1：USDA全球棉花产销存预测（2024年4月）（单位：万吨） 指标 地区 2022/23 2023/24（3月预测） 2023/24（4月预测） 环比变化 产量 中国 668.4 598.7 598.7 0.0 中国以外 1865.0 1860.6 1859.9 -0.7 全球 2533.4 2459.3 2458.6 -0.7 消费量 中国 794.7 816.5 827.4 10.9 中国以外 1592.3 1642.6 1628.9 -13.7 全球 2387.0 2459.1 2456.3 -2.8 进口量 中国 148.1 280.9 309.2 28.3 中国以外 676.4 660.5 647.4 -13.1 全球 824.5 941.4 956.6 15.2 出口量 中国 — — — — 中国以外 833.3 942 957.3 15.3 全球 833.3 942 957.3 15.3 期末库存 中国 858.7 876.4 893.8 17.4 中国以外 1158.2 938.2 915.0 -23.2 全球 2016.9 1814.6 1808.8 -5.8 资料来源：USDA，光大证券研究所整理 3、行情回顾 3.1纺织服装板块 上周（2024年04月08日~04月12日）上证指数、深证成指、沪深300指数跌幅分别为1.62%、3.32%、2.58%，纺织服装板块下跌0.53%，位列31个申万一级行业的第4位。过去一周，31个申万一级行业中有3个行业上涨，涨幅位居前三名的分别是公用事业、煤炭、有色金属，涨幅分别为2.26%、1.86%、1.56%；涨幅位居后三名的分别是房地产、农林牧渔、非银金融，跌幅分别为 7.13%、6.05%、5.70%。 过去一个月（2024年03月11日~04月12日）上证指数、深证成指、沪深300指数跌幅分别为0.87%、1.50%、1.95%，纺织服装板块上涨4.17%，位列31个申万一级行业的第7位。过去一个月，31个申万一级行业有15个行业上涨，涨幅排名前三位的行业分别是有色金属、综合、汽车，涨幅分别为15.76%、5.02%、4.95%；涨幅排名后三位的行业分别是非银金融、计算机、房地产，跌幅分别为9.55%、8.39%、7.30%。 图3：过去一周纺织服装板块表现情况（截至2024/04/12）图4：过去一个月纺织服装板块表现情况（截至2024/04/12） 0.0% -0.5% -1.0% -1.5% -2.0% -2.5% -3.0% -3.5% 8% 4% 0% -4% 纺织服装上证指数 纺织服装上证指数深证成指沪深300深证成指沪深300 资料来源：Wind，光大证券研究所整理资料来源：Wind，光大证券研究所整理 图5：过去一周申万一级行业涨幅（截至2024/04/12）图6：过去一个月申万一级行业涨幅（截至2024/04/12） 房地产农林牧渔非银金融食品饮料国防军工建筑装饰电子 计算机商贸零售建筑材料美容护理传媒 轻工制造电力设备医药生物环保 家用电器 综合基础化工机械设备通信 交通运输石油石化汽车 社会服务钢铁银行 纺织服饰有色金属煤炭 ☆化妆品☆ 公用事业 -10-505 过去一周涨跌幅（%） 非银金融计算机房地产电子 国防军工通信煤炭传媒 美容护理医药生物建筑装饰建筑材料家用电器机械设备食品饮料银行 商贸零售电力设备钢铁 农林牧渔公用