黑色商品日报：防控措施持续优化，螺纹增产累库

期货研究报告|黑色商品日报2022-12-09 防控措施持续优化，螺纹增产累库 研究院黑色建材组 研究员 王英武 010-64405663 wangyingwu@htfc.com从业资格号：F3054463 投资咨询号：Z0017855 王海涛 wanghaitao@htfc.com从业资格号：F3057899投资咨询号：Z0016256 邝志鹏 kuangzhipeng@htfc.com从业资格号：F3056360 投资咨询号：Z0016171 联系人 余彩云 yucaiyun@htfc.com从业资格号：F03096767 刘国梁 liuguoliang@htfc.com从业资格号：F03108558 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 钢材：防控措施持续优化，螺纹增产累库 逻辑和观点： 昨日螺纹2305合约震荡走高，收于3839元/吨，上涨29元/吨，涨幅0.76%。热卷 2305合约收于3945元/吨，上涨23元/吨，涨幅0.59%。现货方面，上海螺纹报3800 元/吨（-），上海热卷报3990元/吨（+30）。昨日钢联产销存数据，螺纹产量转增，表 需继续减少，社库、总库存同步增加。全国建材成交12.71万吨，低于上周均值。 综合来看：全国各地继续优化防控措施，宏观利好持续跟进，但盘面现实承压。建材消费淡季，消费疲软，短期难有改善，现货价格受到压制，期现价差快速收缩。供给上，钢厂在利润不佳的背景下，增产动力不足。供需将呈现双弱的局面，成材价格短期难有大的表现。目前需要关注宏观政策的落地及复工复产的情况。 策略: 单边：中性，原料带动成材涨跌跨期：无 跨品种：无期现：无期权：无 关注及风险点： 防控政策实施情况、宏观及地产政策变化、钢厂检修停产情况等。 铁矿：地产政策持续利好，铁矿盘面上行 逻辑和观点： 铁矿石主力2305合约持仓量达到714255手，收于790.0元/吨，上涨11.0元/吨，环比上涨1.41%。青岛港PB粉798元/吨，超特粉650元/吨。曹妃甸港PB粉809元/吨、超特粉669元/吨。进口铁矿港口现货价格上涨。 宏观层面：中央政治局召开会议，明确要继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策。多地�台了相关房地产政策，落实稳定市场各项政策。国务院联防联控机制优化落实 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 疫情防控十条，印发新冠病毒抗原检测应用方案。宏观政策方面利好市场预期。 铁矿基本面：终端成材消费进入淡季，下游对成材的采购意愿转淡。钢联公布螺纹表需277.53万吨，环比降低2.24万吨。热卷表需310.61万吨，环比增加5.42万吨。螺 纹库存环比增加10.11万吨。昨日盘面受到地产和疫情政策利好，巴西东北部洪水可能引发铁矿石生产和运输困难等原因，盘面震荡上行。整体来看，目前钢厂铁矿库存较低，存在一定冬储补库计划。同时，房地产持续释放利好政策，但是钢厂利润较低，一定程度上抑制补库意愿。因此，建议结合政策和疫情情况中长期逢低做多布局。 策略： 单边：谨慎偏多跨品种：无 跨期：无期现：无期权：无 关注及风险点：钢厂补库情况，疫情走势，宏观经济运行情况等。 双焦：第三轮提涨落地，库存开始转移 逻辑和观点： 焦炭方面：昨日焦炭2301合约震荡上行，盘面收于2898.5元/吨，涨幅2.49%。现货 方面：现日照港准一级冶金焦报价2730元/吨，环比上涨60元/吨。山西地区运输持续好转中，产业逐渐恢复活力。昨日焦炭第三轮提涨开始落地，钢企亏损加大的情况下依旧同意提涨，可见钢企原料紧张的程度和对后市的乐观预期。随着运输好转、钢厂的逐步提产以及原料焦煤的陆续到货，焦炭有望在年前提前进入供需两旺格局。整体来看：随着国民对疫情的谨慎情绪逐渐转弱，复产复工情况或将在年前逆季节性开启，焦炭的供需情况开始好转，产量增加和库存转移有望同步发生，期现价格震荡偏强。 焦煤方面：昨日焦煤2305合约低开高走，盘面收于1822元/吨，涨幅0.05%。供应方面，多空因素交织，原煤供应整体增加，但后续安检加严，利空后续增产，蒙煤通关高位运行。线上竞拍整体成交良好，需求方面明显好转。整体来看：受近日安检加严冲击，尽管运输有所恢复，供给增量不及需求增量，多煤种期现价格齐涨，预计这种 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明2/9 现象将持续整个冬季，上游库存逐渐向中下游转移。焦炭方面：偏强运行 焦煤方面：偏强运行跨品种：中性 期现：无期权：无 关注及风险点：安全生产、焦化利润、煤炭进口等。 动力煤：旺季需求增加，煤价偏强运行 市场要闻及数据： 期现货方面：产地方面，随着疫情管控放松，下游采购量有所提升，多数煤矿维持日产日销状态，煤价偏强运行。港口方面，旺季终端需求持续增加，随着上游产运销效率提升，港口资源偏少情况好转，价格有所承压。今日北方港口5500大卡基本报价在 1380元/吨，整体报价水平较前一日有所下滑；北港今日库存合计2045万吨。运价方 面，截止到12月7日，海运煤炭运价指数（OCFI）报于954.84，较上一日持平。 需求与逻辑：十一月份以来，全国煤炭产量和销量实现双增长，内蒙古、陕西、山西42家重点煤矿产能利用率超过82%，较10月增长0.6%。迎峰度冬，电厂日耗依然处于高位，下游刚需采购仍存。市场煤货源数量偏紧，随着产地煤价的上涨，给港口市场煤带来成本支撑，后续煤价仍将稳中偏强运行。但期货的流动性严重不足，因此期货我们建议持续观望。 策略： 单边：中性观望期权：无 关注及风险点：疫情持续影响、政策的突然转向、港口累库超预期、突发的安全事故、外煤的进口超预期等。 玻璃纯碱：需求稳中有增，纯碱震荡运行 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明3/9 逻辑和观点： 玻璃方面，昨日玻璃主力合约2301小幅下行，收于1405元/吨，下跌2元/吨。现货 方面，昨日国内浮法玻璃市场价1564元/吨，环比持平。据昨日隆众数据，玻璃厂库总库存7282万重箱，环比增加0.34%，浮法玻璃企业开工率79.19%，环比减少0.28%。整体来看，玻璃处于持续累库的状态，高库存压力未减，受天气降温影响，需求持续减弱，预计玻璃价格仍维持震荡偏弱，灵活对待低位看空行情，反弹配空，谨慎追空，后续紧密跟踪房地产销售和玻璃高频产销数据，以及疫情发展和防疫政策变化。 纯碱方面，昨日纯碱主力合约2305震荡反弹，收于2570元/吨，上涨42元/吨。现货 方面，国内纯碱市场以稳为主，据昨日隆众数据，本周纯碱产量为60.58万吨，环比减 少0.58万吨，本周纯碱厂家总库存28.69万吨，环比增加0.58万吨。整体来看，本周产量仍维持高位，光伏玻璃投产，叠加纯碱高�口，纯碱整体需求稳中有增，纯碱总库存仍处于低位。目前防疫政策进一步优化，明年经济有望回暖，预计5月份之前，纯碱供需矛盾仍会持续，近月合约仍有向上空间，而远月合约或将受到远兴投产预期压制，因此推荐5-9价差在300左右，择机入场。 策略： 玻璃方面：趋势偏空纯碱方面：逢低做多 跨品种：多纯碱2305空玻璃2305 跨期：多纯碱2305空纯碱2309，价差300左右，择机入场 关注及风险点：国内疫情发展及管控措施变化；房地产政策；光伏产业投产；纯碱�口数据；浮法玻璃产线冷修；宏观经济环境变化等。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明4/9 商品每日价格基差表 项目 合约 今日 12月8日 昨日 12月7日 上周 12月1日 上月 11月8日 项目 合约 今日 12月8日 昨日 12月7日 上周 12月1日 上月 11月8日 螺纹钢 热轧卷板 上海现货 3800 3800 3770 3760 上海现货 3990 3960 3910 3750 北京现货 3720 3720 3700 3630 天津现货 3920 3920 3810 3670 广州现货 4180 4180 4130 4110 广州现货 4050 4040 3960 3790 RB01合约 3840 3789 3752 3571 HC01合约 3961 3932 3873 3645 RB05合约 3839 3782 3733 3530 HC05合约 3945 3902 3822 3579 RB10合约 3810 3757 3692 3474 HC10合约 3893 3854 3771 3501 基差:上海 RB01 -40 11 18 189 基差:上海 HC01 29 28 37 105 RB05 -39 18 37 230 HC05 45 58 88 171 RB10 -10 43 78 286 HC10 97 106 139 249 基差:北京 RB01 -30 21 38 149 基差:天津 HC01 49 78 27 115 RB01-RB05 1 7 19 41 HC01-HC05 16 30 51 66 RB05-RB10 29 25 41 56 HC05-HC10 52 48 51 78 唐山普方坯价格 3650 3630 3550 3470 长流程 即期利润 华北 -121 -130 -135 -179 张家港6-8mm废钢 2550 2550 2500 2360 华东 -194 -234 -209 -230 唐山生铁即时成本 2810 2819 2731 2637 江苏生铁即时成本 2938 2951 2889 2768 全国废钢到货(万吨) 21.4 19.3 18.3 13 长流程盘面利润 HC01 -215 -169 -146 -250 全国建材成交(万吨) 15.4 12.1 12.1 18.1 HC05 -138 -112 -117 -200 长流程 即期利润 华北 -224 -244 -195 -167 HC10 -91 -60 - - 华东 -288 -303 -260 -151 卷矿比 现货 4.55 4.61 4.67 5.00 长流程盘面利润 RB01 -256 -236 -193 -262 01合约 4.87 4.98 5.05 5.36 RB05 -172 -164 -142 -198 10合约 5.12 5.24 5.18 5.65 RB10 -110 -98 -94 -156 卷焦比 现货 1.46 1.45 1.48 1.46 短流程 即期利润 华东 -226 -226 -195 -62 01合约 1.37 1.40 1.40 1.38 华南 -177 -176 -193 -138 10合约 1.48 1.51 1.51 1.49 螺矿比 现货 4.33 4.42 4.50 5.02 卷螺差 现货 190 160 140 -10 01合约 4.72 4.80 4.89 4.85 01合约 121 143 121 74 10合约 5.01 5.11 5.07 5.85 10合约 83 97 79 27 螺焦比 现货 1.39 1.39 1.42 1.46 焦炭焦煤 01合约 1.32 1.41 1.42 4.72 焦炭现货价格:准一级 日照港 2730 2730 2650 2570 10合约 1.45 1.47 1.48 5.25 唐山 2700 2700 2600 2600 铁矿石 吕梁 2460 2460 2360 2360 日青京曹 四港最低价 PB粉 798 782 762 682 J01合约 2899 2806 2766 2648 超特粉 650 640 625 565 J05合约 2759 2685 2629 2468 卡粉 890 875 852 771 J09合约 2630 2555 2498 2351 普氏62%美金指数 111 107 103 89 基差:日照港现货 J01 67 160 114 145 I01合约 814 790 767 680 J05 207 281 250 326 I05合约 790 765 754 656 J09 335 410 381 443 I09合约 761 73