黑色商品日报：玻璃持续震荡，纯碱开始累库

期货研究报告|黑色商品日报2023-09-22 玻璃持续震荡，纯碱开始累库 研究院黑色建材组 研究员 王英武 010-64405663 wangyingwu@htfc.com 从业资格号：F3054463投资咨询号：Z0017855 王海涛 wanghaitao@htfc.com从业资格号：F3057899投资咨询号：Z0016256 邝志鹏 kuangzhipeng@htfc.com 从业资格号：F3056360投资咨询号：Z0016171 联系人 余彩云 yucaiyun@htfc.com 从业资格号：F03096767 刘国梁 liuguoliang@htfc.com 从业资格号：F03108558 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 钢材：美联储再次鹰派发声，钢价大幅回调 逻辑和观点： 美联储再次鹰派发声，市场交易宏观预期转差，昨日钢联公布了五大材产销存数据，其中螺纹仍处降库，消费环比增加，热卷表现较差，在利润的趋势下，本周热卷产量、库存环比走高，消费转差，为此昨日钢材期现价格�现大幅回调。至收盘，期货主力螺纹合约收于3762元/吨，较前日下跌77元/吨；热卷主力合约收于3843元/吨，较前 日下跌89元/吨。现货方面，受期货影响，昨日钢材现货成交整体较弱，螺纹、热卷不 同地区均有10-50元/吨不等的下跌，昨日全国建材成交11.2万吨，成交较差。 综合来看：目前虽然铁水产量维持季节性高位，但是由于废钢供给持续偏低，消费仍维持韧性，全行业持库意愿依旧不足。随着宏观利好政策不断释放，政府稳经济意愿较强，加之后续逆周期调节政策仍有储备，因此后期需要观察政策落地效果和执行情况，同时关注产业政策执行效果。 策略： 单边：震荡跨期：无跨品种：无期现：无期权：无 关注及风险点：钢铁产业政策、旺季需求成色、原料价格走势、进�口表现等。 铁矿：悲观情绪影响，矿价高位回落 逻辑和观点： 昨日铁矿石主力合约2401收于854元/吨，较上一交易日下跌16.5元/吨，跌幅1.9%。现货价格偏弱运行，其中进口铁矿石全天累计下跌2-13元/吨。青岛港PB粉939元/吨，下跌9元/吨，超特粉855元/吨持平。全国主港铁矿累计成交107.6万吨，环比下跌17.1%。山东进口铁矿石现货市场价格震荡偏弱，整体下跌1-12元/吨，成交量较昨 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 日基本持平。 整体来看，受海外悲观情绪影响，黑色商品均明显回调，铁矿成交开始走弱。临近双节长假，多数钢厂已完成补库动作。铁矿石整体供给仍处于较高水平，由于废钢供给长期受限，而非建材产量保持韧性，刺激铁矿石消费强度，使得矿价连续上涨。后期关注旺季钢材需求、钢铁行业政策以及废钢供给回升情况，。同时，紧密跟踪宏观经济政策，以及未来冬季的原料补库强度所带来的行情机会。 策略： 单边：震荡跨品种：无跨期：无期现：无期权：无 关注及风险点：钢铁产业政策，钢厂利润及检修情况，海外发运情况等。 双焦：焦炭连续去库，盘中震荡调整 逻辑和观点： 昨日焦煤带动焦炭盘中午后下跌运行，焦炭主力2401合约收于2470.5元/吨，较上一 交易日下跌68元/吨，跌幅2.68%，焦煤2401收于1843元/吨，较上一交易日下跌68元/吨，跌幅3.56%。现货方面，日照港准一级焦2260元/吨，与前一日持平，昨日焦炭第一轮提涨全面落地，随着焦炭涨价的开启，焦煤市场情绪得到进一步提振，节前双焦基本面仍处于偏紧状态。 综合来看：近期煤矿事故频发，原料煤强势上涨，焦企盈利水平快速下跌，部分焦企有一定减产，另一方面，本周汾渭监测的样本钢厂焦炭库存继续呈现回落趋势，长假期将近且钢厂场内库存偏低，对于双焦有一定的补库需求。后续关注在安全要求下，供应端带来的波动，更进一步需关注冬季的煤炭补库行情。 策略： 焦炭方面：震荡焦煤方面：震荡 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明2/11 跨品种：无期现：无期权：无 关注及风险点：钢铁产业政策、钢厂利润、旺季需求成色、焦化利润、煤炭进口、外围宏观经济运行情况等。 动力煤：市场情绪有所分化，港口挺价心态升温 逻辑和观点： 期现货方面：榆林地区大矿竞价表现依旧较好，交易活跃度平稳，支撑市场价格延续上行，但采购心态趋于谨慎。鄂尔多斯区域较为平稳，市场供给略为收缩态势，价格维持弱稳运行。晋北地区连续提价后观望气氛明显，矿方积极保供发运，市场煤交易受港口影响，价格暂稳。港口方面，市场询价需求有所增加，港口优质货源偏少，贸易商挺价心态升温，报价有小幅上涨，但成交偏弱，市场整体表现僵持。进口方面，人民币贬值叠加海运费上涨，进口煤与国内煤相比价格优势明显收窄，近期外矿报价有所上调，进口煤市场持稳运行。运价方面，截止到9月21日，海运煤炭运价指数 （OCFI）报于631.98，相比上一交易日上涨1.09点。 需求与逻辑：产地安全检查影响动力煤供应，短期煤炭受非电行业补库影响，以及发运利润低，价格有所上涨。中长期看，动力煤供给趋向于宽松。需关注在安全要求下，供应的明显的波动，尤其是短期的发运节奏对沿海煤价的影响。因期货流动性严重不足，我们建议观望。 关注及风险点：港口累库超预期、安全事故、外煤的进口超预期等。 玻璃纯碱：玻璃持续震荡，纯碱开始累库 逻辑和观点： 玻璃方面，昨日玻璃2401合约放量下跌，收于1675元/吨，跌37元/吨。现货方面， 本周全国均价2068元/吨，环比增加4元/吨。整体来看，玻璃产量不断增加，日产量已处历年中高位水平。库存结构优良，中下游维持低库存。近日煤炭价格偏强，叠加期货价格贴水现货，玻璃下方成本支撑较强，在旺季和宏观预期回暖大环境下，玻璃下方空间有限，上方空间取决于需求好转的程度。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明3/11 纯碱方面，昨日纯碱主力合约2401放量下跌，收于1824元/吨，跌83元/吨。现货方面持稳偏弱运行。整体来看，夏检结束后纯碱产量快速回升，目前全国纯碱日度产量已创历史新高，同时进口碱也在陆续到港，纯碱短期供应显著提升，现货紧缺情况明显好转，供需偏紧格局得到缓解，纯碱库存开始累库。目前供应面偏利空，但期货价格由于贴水较大、玻璃厂库存偏低有节前补库预期及煤炭成本不断抬升，期货价格多空博弈加剧。 策略： 玻璃方面：震荡纯碱方面：震荡跨品种：无 跨期：无 关注及风险点：玻碱产线变动情况、地产及宏观经济改善情况、进�口、安全检查等。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明4/11 商品每日价格基差表 项目 合约 今日 9月21日 昨日9月20日 上周9月14日 上月8月21日 项目 合约 今日 9月21日 昨日 9月20日 上周9月14日 上月8月21日 螺纹钢 热轧卷板 上海现货 3830 3860 3800 3700 上海现货 3850 3910 3870 3870 北京现货 3780 3800 3720 3610 天津现货 3870 3920 3890 3890 广州现货 3960 3990 3940 3920 广州现货 3870 3920 3880 3870 RB10合约 3694 3760 3738 3666 HC10合约 3893 3974 3921 3879 RB01合约 3762 3842 3794 3696 HC01合约 3843 3932 3868 3828 RB05合约 3729 3793 3755 3627 HC05合约 3793 3861 3809 3730 基差:上海 RB10 136 100 62 34 基差:上海 HC10 -43 -64 -51 -9 RB01 68 18 6 4 HC01 7 -22 2 42 RB05 101 67 45 73 HC05 57 49 61 140 基差:北京 RB10 176 130 72 34 基差:天津 HC10 67 36 59 101 RB10-RB01 -68 -82 -56 -30 HC10-HC01 50 42 53 51 RB01-RB05 33 49 39 69 HC01-HC05 50 71 59 98 唐山普方坯价格 3530 3570 3530 3500 长流程即期利润 华北 -62 -35 61 172 张家港6-8mm废钢 2640 2640 2590 2540 华东 -237 -196 -93 25 唐山生铁即时成本 2726 2743 2625 2523 江苏生铁即时成本 2875 2887 2758 2649 全国废钢到货(万吨) 50.93 48.49 50.03 49.67 长流程盘面利润 近月 -21 3 59 201 全国建材成交(万吨) 11.25 13.36 14.98 15.00 远月 37 43 99 299 长流程即期利润 华北 -73 -62 -19 -6 超远月 空值 空值 空值 297 华东 -180 -164 -88 -60 卷矿比 现货 3.74 3.75 3.77 4.04 长流程盘面利润 近月 -38 -18 46 64 10合约 5.14 5.16 4.17 4.46 远月 27 33 96 224 01合约 4.50 4.50 4.48 4.93 超远月 空值 空值 空值 242 卷焦比 现货 1.71 1.74 1.78 1.86 短流程即期利润 华东 -232 -204 -199 -230 10合约 1.69 1.68 1.63 1.73 华南 -292 -288 -304 -252 01合约 1.56 1.54 1.58 1.76 螺矿比 现货 3.72 3.71 3.70 3.86 卷螺差 现货 20 50 70 170 10合约 4.88 4.88 3.98 4.21 10合约 199 214 183 213 01合约 4.41 4.40 4.39 4.76 01合约 81 90 74 132 螺焦比 现货 1.70 1.72 1.75 1.78 焦炭焦煤 10合约 1.61 1.59 1.55 1.64 焦炭现货价格:准一级 日照港 2250 2250 2170 2080 01合约 1.52 1.51 1.55 1.70 唐山到厂价 2160 2160 2060 2160 铁矿石 吕梁出厂价 2390 2390 2280 2390 日青京曹四港最低价 PB粉 938 948 934 872 J09合约 2300 2370 2411 2237 超特粉 835 835 800 722 J01合约 2471 2550 2449 2177 卡粉 1022 1035 1008 960 J05合约 2349 2430 2338 2095 普氏62%美金指数 - 124.65 123.95 110.35 基差:日照港现货 J09 149 79 -48 30 I09合约 757 770 940 870 J01 -21 -101 -86 90 I01合约 854 874 864 777 J05 100 19 26 172 I05合约 812 831 825 735 J09-J01 -171 -180 -38 60 基差:PB粉 I09 251 249 64 66 J01-J05 122 120 112 82 I01 154 146 141 159 焦煤现货价格:主焦 山西中硫煤 1950 1950 1950 1750 I05 197 189 179 201 沙河驿蒙5# 2080 2080 1960 1930 基差:超特粉 I09 296 283 74 59 蒙煤3#仓单价 1805 1715 1665 1535 I01 199 179 151 152 澳洲中挥发硬焦CFR中国 230 230 222 216 I05 241 222 189 194 JM09合约 1624 1694 1730 1484 基差:普氏指数 I09 - 274 101 62 JM01合约 1843 1925 1808 1442 I01 - 171 1