宏观点评：兼评11月出口大降：明年政策的大方向

11月我国出口再度超预期回落，同比大降8.7%，创2020年2月以来新低，也是有数据以来同期次低（略高于1998年的-9.7%）；环比续创有数据以来同期新低。按美元计，11月出口同比-8.7%，大幅低于预期-1.5%和前值-0.3%；环比-0.9%，也是历史最低水平（2011-2019年同期均值为6.6%）。归因看，出口再度超预期走弱，高基数外，外需回落是主要拖累，价格因素对出口的拖累也进一步加剧。