黑色期货周报：宏观加息预期压制 此次涨势能否延续？
黑色期货周报 国元期货研究咨询部2022年09月19日 投资咨询业务资格： 京证监许可【2012】76号 范芮电话： 010-84555195 邮箱fanrui@guoyuanqh.com期货从业资格号F3055660 投资咨询资格号Z0014442 杨慧丹 电话：010-84555003 邮箱yanghuidan@guoyuanqh.com 期货从业资格号 F03090153 宏观加息预期压制此次涨势能否延续？ 策略观点 八月份新口径国内40家不锈钢厂粗钢产量初步统计为229.5万吨，月环比减8.82%，同比减21.99%。九月月钢厂逐步恢复常规生产，复产增量到市场放量传导尚需时间。节前贸易商和下游企业备货意愿增强，涨价氛围下，带动部分的潜在需求，成交好转。 节后第一天（9月13日），美国8月CPI指数再度超出预期，包括镍在内的各大宗商品价格应声下跌。涨价期间，下游实际询单不 多，盘面回落，贸易商现货价格亦跟随回调。此次的上涨动力暂缓。 操作建议：镍170000-190000区间偏弱震荡，SS2210参考区间16000-17000元/吨偏弱。四季度，关注印尼冷轧回流及国内新建项目释放情况。 一、基本面分析 数据来源：文华财经、国元期货 近日国内宏观环境转暖，不锈钢及汽车需求释放带动下,镍价走出上涨趋势。至9月16日，沪镍主力2210收盘于186860元/吨，较上月末上涨9.5%。 供应处于宽松格局，国内镍铁产量预计环比增加，进口镍矿难有大增。据钢联调研统计，9月国内镍铁产量预计增加1.9%至2.93万吨，中高镍 铁产量2.33万吨，环比增加1.73%；低镍铁产量0.61万吨，环比增加2.54%。航运数据显示，9月第一周菲律宾镍矿发货91.43万湿吨，目前菲律宾镍矿海漂量超100万湿吨，以此出货速度衡量，预计9月出货量维持 在450万湿吨水平附近，难有大增。 港口库存同比上升，总体回升有所增加。2022年9月16日，中国14港镍矿库存总量为866万湿吨，环比上涨5%，同比上涨6.4%。受八月不锈钢工厂减产影响，三季度国内主流港口镍矿累库速度相较往年有所增加。按照9月工厂生产水平测算，可满足国内工厂近3个月生产所需。 下游备货不积极，但钢厂和汽车需求仍在。截至8月31日，新能源 汽车产量69.1万辆，环比上升7.4万辆。钢联数据显示，9月份国内40家不锈钢厂粗钢初排产246.8万吨，预计月环比增7.5%，环比增量主要集中在200系、300系。 二、不锈钢基本面分析 数据来源：钢联数据、国元期货 不锈钢期货盘面受宏观因素的影响，有小幅的下跌。截至9月16号， 跌至16845元/吨，但是现货市场已经跌至16600-16700元/吨，低于期货价格。主要在于以下原因：前期涨势偏猛，涨价虽然带动部分的成交，而活跃多在中间层面，下游备货不积极。在下游采购中，囤货还是少量，买货多交付前期的订单。从佛山市场的每日成交量来看，虽然市场氛围较为活跃，但整体的成交并没有大幅的提升，说明下游备货的情绪并不高涨，终端企业的需求依旧没有明显的好转。预计SS2210在区间16000-17000元 /吨偏弱震荡。 全国主流市场不锈钢到货减少，社会库存依然以消化为主，仍有去库。截至2022年9月16日，全国主流市场不锈钢社会库存总量71.43万吨， 周环比下降3.28%，年同比下降4.38%。其中冷轧不锈钢库存总量32万吨，周环比下降5.18%，年同比下降21.12%，热轧不锈钢库存总量39.43万吨，周环比下降1.68%，年同比上升15.50%。 终端需求数据未有好转。1-8月份，全国房地产开发投资90809亿元，同比下降7.4%。其中，住宅投资68878亿元，同比下降6.9%。8月出口家用电器2.8亿台，环比下降9.6%；出口空调197万台，环比下降35.8%； 1-8月累计出口3715万台，同比下降12%。8月出口冰箱449万台，环比下降4.2%；8月出口洗衣机185万台，环比增长0.5%。 1月1日 1月10日 1月21日 2月5日 2月19日 2月28日 3月11日 3月19日 3月27日 4月8日 4月16日 4月24日 5月1日 5月10日 5月17日 5月24日 5月31日 6月7日 6月14日 6月21日 6月28日 7月5日 7月12日 7月19日 7月26日 8月2日 8月9日 8月16日 8月23日 8月30日 9月6日 9月13日 9月20日 10月1日 10月15日 10月23日 11月1日 11月12日 11月20日 11月29日 12月10日 12月18日 12月27日 1月1日 1月10日 1月21日 1月29日 2月14日 2月22日 3月1日 3月8日 3月15日 3月22日 3月29日 4月5日 4月12日 4月19日 4月26日 5月3日 5月10日 5月17日 5月24日 5月31日 6月7日 6月14日 6月21日 6月28日 7月5日 7月12日 7月19日 7月26日 8月2日 8月9日 8月16日 8月23日 8月30日 9月6日 9月13日 9月24日 10月2日 10月15日 10月23日 11月1日 11月12日 11月20日 11月29日 12月10日 12月18日 12月27日 1月2日 1月9日 1月16日 1月23日 1月30日 2月7日 2月14日 2月21日 2月28日 3月7日 3月14日 3月21日 3月28日 4月4日 4月12日 4月19日 4月26日 5月7日 5月14日 5月21日 5月28日 6月4日 6月11日 6月18日 6月25日 7月2日 7月9日 7月16日 7月23日 7月30日 8月6日 8月13日 8月20日 8月27日 9月3日 9月10日 9月17日 9月24日 10月8日 10月15日 10月22日 10月29日 11月5日 11月12日 11月19日 11月26日 12月3日 12月10日 12月17日 12月24日 12月31日 黑色期货周报 三、现货数据纵览 镍矿港口库存 （万湿吨） 1840 1640 1440 1240 1040 840 640 440 240 2019年 2020年 2021年 2022年 镍板（豆）社会库存 （吨） 90030 80030 70030 60030 50030 40030 30030 20030 10030 30 2019年 2020年 2021年 2022年 电解镍-镍生铁价差 （元/镍） 2000 1500 1000 500 0 -500 2019年 2020年 2021年 2022年 4/6 （吨） 1100000 1000000 900000 800000 700000 600000 500000 400000 300000 200000 不锈钢社会库存 2019年 2020年 2021年 2022年 1月1日 1月10日 1月21日 1月31日 2月14日 2月25日 3月5日 3月13日 3月25日 4月2日 4月10日 4月22日 4月30日 5月7日 5月14日 5月21日 5月28日 6月4日 6月11日 6月18日 6月25日 7月2日 7月9日 7月16日 7月23日 7月30日 8月6日 8月13日 8月20日 8月27日 9月3日 9月10日 9月17日 9月25日 10月9日 10月18日 10月29日 11月6日 11月15日 11月26日 12月4日 12月13日 12月24日 数据来源：钢联数据、国元期货 四、后市关注点 菲律宾众议院委员会批准了一项法案，该法案提出了适用于所有现有和潜在大型金属矿山的合理化和单一的财政制度，无论其位置如何。该委员会通过了财政部的版本，该版本将“将国家对采矿业的有效税率（考虑到所有税收）从现行制度下的38%提高到51%。但是菲律宾一项法案修改需提交国会并得到总统签字同意方可实施，一般需要3-5年时间。目前该法案仅为众议院提案，尚未经国会讨论并通过，短期内落地实施可能性极低。 重要声明 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，国元期货力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。 联系我们全国统一客服电话：400-8888-218 国元期货总部 地址：北京东城区东直门外大街46号天恒大厦B座21 层 电话：010-84555000合肥分公司 地址：合肥市蜀山区金寨路91号立基大厦A座六楼（中国科技大学金寨路大门斜对面） 电话：0551-62895501 福建分公司 地址：福建省厦门市思明区莲岳路1号2204室之01室 （即磐基商务楼2501室）电话：0592-5312522 大连分公司 地址：大连市沙河口区会展路129号国际金融中心A座期货大厦2407、2406B。 电话：0411-84807840西安分公司 地址：陕西省西安市雁塔区二环南路西段64号凯德广场 西塔6层06室 电话：029-88604088 上海分公司 地址：中国（上海）自由贸易试验区民生路1199弄1号楼3层C区 合肥营业部 地址：合肥市庐阳区国轩凯旋大厦四层（合肥师范学院旁） 电话：0551-68115906、0551-68115888 郑州营业部 地址：郑州市金水区未来路69号未来大厦1410室电话：0371-53386892/53386809 青岛营业部 地址：青岛市崂山区秦岭路15号1103室电话0532-66728681 深圳营业部 地址：深圳市福田区园岭街道百花二路48号二层（深圳实验小学对面） 电话：0755-82891269 杭州营业部 地址：浙江省杭州市滨江区江汉路1785号网新双城大 厦4幢2201-3室 电话：0571-87686300 通辽营业部 地址：内蒙古通辽市科尔沁区建国路37号世基大厦12 层 电话：0475-6380818
