港股晨报
港股晨报 2022年12月6日 安信国际证券(香港)有限公司研究部 今日重点 1.安信视点 港股强势创近期新高 2.公司点评 乐享集团（6988.HK）-海外电商业务持续发展，与保利携手步入web3.0时代 1.安信视点：港股强势创近期新高 昨日，港股全天强势攀升，刷新9月2日以来高位。截至收盘，恒生指数收涨4.51%，报19518.29点；恒生科技指数涨9.27%，恒生国企指数涨5.3%。全日市场成交额升至2229.81港元，南向资金净卖出14.18亿港元。 个股来看，希玛眼科3309.HK昨日表现优异，收盘涨22.85%。公司近日公告，公司定增引资战略投资者---海康威视创始人龚虹嘉先生作为战投，配售合共3005.6万股新股，占经扩大后公司股份约2.37%。每股配售价为3.87 港元。认购事项所得净额估计约为1.161亿港元。公司拟将认购事项所得款项净额用于(i)扩展公司于中国大湾区的眼科服务网络；(ii)于合适机会出现时为并购提供资金；及(iii)拨充集团的一般营运资金。我们认为此次战投的引入有利于公司在大湾区的眼科布局。随着疫情逐步放开，医院（诊所）的门诊量、住院量、手术量等指标有望恢复至疫情前正常水平，前期受到压制的可选消费医疗板块有望复苏。公司作为港股优质眼科医疗服务标的，有望持续受益，建议投资者持续关注。 此外，巨子生物2367.HK继续上涨，收盘涨9.03%。公司多款产品获得II类医疗器械认证，重组胶原蛋白技术先进。公司多款产品已获得II类医疗器械认证，在研产品骨修复材料和可吸收生物膜属于III类医疗器械，具有一定技术门槛。另外，公司采用先进的合成生物学技术来生产重组胶原蛋白，能够大规模、高质量地生产重组胶原蛋白。巨子生物是安信国际12月金股，本月已上涨超14%，建议投资者持续关注！ 宏观来看，本周国内多城市密集出台措施优化防疫管控措施，后续不排除各项措施进一步优化。我们认为，管控优化的超预期有助于提升短期市场情绪，建议短期重点关注受疫情影响较大的餐饮、娱乐等消费类个股，同时关注前期跌幅较大的优质科网股及优质生物医药个股。尽管疫情管控政策在方向上趋松，但政策执行层面的变化及后续病例数的激增对经济的影响或偏负面，致使四季度宏观经济面临一定回落压力总的来说，地产和疫情政策正沿着市场预期的方向调整，权益市场中长期有望继续震荡上扬。 分析师：韩致立 请参阅本报告尾部免责声明 港股晨报2022-12-6 2.公司点评 乐享集团（6988.HK）-海外电商业务持续发展，与保利携手步入web3.0时代 事件：公司发布Q3业绩，前三季度收入同比增长1.54倍至23.99亿港元，毛利率为12.5%，同比下滑22.6pp。我们预测2022/2023/2024年收入为41.64/63.81/90.07亿港元，EPS为0.07/0.11/0.15港元，目标价2.60港元，维持“买入”评级。 新媒体商业化与实体经济数字化升级存密切结合的商业机会。乐享集团是一家移动新媒体商业化科技公司，致力于利用数字化商业智能技术为互动娱乐、电子商务等行业客户提升其在移动新媒体平台上的商业活动效果和效率。集团当前业务包括围绕国内新媒体商业化开展的算法营销业务，围绕海外新媒体商业化开展的独立站电商业务，以及围绕培育自有流量开展的文化业务。按照业务不同，集团收入主要分为交易流水分成（CPS）、营销行动数量计费（CPA）和销售商品收入等模式。受到疫情影响，中国网络购物用户规模不断增长，而短视频电商逐渐成为互联网广告市场的大势所趋。 积极抢占海外市场份额，拉动总体收入增长。22年前三季度集团实现收入23.99亿港元，同比大幅增长1.54倍，主要由于海外电商商品销售业务处于快速抢占市场份额阶段，业务规模发展迅速，特别是在东南亚地区的业务规模增长迅猛；集团通过合作搭建了完整的海外供应链和线上线下支付体系，在行业内率先实现了基于TikTok短视频平台的独立站电商业务落地。22年前三季度海外电商销售量达169.42万单，实现收入19.29亿港元，占总收入比达80.4%；互娱及其他数字产品营销收入为2.84亿港元，同比下滑62.15%，主要是游戏版号的监管审批依旧严格导致相关业务受影响；国内短视频电商营销收入为1.85亿港元，同比下滑4.9%，主要是华东地区的电商产业链受到上海疫情影响，冲击相关业务，但收入跌幅较中期已有所收窄。此外，整体毛利率同比大幅减少22.6pp至13.79%，主要是由于海外电商业务的毛利率较低，而集团积极拓展海外电商业务致使收入占比大幅提升，影响了整体毛利率水平。相信未来随着海外电商业务的持续拓展，收入水平会进一步提升。 携手保利探索web3.0和元宇宙时代。今年3月，集团作为战略股东参与保利乐享文娱科技的混合所有制改革。11月1日，保利乐享文娱科技旗下影视文娱数字资产服务平台“空兼”正式上线，标志着进入web3.0和元宇宙时代，互联网经济形式将被web3.0重构，用户会拥有真正的数据自主权。“空兼”平台的数字资产基于数字确权技术发行，为用户提供可信存证技术及数字商品凭证技术服务。乐享集团作为“空兼”的中台运营商，将持续进行数字资产领域的探索。 投资建议：考虑到疫情的影响和业务结构的调整，我们预测2022/2023/2024年收入为41.64/63.81/90.07亿港元，EPS为0.07/0.11/0.15港元，给予2023年PS1x，目标价2.60港元，维持“买入”评级。 风险提示：宏观经济下行；政策监管趋严；海外业务发展不及预期；行业竞争加剧。分析师：杨怡然 安信国际请参阅本报告尾部免责声明i 客户服务热线 香港：22131888国内：4008695517 免责声明 此报告只提供给阁下作参考用途，并非作为或被视为出售或购买或认购证券的邀请或向任何特定人士作出邀请。此报告内所提到的证券可能在某些地区不能出售。此报告所载的资料由安信国际证券(香港)有限公司（安信国际）编写。此报告所载资料的来源皆被安信国际认为可靠。此报告所载的见解，分析，预测，推断和期望都是以这些可靠数据为基础，只是代表观点的表达。安信国际，其母公司和/或附属公司或任何个人不能担保其准确性或完整性。此报告所载的资料、意见及推测反映安信国际于最初发此报告日期当日的判断，可随时更改而毋须另行通知。安信国际，其母公司或任何其附属公司不会对因使用此报告内之材料而引致任何人士的直接或间接或相关之损失负上任何责任。 此报告内所提到的任何投资都可能涉及相当大的风险，若干投资可能不易变卖，而且也可能不适合所有的投资者。此报告中所提到的投资价值或从中获得的收入可能会受汇率影响而波动。过去的表现不能代表未来的业绩。此报告没有把任何投资者的投资目标，财务状况或特殊需求考虑进去。投资者不应仅依靠此报告，而应按照自己的判断作出投资决定。投资者依据此报告的建议而作出任何投资行动前，应咨询专业意见。 安信国际及其高级职员、董事、员工，可能不时地，在相关的法律、规则或规定的许可下(1)持有或买卖此报告中所提到的公司的证券，(2)进行与此报告内容相异的仓盘买卖，(3)与此报告所提到的任何公司存在顾问，投资银行，或其他金融服务业务关系，(4)又或可能已经向此报告所提到的公司提供了大量的建议或投资服务。投资银行或资产管理可能作出与此报告相反投资决定或持有与此报告不同或相反意见。此报告的意见亦可能与销售人员、交易员或其他集团成员专业人员的意见不同或相反。安信国际，其母公司和/或附属公司的一位或多位董事，高级职员和/或员工可能是此报告提到的证券发行人的董事或高级人员。（5）可能涉及此报告所提到的公司的证券进行自营或庄家活动。 此报告对于收件人来说是完全机密的文件。此报告的全部或任何部分均严禁以任何方式再分发予任何人士，尤其（但不限于）此报告及其任何副本均不可被带往或传送至日本、加拿大或美国，或直接或间接分发至美国或任何美国人士（根据1933年美国证券法S规则的解释），安信国际也没有任何意图派发此报告给那些居住在法律或政策不允许派发或发布此报告的地方的人。 收件人应注意安信国际可能会与本报告所提及的股票发行人进行业务往来或不时自行及／或代表其客户持有该等股票的权益。因此，投资者应注意安信国际可能存在影响本报告客观性的利益冲突，而安信国际将不会因此而负上任何责任。 此报告受到版权和资料全面保护。除非获得安信国际的授权，任何人不得以任何目的复制，派发或出版此报告。安信国际保留一切权利。 规范性披露 本研究报告的分析员或其有联系者（参照证监会持牌人守则中的定义）并未担任此报告提到的上市公司的董事或高级职员。 本研究报告的分析员或其有联系者（参照证监会持牌人守则中的定义）并未拥有此报告提到的上市公司有关的任何财务权益。 安信国际拥有此报告提到的上市公司的财务权益少于1%或完全不拥有该上市公司的财务权益。公司评级体系 收益评级： 买入—预期未来6个月的投资收益率为15%以上；增持—预期未来6个月的投资收益率为5%至15%；中性—预期未来6个月的投资收益率为-5%至5%；减持—预期未来6个月的投资收益率为-5%至-15%； 卖出—预期未来6个月的投资收益率为-15%以下。 安信国际证券(香港)有限公司 地址：香港中环交易广场第一座三十九楼电话：+852-22131000传真：+852-22131010
