光伏月报：光伏产业链价格拐点出现，关注需求弹性和盈利变化

分析师：唐俊男 登记编码：S0730519050003 tangjn@ccnew.com021-50586738 光伏产业链价格拐点出现，关注需求弹性 和盈利变化 ——光伏月报 证券研究报告-行业月报强于大市(维持) 电力设备及新能源相对沪深300指数表现 电力设备及新能源沪深300 投资要点： 发布日期：2022年12月06日 4% -2% -9% -15% -21% -28%2021.12 -34% -40% 2022.04 2022.08 2022.12 11月光伏板块冲高回落，表现显著弱于市场。11月，光伏行业下跌1.67%，大幅跑输沪深300指数，成交额7544.93亿元，环比大幅放量。光伏背板、导电银浆和太阳能电池片表现靠前，个股表现持续分化，赚钱效应较差。 资料来源：Wind，中原证券 相关报告 《电力设备及新能源行业年度策略：成本拐点，把握盈利变化和新电池技术变革两条主线》2022-11-25 《电力设备及新能源行业月报：22Q3光伏板块盈利增长加速，四季度行情不悲观》2022-10-31 《电力设备及新能源行业月报：产业链供给改善预期下，把握一体化组件厂和光伏设备环节》2022-09-30 联系人：马嶔琦 电话：021-50586973 地址：上海浦东新区世纪大道1788号16楼 邮编：200122 10月国内光伏装机环比减少，太阳能电池出口环比恢复增长。10月国内新增光伏装机容量5.64GW，同比增长58%，环比减少31%；1-10月累计新增光伏装机容量58.24GW，同比增长100%。我国太阳能电池出口量33869万个，同比增长31.10%，环比增长10.09%；出口金额348.51亿元，同比增长18.4%，环比增长36.07%；我国逆变器出口数量435.99万台，同比增长5.44%，增速较9月回落 23.12个百分点；出口金额9.64亿美金，同比增长101.09%，环比基本持平。 光伏产业链价格打开下行空间。11月最后一周，硅料、硅片、电池、光伏组件成交均价下跌。上游硅料供应逐步充裕，硅料价格有望进入下行通道。中国春节临近，组件排产环比下调，海外市场第四季度需求疲软，光伏组件价格小幅下行。产能扩张，产品价格下行将是2023年光伏产业链发展重要影响因素，需关注各环节利润重新分配情况和光伏装机的需求弹性。 11982 投资建议：随着疫情管控措施的优化和房地产支持政策的出台，A股市场资金流向前期疫情受损严重领域和跌幅较大领域。目前光伏板块估值进入合理乃至偏低水平，未来更多的走向业绩驱动。考虑可再生能源消费占比仍处于渗透率快速提升阶段，技术迭代和降本构成中长期行业发展重要驱动力，维持行业“强于大市”投资评级。 建议关注：盈利预期改善环节和技术迭代环节投资机会，如太阳能电池、逆变器、光伏玻璃、热场、TOPCon和HJT电池设备等。 风险提示：国际贸易政策变化风险；全球装机需求不及预期风险；阶段性供需错配，产能过剩，盈利能力下滑风险。 内容目录 1.行业表现回顾3 1.1.光伏指数走势3 1.2.细分领域情况3 1.3.个股表现4 2.行业动态4 2.1.行业新闻4 2.2.重点环节量价数据6 2.3.重点公司公告9 3.新股公告11 4.投资建议12 5.风险提示12 图表目录 图1：Wind光伏产业指数（11.1-11.30）走势情况3 图2：Wind光伏产业指数成交情况3 图3：光伏板块细分子行业涨跌排名3 图4：太阳能发电新增装机容量每月数据（万千瓦）6 图5：太阳能发电新增装机容量累计数据（万千瓦）6 图6：2022年1-10月份太阳能电池出口情况6 图7：我国逆变器出口数量和同比增长7 图8：我国逆变器出口金额和同比增长7 图9：多晶硅料价格走势8 图10：单晶硅片价格走势8 图11：单晶PERC电池片价格走势8 图12：单面单晶PERC组件价格走势8 图13：光伏玻璃价格走势情况8 图14：工业硅价格走势情况8 图15：Wind光伏产业指数PE(TTM)估值情况12 图16：Wind光伏产业指数PB估值情况12 表1：光伏板块涨跌幅排名（2022.11.1-11.30）4 1.行业表现回顾 1.1.光伏指数走势 11月光伏板块冲高回落，表现显著弱于市场。11月，光伏行业下跌1.67%，大幅跑输沪深 300指数；光伏板块11月成交额7544.93亿元，由于10月节假日以及市场低迷等低基数，11月光伏板块成交环比大幅放量。板块所属中信一级电力设备及新能源期间收益率2.18%，中信30个一级行业中排名第29名。 图1：Wind光伏产业指数（11.1-11.30）走势情况图2：Wind光伏产业指数成交情况 14.00% 12.00% 10.00% 8.00% 6.00% 4.00% 2.00% 0.00% -2.00% 22-10 22-11 22-11 22-11 22-11 22-11 22-11 22-11 22-11 22-11 22-11 22-11 22-11 22-11 22-11 22-11 -4.00% 光伏产业沪深300 1,200.0000 1,000.0000 800.0000 600.0000 400.0000 200.0000 0.0000 光伏指数成交量（亿元）光伏板块成交金额占比（%） 10.00 8.00 6.00 4.00 2.00 2021-01-04 2021-02-04 2021-03-04 2021-04-04 2021-05-04 2021-06-04 2021-07-04 2021-08-04 2021-09-04 2021-10-04 2021-11-04 2021-12-04 0.00 资料来源：Wind，中原证券资料来源：Wind，中原证券 1.2.细分领域情况 光伏背板、导电银浆和太阳能电池片表现靠前。11月，光伏各细分子行业涨幅排名： 光伏背板（9.91%）、导电银浆（9.85%）、太阳能电池片（9.74%）、光伏电站（9.41%）、金刚线（8.61%）、光伏焊带（5.87%）、光伏玻璃（5.04%）、光伏胶膜（4.47%）、逆变器（2.90%）、硅料（1.05%）、光伏组件（-0.40%）、光伏支架（-0.47%）、硅片（-3.23%）、光伏设备（-8.49%）。 图3：光伏板块细分子行业涨跌排名 平均值项:区间涨跌幅（%） 15.00 10.00 5.00 0.00 -5.00 -10.00 资料来源：Wind，中原证券时间周期：2022.11.1-11.30 1.3.个股表现 光伏板块个股表现持续分化。赛伍技术、林洋能源、昱能科技、爱旭股份、清源股份、晶科科技、金博股份、乐凯胶片、正泰电器、禾迈股份涨幅居前。迈为股份、阳光电源、上能电气、高测股份、晶科能源、晶澳科技、晶盛机电、奥特维、帝尔激光、中信博跌幅靠前。 表1：光伏板块涨跌幅排名（2022.11.1-11.30） 代码 名称 区间涨跌幅（%） 所属子行业 代码 名称 区间涨跌幅（%） 所属子行业 603212.SH 赛伍技术 53.92 光伏胶膜 300751.SZ 迈为股份 -10.20 光伏设备 601222.SH 林洋能源 31.29 光伏电站 300274.SZ 阳光电源 -10.94 逆变器 688348.SH 昱能科技 26.34 逆变器 300827.SZ 上能电气 -11.29 逆变器 600732.SH 爱旭股份 21.30 太阳能电池片 688556.SH 高测股份 -12.08 光伏设备 603628.SH 清源股份 16.90 光伏支架 688223.SH 晶科能源 -12.17 光伏组件 601778.SH 晶科科技 14.54 光伏电站 002459.SZ 晶澳科技 -12.85 光伏组件 688598.SH 金博股份 13.98 光伏设备 300316.SZ 晶盛机电 -13.19 光伏设备 600135.SH 乐凯胶片 13.60 光伏背板 688516.SH 奥特维 -20.60 光伏设备 601877.SH 正泰电器 11.78 光伏组件 300776.SZ 帝尔激光 -21.57 光伏设备 688032.SH 禾迈股份 11.24 逆变器 688408.SH 中信博 -22.23 光伏支架 资料来源：Wind，中原证券 2.行业动态 2.1.行业新闻 【吉林省生态环境厅发布关于印发《吉林省减污降碳协同增效实施方案》的通知】。11月 2日，吉林省生态环境厅关于印发《吉林省减污降碳协同增效实施方案》的通知，通知指出，推动在省西部可利用地建设大型风电、光伏项目，打造国家级新能源生产基地。大力发展风电、太阳能发电项目，加快“陆上风光三峡”建设，推进鲁固直流特高压外送配套风电等项目，因地制宜发展分散式风电、分布式光伏、渔光互补等，推动风光发电多元布局，到2025年，新能 源装机达到3000万千瓦以上，其中风电装机2200万千瓦以上，太阳能发电装机800万千瓦以上。提高建筑终端电气化水平，大力发展光伏建筑一体化应用，加快推广“光储直柔”建筑。推动严格管控类受污染耕地植树造林增汇，研究利用废弃矿山、采煤沉陷区受损土地、污染地块等因地制宜规划建设光伏发电项目。 【湖南省人民政府印发《湖南省碳达峰实施方案》】。方案指出，大力发展可再生能源。加快提升省内可再生能源利用比例。大力促进具备条件的风电和光伏发电快速规模化发展，加大具有资源优势的地热能开发利用力度。因地制宜发展农林生物质发电、垃圾焚烧发电，鼓励生物质直燃发电向热电联产转型，积极探索开展区域智慧能源建设，形成多能互补的能源格局。因地制宜开发水能，做好水电挖潜增容工作。落实新增可再生能源消费不纳入能源消费总量考核。到2030年，新能源发电总装机容4量00达0到万千瓦以上。 【山西省能源局发布关于印发《“十四五”新型储能发展实施方案》的通知】。山西省能源 局印发《“十四五”新型储能发展实施方案》的通知，其中提出，明确新型储能独立市场地位，充分发挥市场在资源配置中的决定性作用，完善市场化交易机制，丰富新型储能参与的交易品种，健全配套市场规则和监督规范，推动新型储能有序发展。鼓励工商业用户建设用户侧新型储能项目。鼓励大数据中心、工业园区、5G基站等终端用户，依托分布式新能源、微电网、增量配网等配置新型储能。围绕工业类开发区或园区，立足拓展分布式新能源发电空间和发区能耗水平，以储能、大数据、人工智能等技术为依托，通过优化整合本地电源侧、电网侧、负荷侧资源，合理配置各类储能，实现源网荷储各环节间协调互动，提高电力系统功率动态平衡能力，通过虚拟电厂一体化聚合，作为独立市场主体参与电力市场，开展源网荷储一体化项目示范。支持共享储能电站建设，充分发挥新型储能“一站多用”的共享作用等。 【发改委等三部门：风光不纳入能源消费总量，推动可再生能源参与绿证交易】。11月16日，国家发展改革委、国家统计局、国家能源局发布关于进一步做好新增可再生能源消费不纳入能源消费总量控制有关工作的通知。通知明确，准确界定新增可再生能源电力消费量范围，不纳入能源消费总量的可再生能源，现阶段主要包括风电、太阳能发电、水电、生物质发电、地热能发电等可再生能源。以各地区2020年可再生能源电力消费量为基数，“十四五”期间每年较上一年新增的可再生能源电力消费量，在全国和地方能源消费总量考核时予以扣除。通知指出，绿证核发范围覆盖所有可再生能源发电项目，建立全国统一的绿证体系，由国家可再生能源信息管理中心根据国家相关规定和电网提供的基础数据向可再生能源发电企业按照项目所发电量核发相应绿证。 【贵州省人民政府发布《贵州省碳达峰实施方案》】。方案提出，大力发展新能源。按照基地化、规模化、一体化发展思路，坚持集中式与分散式并举，依托大型水电站、现有火电厂、投运的风电场和光伏电站，建设乌江、南盘江、北盘江、清水江四个一体化可再生能源综合基地以及一批风光水火储一体化项目