光伏行业月报：光伏板块上半年业绩高增，关注产业链价格变化对需求影响

分析师：唐俊男 登记编码：S0730519050003 tangjn@ccnew.com021-50586738 光伏板块上半年业绩高增，关注产业链价 格变化对需求影响 ——光伏行业月报 证券研究报告-行业月报强于大市(维持) 电力设备及新能源相对沪深300指数表现 电力设备及新能源沪深300 投资要点： 发布日期：2022年08月31日 13% 6% -1% -8% -14% -21% -28%2021.08 -35% 2021.12 2022.04 2022.08 8月光伏板块冲高回落，细分子行业呈调整态势。截至2022年8月30日，本月光伏行业下跌2.99%，略跑输沪深300指数，板块成交环比持平。细分子行业大部分下跌，光伏背板、逆变器、光伏设备、光伏支架和硅料板块取得正收益。个股走势差异明显。 资料来源：Wind，中原证券 相关报告 《电力设备及新能源行业点评报告：促进光伏产业链供应链协同发展，实现光伏产业高质量发展》2022-08-25 《电力设备及新能源行业月报：2022年上半年光伏产品量价齐升，关注中报业绩表现情况》2022-07-29 《电力设备及新能源行业月报：5月国内外需求旺盛，硅料价格创新高》2022-06-30 联系人：马嶔琦 电话：021-50586973 地址：上海浦东新区世纪大道1788号16楼 邮编：200122 光伏装机和出口月度数据表现亮眼，凸显旺盛市场需求。7月国内新增光伏装机容量6.85GW，同比增长39%；1-7月累计新增光伏装机容量37.73GW，同比增长110%。我国太阳能电池出口量37592万个，同比增长95.8%，出口金额315.73亿元，同比增长128.4%。目前光伏组件价格较高，地面电站需求在一定程度上被抑制，组件厂与电站开发商博弈明显。 硅料供应继续紧张，短期下游价格形成僵持。受四川限电、各地疫情等突发事件影响，硅业分会初步预计8月份国内多晶硅产量将比预期下调8%。本月硅料价格延续上涨走势，单晶致密料和单晶复投料均价超30万元/吨。光伏产品中游制造价格基本持平，成本推动下游承压。预计四季度或2023年硅料产能释放，有望打开产业链价格向下空间。 光伏板块上半年业绩大幅增长。得益于全球光伏需求的高速增长，66家纳入统计的光伏公司上半年合计实现营业总收入5079.38亿元，同比增长71.08%，归属于上市公司股东的净利润624.96亿元，同比增长101.88%。板块营业收入增速和归母净利润增速均呈加速趋势。其中，太阳能电池片、硅料、金刚线、光伏设备归属于上市公司股东的净利润增速排名靠前，而硅料利润占据板块利润近五成。 投资建议：截至2022年8月30日，光伏产业指数PE(TTM)36.74倍，PB(LF)5.51倍。板块PB估值处于历史偏高位置。中报业绩高增预期兑现，部分资金选择离场。考虑各环节未来扩产情况，行业景气差异和估值，预计板块波动加剧，不排除继续调整可能。中长期建议投资者关注估值合理的一体化组件厂、光伏设备头部企业。 风险提示：原材料价格下降力度不及预期；全球装机需求不及预期；产能扩张过快，阶段性供需错配，产能过剩，盈利能力下滑风险；跨国贸易风险。 内容目录 1.行业表现回顾3 1.1.光伏指数走势3 1.2.细分领域情况3 1.3.个股表现4 2.行业动态4 2.1.行业新闻4 2.2.重点环节量价数据6 2.3.重点公司公告10 3.新股公告17 4.投资建议17 5.风险提示17 图表目录 图1：Wind光伏产业指数（2022.8.1-8.30）走势情况3 图2：Wind光伏产业指数成交情况3 图3：光伏板块细分子行业涨跌排名3 图4：太阳能发电新增装机容量每月数据（万千瓦）6 图5：太阳能发电新增装机容量累计数据（万千瓦）6 图6：2022年1-7月份太阳能电池出口情况7 图7：我国硅料月度供应情况7 图8：多晶硅料价格走势8 图9：单晶硅片价格走势8 图10：单晶PERC电池片价格走势8 图11：单面单晶PERC组件价格走势8 图12：光伏玻璃价格走势情况9 图13：工业硅价格走势情况9 图14：光伏板块营业收入和同比增速9 图15：光伏板块归属于上市公司股东的净利润和增速9 图16：光伏板块细分子行业营收和同比增长（亿元，%）10 图17：光伏板块细分子行业利润和同比增长（亿元，%）10 图18：Wind光伏产业指数PE(TTM)估值情况17 图19：Wind光伏产业指数PB估值情况17 表1：光伏板块涨跌幅排名（2022.8.1-8.30）4 1.行业表现回顾 1.1.光伏指数走势 光伏板块冲高回落。截至2022年8月30日，本月光伏行业下跌2.99%，略跑输沪深300 指数，光伏板块月度成交额1.23万亿元，环比持平。板块所属中信一级电力设备及新能源期间 收益率-3.02%，所有行业排名第23名。 图1：Wind光伏产业指数（2022.8.1-8.30）走势情况图2：Wind光伏产业指数成交情况 8.00% 6.00% 4.00% 2.00% 0.00% -2.00% -4.00% -6.00% 22-08 22-08 22-08 22-08 22-08 22-08 22-08 22-08 22-08 22-08 22-08 22-08 22-08 22-08 22-08 -8.00% 光伏产业沪深300 1,200.0000 1,000.0000 800.0000 600.0000 400.0000 200.0000 0.0000 光伏指数成交量（亿元）光伏板块成交金额占比（%） 9.00 8.00 7.00 6.00 5.00 4.00 3.00 2.00 1.00 2021-01-04 2021-02-04 2021-03-04 2021-04-04 2021-05-04 2021-06-04 2021-07-04 2021-08-04 2021-09-04 2021-10-04 2021-11-04 2021-12-04 2022-01-04 2022-02-04 2022-03-04 2022-04-04 2022-05-04 2022-06-04 2022-07-04 2022-08-04 0.00 资料来源：Wind，中原证券资料来源：Wind，中原证券 1.2.细分领域情况 细分子行业大部分下跌，光伏背板、逆变器、光伏设备、光伏支架和硅料板块取得正收益。截至2022年8月80日，本月光伏各细分子行业涨幅排名：光伏背板（33.35%）、逆变器（9.22%）、光伏设备（5.60%）、光伏支架（1.39%）、硅料（0.60%）、光伏胶膜（-0.65%）、硅片（-1.31%）、光伏玻璃（-2.29%）、光伏电站（-2.64%）、光伏组件（-3.36%）、光伏焊带（-5.69%）、太阳能电池片（-5.80%）、金刚线（-6.71%）、导电银浆（-9.70%）。 图3：光伏板块细分子行业涨跌排名 平均值项:区间涨跌幅（%） 40.00 35.00 30.00 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 -5.00 -10.00 -15.00 资料来源：Wind，中原证券时间周期：2022.8.1-8.30 1.3.个股表现 板块个股走势显著分化。明冠新材、奥特维、ST中利、德业股份、清源股份、昱能科技、亿晶光电、高测股份、安彩高科、固德威涨幅居前。上能电气、天合光能、东方日升、晶澳科技、协鑫集成、易成新能、帝科股份、亚玛顿、金博股份跌幅靠前。 表1：光伏板块涨跌幅排名（2022.8.1-8.30） 代码 名称 区间涨跌幅（%） 所属子行业 代码 名称 区间涨跌幅（%） 所属子行业 688560.SH 明冠新材 70.31 光伏背板 300827.SZ 上能电气 -10.83 逆变器 688516.SH 奥特维 27.51 光伏设备 688599.SH 天合光能 -11.51 光伏组件 002309.SZ ST中利 26.65 光伏组件 300118.SZ 东方日升 -11.94 光伏组件 605117.SH 德业股份 22.18 逆变器 002459.SZ 晶澳科技 -12.76 光伏组件 603628.SH 清源股份 18.60 光伏支架 002506.SZ 协鑫集成 -13.57 光伏组件 688348.SH 昱能科技 15.95 逆变器 300080.SZ 易成新能 -13.64 太阳能电池片 600537.SH 亿晶光电 15.83 光伏组件 601012.SH 隆基绿能 -14.15 光伏组件 688556.SH 高测股份 14.06 光伏设备 300842.SZ 帝科股份 -14.47 导电银浆 600207.SH 安彩高科 13.95 光伏玻璃 002623.SZ 亚玛顿 -16.12 光伏玻璃 688390.SH 固德威 13.70 逆变器 688598.SH 金博股份 -16.78 光伏设备 资料来源：Wind，中原证券 2.行业动态 2.1.行业新闻 【三部门发布《关于印发工业领域碳达峰实施方案的通知》】。8月1日，三部门发布《关于印发工业领域碳达峰实施方案的通知》，通知指出：鼓励企业、园区就近利用清洁能源，支持具备条件的企业开展“光伏+储能”等自备电厂、自备电源建设；研究退役光伏组件、废弃风电叶片等资源化利用的技术路线和实施路径；加大能源生产领域绿色低碳产品供给。加强能源电子产业高质量发展统筹规划，推动光伏、新型储能、重点终端应用、关键信息技术产品协同创新。实施智能光伏产业发展行动计划并开展试点示范，加快基础材料、关键设备升级。推进先进太阳能电池及部件智能制造，提高光伏产品全生命周期信息化管理水平。支持低成本、高效率光伏技术研发及产业化应用，优化实施光伏、锂电等行业规范条件、综合标准体系。 【科技部等九部门关于印发《科技支撑碳达峰碳中和实施方案（2022—2030年）》的通知】。通知要求要发展新型高效光伏电池技术。研究可突破单结光伏电池理论效率极限的光电转换新原理，研究高效薄膜电池、叠层电池等基于新材料和新结构的光伏电池新技术。光储直柔供配电。研究光储直柔供配电关键设备与柔性化技术，建筑光伏一体化技术体系，区域－建筑能源系统源网荷储用技术及装备。先进低碳零碳技术示范工程。零碳／低碳能源示范工程：建设大规模高效光伏、漂浮式海上风电示范工程；在可再生能源分布集中区域建设“风光互补”等示范工程；建立一批适用于分布式能源的“源－网－荷－储－数”综合虚拟电厂；强化氢的制－储－输－用全链条技术研究，组织实施“氢进万家”科技示范工程；在煤炭资源富集地区建设煤炭清洁高效利用、燃煤机组灵活调峰、煤炭制备化学品等示范工程。 【工业和信息化部办公厅、市场监管总局办公厅、国家能源局综合司发布关于促进光伏产业链供应链协同发展的通知】。8月24日，工业和信息化部办公厅、市场监管总局办公厅、国家能源局综合司发布关于促进光伏产业链供应链协同发展的通知。各地工业和信息化、市场监管、能源主管部门要围绕碳达峰碳中和战略目标，科学规划和管理本地区光伏产业发展，积极稳妥有序推进全国光伏市场建设。统筹发展和安全，强化规范和标准引领，根据产业链各环节发展特点合理引导上下游建设扩张节奏，优化产业区域布局，避免产业趋同、恶性竞争和市场垄断。优化营商环境，规范市场秩序，支持各类市场主体平等参与市场竞争，引导各类资本根据双碳目标合理参与光伏产业。在光伏发电项目开发建设中，不得囤积倒卖电站开发等资源、强制要求配套产业投资、采购本地产品。 【工信部公开征求对《关于推动能源电子产业发展的指导意见（征求意见稿）》的意见】。8月25日，工信部公开征求对《关于推动能源电子产业发展的指导意见（征求意见稿）》的意见，意见提到，系统谋划能源电子全产业链条，以高质量供给引领和创造新需求，提升供给体系的韧性和对需求的适配性。推动能源电子重点领域深度融合，提升新能源生产、