天然气周报：北半球气温继续下降，全球气价持续反弹

期货研究报告|天然气周报2022-12-03 北半球气温继续下降，全球气价持续反弹 研究院能源化工组 研究员 潘翔 0755-82767160 panxiang@htfc.com从业资格号：F3023104投资咨询号：Z0013188 陈莉 020-83901030 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 梁宗泰 020-83901005 liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 康远宁 0755-23991175 kangyuanning@htfc.com 从业资格号：F3049404投资咨询号：Z0015842 联系人 裴紫叶 15801022486 peiziye@htfc.com 从业资格号：F03100446 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 ■市场分析 美国市场：12月中旬本土气温将继续下降，NYMEXHH期货价格偏强震荡 一方面，在消费端，天气预报显示，在12月中旬，美国本土大部地区气温将继续�现下降，刺激采暖需求提升。在库存方面，美国储气库的采气量低于此前市场的预期。整体而言，本周美国本土价格运行中枢高于上周。但另一方面，美国本土天然气产量小幅攀升，在一定程度上压制了价格的上涨空间。 本周五（12月2日），纽约商品交易所（NYMEX）HenryHub天然气期货主力合约结算价格为6.281美元/百万英热单位，较上周五（11月25日）下降10.58%。 西北欧市场：多重利多因素继续主导市场走向，西北欧气价继续反弹 基本面方面，在需求端，天气预报显示，十二月初，地区气温将继续�现下滑，刺激制冷需求提升。同时，十二月初，地区风力将�现回落，刺激电厂对天然气的采购需求。在供给端，英国至西北欧大陆地区的管道气输送量近期处于较低水平。消息面方面，俄罗斯称不会向选择采取能源限价措施的国家�口石油和天然气，市场对西北欧地区的供应前景再度�现担忧。综合来看，在多重利多因素的支撑下，ICETTF和ICENBP价格继续反弹。 本周五（12月2日），洲际交易所（ICE）TTF天然气期货主力合约结算价格为 135.562欧元/MWh（约合41.88美元/百万英热单位），较上周五（11月25日）上升9%；ICENBP天然气期货主力合约结算价格为336.31便士/Thm（约合41.343美元/百万英热单位），较上周五上升16.59%。 东北亚市场：地区气温继续下降，NYMEXLNGJKM（Platts）期价持续攀升 一方面，随着气温的下降，终端消费正在被提振，带动价格呈现持续攀升的态势。但另一方面，中国受疫情管控措施的影响，下游需求较为疲弱，加之其他消费国前期库存水平较高，市场上�现了转售货源的情况，致使价格的涨幅有所收窄。 本周五（12月2日），纽约商品交易所（NYMEX）LNGJKM（Platts）主力期货合约结算价格为31.76美元/百万英热单位，较上周五（11月25日）上升6.01%。 中国市场：低温天气侵袭国内大部地区，中国LNG市场价格小幅反弹 在需求端，随着低温天气的到来，局部地区城燃补库需求有所增加。在供应方面，液厂方面，12月第一周中石油直供西北液厂原料气价格较前期有所上调，在成本支撑作用下，国产LNG价格上行，涨价地区主要集中在陕蒙、川渝等地。接收站方面，受疫 情因素的影响，�货仍略有压力，但由于各区域库存水平不一，区域价格涨跌互现。整体而言，中国LNG市场价格呈现持续小幅反弹态势。 本周五（12月2日），卓创评估的中国LNG地区成交均价为5499.61元/吨，较上周五（11月25日）上升3.07%。 ■策略 北美市场方面，前期价格已有充分的上涨，建议以观望为主。西北欧和亚洲市场方面，价格正处于反弹阶段，建议以逢低做多为主。国内市场方面，随着低温天气的到来，预期价格将反弹，建议以逢低做多为主。 ■风险 东欧政治对抗持续，国内遭遇寒潮天气侵袭，国内疫情管控措施 目录 市场分析1 图表 图1：NYMEXJKM-NYMEXHH价差丨单位：美元/百万英热单位5 图2：NYMEXJKM-ICETTF价差|单位：美元/百万英热单位5 图3：ICETTF-NYMEXHH价差|单位：美元/百万英热单位6 图4：ICENBP天然气期货-ICETTF天然气期货价差丨单位：美元/百万英热单位6 图5：NYMEXHH天然气期货主力合约结算价格和HENRYHUB现货价格丨单位：美元/百万英热单位6 图6：NYMEXHH天然气期货和HENRYHUB现货基差丨单位：美元/百万英热单位6 图7：NYMEXHH天然气期货主力合约结算价格和美元指数收盘价格6 图8：NYMEXHH天然气期货主力合约结算价格和WTI原油期货主力合约结算价格6 图9：NYMEXHH天然气期货合约持仓量丨单位：张7 图10：美国活跃天然气钻机数量丨单位：座7 图11：美国LNG�口终端对原料气需求丨单位：十亿立方英尺/日7 图12：美国天然气储气库库存量丨单位：十亿立方英尺7 图13：ICETTF天然气期货主力合约结算价格和TTF现货价格（DAYAHEAD）丨单位：美元/百万英热单位7 图14：ICETTF天然气期货和TTF现货基差丨单位：美元/百万英热单位7 图15：ICENBP天然气期货主力合约结算价格和NBP现货价格（DAYAHEAD）丨单位：美元/百万英热单位8 图16：ICENBP天然气期货和NBP现货基差丨单位：美元/百万英热单位8 图17：西北欧大陆地区天然气主要进口渠道丨单位：GWH/日8 图18：欧盟国家天然气库存量丨单位：TWH8 图19：西北欧大陆地区煤-气转换价格和TTF现货价格（DAYAHEAD）丨单位：欧元/MWH8 图20：ICEEUA（欧盟碳排放配额）期货主力合约结算价格丨单位：欧元/吨8 图21：NYMEXLNGJKM(PLATTS)期货合约结算价格丨单位：美元/百万英热单位9 图22：NYMEXLNGJKM（PLATTS）期货合约M1-M2|单位：美元/百万英热单位9 图23：NYMEXLNGJKM(PLATTS)期货合约跨期价差丨单位：美元/百万英热单位9 图24：NYMEXLNGJKM(PLATTS)期货合约远期曲线丨单位：美元/百万英热单位9 图25：中国LNG综合到岸价格指数丨单位：点9 图26：中国LNG市场价格丨单位:元/吨9 图27：中国LNG工厂和接收站�厂价格丨单位:元/吨10 图28：中国LNG工厂周均开工负荷率丨单位：%10 图29：中国LNG工厂周度产量和LNG接收站周度槽批量|单位：万吨10 图30：中国LNG工厂周度库存量|单位：万吨10 表1：全球分区域天然气价格5 表1：全球分区域天然气价格 市场 价格 12月2日 11月25日 周环比变动 美国 （美元/百万英热单位） NYMEXHH期货 6.281 7.024 -10.58% HenryHub现货 4.92 6.001 -18.01% 基差 -1.361 -1.023 -0.338 西北欧 TTF价格（欧元/MWh） ICETTF期货 135.562 124.37 +9% TTF现货 132.85 125.9 +5.52% 基差 -2.71 1.53 -4.24 NBP价格（英镑/Thm） ICENBP期货 336.31 288.46 +16.59% NBP现货 320.00 153.00 +109.15% 基差 -16.31 -135.46 +119.15 东北亚 NYMEXLNGJKM（Platts）（美元/百万英热单位） 31.76 29.96 +6.01% 中国LNG综合进口到岸价格指数 11月27日204.68 11月20日197.57 +3.60% 中国LNG地区成交均价（元/吨） 5499.61 5335.86 +3.07% 区域价差 (美元/百万英热单位) NYMEXJKM-NYMEXHH 25.479 22.936 +2.543 NYMEXJKM-ICETTF -10.12 -7.938 -2.182 ICETTF-NYMEXHH 35.599 30.874 +4.725 ICENBP-ICETTF -0.537 -3.023 +2.486 数据来源：WindRefinitivBloombergSHPGX卓创资讯华泰期货研究院 区域价差： 图1：NYMEXJKM-NYMEXHH价差丨单位：美元/百万英热单位 2018 2021 2019 2022 2020 70 60 50 40 30 20 10 0 -10 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 图2：NYMEXJKM-ICETTF价差|单位：美元/百万英热单位 2018 2021 2019 2022 2020 20 10 0 -10 -20 -30 -40 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：WindBloomberg华泰期货研究院数据来源：WindRefinitivBloomberg华泰期货研究院 图3：ICETTF-NYMEXHH价差|单位：美元/百万英热单位 2018 2021 2019 2022 2020 20 10 图4：ICENBP天然气期货-ICETTF天然气期货价差丨单位：美元/百万英热单位 2018 2021 2019 2022 2020 100 80 060 -10 -20 -30 -40 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 40 20 0 -20 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：WindRefinitiv华泰期货研究院数据来源：WindRefinitiv华泰期货研究院 美国市场： 图5：NYMEXHH天然气期货主力合约结算价格和HenryHub现货价格丨单位：美元/百万英热单位 图6：NYMEXHH天然气期货和HenryHub现货基差丨单位：美元/百万英热单位 NYMEXHH期货HenryHub现货 10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 2021/10 2021/11 2021/12 2022/01 2022/02 2022/03 2022/04 2022/05 2022/06 2022/07 2022/08 2022/09 2022/10 2022/11 2022/12 0 2 1.5 1 0.5 0 -0.5 -1 -1.5 -2 2018 2021 2019 2022 2020 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：WindRefinitiv华泰期货研究院数据来源：WindRefinitiv华泰期货研究院 图7：NYMEXHH天然气期货主力合约结算价格和美元指数收盘价格 图8：NYMEXHH天然气期货主力合约结算价格和WTI原油期货主力合约结算价格 NYMEXHH期货（左轴） 美元指数（右轴） 12120 115 10110 8105 100 695 90 485 280 75 2021/10 2021/11 2021/12 2022/01 2022/02 2022/03 2022/04 2022/05 2022/06 2022/07 2022/08 2022/09 2022/10 2022/11 2022/12 070 美元/百万英 WTI原油期货（右轴） 热单位NYMEXHH期货（左轴） 12 10 8 6 4 2 2021/10 2021/11 2021/12 2022/01 2022/02 2022/03 2022/04 2022/05 2022/06 2022/07 2022/08 2022/09 2022/10 2022/11 2022/12 0 美元/桶 140 120 100 80 60 40 20 0 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研