天然气周报：北半球气温下降，全球气价渐趋走强

期货研究报告|天然气周报2022-11-19 北半球气温下降，全球气价渐趋走强 研究院能源化工组 研究员 潘翔 0755-82767160 panxiang@htfc.com从业资格号：F3023104投资咨询号：Z0013188 陈莉 020-83901030 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 梁宗泰 020-83901005 liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 康远宁 0755-23991175 kangyuanning@htfc.com 从业资格号：F3049404投资咨询号：Z0015842 联系人 裴紫叶 15801022486 peiziye@htfc.com 从业资格号：F03100446 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 本周，随着北半球气温的进一步下降，全球天然气市场正在逐步过渡到冬季行情中，各区域市场正在逐步走强。建议近期转为以观望为主，并警惕气温波动对价格带来的震荡。 核心观点 ■市场分析 美国市场：本土气温�现下降，NYMEXHH期货价格持续攀升 本周，一方面，在需求端，天气预报显示，在11月底，美国本土大部地区气温将继续下降，刺激采暖需求进一步提升，带动NYMEXHH期价持续攀升。在金融市场方面，美元指数保持在近期相对低位运行，也对美国气价起到一定的支撑作用。 但另一方面，据媒体最新报道，美国主要的LNG�口商自由港表示，其LNG�口终端可能到12月才会重启，致使价格的涨幅有所收窄。 本周五（11月18日），纽约商品交易所（NYMEX）HenryHub天然气期货主力合约结算价格为6.303美元/百万英热单位，较上周五（11月11日）上升7.21%。 西北欧市场：多重利多因素主导市场走向，西北欧气价渐趋走强 本周，在需求端，未来一周，预计地区气温将�现下滑，而风力也将有所减弱，带动区域消费预期有所提升。在供给端，英国至西北欧大陆的IUK管道进入检修，输气量 �现明显下滑；挪威国家石油公司旗下的AasgardB石油和天然气处理平台在变压器起火后关闭，导致天然气产量下降。在库存方面，欧洲地区储气库已经由注气期转为采气期。整体来看，多重利多因素主导市场走向，带动ICETTF和ICENBP价格偏强运行。 本周五（11月18日），洲际交易所（ICE）TTF天然气期货主力合约结算价格为 115.51欧元/MWh（约合34.951美元/百万英热单位），较上周五（11月11日）上升 18.05%；ICENBP天然气期货主力合约结算价格为271.51便士/Thm（约合32.283美元 /百万英热单位），较上周五上升18.86%。 东北亚市场：中国北方采暖季开始，NYMEXLNGJKM（Platts）期价渐趋走强 本周前，在需求端，东北亚主要消费国气温仍较为温和，消费端持续疲弱。库存方面，中国、韩国和日本的库存均位于较高水平。综合来看，市场供需格局持续较为宽 松，NYMEXLNGJKM（Platts）主力期货合约价格延续偏弱运行的态势。 本周后，中国和日本�现了LNG的现货采购需求，市场交投氛围较前期活跃。同时，随着气温的下降，中国北方的采暖季开始，库存预期将得到一定的消耗。叠加近期欧洲地区气价走强的带动，NYMEXLNGJKM（Platts）主力期货合约价格较前期有所走强。 本周五（11月18日），纽约商品交易所（NYMEX）LNGJKM（Platts）主力期货合约结算价格为26.385美元/百万英热单位，较上周五（11月11日）下降3.09%。 中国市场：下游需求仍显疲弱，中国LNG市场价格延续跌势 本周，在供应端，接收站方面，近期国内船期到港数量明显较为密集，在价格优势微弱、�货压力增大的情况下，接收站普遍让利�货。液厂方面，中石油直供西北液厂原料气价格下降，市场看跌情绪明显，液厂陆续下调挂牌价格。 在需求端，近期国内LNG价格下行幅度较大，但降后下游需求跟进有限，城燃及工业用户采购热情不高。同时，当前管道气供应依旧较为充足，也抑制了LNG需求的提升。 本周五（11月18日），卓创评估的中国LNG地区成交均价为5569.47元/吨，较上周五（11月11日）下降5.19%。 ■策略 随着北半球气温的进一步下降，全球天然气市场正在逐步过渡到冬季行情中，各区域市场正在逐步走强。建议近期转为以观望为主，并警惕气温波动对价格带来的震荡。 ■风险 东欧政治对抗持续，国内下游需求疲弱，国内疫情管控措施 目录 策略摘要1 核心观点1 图表 图1：NYMEXJKM-NYMEXHH价差丨单位：美元/百万英热单位5 图2：NYMEXJKM-ICETTF价差|单位：美元/百万英热单位5 图3：ICETTF-NYMEXHH价差|单位：美元/百万英热单位6 图4：ICENBP天然气期货-ICETTF天然气期货价差丨单位：美元/百万英热单位6 图5：NYMEXHH天然气期货主力合约结算价格和HENRYHUB现货价格丨单位：美元/百万英热单位6 图6：NYMEXHH天然气期货和HENRYHUB现货基差丨单位：美元/百万英热单位6 图7：NYMEXHH天然气期货主力合约结算价格和美元指数收盘价格6 图8：NYMEXHH天然气期货主力合约结算价格和WTI原油期货主力合约结算价格6 图9：NYMEXHH天然气期货合约持仓量丨单位：张7 图10：美国活跃天然气钻机数量丨单位：座7 图11：美国LNG�口终端对原料气需求丨单位：十亿立方英尺/日7 图12：美国天然气储气库库存量丨单位：十亿立方英尺7 图13：ICETTF天然气期货主力合约结算价格和TTF现货价格（DAYAHEAD）丨单位：美元/百万英热单位7 图14：ICETTF天然气期货和TTF现货基差丨单位：美元/百万英热单位7 图15：ICENBP天然气期货主力合约结算价格和NBP现货价格（DAYAHEAD）丨单位：美元/百万英热单位8 图16：ICENBP天然气期货和NBP现货基差丨单位：美元/百万英热单位8 图17：西北欧大陆地区天然气主要进口渠道丨单位：GWH/日8 图18：欧盟国家天然气库存量丨单位：TWH8 图19：西北欧大陆地区煤-气转换价格和TTF现货价格（DAYAHEAD）丨单位：欧元/MWH8 图20：ICEEUA（欧盟碳排放配额）期货主力合约结算价格丨单位：欧元/吨8 图21：NYMEXLNGJKM(PLATTS)期货合约结算价格丨单位：美元/百万英热单位9 图22：NYMEXLNGJKM（PLATTS）期货合约M1-M2|单位：美元/百万英热单位9 图23：NYMEXLNGJKM(PLATTS)期货合约跨期价差丨单位：美元/百万英热单位9 图24：NYMEXLNGJKM(PLATTS)期货合约远期曲线丨单位：美元/百万英热单位9 图25：中国LNG综合到岸价格指数丨单位：点9 图26：中国LNG市场价格丨单位:元/吨9 图27：中国LNG工厂和接收站�厂价格丨单位:元/吨10 图28：中国LNG工厂周均开工负荷率丨单位：%10 图29：中国LNG工厂周度产量和LNG接收站周度槽批量|单位：万吨10 图30：中国LNG工厂周度库存量|单位：万吨10 表1：全球分区域天然气价格5 表1：全球分区域天然气价格 市场 价格 11月18日 11月11日 周环比变动 美国 （美元/百万英热单位） NYMEXHH期货 6.303 5.879 +7.21% HenryHub现货 6.102 4.803 +27.05% 基差 -0.201 -1.076 +0.875 西北欧 TTF价格（欧元/MWh） ICETTF期货 115.51 97.85 +18.05% TTF现货 105.00 68.75 +52.73% 基差 -10.51 -29.10 +18.59 NBP价格（英镑/Thm） ICENBP期货 271.51 228.43 +18.86% NBP现货 104.00 100.00 +4.00% 基差 -167.51 -128.43 -39.08 东北亚 NYMEXLNGJKM（Platts）（美元/百万英热单位） 26.385 27.225 -3.09% 中国LNG综合进口到岸价格指数 11月13日 200.69 11月6日181.33 +10.68% 中国LNG地区成交均价（元/吨） 5569.47 5874.13 -5.19% 区域价差 (美元/百万英热单位) NYMEXJKM-NYMEXHH 20.082 21.346 -1.264 NYMEXJKM-ICETTF -8.566 -2.468 -6.098 ICETTF-NYMEXHH 28.648 23.814 +4.834 ICENBP-ICETTF -2.668 -2.914 +0.246 数据来源：WindRefinitivBloombergSHPGX卓创资讯华泰期货研究院 区域价差： 图1：NYMEXJKM-NYMEXHH价差丨单位：美元/百万英热单位 2018 2021 2019 2022 2020 70 60 50 40 30 20 10 0 -10 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 图2：NYMEXJKM-ICETTF价差|单位：美元/百万英热单位 2018 2021 2019 2022 2020 20 10 0 -10 -20 -30 -40 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：WindBloomberg华泰期货研究院数据来源：WindRefinitivBloomberg华泰期货研究院 图3：ICETTF-NYMEXHH价差|单位：美元/百万英热单位 2018 2021 2019 2022 2020 100 80 60 40 20 0 -20 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 图4：ICENBP天然气期货-ICETTF天然气期货价差丨单位：美元/百万英热单位 2018 2021 2019 2022 2020 5 0 -5 -10 -15 -20 -25 -30 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：WindRefinitiv华泰期货研究院数据来源：WindRefinitiv华泰期货研究院 美国市场： 图5：NYMEXHH天然气期货主力合约结算价格和HenryHub现货价格丨单位：美元/百万英热单位 NYMEXHH期货HenryHub现货 10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 2021/10 2021/11 2021/12 2022/01 2022/02 2022/03 2022/04 2022/05 2022/06 2022/07 2022/08 2022/09 2022/10 2022/11 0 图6：NYMEXHH天然气期货和HenryHub现货基差丨单位：美元/百万英热单位 2018 2021 2019 2022 2020 2 1.5 1 0.5 0 -0.5 -1 -1.5 -2 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：WindRefinitiv华泰期货研究院数据来源：WindRefinitiv华泰期货研究院 图7：NYMEXHH天然气期货主力合约结算价格和美元指数收盘价格 图8：NYMEXHH天然气期货主力合约结算价格和WTI原油期货主力合约结算价格 NYMEXHH期货（左轴）美元指数（右轴） 12120 115 10 美元/百万英 热单位NYMEXHH期货（左轴） 美元/桶 11012 810510 100 6958 906 4854 280 752 2021/10 2021/11 2021/12 2022/01 2022/02 2022/03 2022/04 2022/05 2022/06 20