有色金属行业专题研究：国内锂矿加速开发，四川锂矿详细梳理

有色金属行业专题研究 / 国内锂矿加速开发，四川锂矿详细梳理 挖掘价值投资成长 / 2022年12月06日 【投资要点】 四川锂矿资源丰富、分布集中、品位高。全国氧化锂储量为404.68万吨，四川氧化锂储量为117.8万吨，占比29.11%。四川锂资源主要分布在马尔康、金川、康定、雅江、道孚等县。川西锂矿与澳洲主要锂辉石矿山品位接近。此类矿床的特点是品位高、采选冶工艺成熟、矿山建设投资回收期短。目前整体开发程度不高，规模远不及澳洲锂矿，潜力巨大。 甲基卡锂矿区储量大、品位较高、共伴生稀有金属多，具有良好开发利用前景。甲基卡地处青藏高原东南缘，面积约240平方公里。甲基卡稀有金属矿（化）脉有378条，以锂为主，次为铍、铌、钽。具有工业价值的矿脉有124条，规模达到大中型以上的矿床（脉）有20余个。甲基卡硬岩型锂资源得天独厚，是我国规模最大的花岗伟晶岩型稀有金属矿田。 可尔因矿区是除四川甘孜州甲基卡锂矿床以外全亚洲锂矿资源储量最大的锂矿床集中区。可尔因地区位于四川省阿坝州马尔康县与金川县接壤地带，派生出的花岗伟晶岩脉1000余条，分布于岩体周围450平方公里内。该地区成矿条件十分优越，综合当下的成矿趋势，该地区的锂矿资源总储量有望不断增加。 锂电产业布局完整，助力地方锂资源开发。四川的动力电池产业从锂出发，串起锂矿采选、基础锂盐、电池材料、动力电池、新能源汽车及动力电池回收利用等产业链，呈现出百舸争流之势。四川是全球动力电池产业生态体系最完整、配套协作能力最强的地区之一，现已形成以宜宾为主导，成都、遂宁、眉山、甘孜、阿坝等协同发展的格局。 【配置建议】 当前全球锂资源布局已逐步稳定，拥有国内硬岩锂资源的企业或将受益。目前已经有多家上市公司在四川竞得矿权，川西锂矿开发进程将逐步提速。相关标的：融捷股份、盛新锂能、雅化集团、川能动力、天齐锂业等。 【风险提示】 行政干预锂价、锂价大幅波动、宏观经济表现不及预期、政策变化。 强于大市（维持） 东方财富证券研究所 证券分析师：周旭辉 证书编号：S1160521050001 证券分析师：程文祥 证书编号：S1160522090002电话：15301584993 相对指数表现 3.91% -4.05% -12.00% -19.95% -27.90%12/62/64/66/68/610/6 -35.86% 有色金属沪深300 相关研究 《盐湖提锂大有可为，西藏盐湖详细梳理》 2022.12.02 《国内锂矿开发提速，华南锂矿详细梳理》 2022.12.02 行业研究 有色金属 证券研究报告 正文目录 1.四川锂矿资源丰富、分布集中、品位高4 2.四川锂矿资源详查6 2.1甲基卡矿区6 2.1.1甲基卡134号脉6 2.1.2木绒锂矿8 2.1.3烧炭沟锂辉石矿9 2.1.4雅江措拉锂辉石矿11 2.1.5德扯弄巴锂矿12 2.1.6甲基卡新3号脉（X03）13 2.2可尔因矿区15 2.2.1金川县业隆沟锂辉石矿15 2.2.2李家沟伟晶岩型锂辉石矿16 2.2.3党坝矿区18 2.2.4斯则木足矿区20 2.2.5伟晶岩田东北部密集区21 2.2.6观音桥矿区22 2.2.7白湾乡矿区24 3.政策协助需求助力，四川锂矿开发正当时25 4.投资建议27 5.风险提示27 图表目录 图表1：中国主要成锂带分布简图4 图表2：四川主要硬岩型锂矿床规模、品位、类型5 图表3：甲基卡134号脉发展进程7 图表4：甲基卡134号脉资源禀赋与产能7 图表5：甲基卡134号脉股权结构(2022-06-30)7 图表6：木绒多金属矿资源禀赋8 图表7：木绒锂矿资源禀赋8 图表8：木绒锂矿矿权结构(2022-06-30)9 图表9：烧炭沟矿资源禀赋与产能10 图表10：烧炭沟矿权结构(2022-06-30)10 图表11：雅江北部变质地质图11 图表12：雅江措拉锂辉石矿资源禀赋与产能12 图表13：雅江措拉矿权结构(2022-06-30)12 图表14：德扯弄巴矿资源禀赋与产能13 图表15：新3号脉为甲基卡矿区近年新发现的矿脉14 图表16：甲基卡矿区新3号脉14 图表17：业隆沟锂矿床地质略图15 图表18：业隆沟锂辉石矿资源禀赋与产能16 图表19：业隆沟矿权结构(2022-06-30)16 图表20：李家沟矿床图17 图表21：李家沟锂辉石矿资源禀赋与产能17 图表22：李家沟矿权结构(2022-06-30)18 图表23：党坝矿区地质图18 图表24：党坝矿区股权结构（2022-06-30）19 图表25：斯则木足地区地质简图20 图表26：斯则木足资源禀赋21 图表27：伟晶岩田东北部密集区资源禀赋21 图表28：观音桥矿区区位图22 图表29：观音桥矿区区域构造简图22 图表30：矿区不同类型岩浆岩微量元素含量（x10-6）23 图表31：白湾锂矿矿区地质图24 图表32：2020年以来分月度新能源汽车产量与销量情况（辆）25 图表33：2021年以来分月度动力电池产量与装机量情况26 图表34：2021年以来动力电池分材料产量情况26 1.四川锂矿资源丰富、分布集中、品位高 中国的锂矿资源较为丰富,且矿床分布相对集中、数量多、规模大。我国盐湖型锂矿主要集中分布在青海、西藏,储量巨大;而地下卤水型锂矿分布于柴达木盆地、四川盆地、吉泰盆地、潜江凹陷和江陵凹陷等地,数量较少。硬岩型中伟晶岩型锂矿主要发育在阿尔泰、阿尔金、西昆仑、川西、喜马拉雅、东秦岭和南岭等区域;花岗岩型锂矿主要发育在武夷、南岭、江南和兴蒙等造山带;而新发现的隐爆角砾岩型锂矿(1处)发育于大兴安岭。根据《2021年全国矿产资源储量统计表》，全国氧化锂储量为404.68万吨，四川氧化锂储量为117.8万吨，占比29.11%。 图表1：中国主要成锂带分布简图 资料来源：《中国锂矿十年来勘查实践和理论研究的十个方面新进展新趋势》，地质学学报2022，东方财富证券研究所 四川锂辉石矿分布集中，平均品位约1.30%-1.42%，主要分布在马尔康、金川、康定、雅江、道孚等县。花岗伟晶岩型锂矿主要分布在新疆阿尔泰成矿带、川西松潘–甘孜成矿带，典型矿床为新疆北部阿尔泰的可可托海锂多金属矿床、新疆西南部的大红柳滩锂多金属矿床及川西甲基卡锂铍铌钽铷矿床等。川西一带伟晶岩型锂矿主要发育于松潘-甘孜造山带东缘，其包含甲基卡、马尔康、党坝、扎乌龙等矿床，形成了四川特有的金川－马尔康成矿区和康定－道孚成矿区，代表锂矿有“甲基卡矿田”和“可尔因矿田”，该区锂矿都产于花 岗伟晶岩脉中，成矿母岩为二云母花岗岩。花岗伟晶岩脉为锂矿的赋存和载体，脉体受构造、地层等的控制，锂矿脉3～450m不等，平均30～50m，厚度3～21m不等，平均约3～5m，资源储量丰富。 矿区 矿床 规模/Li2O资源 量(万吨) 平均品位 Li2O(%) 类型/主要含锂矿 物 矿权归属 四川雅江县甲基卡矿田新三号脉(X03)Li-Be-Nb-Ta 超大型/88.55 1.46 伟晶岩型/锂辉石 - 四川雅江县甲基卡矿田N.134脉 Li-Be-Nb-Ta 大型/48.63 1.38 伟晶岩型/锂辉石 融捷股份 四川雅江县甲基卡南JN3Li-Be-Nb-Ta 中型/5.07 1.11 伟晶岩型/锂辉石 - 四川康定甲基卡矿区No.104Li- Be-Nb-Ta 小型/0.82 1.02 伟晶岩型/锂辉石 - 四川雅江县甲基卡矿田木绒Li-Be-Nb-Ta 大型/64 1.63 伟晶岩型/锂辉石 盛新锂能 四川雅江县甲基卡矿田措拉L-Be- Nb-Ta 大型/25.57 1.30 伟晶岩型/锂辉石 天齐盛合 四川雅江县甲基卡矿田德扯弄巴 Li-Be-Nb-Ta 大型/29.32 1.18 伟晶岩型/锂辉石 雅江斯诺威矿业 四川雅江县甲基卡矿田烧炭沟Li-Be-Nb-Ta 超大型/70.00 - 伟晶岩型/锂辉石 润丰矿业 四川金川县可尔因矿田观音桥Li-Be-Nb-Ta 中型/- - 伟晶岩型/锂辉石 - 四川金川县可尔因矿田业隆沟 (507) 大型/11.15 1.30 伟晶岩型/锂辉石 盛新锂能 四川马尔康县可尔因矿田高壤 小型/- - 伟晶岩型/锂辉石 - 四川金川县可尔因矿田李家沟Li-Be-Nb-Ta 超大型/50.22 1.30 细晶-伟晶岩型/锂辉石 德鑫矿业 四川金川县可尔因矿田斯则木足地 可尔因矿区 区Li-Be-Nb-Ta 超大型/51.95 1.77 伟晶岩型/锂辉石 - 四川马尔康县可尔因矿田根扎(503 南段,505北段)Li-Be-Nb-Ta 中型/- - 伟晶岩型/锂辉石 - 四川马尔康县可尔因矿田党坝Li-Be-Nb-Ta 超大型/66.09 1.34 伟晶岩型/锂辉石 金鑫矿业 四川省马尔康县可尔因伟晶岩田东 北部密集区Li 中型/- - 伟晶岩型/锂辉石 - 图表2：四川主要硬岩型锂矿床规模、品位、类型 甲基卡矿区 四川马尔康县可尔因矿田白湾乡 Li-Be-Nb-Ta 小型/--伟晶岩型/锂辉石- 资料来源：《中国锂资源的主要类型、分布和开发利用现状:评述和展望》，大地构造与成矿学2022，东方财富证券研究所 川西锂矿点(床)的分布具有高度集中性和与岩浆岩、花岗伟晶岩脉有关 的成矿专属性，与澳洲主要锂辉石矿山品位接近。此类矿床的特点是品位高、采选冶工艺成熟、矿山建设投资回收期短，一直是国内外锂矿勘查的重点。由于锂主要赋存在伟晶岩脉中，脉体规模一般不大，且产状变化大，找矿勘探的难度增加，开采难度也增加，因此，只有品位高的大脉是工业开采的对象。四川地区的矿区海拔较高，基础设施较为恶劣，前期基础建设投入大且时间长，开采难度较大，因此目前整体开发程度不高，规模远不及澳洲锂矿。 地下卤水型锂矿以四川自贡、湖北潜江地区的地下卤水为代表，我国目前开采的地下卤水型锂资源主要集中在四川南部自贡地区的自流井和邓井关。自流井背斜卤水Li+含量为边界品位的3～4倍、最低工业品位的2倍左右。邓井关背斜Li+含量为边界品位的3倍、最低工业品位的2倍左右。两者都已经超过锂资源开发利用工业边界品位,表明自贡地区主要储卤构造地下卤水锂资源潜力十分可观。该类资源开发利用的潜力大，但资源尚未探明，开采过程中受到构造及水文地质条件的影响很大，尚难以稳定生产。四川雅安一带曾经抽水试验，由于卤水从地下被提取过程中随着温度、压力等物理化学条件的变化，盐类矿物结晶堵塞管道，大规模工业化开发难度不小。 2.四川锂矿资源详查 2.1甲基卡矿区 甲基卡锂矿区储量大、品位较高、共伴生稀有金属多，具有良好开发利用前景。甲基卡地处青藏高原东南缘，位于四川西部甘孜藏族自治州州康定市、雅江县交界处，海拔4300～4700ｍ。主要受花岗岩浆底辟穹隆控制，呈椭圆状南北向展布，面积约240平方公里。甲基卡稀有金属矿（化）脉有378条，以 锂为主，次为铍、铌、钽。具有工业价值的矿脉有124条，规模达到大中型以 上的矿床（脉）有20余个。甲基卡硬岩型锂资源得天独厚，是我国规模最大的 花岗伟晶岩型稀有金属矿田。累计查明氧化锂（Li2O）资源储量323.96万吨， 预测远景资源量500万吨，是世界级硬岩型锂矿富集区。 2.1.1甲基卡134号脉 矿区情况：甲基卡锂辉石矿是国内为数不多的在产锂辉石矿，位于甘孜州康定、雅江、道孚三县交界处，是国内最大的固体锂辉石矿，矿区占地面积1.3平方公里，锂矿石储量近3000万吨，平均品位为1.42%，并且伴生有钽、铌、铍等稀有金属，资源禀赋优良，开采方式为露天开采。甲基卡134号脉开发始于2005年，但由于征地、环保等不可抗力因素，2014年起生产被迫中断，2019年中旬重启复产至今，生产顺利。 图表3：甲基卡134号脉发展进程 资料来源：公司公告，东方财富证券研究所 储量及品位：是目前国内在产的最大的固体锂辉石矿，资源条件优越。矿石资源量约2899.5万吨，平均品位1.42%，折合氧化锂约4