汽车行业周报：防控政策优化，汽车消费有望改善

行业研究 2022年12月5日 行业周报 标配防控政策优化，汽车消费有望改善 ——汽车行业周报 证券分析师： 黄涵虚S0630522060001 hhx@longone.com.cn 投资要点： 本周汽车板块行情表现：本周沪深300环比上涨2.52%；汽车板块整体上涨3.81%，涨幅 汽车 在31个行业中排第8。细分行业中，（1）整车：乘用车、商用载货车、商用载客车子板块变动7.11%、9.06%、5.11%。（2）汽车零部件：车身附件及饰件、底盘与发动机系统、轮胎轮毂、其他汽车零部件、汽车电子电气系统子板块变动3.91%、2.93%、5.81%、2.72%、3.44%；（3）汽车服务：汽车经销商、汽车综合服务子板块变动2.43%、 1.92%。（4）其他交运设备：其他运输设备、摩托车子板块变动-0.28%、-0.46%。 近期新能源车企公布11月销量数据。 相关研究 《汽车行业周报：乘用车零售同比略增，新能源车渗透率稳中有升-20221202》 《汽车行业周报：10月销量有所扰动，自主仍为结构性亮点-20221114》 《汽车行业周报：新能源车10月环比略增，销量表现趋于分化-20221107》 （1）比亚迪：月销再创新高，产品高端化稳步推进。11月比亚迪乘用车销量22.99万辆，环比+6%。其中DM销量11.60万辆，环比+1%，EV销量11.39万辆，环比+10%；王 朝网及海洋网销量22.65万辆，腾势品牌销量3451辆。车型谱系持续丰富的同时产品结构不断优化，王朝网及海洋网20万以上车型汉、唐、海豹等销量占比已接近30%，新车型护卫舰07也将正式上市；腾势品牌定位30万以上的新车型腾势D9交付次月销量突破3000辆，12月交付目标超7000辆；高端品牌仰望明年也将发布新车型，发力豪华汽车市场。 （2）新势力：销量继续分化，蔚来、理想提升显著。11月蔚来交付1.42万辆，环比 +41%；理想交付1.50万辆，环比+50%；小鹏交付0.58万辆，环比+14%；零跑交付0.80万辆，环比+15%；哪吒交付1.51万辆，环比-16%；AITO交付0.83万辆，环比-31%；极氪交付1.10万辆，环比+9%；埃安交付2.88万辆，环比-4%。随着国内新能源汽车市场进入新阶段，新势力通过动力类型的完善和价格区间的拓展持续拓宽消费群体。 B、C级市场贡献下半年新能源汽车主要增量。下半年各细分市场中A00、A0、A级市场相对稳定，B、C级市场增幅较大。B级车市场，比亚迪唐、海豹销量增长较快，同时特斯拉上海工厂扩产，长安深蓝SL03等新车型逐步爬坡。C级车市场，比亚迪汉、问界 M7、极氪001等销量提升，同时蔚来ES7、理想L8、小鹏G9、零跑C01、哪吒S、阿维塔11等大量新势力新车型推出并陆续进入交付阶段。 重卡市场触底，国四柴油车淘汰有望推动销量改善。据第一商用车网，11月重卡销量约 4.5万辆，同比-12%；预计全年销量67万辆，同比-52%，2023年销量75-80万辆。近期多项污染防治相关政策发布，《有色金属行业碳达峰实施方案》、《建材行业碳达峰实施方案》等提出推动大气污染防治重点区域淘汰国四及以下厂内车辆和国二及以下的非道路机械。国四柴油车淘汰有望促进存量重卡更新换代，并推动上游柴油机及尾气后处理等零部件需求改善。 投资策略：11月车市承压，近期各地防控政策优化，汽车消费有望修复。乘用车整车，可关注新能源汽车销量表现强势、产品结构持续改善的自主龙头；汽车零部件，可持续 关注智能驾驶、智能座舱、轻量化等增量领域，以及与比亚迪、新势力等新能源车企深度合作、产品价值量受益于车型配置提升的传统零部件供应商；重卡产业链，可适当关注重卡整车及上游柴油机、尾气后处理等零部件供应商。 风险提示：宏观经济波动的风险；行业政策变动的风险；汽车销量不及预期的风险；原材料价格波动的风险；汇率波动的风险。 正文目录 1.投资要点4 1.1.新能源车企公布11月销量，比亚迪再创新高，蔚来、理想提升显著4 1.2.重卡11月维持低迷，国四淘汰有望推动销量改善6 2.二级市场表现7 3.行业数据跟踪9 3.1.乘联会周度数据9 3.2.库存9 3.3.原材料价格10 3.4.新车型跟踪11 4.上市公司公告12 5.行业动态12 5.1.行业政策13 5.2.企业动态13 5.3.海外动态14 6.风险提示14 图表目录 图1比亚迪各车型月度销量（辆）5 图2蔚来汽车各车型月度销量（辆）5 图3小鹏汽车各车型月度销量（辆）5 图4理想汽车各车型月度销量（辆）5 图5零跑汽车各车型月度销量（辆）5 图6哪吒汽车各车型月度销量（辆）6 图7AITO各车型月度销量（辆）6 图8广汽埃安各车型月度销量（辆）6 图9极氪汽车各车型月度销量（辆）6 图10重卡市场年度销量（万辆）7 图11重卡市场月度销量（万辆）7 图12本周申万一级行业指数各版块涨跌幅（%）7 图13本周申万三级行业指数各板块涨跌幅（%）8 图14乘用车子板块个股本周涨跌幅情况（%）8 图15商用载货车子板块个股本周涨跌幅情况（%）8 图16商用载客车子板块个股本周涨跌幅情况（%）8 图17汽车零部件子板块个股本周涨跌幅情况（%）8 图18汽车服务子板块个股本周涨跌幅情况（%）9 图19摩托车及其他子板块个股本周涨跌幅情况（%）9 图20乘用车当周日均零售销量（辆）9 图21乘用车当周日均批发销量（辆）9 图22中国汽车经销商库存预警指数10 图23库存预警分指数10 图24库存预警区域指数10 图25分品牌类型指数10 图26钢材现货价格（元/吨）10 图27铝锭现货价格（元/吨）10 图28塑料粒子现货价格（元/吨）11 图29天然橡胶现货价格（元/吨）11 图30纯碱现货价格（元/吨）11 图31正极原材料价格（元/吨）11 表1本周新车型配置参数11 表2本周上市公司公告12 1.投资要点 1.1.新能源车企公布11月销量，比亚迪再创新高，蔚来、理想提升显著 近期新能源车企公布11月销量数据。 （1）比亚迪：月销再创新高，产品高端化稳步推进。11月比亚迪总销量达到23.04 万辆，同比+134%，环比+6%，其中乘用车销量22.99万辆，同比+137%，环比+6%。分动力类型，DM销量11.60万辆，同比+164%，环比+1%，EV销量11.39万辆，同比 +147%，环比+10%；分品牌，王朝网及海洋网销量22.65万辆，腾势品牌销量3451辆。 11月汽车出口12318辆，环比+29%。比亚迪车型谱系持续丰富的同时产品结构不断优化，王朝网及海洋网20万以上车型汉、唐、海豹等销量占比已接近30%，新车型护卫舰07近期也将正式上市；腾势品牌定位30万以上的新车型腾势D9交付次月销量突破3000辆，12月交付目标超7000辆；高端品牌仰望明年也将发布新车型，发力豪华汽车市场。 （2）新势力：销量继续分化，蔚来、理想提升显著。11月蔚来交付1.42万辆，同比 +30%，环比+41%，其中第二代技术平台车型ET7、ES7、ES5交付1.11万辆，环比 +61%；理想交付1.50万辆，同比+11%，环比+50%；小鹏交付0.58万辆，同比-63%， 环比+14%；零跑交付0.80万辆，同比+39%，环比+15%；哪吒交付1.51万辆，同比 +51%，环比-16%；AITO交付0.83万辆，环比-31%；极氪交付1.10万辆，环比+9%；埃安交付2.88万辆，同比+91%，环比-4%。环比来看，11月新势力销量延续分化趋势，蔚来、理想、极氪月销均创新高，尤其是蔚来和理想受益于新车型的放量，销量环比实现大幅增长；小鹏、零跑有所改善，哪吒、AITO、埃安环比下降。随着国内新能源汽车市场进入新阶段，新势力通过动力类型的完善和价格区间的拓展持续拓宽消费群体：动力类型方面，部分新势力品牌向纯电+增程的技术路线发展，理想、AITO增加纯电车型，零跑、哪吒增加增程式发展，目前哪吒S、问界M5等车型已具备两种动力类型；价格方面，理想推出L9拓展40万以上市场，小鹏推出G9拓展30万以上市场，零跑和哪吒推出零跑C01和哪吒S拓展20万以上市场。 B、C级市场贡献下半年新能源汽车主要增量。下半年以来，新能源汽车的各细分市场中，A00、A0、A级市场相对稳定，B、C级市场增幅较大。B级车市场，比亚迪唐、海豹销量增长较快，同时特斯拉上海工厂扩产以及长安深蓝SL03等新车型逐步爬坡。C级车市场，比亚迪汉、问界M7、极氪001等销量提升，同时蔚来ES7、理想L8、小鹏 G9、零跑C01、哪吒S、阿维塔11等大量新势力新车型推出并陆续进入交付阶段。按乘联会数据计算，10月A0级市场新能源汽车渗透率接近40%，C级市场渗透率约50%，但占乘用车市场大部分销量的A级、B级市场渗透率在20%-25%，提升空间较大。 图1比亚迪各车型月度销量（辆） 250000 200000 150000 100000 50000 0 其他车型e2秦新能源唐新能源 宋MAX新能源汉海豚宋PLUS新能源秦PLUS元PLUS元Pro驱逐舰05 海豹腾势D92022年11月销量资料来源：比亚迪，东海证券研究所 图2蔚来汽车各车型月度销量（辆）图3小鹏汽车各车型月度销量（辆） 16000 2018-06 2018-10 2019-02 2019-06 2019-10 2020-02 2020-06 2020-10 2021-02 2021-06 2021-10 2022-02 2022-06 2022-10 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 20000 2020-09 2020-11 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2020-12 2021-02 2021-04 2021-06 2021-08 2021-10 2021-12 2022-02 2022-04 2022-06 2022-08 2022-10 15000 10000 5000 0 ES8ES6EC6ET7ES7ET5202211交付量 P7G3&G3iP5G9202211交付量 资料来源：蔚来汽车、乘联会，东海证券研究所资料来源：小鹏汽车、乘联会，东海证券研究所 图4理想汽车各车型月度销量（辆）图5零跑汽车各车型月度销量（辆） 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 ONEL9202211交付量T03C11C01S01202211交付量 资料来源：理想汽车、乘联会，东海证券研究所资料来源：零跑汽车、乘联会，东海证券研究所 图6哪吒汽车各车型月度销量（辆）图7AITO各车型月度销量（辆） 20000 15000 10000 5000 0 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 2020-05 2020-08 2020-11 2021-02 2021-05 2021-08 2021-11 2022-02 2022-05 2022-08 2022-11 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 0 哪吒N01哪吒U哪吒V202211交付量问界M5问界M7202211交付量 资料来源：哪吒汽车、乘联会，东海证券研究所资料来源：赛力斯、乘联会，东海证券研究所 图8广汽埃安各车型月度销量（辆）图9极氪汽车各车型月度销量（辆） 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0