公用环保行业周报：10月，多因素影响电网投资短期下滑

2022年12月04日 石油化工组 证券研究报告 公用事业及环保产业行业研究买入(维持评级)行业周报 市场数据(人民币） 市场优化平均市盈率18.90 10月：多因素影响电网投资短期下滑 行情回顾 国金公用事业及环保产业指数 2539 本周上证综指上涨1.76%，深圳成指上涨2.89%，创业板上涨3.2%，公用 沪深300指数3871 上证指数3156 深证成指11220 中小板综指11992 2844 2690 2535 2381 2226 2072 211203 220303 220603 220903 1917 国金行业沪深300 相关报告 1.《电源电网行业更新-公用环保行业周报》，2022.11.27 2.《可再生能源新政何以推动绿证市场发展- 公用环保行业周报》，2022.11.20 3.《涨电价提议反映火电压力，但恐难实现- 公用环保行业周报》，2022.11.13 4.《9月用电看经济：高温消退，用电增速放缓-公用事业行业专题》，2022.11.11 5.《9月：水电持续降速，风电光伏强势增长-公用环保行业周报》，2022.11.7 许隽逸分析师SAC执业编号：S1130519040001xujunyi＠gjzq.com.cn 事业板块下跌0.18%，环保板块上涨1.2%，煤炭板块下跌1.26%，碳中和板块上涨2.96%。 每周专题 10月份，全社会用电量6834亿千瓦时，同比增长2.24%。分一二三产看，第一产业用电量90亿千瓦时，同比增长6.53%；第二产业用电量4626亿千瓦时，同比增长3.01%；第三产业用电量1102亿千瓦时，同比下降 2.01%。城乡居民用电量1669亿千瓦时，同比增长3.27%。从用电量上看，第一产业用电量保持稳定增长，得益于乡村振兴战略全面推进以及近年来乡村用电条件明显改善、电气化水平持续提升。疫情对经济增长的扰动趋弱，而随着稳经济一揽子措施逐步落地，国内经济动能恢复，电力需求有望回升。 10月份，我国总发电量6610亿千瓦时，同比增长3.4%。其中火电4453亿千瓦时，同比增长4.44%；核电360亿千瓦时，同比增长7.4%；水电同比下降16.77%，发电量为994千瓦时，降幅比上月收窄13个百分点；风电705亿千瓦时，光伏434亿千瓦时，风光发电量同比增长10.2%。 电源/电网投资情况：10月份，全国主要发电企业电源工程完成投资681亿元，同比增长39%。其中，水电93亿元，同比增长18.3%；火电93亿 元，同比增长20.8%；核电70亿元，同比增长79.5%；风电168亿元，同比下降26.3%。非化石能源电源发电完成投资266亿，全国电网工程完成投资357亿元，同比下降30.9%。 行业要闻 11月29日，国家发改委发布《能源绿色低碳转型行动成效明显——“碳达峰十大行动”进展》一文指出：制定实施以沙漠、戈壁、荒漠地区为重点的大型风电光伏基地规划布局方案，规划总规模约4.5亿千瓦，目前第一批9500万千瓦基地项目已全部开工建设，稳步推进整县屋顶分布式光伏开发试点，截至今年6月底，全国试点累计备案规模6615万千瓦。 11月28日，国家能源局综合司印发《关于积极推动新能源发电项目应并尽并、能并早并有关工作的通知》。文件提到，允许分批并网，不得将全容量建成作为新能源项目并网必要条件。 投资建议 火电：建议关注火电资产高质量、拓展新能源发电的龙头企业国电电力、华能国际等；新能源发电：建议关注新能源龙头三峡能源。核电：建议关注电价市场化占比提升背景下，核电龙头企业中国核电。 风险提示 电力板块：新增装机容量不及预期；下游需求景气度不高、用电需求降低导致利用小时数不及预期；电力市场化进度不及预期；煤价维持高位影响火电企业盈利；补贴退坡影响新能源发电企业盈利等。 环保板块：政策释放不及预期等。 用使2箱邮收接告报银瑞投国司公限有理管金基银瑞投国供仅告报此 敬请参阅最后一页特别声明 -1- 行业周报 内容目录 1、行情回顾4 2、每周专题7 3、行业数据跟踪10 3.1、煤炭价格跟踪10 3.2、天然气价格跟踪11 3.3、碳市场跟踪12 4、行业要闻13 5、上市公司动态14 6、投资建议14 7、风险提示15 图表目录 图表1：本周板块涨跌幅4 图表2：本周公用行业细分板块涨跌幅4 图表3：本周环保行业细分板块涨跌幅4 图表4：本周公用行业涨幅前五个股5 图表5：本周公用行业跌幅前五个股5 图表6：本周环保行业涨幅前五个股5 图表7：本周环保行业跌幅前五个股5 图表8：本周煤炭行业涨幅前五个股5 图表9：本周煤炭行业跌幅前三个股5 图表10：碳中和上、中、下游板块PE估值情况6 图表11：碳中和上、中、下游板块风险溢价率6 图表12：全社会用电需求情况7 图表13：细分一二三产及城乡居民用电量占比变化情况7 图表14：分电源发电情况8 图表15：火电投资情况8 图表16：水电投资情况8 图表17：核电投资情况9 图表18：风电投资情况9 图表19：其他电源投资完成情况9 图表20：电网投资完成情况9 图表21：各电源电网投资完成额当月新增情况9 图表22：欧洲ARA港、纽卡斯尔NEWC动力煤现货价10 图表23：广州港印尼煤库提价：Q550010 图表24：山东滕州动力煤坑口价：Q550011 图表25：环渤海九港煤炭场存量11 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 行业周报 图表26：IPE英国天然气价12 图表27：美国HenryHub天然气价12 图表28：国内LNG到岸价12 图表29：全国碳交易市场交易情况13 图表30：分地区碳交易市场交易情况13 图表31：上市公司股权质押公告14 图表32：上市公司大股东增减持公告14 图表33：上市公司未来3月限售股解禁公告14 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 行业周报 1、行情回顾 本周上证综指上涨1.76%，深圳成指上涨2.89%，创业板上涨3.2%，公用事业板块下跌0.18%，环保板块上涨1.2%，煤炭板块下跌1.26%，碳中和板块上涨2.96%。从公用事业子板块涨跌幅情况来看：其他能源发电板块涨幅最大、上涨8.52%，电能综合服务板块涨幅最小、上涨1.58%。从环保子板块涨跌幅情况来看：综合环境治理板块涨幅最大、上涨2.7%，水务及水治理板块涨幅最小、上涨1.52%。 图表1：本周板块涨跌幅 10% 8% 6% 4% 2% 0% -2% 社食商美纺传农汽房轻综通计碳非电家交基医机石环建有电建钢银国公煤会品贸容织媒林车地工合信算中银力用通础药械油保筑色子筑铁行防用炭服饮零护服牧产制机和金设电运化生设石材金装军事 务料售理饰渔造融备器输工物备化料属饰工业 来源：Wind、国金证券研究所 图表2：本周公用行业细分板块涨跌幅图表3：本周环保行业细分板块涨跌幅 大 固 水 环 他 伏 气能 电 力 电 电 电 合 气 废 务 保 能 综 服 环 治 治 及 设 源 合 务 境 理 理 水 备 发 服 治 治 电 务 理 理 其光燃电风热核火水 0% -2% 10% 8% 6% 4% 2% 3% 2% 1% 0% -1% -2% 综 来源：Wind、国金证券研究所来源：Wind、国金证券研究所 公用事业涨跌幅前五个股：涨幅前五个股——佛燃能源、皖天然气、赣能股份、南京公用、晶科科技；跌幅前五个股——龙源电力、协鑫能科、华能国际、国电电力、华电国际。 环保涨跌幅前五个股：涨幅前五个股——惠城环保、百川畅银、同兴环保、德创环保、路德环境；跌幅前五个股——青达环保、ST龙净、渤海股份、盛剑环境、大地海洋。 煤炭涨跌幅前五个股：涨幅前五个股——未来股份、平煤股份、山煤国际、潞安环能、ST大洲；跌幅前五个股——陕西煤业、恒源煤电、中国神华、兖矿能源、淮北矿业。 敬请参阅最后一页特别声明 -4- 行业周报 图表4：本周公用行业涨幅前五个股图表5：本周公用行业跌幅前五个股 佛燃能源皖天然气赣能股份南京公用晶科科技 25% 20% 15% 10% 5% 0% 公用行业涨幅前五个股 公用行业跌幅前五个股 龙源电力协鑫能科华能国际国电电力华电国际 0% -1% -2% -3% -4% -5% -6% -7% -8% -9% 来源：Wind、国金证券研究所来源：Wind、国金证券研究所 图表6：本周环保行业涨幅前五个股图表7：本周环保行业跌幅前五个股 惠城环保百川畅银同兴环保德创环保路德环境 16% 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% 环保行业涨幅前五个股 环保行业跌幅前五个股 青达环保ST龙净渤海股份盛剑环境大地海洋 0% -2% -4% -6% -8% -10% -12% 来源：Wind、国金证券研究所来源：Wind、国金证券研究所 图表8：本周煤炭行业涨幅前五个股图表9：本周煤炭行业跌幅前三个股 煤炭行业涨幅前五个股 25% 20% 15% 10% 5% 0% 未来股份平煤股份山煤国际潞安环能ST大洲 煤炭行业跌幅前五个股 陕西煤业恒源煤电中国神华兖矿能源淮北矿业 0% -1% -2% -3% -4% -5% -6% -7% -8% 来源：Wind、国金证券研究所来源：Wind、国金证券研究所 碳中和上、中、下游板块PE估值情况：截至2022年12月02日，沪深300估值为10.60倍（TTM整体法，剔除负值），中游光伏设备板块、风电设备板块、电池设备板块、电网设备板块、储能设备板块PE估值分别为27.04、27.98、32.42、23.56、10.85，上游能源金属板块PE估值为25.80，下游光伏运营板块、风电运营板块PE估值分别为24.05、44.63；对应沪深300的估值溢价率分别为1.60、1.69、2.12、1.27、0.04、1.48、 敬请参阅最后一页特别声明 -5- 2020-12-02 2021-01-02 2021-02-02 2021-03-02 2021-04-02 2021-05-02 2021-06-02 2021-07-02 2021-08-02 2021-09-02 2021-10-02 2021-11-02 2021-12-02 2022-01-02 2022-02-02 2022-03-02 2022-04-02 2022-05-02 2022-06-02 2022-07-02 2022-08-02 2022-09-02 2022-10-02 2022-11-02 2022-12-02 2020-12-02 2021-01-02 2021-02-02 2021-03-02 2021-04-02 2021-05-02 2021-06-02 2021-07-02 2021-08-02 2021-09-02 2021-10-02 2021-11-02 2021-12-02 2022-01-02 2022-02-02 2022-03-02 2022-04-02 2022-05-02 2022-06-02 2022-07-02 2022-08-02 2022-09-02 2022-10-02 2022-11-02 2022-12-02 行业周报 1.31、3.29。 图表10：碳中和上、中、下游板块PE估值情况 900 中游-光伏设备中游-电网设备 下游-光伏 中游-风电设备中游-储能设备 下游-风电 中游-电池设备上游-能源金属 沪深300 800 700 600 500 400 300 200 100 0 来源：Wind、国金证券研究所 图表11：碳中和上、中、下游板块风险溢价率 100 中游-光伏设备 中游-电网设备下游-光伏 中游-风电设备 中游-储能设备下游-风电 中游-电池设备 上游-能源金属 80 60 40 20 0 -20 来源：Wind、国金证券研究所 -6- 敬请参阅最后一页特别声明 行业周报 2、每周专题