电新公用环保行业周报20240421：重点关注火电设备、锂电及电网板块投资机会

2024年4月21日 电力设备新能源、公用事业、环保 重点关注火电设备、锂电及电网板块投资机会 电新公用环保行业周报20240421 电力设备新能源买入（维持） 作者分析师：殷中枢 执业证书编号：S093051804000401058452063 yinzsebscncom 分析师：郝骞 执业证书编号：S093052005000102152523827 haoqianebscncom 分析师：陈无忌 执业证书编号：S093052207000102152523693 chenwujiebscncom 分析师：宋黎超 执业证书编号：S093052306000102152523817 songlichaoebscncom 分析师：和霖 执业证书编号：S093052307000602152523853 helinebscncom 联系人：邓怡亮 02152523802 dengyiliangebscncom 行业与沪深300指数对比图 20 0 要点 整体观点： 1、火电设备： 在能源保供和缓解消纳问题两个维度上，可调可控的火电都是电力系统的压舱石。在功率方面有效弥补电力供需缺口，在电量方面可为新能源消纳释放更多空间；该逻辑已在3月各省发电量数据有所体现。基于当前火电新建机组景气度较高及未来火电灵活性改造速度加快，相关公司业绩兑现度也较高。 建议关注：东方电气、上海电气、青达环保。 2、锂电及eVTOL： 近期低空经济催化事件较多，eVTOL对电池能量密度的要求也会持续提升；未来如果半固态、固态电池能够应用，能量密度达到400Whkg甚至更高，从轻量化、空间、续航角度，都可以进一步提升飞行器性能。此外，Q2是锂电需求旺季，叠加“以旧换新”补贴政策，新能源需求有望超预期，推动板块进一步上涨。 建议关注：宁德时代、震裕科技、当升科技、容百科技、蔚蓝锂芯、卧龙电驱。 3、电网： 我们持续认为，电网作为消纳逻辑及防御策略的重要投资方向，当前时点需坚定持有。主网投资、电力设备出口业绩确定性较强，配电网改造则是消纳问题持续发酵后的重点方向，近期河南省因光伏消纳问题，也在间接的放开隔墙售电。 建议关注：主网一二次设备：平高电气、许继电气、国电南瑞、四方股份；数字化东方电子、国网信通；电力设备出口：金盘科技、华明装备、海兴电力。 20 40 60 20230421202308202023121920240418 电力设备申万公用事业申万环保申万沪深300 资料来源：Wind 4、公用事业： 火电部分公司因24Q1煤价阶段性下跌盈利修复，逻辑兑现；水电、水务公司则以高股息作为配置基本盘，胜在稳定。 建议关注：华能国际、皖能电力、申能股份、长江电力、洪城水业。 风险提示：电网投资不及预期；美国大选对中国出口链打压；新能源汽车销量不及预期；风光政策不及预期；原材料价格波动风险。 公用事业： 1、4月16日，国家统计局发布2024年3月份能源生产情况。 电力生产稳定增长。2024年3月，规上工业（规模以上工业）发电量7477亿 千瓦时，同比增长28，增速比12月回落55个百分点，日均发电2412亿千瓦时。13月规上工业发电量22372亿千瓦时，同比增长67。 3月规上工业水电、风电、太阳能发电增速加快；火电增速回落，核电由增转降。其中，规上工业火电同比增长05，增速比12月回落92个pct；规上工业水电增长31，增速比12月加快23个pct；规上工业核电下降48，12月为增长35；规上工业风电增长168，增速比12月加快110个pct；规上工业太阳能发电增长158，增速比12月加快04个pct。 4月17日，国家能源局发布2024年3月全社会用电量等数据。 2024年Q1全社会用电量高增。13月全社会用电量累计23373亿千瓦时，同比增长98。从分产业用电看，第一产业用电量288亿千瓦时，同比增长97；第二产业用电量15056亿千瓦时，同比增长80；第三产业用电量4235亿千瓦时，同比增长143；城乡居民生活用电量3794亿千瓦时，同比增长120。 3月来看，全社会用电量较12月增速环比稍有下降。3月份，全社会用电量7942亿千瓦时，同比增长74。从分产业用电看，第一产业用电量96亿千瓦时，同比增长70；第二产业用电量5421亿千瓦时，同比增长49；第三产业用电量1365亿千瓦时，同比增长116；城乡居民生活用电量1060亿千瓦时，同比增长158。 总体来看，Q1用电量同比高增背景下带动发电量提升。从时间维度来看，3月用电量同比增速较12月有所下行；对应发电量也对应下行。从发电结构来看， 3月用电需求下行背景下，规上工业水电及绿电发电水平环比提速对火电利用小 时数稍有挤压，因此导致3月规上工业火电同比增长05，增速比12月份回落92个pct。 2、周度数据：本周动力煤价格周环比下降。 国内动力煤价格：截至2024年4月19日，秦皇岛港5500大卡动力煤（中国 北方，平仓价）价格为828元吨，较上周五（4月12日，816元吨）上升12元吨。 进口动力煤价格：截至2024年4月19日，防城港5500大卡动力煤（印度尼 西亚，场地价）价格为810元吨，较上周五（4月12日，805元吨）上升5 元吨；广州港5500大卡动力煤（澳洲优混，场地价）价格为895元吨，较上周五（4月12日，885元吨）上升10元吨。 图1：动力煤价格，元吨，截至20240419图2：现货电力市场价格，厘千瓦时，截至20240419 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 112018112019112020112021112022112023112024 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 202282 202292 2022102 2022112 2022122 202312 202322 202332 202342 202352 202362 202372 202382 202392 2023102 2023112 2023122 202412 202422 202432 202442 0 秦皇岛港5500大卡动力煤平仓价镇江港5500大卡动力煤平仓价 营口港5200大卡动力煤平仓价宁波港5500大卡动力煤场地价 广州港4500大卡印尼进口动力煤场地价防城港4700大卡印尼进口动力煤场地价 广东（加权平均电价）山西（出清算数均值，实时市场） 资料来源：CCTD，Wind，光大证券研究所整理资料来源：广东省电力交易中心，山西省电力交易中心，光大证券研究所整理 30000 130 20000 200 120 10000 150 110 0 100 100 图3：三峡水库流量，立方米秒，至20240419图4：三峡水库蓄水量及水位，亿立方米、米，至20240419 80000 450 180 70000 400 170 60000 350 160 50000 150 300 40000 140 250 流量：入库流量：出库 蓄水量左侧，亿立方米）水位右侧，米） 资料来源：Wind，光大证券研究所整理资料来源：Wind，光大证券研究所整理 图5：火电产业链成本及价格情况，元千瓦时，至20240419图6：中国、欧洲碳价图，截至20240419 080 070 060 050 040 030 020 120 100 80 60 40 20 电网 煤电 煤炭 0 010 煤电燃料成本煤电点火价差输配电价政府性基金及附加 中国碳市场碳排放配额收盘价元吨）欧洲碳排放配额收盘价（欧元吨） 资料来源：Wind，CCTD，光大证券研究所整理资料来源：Wind，光大证券研究所整理 2、月度数据 表1：各地区电网代理购电价格，元千瓦时，截至2024年4月 23年3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 24年1月 2月 3月 4月 4月同比 江苏 0467 0468 0472 0438 0477 0474 0442 0440 0463 0464 0459 0447 0436 0440 60 安徽 0461 0461 0461 0461 0461 0461 0461 0461 0461 0461 0436 0437 0437 0438 50 广东 0561 0562 0584 0550 0566 0578 0563 0533 0530 0543 0502 0508 0517 0514 85 山东 0392 0385 0386 0359 0378 0388 0399 0400 0398 0391 0462 0465 0472 0472 226 山西 0419 0405 0366 0344 0373 0371 0361 0374 0397 0390 0350 0360 0360 0346 146 北京 0410 0415 0408 0420 0422 0421 0413 0400 0395 0406 0410 0399 0399 0397 43 河北不满1千伏） 0378 0358 0394 0364 0364 0364 0364 0364 0364 0364 0416 0446 0421 0433 209 河北（其他） 0462 0436 0457 0429 0419 0440 0464 0452 0423 0433 0429 0446 0421 0433 07 冀北不满1千伏） 0375 0376 0377 0372 0372 0372 0372 0372 0372 0372 0412 0424 0416 0418 112 冀北（其他） 0431 0437 0428 0425 0424 0432 0431 0435 0428 0434 0412 0424 0416 0418 43 河南 0506 0505 0476 0453 0453 0453 0453 0453 0453 0454 0412 0409 0417 浙江（110千伏及 以上） 0525 0514 0509 0512 0501 0504 0525 0515 0496 0495 0484 0473 0480 0486 54 浙江（不满1千伏 工商业用） 0545 0524 0521 0526 0502 0504 0525 0515 0496 0495 0484 0473 0480 0486 73 上海 0581 0589 0584 0456 0476 0470 0440 0418 0428 0416 0430 0459 0468 0524 110 重庆 0515 0453 0446 0441 0530 0530 0473 0440 0432 0441 0483 0483 0439 0445 18 四川 0502 0466 0410 0342 0360 0396 0337 0340 0380 0485 0457 0475 0477 0484 39 黑龙江 0429 0429 0429 0421 0421 0421 0421 0421 0421 0421 0404 0404 0404 0404 58 辽宁 0425 0428 0411 0418 0419 0431 0435 0431 0419 0426 0423 0445 0417 0421 16 吉林 0455 0446 0447 0448 0448 0448 0448 0448 0448 0447 0421 0422 0430 0432 31 蒙东 0280 0289 0290 0273 0281 0279 0284 0292 0278 0271 0263 0276 0240 0223 228 蒙西 0323 0316 0313 0303 0292 0293 0297 0300 0307 0329 0295 0290 0302 江西 0531 0512