电新公用环保行业周报20240421：重点关注火电设备、锂电及电网板块投资机会

2024年4月21日 电力设备新能源、公用事业、环保 重点关注火电设备、锂电及电网板块投资机会 ——电新公用环保行业周报20240421 电力设备新能源买入（维持） 作者分析师：殷中枢 执业证书编号：S0930518040004010-58452063 yinzs@ebscn.com 分析师：郝骞 执业证书编号：S0930520050001021-52523827 haoqian@ebscn.com 分析师：陈无忌 执业证书编号：S0930522070001021-52523693 chenwuji@ebscn.com 分析师：宋黎超 执业证书编号：S0930523060001021-52523817 songlichao@ebscn.com 分析师：和霖 执业证书编号：S0930523070006021-52523853 helin@ebscn.com 联系人：邓怡亮 021-52523802 dengyiliang@ebscn.com 行业与沪深300指数对比图 20% 0% 要点 整体观点： 1、火电设备： 在能源保供和缓解消纳问题两个维度上，可调可控的火电都是电力系统的压舱石。在功率方面有效弥补电力供需缺口，在电量方面可为新能源消纳释放更多空间；该逻辑已在3月各省发电量数据有所体现。基于当前火电新建机组景气度较高及未来火电灵活性改造速度加快，相关公司业绩兑现度也较高。 建议关注：东方电气、上海电气、青达环保。 2、锂电及eVTOL： 近期低空经济催化事件较多，eVTOL对电池能量密度的要求也会持续提升；未来如果半固态、固态电池能够应用，能量密度达到400Wh/kg甚至更高，从轻量化、空间、续航角度，都可以进一步提升飞行器性能。此外，Q2是锂电需求旺季，叠加“以旧换新”补贴政策，新能源需求有望超预期，推动板块进一步上涨。 建议关注：宁德时代、震裕科技、当升科技、容百科技、蔚蓝锂芯、卧龙电驱。 3、电网： 我们持续认为，电网作为消纳逻辑及防御策略的重要投资方向，当前时点需坚定持有。主网投资、电力设备出口业绩确定性较强，配电网改造则是消纳问题持续发酵后的重点方向，近期河南省因光伏消纳问题，也在间接的放开隔墙售电。 建议关注：主网一二次设备：平高电气、许继电气、国电南瑞、四方股份；数字化东方电子、国网信通；电力设备出口：金盘科技、华明装备、海兴电力。 -20% -40% -60% 2023/04/212023/08/202023/12/192024/04/18 电力设备(申万)公用事业(申万)环保(申万)沪深300 资料来源：Wind 4、公用事业： 火电部分公司因24Q1煤价阶段性下跌盈利修复，逻辑兑现；水电、水务公司则以高股息作为配置基本盘，胜在稳定。 建议关注：华能国际、皖能电力、申能股份、长江电力、洪城水业。 风险提示：电网投资不及预期；美国大选对中国出口链打压；新能源汽车销量不及预期；风光政策不及预期；原材料价格波动风险。 公用事业： 1、4月16日，国家统计局发布2024年3月份能源生产情况。 电力生产稳定增长。2024年3月，规上工业（规模以上工业）发电量7477亿 千瓦时，同比增长2.8%，增速比1-2月回落5.5个百分点，日均发电241.2亿千瓦时。1-3月规上工业发电量22372亿千瓦时，同比增长6.7%。 3月规上工业水电、风电、太阳能发电增速加快；火电增速回落，核电由增转降。其中，规上工业火电同比增长0.5%，增速比1-2月回落9.2个pct；规上工业水电增长3.1%，增速比1-2月加快2.3个pct；规上工业核电下降4.8%，1-2月为增长3.5%；规上工业风电增长16.8%，增速比1-2月加快11.0个pct；规上工业太阳能发电增长15.8%，增速比1-2月加快0.4个pct。 4月17日，国家能源局发布2024年3月全社会用电量等数据。 2024年Q1全社会用电量高增。1-3月全社会用电量累计23373亿千瓦时，同比增长9.8%。从分产业用电看，第一产业用电量288亿千瓦时，同比增长9.7%；第二产业用电量15056亿千瓦时，同比增长8.0%；第三产业用电量4235亿千瓦时，同比增长14.3%；城乡居民生活用电量3794亿千瓦时，同比增长12.0%。 3月来看，全社会用电量较1-2月增速环比稍有下降。3月份，全社会用电量7942亿千瓦时，同比增长7.4%。从分产业用电看，第一产业用电量96亿千瓦时，同比增长7.0%；第二产业用电量5421亿千瓦时，同比增长4.9%；第三产业用电量1365亿千瓦时，同比增长11.6%；城乡居民生活用电量1060亿千瓦时，同比增长15.8%。 总体来看，Q1用电量同比高增背景下带动发电量提升。从时间维度来看，3月用电量同比增速较1-2月有所下行；对应发电量也对应下行。从发电结构来看， 3月用电需求下行背景下，规上工业水电及绿电发电水平环比提速对火电利用小 时数稍有挤压，因此导致3月规上工业火电同比增长0.5%，增速比1-2月份回落9.2个pct。 2、周度数据：本周动力煤价格周环比下降。 国内动力煤价格：截至2024年4月19日，秦皇岛港5500大卡动力煤（中国 北方，平仓价）价格为828元/吨，较上周五（4月12日，816元/吨）上升12元/吨。 进口动力煤价格：截至2024年4月19日，防城港5500大卡动力煤（印度尼 西亚，场地价）价格为810元/吨，较上周五（4月12日，805元/吨）上升5 元/吨；广州港5500大卡动力煤（澳洲优混，场地价）价格为895元/吨，较上周五（4月12日，885元/吨）上升10元/吨。 图1：动力煤价格，元/吨，截至2024.04.19图2：现货电力市场价格，厘/千瓦时，截至2024.04.19 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 1/1/20181/1/20191/1/20201/1/20211/1/20221/1/20231/1/2024 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 2022/8/2 2022/9/2 2022/10/2 2022/11/2 2022/12/2 2023/1/2 2023/2/2 2023/3/2 2023/4/2 2023/5/2 2023/6/2 2023/7/2 2023/8/2 2023/9/2 2023/10/2 2023/11/2 2023/12/2 2024/1/2 2024/2/2 2024/3/2 2024/4/2 0 秦皇岛港5500大卡动力煤平仓价镇江港5500大卡动力煤平仓价 营口港5200大卡动力煤平仓价宁波港5500大卡动力煤场地价 广州港4500大卡印尼进口动力煤场地价防城港4700大卡印尼进口动力煤场地价 广东（加权平均电价）山西（出清算数均值，实时市场） 资料来源：CCTD，Wind，光大证券研究所整理资料来源：广东省电力交易中心，山西省电力交易中心，光大证券研究所整理 30,000 130 20,000 200 120 10,000 150 110 0 100 100 图3：三峡水库流量，立方米/秒，至2024.04.19图4：三峡水库蓄水量及水位，亿立方米、米，至2024.04.19 80,000 450 180 70,000 400 170 60,000 350 160 50,000 150 300 40,000 140 250 流量：入库流量：出库 蓄水量(左侧，亿立方米）水位(右侧，米） 资料来源：Wind，光大证券研究所整理资料来源：Wind，光大证券研究所整理 图5：火电产业链成本及价格情况，元/千瓦时，至2024.04.19图6：中国、欧洲碳价图，截至2024.04.19 0.80 0.70 0.60 0.50 0.40 0.30 0.20 120 100 80 60 40 20 电网 煤电 煤炭 0 0.10 - 煤电燃料成本煤电点火价差输配电价政府性基金及附加 中国碳市场碳排放配额收盘价(元/吨）欧洲碳排放配额收盘价（欧元/吨） 资料来源：Wind，CCTD，光大证券研究所整理资料来源：Wind，光大证券研究所整理 2、月度数据 表1：各地区电网代理购电价格，元/千瓦时，截至2024年4月 23年3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 24年1月 2月 3月 4月 4月同比 江苏 0.467 0.468 0.472 0.438 0.477 0.474 0.442 0.440 0.463 0.464 0.459 0..447 0.436 0.440 -6.0% 安徽 0.461 0.461 0.461 0.461 0.461 0.461 0.461 0.461 0.461 0.461 0.436 0.437 0.437 0.438 -5.0% 广东 0.561 0.562 0.584 0.550 0.566 0.578 0.563 0.533 0.530 0.543 0.502 0.508 0.517 0.514 -8.5% 山东 0.392 0.385 0.386 0.359 0.378 0.388 0.399 0.400 0.398 0.391 0.462 0.465 0.472 0.472 22.6% 山西 0.419 0.405 0.366 0.344 0.373 0.371 0.361 0.374 0.397 0.390 0.350 0.360 0.360 0.346 -14.6% 北京 0.410 0.415 0.408 0.420 0.422 0.421 0.413 0.400 0.395 0.406 0.410 0.399 0.399 0.397 -4.3% 河北(不满1千伏） 0.378 0.358 0.394 0.364 0.364 0.364 0.364 0.364 0.364 0.364 0.416 0.446 0.421 0.433 20.9% 河北（其他） 0.462 0.436 0.457 0.429 0.419 0.440 0.464 0.452 0.423 0.433 0.429 0.446 0.421 0.433 -0.7% 冀北(不满1千伏） 0.375 0.376 0.377 0.372 0.372 0.372 0.372 0.372 0.372 0.372 0.412 0.424 0.416 0.418 11.2% 冀北（其他） 0.431 0.437 0.428 0.425 0.424 0.432 0.431 0.435 0.428 0.434 0.412 0.424 0.416 0.418 -4.3% 河南 0.506 0.505 0.476 0.453 0.453 0.453 0.453 0.453 0.453 0.454 0.412 0.409 0.417 / / 浙江（1-10千伏及 以上） 0.525 0.514 0.509 0.512 0.501 0.504 0.525 0.515 0.496 0.495 0.484 0.473 0.480 0.486 -5.4% 浙江（不满1千伏 工商业用） 0.545 0.524 0.521 0.526 0.502 0.504 0.525 0.515 0.496 0.495 0.484 0.473 0.480 0.486 -7.3% 上海 0.581 0.589 0.584 0.456 0.476 0.470 0.440 0.418 0.428 0.416 0.430 0.459 0.468 0.524 -11.0% 重庆 0.515 0.453 0.446 0.441 0.530 0.530 0.473 0.440 0.432 0.441 0.483 0.483 0.439 0.445 -1.8% 四川 0.502