电新公用环保行业周报：欧盟电网投资迎新进展，福特重启美国电池工厂建设

2023年11月27日 电力设备新能源、公用事业、环保 欧盟电网投资迎新进展，福特重启美国电池工厂建设 ——电新公用环保行业周报20231126 电力设备新能源买入（维持） 作者分析师：殷中枢 执业证书编号：S0930518040004010-58452063 yinzs@ebscn.com 分析师：郝骞 执业证书编号：S0930520050001021-52523827 haoqian@ebscn.com 分析师：黄帅斌 执业证书编号：S09305200800050755-23915357 huangshuaibin@ebscn.com 分析师：陈无忌 执业证书编号：S0930522070001021-52523693 chenwuji@ebscn.com 分析师：宋黎超 执业证书编号：S0930523060001021-52523817 songlichao@ebscn.com 分析师：和霖 执业证书编号：S0930523070006021-52523853 helin@ebscn.com 行业与沪深300指数对比图 20% 0% -20% -40% 2022/11/252023/03/262023/07/252023/11/23 电力设备(申万)公用事业(申万) 环保(申万)沪深300 资料来源：Wind 要点 整体观点： 电新整体观点：（1）持续看好消纳及电力设备出口：我国新电改持续推进，峰谷价 差未来或将进一步拉大，消纳与电改仍是电新投资主线，重点关注配网及数字化、工商业储能。此外，我国特高压建设快速推进，逻辑持续演绎；电力设备出口受益于“一带一路”国家电力基建建设以及欧盟加大电网投资力度，渗透率有望逐步提升；电新新技术重点关注高压快充、机器人。 （2）理性看待新能源周期性：①海风近海项目加速确定性较强，远海项目的政策和进展需持续观察，估值和筹码是决定行情的核心；②光伏、锂电、储能板块则需持续观察行业变化并追踪重点数据，行业见底时间段或将出现在24Q1-Q2。 投资建议：以消纳、电力设备出口为核心，建议关注安科瑞、国能日新、东方电子平高电气、华明装备、金盘科技、海兴电力、思源电气。 公用整体观点：（1）秦皇岛港口煤炭去库存，短期国内动力煤价格有支撑。截至11月24日秦皇岛港口煤炭库存合计633万吨，较上周周中（11月14日）高位下 降22万吨；秦皇岛港5500大卡动力煤（中国北方，平仓价）价格为942元/吨， 较上周五上涨4元/吨。防城港5500大卡动力煤（印度尼西亚，场地价）价格为880 元/吨，较上周五下跌10元/吨；广州港5500大卡动力煤（澳洲优混，场地价）价格为980元/吨，与上周五持平。（2）24年广东省年度长协电量电价机制不变：11月21日，广东省能源局、南方能监办联合发布《关于2024年电力市场交易有关事项的通知》。其中提到广东省延续2023年交易价格机制，2024年年度交易成交均价0.372-0.554元/千瓦时（燃煤基准价0.453元/千瓦时上下浮动20%）。（3核电领域，持续跟踪后续核准情况，重点关注国产零部件、新堆型、乏燃料后处理。 建议关注：华电国际、国电电力、国投电力、长江电力。 环保整体观点：（1）中央财政计划于2023Q4增发1万亿国债，叠加《关于规范实施政府和社会资本合作新机制的指导意见》出台对于民营企业参与PPP项目的鼓 励和支持，将给民营环保企业的长远发展注入新的活力和信心，在此背景下水利、水务项目有望加速推进，利好相关公司。（2）11月22日国家发改委等五部门联合印发《关于加快建立产品碳足迹管理体系的意见》，其中提出加快制定产品碳足迹核算基础通用国家标准、推动碳足迹国际衔接互认等重点工作要求，后续欧美与中国在碳减排认证标准、碳价标准等方面的博弈需要重点关注。（3）新兴领域环保方面，建议持续关注泛半导体环保、锂电池回收等领域投资机会。 建议关注：美埃科技、青达环保、天奇股份、重庆水务、洪城环境。 风险提示：电网投资不及预期；“一带一路”及国际出口环境变化风险；新能源汽车销量不及预期；风光政策不及预期；原材料价格波动风险。 电网： 1、事件及观点 根据Bloomberg援引的文件草案，欧盟委员会将制定一项规模高达5840亿欧元的计划，对欧洲的电网进行全面检修和升级，以应对越来越多可再生能源带来的电力。该文件草案还强调，欧洲大陆40%的配电网已经使用了超过40年，到 2030年电力损耗或将增加60%。 欧盟委员会曾在2022年提出REPowerEU方案，计划在2030年前逐步摆脱对俄罗斯化石燃料的依赖，其中便包括了5838亿欧元的电网投资计划，本次文件草案则进一步表明欧洲的电网投资正在逐步落地中。 随着新能源持续开发建设，其接入电网比例逐渐提高。为了应对新能源波动给电网带来的较大压力，欧洲电网的升级改造与建设将持续推进。在此背景下，欧洲对于电力设备的需求有望提升，建议关注我国电力设备出口欧洲产业链。 2、变压器、电表出口 （1）观点 全球新能源装机提升、产业迁移、疫情后电力基建反弹，是2023年变压器出口高增的核心因素。我们认为，“一带一路”电力基建、发达国家电网更新都有利于中国变压器出口金额维持稳定增速，持续跟踪月度高频。建议关注：华明装备、思源电气、金盘科技。 （2）数据 ①变压器 2023年1-10月，总出口金额276亿元，同比+23.6%；10月出口28亿元，同比+17.3%，环比-22.6%。1-10月大、中、小三种类型变压器出口金额分别为86、90、100亿元，同比增速分别为66.2%、63.4%、-14.2%。 2023年1-10月，大中型变压器（电力电网级）总出口金额176亿元，同比+64.8%； 10月出口19亿元，同比+59.5%，环比-24.6%。其中，出口亚洲、非洲、欧洲、北美洲、南美洲、大洋洲的金额分别为70、22、34、16、29、5亿元，同比增速分别为25.3%、58.4%、145.5%、115.8%、139.1%、21.0%。 图1：变压器出口情况图2：变压器出口情况（月度） <16kVA（亿元）16kVA<容量≤10MVA（亿元）2020202120222023 >10MVA（亿元）占比:10MVA以上 300 200 100 0 40% 30% 20% 10% 0% 30 25 20 15 10 5 - 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：中国海关总署，光大证券研究所整理资料来源：中国海关总署，光大证券研究所整理；单位：亿元 ②电表 2023年1-10月，总出口金额84亿元，同比+27.0%；10月出口8.0亿元，同 比+3.4%，环比-7.9%。1-10月出口亚洲、非洲、欧洲、北美洲、南美洲、大洋洲的金额分别为26、19、31、0.3、5、2亿元，同比增速分别为34.1%、60.7%、14.0%、30.6%、2.0%、-6.2%。 图3：电表出口情况（年度）图4：电表出口情况（月度） 电能表合计（亿元）同比增速（右）2020202120222023 100 80 60 40 20 - 60% 40% 20% 0% -20% -40% 14 12 10 8 6 4 2 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：中国海关总署，光大证券研究所整理资料来源：中国海关总署，光大证券研究所整理；单位：亿元 公用事业： （1）周度数据 国内外动力煤价格走势有所分化。 国内动力煤价格：截至2023年11月24日，秦皇岛港5500大卡动力煤（中国 北方，平仓价）价格为942元/吨，较上周五（17月10日，938元/吨）上涨4元/吨。 进口动力煤价格：截至2023年11月24日，防城港5500大卡动力煤（印度尼西亚，场地价）价格为880元/吨，与上周五（11月17日，890元/吨）下跌10元/吨；广州港5500大卡动力煤（澳洲优混，场地价）价格为980元/吨，与上周五（11月17日，980元/吨）持平。 图5：动力煤价格，元/吨，截至2023.11.24图6：现货电力市场价格，厘/千瓦时，截至2023.11.24 3,000.00 2,500.00 2,000.00 1,500.00 1,000.00 500.00 0.00 1/1/20181/1/20191/1/20201/1/20211/1/20221/1/2023 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 2022/8/2 2022/9/2 2022/10/2 2022/11/2 2022/12/2 2023/1/2 2023/2/2 2023/3/2 2023/4/2 2023/5/2 2023/6/2 2023/7/2 2023/8/2 2023/9/2 2023/10/2 2023/11/2 0 秦皇岛港5500大卡动力煤平仓价镇江港5500大卡动力煤平仓价 营口港5200大卡动力煤平仓价宁波港5500大卡动力煤场地价 广州港4500大卡印尼进口动力煤场地价防城港4700大卡印尼进口动力煤场地价 广东（加权平均电价）山西（出清算数均值，实时市场） 资料来源：CCTD，Wind，光大证券研究所整理资料来源：广东省电力交易中心，山西省电力交易中心，光大证券研究所整理 图7：三峡水库流量，立方米/秒，至2023.11.25图8：三峡水库蓄水量及水位，亿立方米、米，至2023.11.25 80,000 450 180 70,000 400 170 60,00035050,00040,000 250 160150140130 300 30,00020,000 200 120 10,000 150 110 0 100 100 蓄水量(左侧，亿立方米）水位(右侧，米） 流量：入库流量：出库 资料来源：Wind，光大证券研究所整理资料来源：Wind，光大证券研究所整理 图9：火电产业链成本及价格情况，元/千瓦时，至2023.11.25图10：中国、欧洲碳价图，截至2023.11.23 0.80 0.70 0.60 0.50 0.40 0.30 0.20 120 100 80 60 40 20 电网 煤电 煤炭 0 0.10 - 煤电燃料成本煤电点火价差输配电价政府性基金及附加 中国碳市场碳排放配额收盘价(元/吨）欧洲碳排放配额收盘价（欧元/吨） 资料来源：Wind，CCTD，光大证券研究所整理资料来源：Wind，光大证券研究所整理 （2）月度数据 表1：各地区电网代理购电价格，元/千瓦时 23年1月 23年2月 23年3月 23年4月 23年5月 23年6月 23年7月 23年8月 23年9月 23年10月 23年11月 江苏 0.454 0.468 0.467 0.468 0.472 0.438 0.477 0.474 0.442 0.440 0.463 安徽 0.461 0.461 0.461 0.461 0.461 0.461 0.461 0.461 0.461 0.461 0.461 广东 0.560 0.562 0.561 0.562 0.584 0.550 0.566 0.578 0.563 0.533 0.530 山东 0.388 0.390 0.392 0.385 0.386 0.359 0.378 0.388 0.399 0.400 0.398 山西 0.488 0.454 0.419 0.405 0.366 0.344 0.373 0.371 0.361 0.374 0.397 北京 0.425 0.429 0.410 0.415 0.408 0.420 0.422 0.421 0.413 0.400 0.395 河北(不满1千伏） 0.397 0.399 0.378 0.358 0.394 0.364 0.364 0.364 0.36