电新公用环保行业周报：短期防御主推电网，碳酸锂价格仍待见底

2023年12月11日 电力设备新能源、公用事业、环保 短期防御主推电网，碳酸锂价格仍待见底 ——电新公用环保行业周报20231210 电力设备新能源买入（维持） 作者分析师：殷中枢 执业证书编号：S0930518040004010-58452063 yinzs@ebscn.com 分析师：郝骞 执业证书编号：S0930520050001021-52523827 haoqian@ebscn.com 分析师：黄帅斌 执业证书编号：S09305200800050755-23915357 huangshuaibin@ebscn.com 分析师：陈无忌 执业证书编号：S0930522070001021-52523693 chenwuji@ebscn.com 分析师：宋黎超 执业证书编号：S0930523060001021-52523817 songlichao@ebscn.com 分析师：和霖 执业证书编号：S0930523070006021-52523853 helin@ebscn.com 行业与沪深300指数对比图 20% 0% -20% -40% 2022/12/092023/04/092023/08/082023/12/07 电力设备(申万)公用事业(申万)环保(申万)沪深300 资料来源：Wind 要点 整体观点： 电新整体观点： 2023年12月份，我们仍以消纳主线中具备防御属性的电网作为主要推荐方向，特高压、电力设备出口等一次设备细分环节预期较为一致，部分标的已进行估值切换；数字电网等二次设备细分环节具有一定预期差，估值也相对低，建议重点配置。此外，海风也作为防御品种配置。 本周碳酸锂期货价格超跌反弹，但我们认为涨势难持续，博弈加重，价格仍将下行向下空间逐渐减少。2024年1-2月可自上游到下游重点关注锂电产业链，期待淡旺季切换下的超跌反弹，优先关注锂矿、电解液以及电池、美国储能等环节的轮动。此外，持续看好800V超充、机器人相关的投资机会。 光伏当前为去库存压价阶段，而后将进入保销量及利用率阶段，需等待行业触底信号，超跌反弹时，优先关注钙钛矿、BC等新技术环节。 建议关注：国网信通、四方股份、东方电子、三星医疗、海兴电力、永贵电气、通合科技、宁德时代。 公用整体观点： （1）对2024年上半年经济数据的判断是核心，我们认为火电依然有一定配置价值当前进入火电中长期电价签约期，除个别省外，我们整体持乐观态度；（2）高股息中长期具有投资价值，短期因新电改，水电、核电市场化电价部分将下调，需要充分反应后进行配置。（3）短期可关注核电核准和四代高温堆商运、火电灵活性改造进展。 建议关注：华电国际、华能国际、内蒙华电、国电电力、国投电力、长江电力。环保整体观点： （1）科学仪器国产替代大势所趋，尤其关注其在生命科学、半导体、科研等领域应 用。（2）化债背景叠加积极财政政策，水利、水务项目依然是最易推进的项目，重点关注相关公司。（3）碳排放权交易管理暂行条例即将出台，后续欧美与中国在碳减排认证标准、碳价标准等方面的博弈需要重点关注。（4）新兴领域环保方面，建议持续关注泛半导体环保、锂电池回收等领域投资机会。 建议关注：美埃科技、青达环保、天奇股份、重庆水务、洪城环境。 风险提示：电网投资不及预期；“一带一路”及国际出口环境变化风险；新能源汽车销量不及预期；风光政策不及预期；原材料价格波动风险。 电网： 1、国网电表中标 2023年，国网总部共发布两批电表招标，第一批次中标总金额90亿元，第二批次中标总金额143亿元，环比+58%。相比之下，2022年存在临时新增批次，新增批次、第一批次、第二批次中标总金额分别为22、133、12亿元。 从中标结果来看，2023年智能电表招标总金额233亿元，同比-9%；招标总数量7341万只，同比+6%。 从格局来看，2023年第二批次中标金额排名出现较大程度变化，集中度下降。2023年中标金额前10名厂家市占率合计30.0%，较2022年下降11.3pct。 表1：国网总部2023年智能电表前十名中标金额及市占率 2022年 2023年 中标企业 中标金额（亿元） 份额 中标企业 中标金额（亿元） 份额 三星医疗 14.3 5.6% 三星医疗 7.73 3.3% 威胜集团 13.2 5.1% 许继仪表 7.68 3.3% 东方威思顿 12.5 4.9% 威胜集团 7.64 3.3% 华立科技 10.9 4.3% 东方威思顿 7.43 3.2% 炬华科技 10.6 4.1% 炬华科技 7.02 3.0% 许继仪表 10.4 4.1% 南瑞中天 6.95 3.0% 南瑞中天 9.1 3.5% 鼎信通讯 6.66 2.9% 林洋能源 8.6 3.3% 海兴电力 6.36 2.7% 海兴电力 8.5 3.3% 林洋能源 6.26 2.7% 万胜智能 8.1 3.1% 友讯达 6.23 2.7% 106.1 41.4% 70.0 30.0% 资料来源：各招投标平台，龙船风电网，光大证券研究所整理 图1：国网总部智能电表分批次中标金额图2：国网总部智能电表各年中标金额 160 120 300 250 80200 40150 100 0 50 0 20162017201820192020202120222023 资料来源：国家电网公司电子商务平台，光大证券研究所整理；单位：亿元资料来源：国家电网公司电子商务平台，光大证券研究所整理；单位：亿元 2、变压器、电表出口： （1）观点 全球新能源装机提升、产业迁移、疫情后电力基建反弹，是2023年变压器出口高增的核心因素。我们认为，“一带一路”电力基建、发达国家电网更新都有利于中国变压器出口金额维持稳定增速，持续跟踪月度高频。建议关注：华明装备、思源电气、金盘科技、三星医疗、海兴电力。 （2）数据 ①变压器 2023年1-10月，总出口金额276亿元，同比+23.6%；10月出口28亿元，同比+17.3%，环比-22.6%。1-10月大、中、小三种类型变压器出口金额分别为86、90、100亿元，同比增速分别为66.2%、63.4%、-14.2%。 2023年1-10月，大中型变压器（电力电网级）总出口金额176亿元，同比+64.8%； 10月出口19亿元，同比+59.5%，环比-24.6%。其中，出口亚洲、非洲、欧洲、北美洲、南美洲、大洋洲的金额分别为70、22、34、16、29、5亿元，同比增速分别为25.3%、58.4%、145.5%、115.8%、139.1%、21.0%。 图3：变压器出口情况图4：变压器出口情况（月度） <16kVA（亿元）16kVA<容量≤10MVA（亿元）2020202120222023 >10MVA（亿元）占比:10MVA以上 300 200 100 0 40% 30% 20% 10% 0% 30 25 20 15 10 5 - 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：中国海关总署，光大证券研究所整理资料来源：中国海关总署，光大证券研究所整理；单位：亿元 ②电表 2023年1-10月，总出口金额84亿元，同比+27.0%；10月出口8.0亿元，同 比+3.4%，环比-7.9%。1-10月出口亚洲、非洲、欧洲、北美洲、南美洲、大洋洲的金额分别为26、19、31、0.3、5、2亿元，同比增速分别为34.1%、60.7%、14.0%、30.6%、2.0%、-6.2%。 图5：电表出口情况（年度）图6：电表出口情况（月度） 电能表合计（亿元）同比增速（右）2020202120222023 100 80 60 40 20 - 60% 40% 20% 0% -20% -40% 14 12 10 8 6 4 2 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：中国海关总署，光大证券研究所整理资料来源：中国海关总署，光大证券研究所整理；单位：亿元 公用事业：1、观点 （1）对2024年上半年经济数据的判断是核心，我们认为火电依然有一定配置价值，当前进入火电中长期电价签约期，除个别省外，我们整体持乐观态度；（2）高股息中长期具有投资价值，短期因新电改，水电、核电市场化电价部分将下调，需要充分反应后进行配置。（3）短期可关注核电核准和四代高温堆商运、火电灵活性改造进展。 建议关注：华电国际、华能国际、内蒙华电、国电电力、国投电力、长江电力。 2、数据 （1）周度数据： 图7：动力煤价格，元/吨，截至2023.12.08图8：现货电力市场价格，厘/千瓦时，截至2023.12.09 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 1/1/20181/1/20191/1/20201/1/20211/1/20221/1/2023 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 2022/8/2 2022/9/2 2022/10/2 2022/11/2 2022/12/2 2023/1/2 2023/2/2 2023/3/2 2023/4/2 2023/5/2 2023/6/2 2023/7/2 2023/8/2 2023/9/2 2023/10/2 2023/11/2 2023/12/2 0 秦皇岛港5500大卡动力煤平仓价镇江港5500大卡动力煤平仓价 营口港5200大卡动力煤平仓价宁波港5500大卡动力煤场地价 广州港4500大卡印尼进口动力煤场地价防城港4700大卡印尼进口动力煤场地价广东（加权平均电价）山西（出清算数均值，实时市场） 资料来源：CCTD，Wind，光大证券研究所整理资料来源：广东省电力交易中心，山西省电力交易中心，光大证券研究所整理 图9：三峡水库流量，立方米/秒，至2023.12.10图10：三峡水库蓄水量及水位，亿立方米、米，至2023.12.10 80,000 450 180 70,000 400 170 60,000 50,000 40,000 30,000 20,000 10,000 0 350 300 250 200 150 100 160 150 140 130 120 110 100 蓄水量(左侧，亿立方米）水位(右侧，米） 流量：入库流量：出库 资料来源：Wind，光大证券研究所整理资料来源：Wind，光大证券研究所整理 图11：火电产业链成本及价格情况，元/千瓦时，至2023.12.01图12：中国、欧洲碳价图，截至2023.12.08 0.80 0.70 0.60 0.50 0.40 0.30 120 100 80 60 40 20 电网 煤电 煤炭 0 0.20 0.10 - 煤电燃料成本煤电点火价差输配电价政府性基金及附加 中国碳市场碳排放配额收盘价(元/吨）欧洲碳排放配额收盘价（欧元/吨） 资料来源：Wind，CCTD，光大证券研究所整理资料来源：Wind，光大证券研究所整理 （2）月度数据 23年1月 23年2月 23年3月 23年4月 23年5月 23年6月 23年7月 23年8月 23年9月 23年10月 23年11月 23年12月 江苏 0.454 0.468 0.467 0.468 0.472 0.438 0.477 0.474 0.442 0.440 0.463 0.464 安徽 0.461 0.461 0.461 0.461 0.461 0.461 0.461 0.461 0.461 0.461 0.461 0.461 广东 0.560 0.562 0.561 0.562 0.584 0.550 0.566 0.578 0.563 0.533 0.530 0.543 山东 0.388 0.390 0.392 0.385 0.386 0.359 0.378 0.388 0.399 0.400 0.398 0.391 山西 0.488