石化周报：OPEC+或进一步减产夯实底部油价

OPEC话语权提升，油价底部已筑牢。据彭博社消息，OPEC+组织或将在本周末会议上考虑进一步限制石油供应，这成为本周油价上行的主要因素。从目前的供需格局来看，原油供需呈现较为紧张的局面，若OPEC+确定12月进一步减产，油价仍具备上行空间。由于当前俄罗斯和美国的原油供给增长空间有限，OPEC对全球原油供给调配的话语权提升，因此，即使本次会议确定OPEC+不减产或减产幅度极小，我们依然认为，油价下行空间较为有限，因为根据OPEC+今年的减产节奏来看，其对原油的期望价格在80美元/桶以上（以布伦特原油现货价格为基准），新的油价底已然出现，油价走势或将进入新阶段。 本周美元指数下跌；油价上涨，气价下跌。截至2022年12月2日，美元指数收于104.51，较上周下降1.56个百分点；布伦特原油期货价格为85.57美元/桶，较上周上涨2.32%；NYMEX天然气期货价格为6.22美元/百万英热单位，较上周下跌8.53%。截至2022年12月1日，亨利港天然气现货价格为6.22美元/百万英热单位，较上周下跌3.79%。 美国原油产量稳定，主要成品油产量下滑。原油方面，截至2022年11月25日，美国原油日产量1210万桶/日，周环比持平。成品油方面，截至2022年11月25日，美国炼油厂日加工量为1664万桶/日，周环比增加23万桶；汽油、航空煤油、馏分燃料油产量分别为832、173、366万桶/日，周环比分别变化-1、+22、-19万桶/日。 美国原油库存下滑，主要成品油库存上升；欧盟天然气储气率下滑。石油方面，截至2022年11月25日，战略原油储备为3.89亿桶，周环比减少140万桶；商业原油库存为4.19亿桶，周环比减少1258万桶；车用汽油、航空煤油、馏分燃料油库存分别为21377、3626、11265万桶，周环比变化+381、-117、+355万桶。天然气方面，截至2022年12月1日，欧盟储气率为92.31%，较上周下降1.87个百分点。 炼油产品价格下跌、价差下滑；化工产品价差整体上涨。1）炼油：截至2022年11月28日，美国汽柴油现货价格分别为3.65/5.14美元/加仑，较上周分别下跌3.03%/1.76%；和ICE价差分别为70.53/133.19美元/桶，较上周分别收窄5.63%/2.41%。2）化工：截至2022年12月1日，乙烯、丙烯和石脑油价差较上周分别扩大0.64%/8.82%；截至2022年12月2日，FDY/POY/DTY的价差分别为1574/849/1924元/吨，较上周变化+5.30%/+17.95%/-2.33%。 投资建议：标的方面，我们推荐：1）中国海油，国内海洋油气开采龙头，兼具成长性和分红价值；2）中国石油，油气储量规模国内最大，有望受益于行业盈利能力的提升。 风险提示：地缘政治风险；伊核协议达成风险；全球经济衰退导致需求下行的风险；油气价格大幅波动的风险。 重点公司盈利预测、估值与评级 1本周观点 OPEC话语权提升，油价底部已筑牢。据彭博社消息，OPEC+组织或将在本周末会议上考虑进一步限制石油供应，这成为本周油价上行的主要因素。从目前的供需格局来看，原油供需呈现较为紧张的局面，若OPEC+确定12月进一步减产，油价仍具备上行空间。由于当前俄罗斯和美国的原油供给增长空间有限，OPEC对全球原油供给调配的话语权提升，因此，即使本次会议确定OPEC+不减产或减产幅度极小，我们依然认为，油价下行空间较为有限，因为根据OPEC+今年的减产节奏来看，其对原油的期望价格在80美元/桶以上（以布伦特原油现货价格为基准），新的油价底已然出现，油价走势或将进入新阶段。 本周美元指数下跌；油价上涨，气价下跌。截至2022年12月2日，美元指数收于104.51，较上周下降1.56个百分点。原油方面，布伦特原油期货价格为85.57美元/桶，较上周上涨2.32%；现货价格为87.02美元/桶，较上周上涨1.67%。 天然气方面，截至2022年12月2日，NYMEX天然气期货价格为6.22美元/百万英热单位，较上周下跌8.53%；截至2022年12月1日，亨利港天然气现货价格为6.22美元/百万英热单位，较上周下跌3.79%。 美国原油产量稳定，主要成品油产量下滑。原油方面，截至2022年11月25日，美国原油日产量1210万桶/日，周环比持平。成品油方面，截至2022年11月25日，美国炼油厂日加工量为1664万桶/日，周环比增加23万桶；汽油产量为832万桶/日，周环比减少1万桶/日；航空煤油产量为173万桶/日，周环比增加22万桶/日；馏分燃料油产量为366万桶/日，周环比减少19万桶/日。 美国原油库存下滑，主要成品油库存上升。原油方面，截至2022年11月25日，战略原油储备为3.89亿桶，周环比减少140万桶；商业原油库存为4.19亿桶，周环比减少1258万桶。成品油方面，车用汽油库存为21377万桶，周环比增加381万桶；航空煤油库存为3626万桶，周环比减少117万桶；馏分燃料油库存为11265万桶，周环比增加355万桶。 欧盟储气率下滑。截至2022年12月1日，欧盟储气率为92.31%，较上周下降1.87个百分点。其中，德国储气率为97.63%，较上周下降1.17个百分点； 意大利储气率为91.21%，较上周下降2.00个百分点。 炼油产品价格下跌、价差下滑；化工产品价差整体上涨。炼油板块，截至2022年11月28日，美国汽柴油现货价格分别为3.65、5.14美元/加仑，较上周分别下跌3.03%、1.76%，和布伦特原油现货价差分别为70.53、133.19美元/桶，较上周分别收窄5.63%、2.41%。化工板块，截至2022年12月1日，乙烯、丙烯和石脑油价差分别为196、194美元/吨，较上周分别扩大0.64%、8.82%；截至2022年12月2日，FDY/POY/DTY的价差分别为1574/849/1924元/吨，较上周分别变化+5.30%/+17.95%/-2.33%。 投资建议：标的方面，我们推荐：1）中国海油，国内海洋油气开采龙头，兼具成长性和分红价值；2）中国石油，油气储量规模国内最大，有望受益于行业盈利能力的提升。 2本周石化市场行情回顾 2.1板块表现 截至12月2日，本周中信石油石化板块跑输大盘，涨幅为1.9%，同期沪深300涨幅为2.5%、上证综指涨幅为1.8%，深证成指涨幅为2.9%。 图1：本周石油石化板块跑输大盘（%） 截至12月2日，本周沪深300涨幅为2.5%，中信石油石化板块涨幅为1.87%。 各子板块中，其他石化子板块周涨幅最大，为3.91%；油品销售及仓储周跌幅最大，为0.15%。 图2：本周其他石化子板块涨幅最大 2.2上市公司表现 本周博汇股份涨幅最大。截至12月2日，石油石化行业中，公司周涨跌幅前5位分别为：博汇股份上涨16.85%，新凤鸣上涨14.05%，贝肯能源上涨7.50%，宝莫股份上涨7.20%，宝利国际上涨6.23%。 本周海越能源跌幅最大。截至12月2日，石油石化行业中，公司周涨跌幅后5位分别为：海越能源下跌10.84%，广汇能源下跌4.23%，昊华科技下跌3.66%，胜通能源下跌3.47%，中海油服下跌2.28%。 图3：本周博汇股份涨幅最大 图4：本周海越能源跌幅最大 3本周行业动态 11月28日 11月28日，中国石化新闻网报道，欧盟成员国能源部长开会商议天然气价格干预方案，由于比利时、西班牙、意大利、波兰、希腊等国坚决反对，会议未达成共识，目前计划12月中旬前后再度召开特别会议，继续就天然气价格干预方案进行讨论。根据欧盟议事日程，如方案得以敲定，随后可直送12月15日开幕的欧盟冬季峰会，供成员国首脑批准。 11月28日，国际石油网报道，德国总理朔尔茨在柏林同到访的法国总理博尔内签署双边团结声明，强调两国需在能源领域紧密合作，在能源安全方面彼此提供支持。声明称，双方将于2023年一季度围绕天然气供应机制签署合作协议；同时为确保法国2022年冬天的电力供应，德国承诺尽最大可能保障两国电网互联并将德国剩余核电站淘汰时间推迟至2023年4月；德法两国尊重彼此对电力供给结构的技术路线选择，将在发展氢能基础设施等领域加强合作。 11月28日，财新网报道，欧盟将从12月5日开始全面禁止进口俄罗斯原油，从2023年2月5日开始禁止从俄罗斯进口石油产品（包括柴油和汽油等精炼产品）。当前，欧洲贸易商已经紧急行动，正大量购买、囤积俄罗斯柴油。据数据显示，从11月1-12日，运往阿姆斯特丹—鹿特丹—安特卫普储存区的俄罗斯柴油装载量增至21.5万桶/天，较10月同期猛增126%。对此，国际能源署警告称，柴油可能成为欧洲能源危机的下一个焦点。 11月28日，中国石化新闻网报道，尼日利亚国家石油公司（NOC）宣布当地公司NNPC及其当地合作伙伴已开始在尼日利亚北部大型的Kolmani项目进行钻探作业。该项目第一阶段包括一个日产1.2万桶的炼油厂、天然气加工装置、300兆瓦的发电厂和2500吨/天的化肥厂。下一步将包括一个下游石油终端。 Kolmani区块估计储量为10亿桶石油和142亿立方米（5000亿立方英尺）天然气。第一口井预计产量为5万桶/天。 11月29日 11月29日，财联社报道，塔斯社援引俄罗斯天然气工业股份公司（Gazprom）出口部门负责人Elena Burmistrova报道，俄气正与中国合作伙伴就潜在天然气管道线路进行磋商，包括可能经由蒙古国的线路。负责人称，途经蒙古国、名为“东方联盟”（Soyuz Vostok）的天然气管道将把俄罗斯的管道系统与中国的系统相连，在达成供应合约的前提下，使俄气得以向中国每年输送多达500亿立方米的天然气。 11月29日，财联社报道，俄罗斯天然气工业股份公司称，将继续通过乌克兰向欧洲输送天然气，周二输送量为4240万立方米。 11月29日，国际燃气网报道，卡塔尔能源部宣布，卡塔尔能源公司与德国就天然气长期供应协议达成一致。根据协议，从2026年开始，卡方将向德国每年供应200万吨液化天然气，合同有效期为15年。 11月29日，国际石油网报道，沙特阿美公司宣布将投资70亿美元在韩国投资建造全球最大的炼化一体化蒸汽裂解装置。Shaheen项目预计2023年开始建设，2026年投产，石化产品年产能为320万吨。此外还将建设生产高附加值的聚合物的设施。 11月30日 11月30日，参考消息网报道，据塔斯社11月29日报道，欧洲国家今年1月至10月进口俄罗斯液化天然气总量较2021年同期增长42%。俄罗斯对欧洲国家的液化天然气供应量达到创纪录的178亿立方米。 11月30日，国际石油网报道，据世界石油11月27日报道，欧佩克第二大产油国伊拉克计划从明年开始增加其南部港口的石油出口能力，到2025年每天增加100万至150万桶。 11月30日，中国石化新闻网报道，据油气新闻网11月28日报道，埃及石油部长近日表示，2022年，埃及液化天然气(LNG)出口将突破800万吨，比去年增长14%，其中90%将销往欧盟国家。 11月30日，中国石化新闻网报道，11月，中科炼化成品油出口量环比增加102%，创项目开工以来历史新高。 12月1日 12月1日，国际石油网报道，俄罗斯经济发展部的数据显示，自12月1日起，俄罗斯石油出口税上调0.6美元，将达每吨43.3美元。轻质油品和润滑油的关税将从每吨12.8美元上调至12.9美元，重质油品关税从每吨42.7美元上调至43.3美元。商品汽油出口税从每吨12.8美元上调至12.9美元，直馏汽油（石脑油）出口关税从每吨23.4美元调整至23.8美元。12月1日起，液化天然气出口关税将为80.9美元，液化石油气纯馏分出口税将为72.8美元，焦炭的关税将为每吨2.8美元。 12月1日，国际石油网报道，石油输出国组织（OPEC）自4月以来第四次下调对2022年世界石油需求增长预测，