石化周报：OPEC+如期延长减产，需求悲观预期仍使油价下滑

OPEC+如期延长减产，需求悲观预期仍使油价下滑。9月3日，利比亚央行行长表示，各政治派别接近达成协议，或将带来全球超50万桶的石油供应，布伦特期货油价当日闻讯下跌4.9%；9月5日，OPEC+随之举行虚拟会议，并宣布将其额外的自愿减产220万桶/日延长两个月、直到2024年11月底，减产将从2024年12月1日开始逐步取消，并可根据需要灵活地暂停或逆转调整，然而，OPEC+这一举动并未使得市场对油价恢复信心。我们认为，当前油价的下跌本质源于市场对需求的悲观预期，利比亚本轮停产从8月26日开始，实际8月26日之前，OPEC数据显示利比亚7月原油产量118万桶/日，当时布油期货价格依然在80美元/桶左右，而这次利比亚的产量增加仅是恢复到之前的水平，在美国8月标普全球制造业PMI终值47.9低于预期和前值的影响下，市场对需求更为悲观，同时美国总统大选和OPEC+后续的可能增产也给供给端带来较大不确定性，从而市场当前对油价信心较低。后续来看，我们预期，油价在低库存和中东财政收支的诉求下70美元/桶的底部价格或依然坚挺。 美元指数下降；油价下跌；东北亚LNG到岸价格下跌。截至9月6日，美元指数收于101.19，周环比下降0.54个百分点。1）原油：截至9月6日，布伦特原油期货结算价为71.06美元/桶，周环比下跌9.82%；WTI期货结算价为67.67美元/桶，周环比下跌7.99%。2）天然气：截至9月6日，NYMEX天然气期货收盘价为2.29美元/百万英热单位，周环比上涨6.66%；东北亚LNG到岸价格为13.47美元/百万英热，周环比下跌5.31%。 美国原油产量稳定，炼油厂日加工量上升。截至8月30日，美国原油产量1330万桶/日，周环比持平；美国炼油厂日加工量为1690万桶/日，周环比上升4万桶/日。 美国原油库存下降，汽油库存上升。1）原油：截至8月30日，美国战略原油储备为37967万桶，周环比上升176万桶；商业原油库存为41831万桶，周环比下降687万桶。2）成品油：车用汽油库存为21924万桶，周环比上升85万桶；航空煤油库存为4676万桶，周环比下降82万桶；馏分燃料油库存为12272万桶，周环比下降37万桶。 汽油价差收窄，涤纶长丝价差扩大。1）炼油：截至9月6日，NYMEX汽油/取暖油和WTI期货结算价差11.96/21.16美元/桶，周环比-16.72%/-4.42%。 2）化工：截至9月6日，乙烯/丙烯/甲苯和石脑油价差为179/219/110美元/吨 ， 较上周变化+11.53%/+9.23%/-33.23%；FDY/POY/DTY的价差为2110/1610/3110元/吨，较上周变化+12.81%/+21.93%/+8.34%。 投资建议：标的方面，我们推荐以下投资主线：1）油价中枢提高，国企改革推动国企资产优化，叠加高分红特点，石油央企估值有望提升，建议关注中国石化、中国石油、中国海油；2）油价上涨，建议关注高成长、业绩弹性较大的中曼石油；3）天然气市场化改革加速推进，建议关注产量处于成长期的新天然气； 4）油气上产提速，建议关注气井服务领域的稀缺标的九丰能源。 风险提示：地缘政治风险；伊核协议达成可能引发的供需失衡风险；全球需求不及预期的风险。 重点公司盈利预测、估值与评级 1本周观点 OPEC+如期延长减产，需求悲观预期仍使油价下滑。9月3日，利比亚央行行长表示，各政治派别接近达成协议，或将带来全球超50万桶的石油供应，布伦特期货油价当日闻讯下跌4.9%；9月5日，OPEC+随之举行虚拟会议，并宣布将其额外的自愿减产220万桶/日延长两个月、直到2024年11月底，减产将从2024年12月1日开始逐步取消，并可根据需要灵活地暂停或逆转调整，然而，OPEC+这一举动并未使得市场对油价恢复信心。我们认为，当前油价的下跌本质源于市场对需求的悲观预期，利比亚本轮停产从8月26日开始，实际8月26日之前，OPEC数据显示利比亚7月原油产量118万桶/日，当时布油期货价格依然在80美元/桶左右，而这次利比亚的产量增加仅是恢复到之前的水平，在美国8月标普全球制造业PMI终值47.9低于预期和前值的影响下，市场对需求更为悲观，同时美国总统大选和OPEC+后续的可能增产也给供给端带来较大不确定性，从而市场当前对油价信心较低。后续来看，我们预期，油价在低库存和中东财政收支的诉求下70美元/桶的底部价格或依然坚挺。 美元指数下降；油价下跌；东北亚LNG到岸价格下跌。截至9月6日，美元指数收于101.19，周环比下降0.54个百分点。1）原油方面，截至9月6日，布伦特原油期货结算价为71.06美元/桶，周环比下跌9.82%；WTI期货结算价为67.67美元/桶，周环比下跌7.99%。2）天然气方面，截至9月6日，NYMEX天然气期货收盘价为2.29美元/百万英热单位，周环比上涨6.66%；东北亚LNG到岸价格为13.47美元/百万英热，周环比下跌5.31%。 美国原油产量稳定，炼油厂日加工量上升。1）原油方面，截至8月30日，美国原油产量1330万桶/日，周环比持平。2）成品油方面，截至8月30日，美国炼油厂日加工量为1690万桶/日，周环比上升4万桶/日；汽油产量为975万桶/日，周环比上升14万桶/日；航空煤油产量为183万桶/日，周环比下降11万桶/日；馏分燃料油产量为517万桶/日，周环比上升17万桶/日。 美国原油库存下降，汽油库存上升。1）原油方面，截至8月30日，美国战略原油储备为37967万桶，周环比上升176万桶；商业原油库存为41831万桶，周环比下降687万桶。2）成品油方面，车用汽油库存为21924万桶，周环比上升85万桶；航空煤油库存为4676万桶，周环比下降82万桶；馏分燃料油库存为12272万桶，周环比下降37万桶。 欧盟储气率上升。截至9月5日，欧盟储气率为92.70%，较上周上升0.61个百分点。 汽油价差收窄，涤纶长丝价差扩大。1）炼油板块，截至9月6日，NYMEX汽油和取暖油期货结算价1.90/2.12美元/加仑，周环比变化-9.42%/-7.17%，和 WTI期货结算价差为11.96/21.16美元/桶，周环比变化-16.72%/-4.42%。2）化工板块，截至9月6日，乙烯/丙烯/甲苯和石脑油价差为179/219/110美元/吨，较上周变化+11.53%/+9.23%/-33.23%；FDY/POY/DTY的价差为 2110/1610/3110元/吨，较上周变化+12.81%/+21.93%/+8.34%。 投资建议：标的方面，我们推荐以下投资主线：1）油价中枢提高，国企改革持续推动国企资产优化，叠加高分红特点，石油央企估值有望提升，建议关注中国石化、中国石油、中国海油；2）油价上涨，建议关注高成长、业绩弹性较大的中曼石油；3）国内天然气市场化改革加速推进，建议关注产量处于成长期的新天然气；4）油气上产提速，建议关注气井服务领域的稀缺标的九丰能源。 2本周石化市场行情回顾 2.1板块表现 截至9月6日，本周中信石油石化板块跌幅5.7%，沪深300跌幅2.7%，上证综指跌幅2.7%，深证成指涨幅2.6%。 图1：本周石油石化板块跑输沪深300指数（%） 截至9月6日，沪深300周跌幅2.71%，中信石油石化板块周跌幅5.73%。各子板块中，油品销售及仓储板块周跌幅最小，为0.35%；石油开采子板块周跌幅最大，为8.52%。 图2：本周油品销售及仓储板块周跌幅最小（%） 2.2上市公司表现 本周国际实业涨幅最大。截至9月6日，石油石化行业中，公司周涨跌幅前5位分别为：国际实业上涨6.77%，岳阳兴长上涨3.43%，渤海化学上涨3.05%，道森股份上涨2.83%，新奥股份上涨2.32%。 本周ST新潮跌幅最大。截至9月6日，石油石化行业中，公司周涨跌幅后5位分别为：ST新潮下跌13.62%，中曼石油下跌10.54%，中国石油下跌9.97%，中国海油下跌9.54%，康普顿下跌7.82%。 图3：本周国际实业涨幅最大（%） 图4：本周ST新潮跌幅最大（%） 3本周行业动态 9月2日 9月2日，金十数据报道，据两位熟悉情况的消息人士称，由雪佛龙领导的Tengizchevroil公司运营的哈萨克斯坦Tengiz巨型油田8月石油产量较7月下降了近17%，降至52.93桶/日。Tengizchevroil上个月开始对Tengiz油田进行计划检修，导致产量下降。消息人士称，检修仍在进行，将于9月10日结束。另一位消息人士说，9月Tengiz的石油产量计划为每天58.37万桶。 9月2日，据路透莫斯科，俄罗斯能源巨头俄罗斯天然气工业股份公司 (Gazprom)路透社周一的计算显示，8月份对欧洲的日均天然气供应量比7月下降2%，同比下降2.3%。 9月2日，金十数据报道，丹麦能源局将五年期天然气产量预估上调约3%。 9月2日，金十数据报道，据英国海事安全公司Ambrey，悬挂巴拿马旗帜的油轮在也门萨利夫以西北70海里处遭到两枚空中弹药的“袭击”，目前正在进行“损害控制”，没有报告伤亡情况。 9月3日 9月3日，金十数据报道，我国海上最大油田渤海油田原油日产突破10万吨大关，创油田开发建设近60年来历史最高水平。渤海油田始建于1965年，现已建成50余个在生产油气田、200余座生产设施，累产油气当量超5亿吨。 9月3日，金十期货报道，最新数据显示，截至9月2日当周，山东独立炼厂原油到港量为123.7万吨，较上周涨1.8万吨，涨幅为1.48%。本期到港原油以中质原油为主，其中俄罗斯原油到港40万吨，且有1船新的稀释沥青到港。相较之下，去年同期，山东独立炼厂原油到港量为139万吨，环比下跌4万吨，跌幅为2.80%。当期到港原油以中质原油为主，其中俄罗斯原油到港30万吨，但无稀释沥青新到港。 9月3日，金十数据报道，路透调查：欧佩克8月份石油产量较7月份下降34万桶/日，降至2636万桶/日，主要受利比亚产量下降影响。 9月3日，金十数据报道，据交易商透露，俄罗斯从黑海图阿普塞港口的石油产品出口计划在9月份为97.8万吨，而8月份的计划为105万吨。 9月4日 9月3日，金十数据报道，利比亚央行行长卡比尔（SadiqAl-Kabir）周二表示，有“强烈”迹象表明各政治派别正接近达成协议，以打破目前的僵局。利比亚各派政府之间的和解将为每天超过50万桶的石油供应重返全球市场铺平道路。 卡比尔曾被西部政府试图赶下台，促使东部当局削减了原油产量。虽然卡比尔在受到武装组织的威胁后逃离了利比亚，但他在土耳其伊斯坦布尔接受采访时表示，他相信自己将成为任何解决方案的一部分，并准备返回利比亚。他说：“如果他们今天签署协议，我明天就回来。”目前还不清楚利比亚得到国际承认的西部政府是否会同意卡比尔回国。在8月26日发布停产令之前，利比亚的石油日产量约为100万桶，其中绝大部分来自东部地区。过去一周，日产量骤降至约45万桶。 9月4日，金十数据报道，阿联酋富查伊拉石油工业区最新数据显示，截至9月2日当周，阿联酋富查伊拉港的成品油总库存为1685.8万桶，比一周前减少94.5万桶。其中轻质馏分油库存增加21.9万桶至650.1万桶，中质馏分油库存减少23万桶至235.6万桶，重质残渣燃料油库存减少93.4万桶至800.1万桶。 9月4日，金十数据报道，据日本石油协会PAJ，截至8月31日当周，日本煤油库存上张16万千升至206万千升。日本石脑油库存下降19万千升至116万千 升。日本汽油库存增加1万升至141万升。日本商业原油库存下降8.2万升,至1092万升。日本平均炼油厂开工率为72.6%，而8月24日当周为75.0%。 9月4日，金十数据报道，国际油价周二下跌5%，至近9个月来的最低水平，有迹象表明，利比亚石油生产和出口暂停的争端有望达成协议。利比亚立法机构代表周二签署的一份声明称，这些机构已同意在联合国主持的会谈后3