石化周报：OPEC+会议致情绪波动，油价底部稳固且年内向好

OPEC+延续165万桶/日的集体性减产，24Q4开始逐步取消220万桶/日的额外自愿减产。6月2日，第37届OPEC和非OPEC部长级会议宣布，将2023年4月宣布的165万桶/日的集体性自愿减产延长至2025年底，将2023年11月宣布的220万桶/日的额外自愿减产延长至2024年9月底，后逐月取消直至2025年9月底，且其月度增长可以根据市场情况暂停或逆转。这一决策的减产基数为第37届ONOMM会议宣布的产量配额，而最新的产量配额中除了阿联酋配额上升30万桶/日，其他国家配额未发生变化。因此，总的来看，本次会议一方面将24H1的减产政策延续至2024年9月底；另一方面，从2024年10月开始相比上半年的变化是，取消220万桶/日的减产并增加阿联酋30万桶/日的产量。 旺季将至，欧洲开启降息，油价稳中向好。由于OPEC+从四季度取消部分减产，叠加市场对全球的悲观经济预期暂未减缓，因此OPEC+会议结束后，油价出现回落。然而，首先，我们认为年内基本面无需担心，OPEC+减产政策延续至三季度末，而原油消费的旺季即在三季度，因此，在当前的供给下，需求的季节性增长将带来缺口，至三季度末，油价上涨大趋势不改，情绪面影响仅为短期因素；其次，当前美国库存仍处于1980年以来的历史低位，对油价有较强支撑，且OPEC+会议后，6月4日美国能源部称美国以77.69美元/桶的平均价格购买了300万桶石油用于回补战略石油储备，6月5日美国能源部长宣布石油战储补充速度可能提高，可见美国同样对油价底部有较高预期，油价有底特征明显，石油企业盈利能力无忧；最后，6月6日，欧洲央行宣布降息25个基点，是2019年以来的首次降息，经济边际转好预期增强，部分对冲OPEC+24Q4逐步增加的供给，同时，OPEC+宣布的其产量“月度增长可以根据市场情况暂停或逆转”也同样给市场注入了一针强心剂，我们预期，即使OPEC+开始增产，出于OPEC+的高油价诉求，该组织也会将油价维持在较高水平，油价底部稳固。 美元指数上升；油价下跌；东北亚LNG到岸价格下跌。截至6月7日，美元指数收于104.93，周环比上升0.24个百分点。1）原油：截至6月7日，布伦特、WTI原油期货结算价为79.62、75.53美元/桶，周环比下跌2.45%、下跌1.90%。2）天然气：截至6月7日，东北亚LNG到岸价格为11.88美元/百万英热，周环比下跌4.23%。 美国原油产量稳定，原油库存上升。截至5月31日，美国原油产量1310万桶/日，周环比持平；美国战略原油储备为37019万桶，周环比上升90万桶； 商业原油库存为45592万桶，周环比上升123万桶。 投资建议：标的方面，我们推荐以下投资主线：1）油价中枢提高，国企改革推动国企资产优化，叠加高分红特点，石油央企估值有望提升，建议关注中国石油、中国海油、中国石化；2）油价上涨，建议关注高成长、业绩弹性较大的中曼石油；3）天然气市场化改革加速推进，建议关注产量处于成长期的新天然气、蓝焰控股；4）油气上产提速，建议关注气井服务领域的稀缺标的九丰能源。 风险提示：地缘政治风险；伊核协议达成可能引发的供需失衡风险；全球需求不及预期的风险。 重点公司盈利预测、估值与评级 1本周观点 OPEC+延续165万桶/日的集体性减产，24Q4开始逐步取消220万桶/日的额外自愿减产。6月2日，第37届OPEC和非OPEC部长级会议宣布，将2023年4月宣布的165万桶/日的集体性自愿减产延长至2025年底，将2023年11月宣布的220万桶/日的额外自愿减产延长至2024年9月底，后逐月取消直至2025年9月底，且其月度增长可以根据市场情况暂停或逆转。这一决策的减产基数为第37届ONOMM会议宣布的产量配额，而最新的产量配额中除了阿联酋配额上升30万桶/日，其他国家配额未发生变化。因此，总的来看，本次会议一方面将24H1的减产政策延续至2024年9月底；另一方面，从2024年10月开始相比上半年的变化是，取消220万桶/日的减产并增加阿联酋30万桶/日的产量。 旺季将至，欧洲开启降息，油价稳中向好。由于OPEC+从四季度取消部分减产，叠加市场对全球的悲观经济预期暂未减缓，因此OPEC+会议结束后，油价出现回落。然而，首先，我们认为年内基本面无需担心，OPEC+减产政策延续至三季度末，而原油消费的旺季即在三季度，因此，在当前的供给下，需求的季节性增长将带来缺口，至三季度末，油价上涨大趋势不改，情绪面影响仅为短期因 素；其次，当前美国库存仍处于1980年以来的历史低位，对油价有较强支撑，且OPEC+会议后，6月4日美国能源部称美国以77.69美元/桶的平均价格购买了300万桶石油用于回补战略石油储备，6月5日美国能源部长宣布石油战储补充速度可能提高，可见美国同样对油价底部有较高预期，油价有底特征明显，石油企业盈利能力无忧；最后，6月6日，欧洲央行宣布降息25个基点，是2019年以来的首次降息，经济边际转好预期增强，部分对冲OPEC+24Q4逐步增加的供给，同 时，OPEC+宣布的其产量“月度增长可以根据市场情况暂停或逆转”也同样给市场注入了一针强心剂，我们预期，即使OPEC+开始增产，出于OPEC+的高油价诉求，该组织也会将油价维持在较高水平，油价底部稳固。 美元指数上升；油价下跌；东北亚LNG到岸价格下跌。截至6月7日，美元指数收于104.93，周环比上升0.24个百分点。1）原油方面，截至6月7日，布伦特原油期货结算价为79.62美元/桶，周环比下跌2.45%；WTI期货结算价为75.53美元/桶，周环比下跌1.90%。2）天然气方面，截至6月7日，NYMEX天然气期货收盘价为2.94美元/百万英热单位，周环比上涨13.79%；截至6月7日，东北亚LNG到岸价格为11.88美元/百万英热，周环比下跌4.23%。 美国原油产量稳定，炼油厂日加工量上升。1）原油方面，截至5月31日，美国原油产量1310万桶/日，周环比持平。2）成品油方面，截至5月31日，美国炼油厂日加工量为1714万桶/日，周环比上升6万桶/日；汽油产量为948万桶/日，周环比下降53万桶/日；航空煤油产量为188万桶/日，周环比上升5万桶/日；馏分燃料油产量为506万桶/日，周环比上升3万桶/日。 美国原油库存上升，成品油库存上升。1）原油方面，截至5月31日，美国战略原油储备为37019万桶，周环比上升90万桶；商业原油库存为45592万桶，周环比上升123万桶。2）成品油方面，车用汽油库存为23095万桶，周环比上升210万桶；航空煤油库存为4307万桶，周环比上升39万桶；馏分燃料油库存为12249万桶，周环比上升320万桶。 欧盟储气率上升。截至6月6日，欧盟储气率为71.21%，较上周上升1.51个百分点。 烯烃价差扩大，涤纶长丝价差扩大。1）炼油板块，截至6月7日，NYMEX汽油和取暖油期货结算价为2.38、2.35美元/加仑，周环比变化-1.44%、-1.36%，和WTI期货结算价差为24.54、23.24美元/桶，周环比变化-0.01%、+0.41%。 2）化工板块，截至6月7日，乙烯、丙烯、甲苯和石脑油价差177、212、293美元/吨，较上周变化+19.80%、+19.27%、+16.42%；FDY/POY/DTY的价差为1613/1213/2513元/吨，较上周变化+6.09%/+8.26%/+8.30%。 投资建议：标的方面，我们推荐以下投资主线：1）油价中枢提高，国企改革持续推动国企资产优化，叠加高分红特点，石油央企估值有望提升，建议关注中国石油、中国海油、中国石化；2）油价上涨，建议关注高成长、业绩弹性较大的中曼石油；3）国内天然气市场化改革加速推进，建议关注产量处于成长期的新天然气、蓝焰控股；4）油气上产提速，建议关注气井服务领域的稀缺标的九丰能源。 2本周石化市场行情回顾 2.1板块表现 截至6月7日，本周中信石油石化板块跌幅2.3%，沪深300跌幅0.2%，上证综指跌幅为1.2%，深证成指跌幅为1.2%。 图1：本周石油石化板块跑输沪深300指数（%） 截至6月7日，沪深300周跌幅0.16%，中信石油石化板块周跌幅2.28%。各子板块中，石油开采子板块跌幅最小，为1.49%；油品销售及仓储子板块周跌幅最大，为5.55%。 图2：本周油品销售及仓储子板块周跌幅最大（%） 2.2上市公司表现 本周九丰能源涨幅最大。截至6月7日，石油石化行业中，公司周涨幅前5位分别为：九丰能源上涨13.89%，新奥股份上涨12.81%，中国海油上涨1.99%，海油工程下跌0.81%，恒力石化下跌0.84%。 本周ST新潮跌幅最大。截至6月7日，石油石化行业中，公司周跌幅后5位分别为：ST新潮下跌14.59%，润贝航科下跌13.90%，*ST海越下跌12.65%，渤海化学下跌11.89%，宝利国际下降11.64%。 图3：本周九丰能源涨幅最大（%） 图4：本周ST新潮跌幅最大（%） 3本周行业动态 6月3日 6月3日，金十数据报道，6月2日欧佩克+会议重点内容如下： 产量目标：欧佩克+声明显示，欧佩克+将在2025年实现3972.5万桶/日的产量；欧佩克+同意将阿联酋2025年的产量配额从现在的290万桶/日提高到351.9万桶/日。（此前阿联酋与沙特就原油日产量配额产生过激烈矛盾） 减产措施：欧佩克+将“集体性减产措施”（200万桶/日）延长至2025年结束；已经正式同意将“自愿减产措施”（220万桶/日）延长至2024年9月底。 但计划在2024年10月至2025年9月期间逐步取消每日220万桶的自愿减产措施；欧佩克+“补偿性减产措施”（约166万桶/日）将在2025年全年保持有效。 6月3日，金十数据报道，据国际文传电讯社，作为欧佩克+协议的一部分，俄罗斯必须在6月份将石油产量削减至900万桶/日。2024年俄罗斯的官方生产配额是995万桶/日，但在2023年4月宣布自愿性减产后，该配额降至945万桶/日。随后，2023年底，俄罗斯宣布进一步自愿性减产，每月产量和出口量累计减少47.1万桶/日，具体来说，俄罗斯应该在4月份减产35万桶/日，出口量减少12.1万桶/日；5月份分别减少40万桶/日和7.1万桶/日；并且应该在6月份只减产47.1万桶/日。俄罗斯的产量应为4月910万桶/日、5月905万桶/日、6月897.9万桶/日。 6月3日，金十数据报道，据路透计算显示，俄罗斯天然气工业股份公司5月对欧洲的日均天然气供应量比4月增长了7.3%，同比增长了39%。根据欧洲天然气输送集团Entsog数据和Gazprom的每日报告进行的计算显示，上个月对欧洲的日均管道出口量从4月的8340万立方米增加到8950万立方米，2023年5月为6450万立方米。今年到目前为止，Gazprom对欧洲的天然气出口量已达到约130亿立方米。2022年俄罗斯通过各种途径向欧洲供应了总计约638亿立方米的天然气 ，2023年的供应量进一步减少了55.6%， 由于出口量下降 ，Gazprom2023年亏损近70亿美元，自1999年以来首次出现年度亏损。 6月4日 6月4日，金十数据报道，欧佩克5月原油日产量增加6万桶，至2696万桶。尽管主要成员国违反了配额，但欧佩克原油产量保持稳定。 6月4日，金十数据报道，美国能源部称美国以77.69美元/桶的平均价格购买了300万桶石油用于回补战略石油储备。 6月4日，金十数据报道，俄罗斯5月对欧洲管道天然气出口同比增长39%。 6月4日，金十数据报道，加拿大皇家银行表示，有些人将欧佩克的声明，特别是关于从自愿减产中增加石油的部分解读为看跌，但是，这将依赖于数据。当我们进入8月底时，如果基本面看起来比我们现在的情况更糟，欧佩克将会暂停增加石油产量。 6月5日 6月5日，金十数据讯，阿联酋阿布扎比国家石油公司ADNOC：7月份穆尔班原油价格设定为83.93美元/